潮科技｜去中心化的貨幣市場：Compound是怎樣用區塊鏈重構「借錢」這件小事的？_以太坊

編者按：本文來自微信公眾號“橙皮書”，作者@orangefans，原文題目《區塊鏈世界的野蠻人：行業并購事件一覽》，36氪經授權發布，略有刪減。

貨幣有時間價值，因為錢會產生利息。

區塊鏈產生了很多的數字資產，但現在這些資產大部分只能直接交易，無法交換時間價值，所以，借貸的實現就變得很重要了。

Compound是一個開放協議，想要實現數字資產的借貸。它想讓你在區塊鏈世界里更容易借錢。

借錢是很基礎的需求。有的人有額外的資產，放著沒用，有的人可能自己沒有資產，而這些資產往往具備生產或者投資的價值，如果能讓這兩部分人互相借貸，那對雙方來說都有好處，最終它會創造一個非零和的財富增長。

但在區塊鏈上實現借貸有兩個主要的問題：

現有的借貸機制極其有限，所以很容易導致資產的錯誤定價。區塊鏈資產有可能產生負凈值，因為有鏈上存儲的成本，也有交易的風險。我們沒有一套很自然的利率機制可以抵消這些成本，這樣就會讓資產具有揮發性，因為「持有」并不產生「激勵」。

中心化的交易所提供一些保證金交易，但需要你信任中心化機構，同時對可借貸的資產類型也有很大的限制，通常只有一些主流的幣種。同時，這種中心化的方式無法在鏈上做借貸，這樣對于智能合約來說，就沒辦法接入這套機制了。

而另外一些點對點協議的做法也存在一些問題，包括ETHLend,Ripio,Lendroid,dYdX等等。這些協議為用戶提供抵押或非抵押的借貸，但去中心化導致了用戶需要承擔很高的成本和很不友好的用戶體驗——比如，出借人需要自己發布、管理、監督借貸交易，這樣借貸的過程往往需要很長的時間異步進行。

匯豐：區塊鏈債券代幣化平臺HSBC Orion未來或將支持跨境交易:金色財經報道，據匯豐環球銀行業務亞太區主管兼總經理馬智萍表示，匯豐推出的Orion平臺供發行方通過區塊鏈于盧森堡發行電子債券，并可在平臺上以多種貨幣進行買賣，未來或將支持跨境交易。馬智萍還指出，匯豐今年2月協助香港政府通過發行總值8億港元的代幣化綠色債券，糅合了數字金融、ESG，以及財富投資三大元素，充分展現了銀行的未來發展。（信報）[2023/9/8 13:26:59]

Compound想要提供另一種不同的借貸協議，讓整個鏈上的體驗和流程變得更簡單、更流暢。

以下為Compound運作原理的一個介紹，主要參考來源為白皮書，如果你只想簡單的知道Compound是一個借貸協議而不想了解更多，可以直接拉到文章最下面看#Compound的未來，里面涉及到一些基于Compound協議產生的有趣應用。

Compound的簡單介紹

Compound協議讓開發者可以基于以太坊建立各種各樣的貨幣市場。

所謂的“貨幣市場”，其實就是一個個的幣池，每個幣池里只有同一種ERC-20的幣，協議通過算法來決定這個池子里的幣借貸的利率是多少。簡單點說，這個算法會基于人們對這個幣借貸的供需關系自動計算出利率。例如在Dai這個貨幣市場里，目前放貸可以收取的年利率是2.29%，貸款需要付出的年利率則是8.69%，這些利率對每個人都一視同仁，而且每時每刻都可能處于浮動狀態。

目前在Compound上總共有5個開放的貨幣市場，包含以下幣種：

BasicAttentionTokenDaiAugurWrappedEther0x

美聯儲布拉德：強烈傾向于加息75個基點:9月9日消息，美聯儲布拉德表示：強烈傾向于加息75個基點，勞動力市場緊張，工資壓力很大。希望在2022年底前達到3.75%-4%的利率水平，市場對長期利率的定價偏低，前置加息越快越好。(金十)[2022/9/9 13:20:21]

不管你是來貸款還是放貸，你都是在跟Compound協議直接打交道。這一點跟那些點對點的借貸協議不太一樣。在點對點的方案里，借貸雙方會做匹配，然后你需要跟找你借錢的人進行溝通，雙方自己商定好借款的利率、到期時間和抵押物品等等。

而在Compound協議里，每個ERC-20代幣都有一個屬于自己的借貸市場，里面包含每個用戶在這個市場里的余額，以及各筆生效的借貸交易，乃至每段時期的歷史利率，等等。

Compound協議包括三個主要的合約：

MoneyMarket合約：負責主要的借貸邏輯的實現，包括了一系列的操作函數，比如放貸、提現、借貸、償還貸款、清算等等。InterestRateModel合約：提供借貸利率的計算模型。PriceOracle合約：用來提供各個ERC-20代幣的價格信息。比如這個合約可以通過排名前十的交易所得出一個幣的當前價格，為其他合約所調用。

最主要的合約是MoneyMarket。在最簡單的形式下，一個貨幣市場的MoneyMarket合約，就相當于一個ERC-20合約，這個合約會維護一張表，里面記錄每個用戶持有幣的數量，也就是余額，余額同時也會隨著時間計算利息。

OpenSea：已棄用Wyvern訂單發布到API功能:7月26日消息，OpenSea宣布棄用Wyvern訂單發布到API功能，但仍支持Wyvern訂單檢索。

此前消息，OpenSea于6月宣布從Wyvern協議轉向其自行開發的Seaport協議，旨在降低35%的Gas成本。[2022/7/26 2:37:44]

Compound引入了一個低gas費的方法來更新合約內的用戶余額。每當用戶借貸或者放貸的時候，合約會自動更新余額表格里相應資產的條目。此外，Compound還會根據這張記錄余額的表格來計算目前借貸和放貸各自的利率應該是多少。

幣的放貸

針對某個token，Compound會把所有放貸用戶提供的同類token聚合起來，統一借出給不同的用戶。這樣做的好處是能集中提供更好的流動性，同時用戶也可以隨時提現自己放貸出去的資產，不需要等到借貸合約到期才能收回錢。

在一個貨幣市場里，用戶的余額會基于供應這個token的利率來計算應記利息。用戶可以實時查詢自己的余額，當用戶發起一筆交易更新余額的時候，應計利息就會轉成相應的token資產付給用戶。

應用場景

以太坊生態內的長期投資者，可以利用Compound協議來完成投資的額外收入，賺一些利息。這個額外收入不需要你自己管理資金、完成借貸合約或者承擔投機風險。

dApp、機器或者是交易所，如果有額外的token余額，那也可以放到Compound協議上增加一點收入，更充分的利用資金。這個有可能為以太坊生態解鎖另一種完全不同的商業模式。

數字資產交易所BTSE推出一款新加密交易終端:金色財經報道，數字資產交易所BTSE推出了一款由德國Margin提供支持的新加密交易終端。交易終端提供五種不同的交易機器人，并允許用戶使用 Python 創建定制的機器人。BTSE 用戶只需下載終端即可免費使用。Margin的交易機器人功能將在不久的將來與BTSE平臺全面集成，提供無縫的交易體驗。[2022/7/19 2:23:16]

幣的借貸

Compound讓用戶通過抵押品的信貸額度無縫地從協議上借錢。你只需要看自己要借哪個幣，不需要和別人溝通還款日期、利率，就能馬上借錢。借款是實時且可預測的。每個貨幣市場都有一個由市場決定的浮動利率。

要把自己手上的幣放貸出去或者找Compound借幣，直接跟平臺交互就可以

Compound協議強制應用了一條規則，即每個賬戶必須擁有足夠的余額能夠償還借款的額度，叫做抵押率。每個賬戶無法做出任何會使「余額／借款額度」低于「抵押率」的行為，比如再借更多的錢或者把抵押款的余額提現。要增大或者重置抵押率，用戶可以全額或者部分償還借款。任何被Compound持有的余額，包括用戶用來做抵押品的余額，同時也會產生正常的應計利息。

風險與清算

如果一個用戶提供的抵押資產，除以他們信用額度所借的款項，低于抵押率，那他們的抵押資產就可以被購買，出售的價格是當前市場價格減去清算折扣。這個機制會激勵系統里的套利者，去快速減少借款人還不了的借款資產的短缺，從而降低協議的風險。

美元指數DXY短線走低20點，現報104.81:行情顯示，美元指數DXY短線走低20點，現報104.81。[2022/6/14 4:25:52]

任何擁有借款資產的以太坊賬戶都可能全部或部分地參與到這種清算流程，用他們的資產去交換借款人的抵押資產。因為這兩類用戶和這兩類資產，所有價格信息都可以在Compound的協議里面看到，所以清算是無摩擦的，不需要依賴任何外部的系統或者orderbook。

應用場景

這種不需要買賣或者更改自己的投資組合就能持有新資產的能力，會讓dApp的用戶、投資者和開發者都能擁有新的“超能力”：

不需要等訂單完成、或者執行任何的鏈下操作，dApp就能從以太坊上借到錢、并且立即在以太坊上使用這些借到的錢。比如在Golem網絡上購買算力。投資者可以進行新的ICO交易，通過借入eth，以原有的投資組合作為抵押資產。投資者如果想要做空一個幣，可以先借入這個幣，然后再把幣賣給交易所，然后從幣價的下跌中套利。

治理

在閱讀白皮書的過程中，我發現Compound一個比較有意思的地方是它提出了一些治理方面的構想，雖然這部分篇幅也只占一小段，但是之前看dydx或者一些其他defi項目的白皮書，感覺基本不會涉及治理。

Compound的治理機制是這樣的：他們設想這整套協議應該是由中心化的管理模式，慢慢轉變成由社區和stakeholder投票的去中心化的管理模式。有一個從中心化到去中心化的過渡。這種方式我認為也是比較合理的，能夠在效率和開放性取得一個好的平衡。

下面這些權利一開始都由協議的管理員或者管理委員會來掌控：

選擇一個新的管理員或者管理委員會的權利為每個貨幣市場設定借貸利率模型的權利開放、關閉、解禁一個貨幣市場的權利決定應該委托哪個實體提供關于貨幣價格的權利把協議里的資產提現的能力

隨著時間的進展，Compound希望把這些權利逐步交付給由社區控制的DAO組織。這個DAO的形式可能是以太坊上的一個智能合約，社區成員可以提議或者投票，觸發智能合約的特定函數來行使上面提到的那些權利。因為這個DAO其中具備的一項權利是選舉新的DAO，所以總的來說，這個DAO會擁有根據stakeholder投票而不斷實現自我進化的能力。

不管Compound的這套治理機制的構想究竟有沒有落地的可能性，它是否足夠成熟，我覺得都是一個有趣的嘗試。

Compound的未來

在dydx那篇文章里，我們提到任何人都可以在dydx上構建并發布一個新的期貨產品，為加密貨幣金融市場增加活力。Compound的協議比dydx更簡單一些，因為借貸是金融更基礎也更普遍的組成部分。

我覺得Compound的未來還是要取決于是否有開發者在它上面搭建新的服務，特別是跟dApp這塊結合起來的話，可能會有不一樣的想象空間。就像白皮書里提到的那樣：任何dApp、機器或者交易所，如果有額外的token余額，都可以放到Compound協議上更充分的利用資金。這有可能為以太坊生態解鎖另一種完全不同的商業模式。

如果有一個dApp運轉得很好但是找不到商業模式，而且它合約里沉淀了大量的ERC-20token，那它就能借助Compound的貨幣市場做借貸賺一些錢。有點像很多互聯網公司利用自己的業務回收現金流，然后把錢拿出去做金融化的運作來掙錢，比如我們一次性交會員費的健身房、購買消費卡的電商、要用車先給押金的租車公司、支付寶等等。

我在Compound的discord頻道里看到了他們在聊的幾個有趣案例，可以分享一下。比如有人在Compound的協議上搭建了一個很有趣的小應用叫poolTogether，被稱為一款“不會虧錢的彩票應用”。這個應用是這樣運作的：你找poolTogether買一張彩票，你付的錢就會被鎖進一個智能合約里，poolTogether把所有人買彩票的錢都聚合起來，再放到Compound上面去做借貸，等到彩票開獎結束后，所有借貸產生的利息都歸中獎的那個人擁有，同時每個人都能拿回自己買票的本金。

這是個非常有趣的應用，因為只要越多的人買彩票，把自己的錢存在一起，那么中獎的利息獎金就會越大，越有吸引力，產生一個正循環。有人還根據這個應用開了另一個腦洞：同樣的模式能不能拿來作為支持自己喜歡的up主／歌手／偶像的方式？粉絲們把錢存在一起生利息，利息最后分給自己想要支持的up主。

anyway，類似這樣的應用，可能看著特別小，但我認為會是非常有趣的嘗試。在discord頻道里，有人問Compound，別人都有5倍10倍的保證金交易玩法，Compound的借貸利率相比顯得很微不足道，難道你們就沒想過增加一些加杠杠的衍生品嗎？Compound的創始人回答說，市面上有非常多做金融衍生品的平臺，很多都有加杠杠的保證金交易，但是在這些模式里，他看到的是最基礎的借貸反而都存在一些不必要的摩擦。因此，Compound還是想把借貸這件最基礎的事情做好。我覺得這個判斷是正確的，也許有了更牢固的借貸基礎，我們才能看到更豐富的應用和新玩法。

擴展閱讀：

compound白皮書：https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.v04-83de48b6622ddd665234b41076d04c8b.pdf?vsn=dcompound協議的spec：https://github.com/compound-finance/compound-money-market/tree/master/docs/CompoundProtocol.pdfcompound協議API文檔：https://compound.finance/developersgithub代碼：https://github.com/compound-finance/compound-money-market

Tags：Compound以太坊DAOCompound幣是什么幣以太坊幣是什么幣DAO幣DAO價格

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