「幣萌研究院」投研報告 - Chia Network (XCH)_以太坊

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本投研報告由幣萌研究院發布，報告內容僅供參考，切勿作為投資建議或投資依據。

文中所涉數據均截至2021/4/22，可能與發文時的實際情況有所偏差，請自行驗證。

01項目簡述

ChiaNetwork是由BitTorrent創始人BramCohen發起創建的公鏈，是一個主要面向政府、企業的支付系統。Chia鏈采用空間/時間證明機制，依靠硬盤挖礦，旨在替換以比特幣為首的能源密集型的工作量證明機制。

官網|https://www.chia.net

推特|https://twitter.com/chia_project

文檔|https://www.chia.net/faq

博客|https://medium.com/@chia.net

代碼|https://github.com/Chia-Network

02項目解讀

2.1設計理念

比特幣早期的理念是使用用戶閑置的CPU挖礦，以維護整個網絡的共識，但隨著GPU挖礦、專業ASIC礦機挖礦的主流化，乃至整個算力市場被幾大礦池巨頭瓜分，比特幣已經背離了其初衷，成為了一個能源密集型的產業，去中心化程度逐漸降低。另外，比特幣不支持智能合約，也就沒有擴展性和應用生態。

以太坊同樣延續與比特幣類似的能源挖礦，后續會轉向降低能源浪費的權益證明機制，但PoS相比PoW，安全性和去中心化程度較差。以太坊的創新點在于支持智能合約，促進了去中心化金融的崛起，但存在安全缺陷的Solidity智能合約語言使其飽受漏洞困擾。

比特幣全網算力達到357.98EH/s 重回歷史高位:金色財經報道，Btc.com數據顯示，當前比特幣全網算力達到357.98EH/s 重回歷史高位，24小時交易速率為6.63交易/s，目前全網難度為48.01T，預測下次難度下調2.02%至48.98T，距離調整還剩4天。[2023/5/14 15:02:17]

面對這些問題，Chia的愿景是構建一個更好的比特幣/以太坊，以全新的共識機制解決PoW的能源浪費、集中化等問題，并以全新的智能合約語言解決鏈上合約的安全問題。

2.2技術方案

2.2.1空間/時間證明機制

Chia依賴一種全新的共識算法PoST，即空間/時間證明機制，希望使用硬盤空間挖礦來替代工作量證明機制下的算力挖礦，以達到更加環保、降低能源消耗、提高去中心化程度的目的。具體而言，硬盤是一種相對廉價的計算機硬件，而且普遍存在大量閑置的空間，Chia使用這些閑置空間進行挖礦，空間即算力，理論上提供的空間越多挖礦獎勵越高。這樣的優勢在于：

降低挖礦門檻：用戶使用閑置的硬盤空間就能挖礦，無需付出高昂的硬件成本、電價成本和維護成本。

去中心化程度高：基于上一點，低門檻可以吸引更多用戶參與，進而構建更為分散的共識網絡。

抗ASIC攻擊：硬盤挖礦可以有效避免PoW中通過專業礦機「升維」挖礦的行為，所有礦工都只能通過硬盤挖礦，沒有其他捷徑。

空間證明：即證明礦工提供了多少閑置的硬盤空間。礦工可以通過安裝Chia的軟件，將硬盤上未使用的空間「繪制」出來。繪制是指占用礦工的硬盤空間并建造「地塊」，當Chia網絡中生成一個新的區塊并進行廣播時，礦工會掃描自己硬盤中的地塊，查看是否有一個與前一個區塊衍生的挑戰號接近的數字。也就是說，礦工所提供的空間大小占全網空間大小的比例，即獲得挖礦權/挖礦獎勵的理論概率。

Messari：Maple Finance發放超16億美元貸款，僅產生1000萬美元單筆違約:10月19日消息，區塊鏈分析公司Messari發布推文稱，機構借貸協議Maple Finance自推出以來，通過該協議產生了超過16億美元的貸款，僅在2022年第二季度產生1000萬美元的單筆違約。[2022/10/19 17:32:50]

時間證明：空間證明只需要很少的時間來查詢，為了防止擁有大量空間的攻擊者篡改交易進行作惡，Chia引入了時間證明。時間證明使用一個可驗證延遲函數來實現，需要一定的系統時間來生成證明的函數，用以證明當前塊是正確的，并且可以由網絡中的任何人快速驗證。另外，區塊的驗證人是隨機分配的，無法預測，可以有效避免該區塊的利益相關者成為驗證人。

2.2.2Chialisp編程語言

Chia基于Lisp開發了一種新的區塊鏈編程語言Chialisp，Chilalisp在設計上追求簡單和安全，最重要的特點是既保留了比特幣的「UTXO模型」，還加入了「以太坊Solidity模型」的一般功能，從而實現更加強大的功能，能夠集智能合約、代幣發行、智能交易等功能于一身。Chialisp擁有更高的安全性和可審計性，使用該語言可以構建更加適合銀行業務、支付和金融應用的功能，包含財務控制、支付清算/結算、資產發行管理等。具體如下：

多重簽名：用戶可以為錢包設定多重簽名，達到2/3的簽名即可控制錢包。

原子兌換：用戶可以在錢包內進行無需信任的BTC和Chia鏈上代幣的原子兌換。

支付授權：公司可以授予財務人員一定的支付權限，使其能夠向設定好的地址轉賬，可以有效防止公款的挪用。初期以主錢包向子錢包授權的方式進行，后續可能升級為數字身份錢包。

前以太坊聯創抨擊以太坊：技術不完善是以太坊社區追求合并的根本原因:9月26日消息，前以太坊聯創兼 Cardano 創始人 Charles Hoskinson 在個人社交媒體上發布文章表示，以太坊核心開發者并不能客觀看待 Cardano，此行為結果是挫傷整個行業發展、用戶采用以及相互協作。

以太坊基金會社區經理 Hudson Jameson 對此做出回應稱，Charles 曾在四年前構建 Cardano 時蓄意抹黑以太坊，以太坊開發者忽略 Cardano 是由于 Charles 言行惡劣。Charles 回復稱，他承認四年前的言論，當時以太坊技術并不完善，現在也一樣。這也是以太坊社區追求合并的根本原因。如果沒有大規模鏈下基礎設施，無法實現網絡擴張。托管的、非流動性質押不可取。[2022/9/26 22:30:08]

轉賬撤回：用戶在轉賬時可以設定到賬時間，在該時間段內可以撤回交易，類似于銀行的延時轉賬機制。

限額錢包：用戶可以創建子錢包，并對子錢包設定一定的支付限額。

冷錢包延遲恢復：用戶可以設定冷錢包延遲恢復，如果冷錢包私鑰被盜，那么在恢復冷錢包時會啟動一個延遲過程，在延遲時間內，用戶的活動錢包可以識別這種情況，并有時間轉移被盜資金。

數字身份錢包：用戶可以在鏈上創建數字身份錢包，包含用戶的身份信息，這些信息處于隱藏狀態。用戶可以選擇授權給被委托人/企業/平臺/政府等，以進行一些需要KYC/AML的業務。

資產發行：可以基于Chia鏈發行代幣，類似于在以太坊上發行ERC20。由于Chia采用的Chialisp語言能夠提供更高的安全性和可審計性，所以更適合高合規性的資產發行，面向的客戶主要為政府或企業。

最近活躍2年以上的BTC供應百分比達到10個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，最近活躍2年以上的BTC供應百分比剛剛達到44.985%的10個月高點。[2022/8/25 12:48:48]

2.3發展現狀

2021年3月19日22:00，Chia主網上線。截至4月22日，全網算力為473PiB，已收到Chia代幣XCH的地址為6,203個，當前預計每天每TiB產出量為0.02個XCH，算力還在持續增加中。Chia主網上線的前6周只能挖礦不能轉賬，旨在完成初始的代幣分發，轉賬功能的開啟時間約為北京時間5月初。

社區熱度方面，Chia推特粉絲1.6萬人，未發現官方電報群組，國內微信社群居多，挖礦熱度很高，直接帶動了含硬盤、內存在內的硬件價格暴漲。

03經濟模型

代幣名稱：XCH

發行總量：初始發行2100萬XCH作為戰略儲備金，后續通過挖礦產出

戰略儲備金

Chia的主體是一家名為ChiaNetwork的注冊公司，主營toB業務，這家公司最快在未來數月內上市，目前的主要資產是預挖的2100萬XCH，作為戰略儲備金。最新版商業白皮書中對這部分資金的說明如下：

公司不會出售儲備金；

Chia公司的投資者得到的是股權而不是XCH代幣，Chia的成員不會獲得XCH代幣作為工資和工作獎勵；

如公司未能在主網上線后3年內完成上市，或者上市后的總市值連續在30天內低于實際持有XCH代幣價值的65%，則投資者有權把他們的股權置換為XCH代幣，但置換數量為原始投資額，不會獲得任何收益；

Victory Capital增持Coinbase股份:8月8日消息，知名資產管理公司Victory Capital Management Inc.已經額外購買了Coinbase Global Inc. 8944股（增加10.7%），目前已持有92,640 股Coinbase股票。根據相關財報數據顯示，Victory Capital Management Inc. 持有的Coinbase Global股份價值達到10,441,000 美元。（eftdailynews ）[2022/8/8 12:10:32]

戰略儲備金的動用由董事會投票決定；

任何關于戰略儲備金使用規則的變更，會至少提前90天向公眾公布；

在公司提交上市申請前，不會用持有的XCH代幣進行股票回購、分紅、對外投資等行為。

挖礦釋放策略

在Chia主網啟動后，礦工可以通過挖礦獲得XCH獎勵，該獎勵階段性減產，具體如下：

第0-3年：每10分鐘產出64XCH，每年產出3,363,840XCH

第4-6年：每10分鐘產出32XCH，每年產出1,681,920XCH

第7-9年：每10分鐘產出16XCH，每年產出840,960XCH

第10-12年：每10分鐘產出8XCH，每年產出420,480XCH

12年以后：每10分鐘產出4XCH，每年產出210,240XCH

注：前12年總產出量約為1892萬XCH，預計在第21年挖礦總產出能夠與戰略儲備持平。

綜合以上信息判斷，在主網啟動初期，市場上只有挖礦產出的XCH流通。未來上市公司會控制戰略儲備金的使用，它會以非常透明、克制、以及一定程度去中心化的方式被使用，如借給有需求的企業或政府用戶、促進生態發展、投資、股票回購以及提高挖礦獎勵等。

04團隊/融資

4.1核心團隊

創始人/董事長/首席執行官：BramCohen

BramCohen是BitTorrent的發明者，BitTorrent是互聯網上使用最多的點對點文件共享協議，曾一度占據整個互聯網流量的50％以上，2018年7月孫宇晨以1.4億美金的價格完成對BitTorrent旗下所有產品的收購。

董事/首席運營官/總裁：GeneHoffman

連續創業者，前上市公司CEO，已經創立并出售了三家公司，多項專利的共同發明人。2017年至2019年擔任Chia網絡董事會的顧問，2019年8月全職加入公司，同時是Directly和Iris.tv的顧問。

首席財務官/總法律顧問：MitchEdwards

曾擔任公共和私營互聯網、科技和區塊鏈公司的C級主管。2010年至2012年擔任Skullcandy的首席財務官和總法律顧問，負責該公司的首次公開募股、納斯達克上市和全球擴張，在加入Skullcandy之前，他曾擔任BitTorrent的首席財務官和GC，曾在白宮和美國最高法院工作。學術方面，擁有斯坦福大學法學院的法學博士學位，以及牛津大學法理學和國際商法的學士/碩士學位，同時是該校的馬歇爾學者，另外還獲得了北大經濟學學士學位。

理事：ChuckStoops

擁有20年的財務和技術行業經驗，擅長幫助高增長公司轉型為全球強者。曾在PayPal、SkypeNetflix、樂天等公司擔任財務團隊成員，并擔任eBay、黑莓、Skype等集團公司的董事，精通集團財務報告。擁有華盛頓杰斐遜學院的文學士學位和兩個法律學位，是佩珀代因大學的法學博士和喬治城法學院的法學碩士。

4.2投資機構

2020年8月，ChiaNetwork宣布完成500萬美元融資，由SlowVentures領投，CollabCrypto、IDEO和NavalRavikant等機構參投。

其他投資者還包括：BreyerCapital、CollaborativeFund、a16zCrypto、丹華資本，TrueVentures、GalaxyDigital、CygniCapital、GreylockPartners、DCM、Metastable、StillMarkCapital和KamalRavikant。

從2017年8月成立至今，Chia已獲得大約1600萬美元融資。

05項目分析

Chia的主體是一家傳統模式運營的注冊公司，不同于其他由基金會主導的公鏈項目，走的是合規上市路線，2100萬XCH作為戰略儲備錨定未來上市后的公司市值，前文提到的上市后股權置換XCH代幣的規則相當于給投資者簽訂了一份保本協議，而投資機構投的是Chia的盈利能力和未來上市公司的市值預期，這是一種比較新的探索模式，不過有Coinbase上市在前，加上ChiaNetwork的團隊配置，合規上市還是有機會實現的。

在技術方面，Chia對標的是比特幣+以太坊，其技術特點可以總結為：與比特幣的PoW挖礦相比更環保/可靠/去中心化，與以太坊的Solidity智能合約相比更安全/合規/可審計。Chia還計劃在2021年推出DeFi應用，與以太坊競爭市場份額，這些能否實現還要看Chia接下來的實際表現。

在公司業務方面，目前可以看到的是Chia主營金融支付業務，團隊的目標是依靠傳統的toB產品來盈利，預期客戶是企業或政府之類的「垂直供應商」以及對這類工具和服務感興趣的銀行，而非通過零售渠道直接面向大眾市場。這是一個很重要的切入點和發展方向，B端的落地更能為項目賦能，且市場前景和盈利水準都要大于C端市場。

在挖礦方式上，Chia閑置硬盤空間挖礦的理念值得肯定，能夠給予絕大多數互聯網用戶一個挖礦的機會，但本質上仍然與PoW「金錢即算力」的狀況相同，在Chia挖礦全面普及之前，短期內仍然會陷入大資本堆積硬盤瓜分大部分挖礦獎勵的境況，普通用戶使用少量閑置空間難以獲得較高的盈利。而且這些被占用的硬盤空間僅用于維護共識，并不具備去中心化存儲或其他應用，所謂的「降低能源浪費」短期內也是一個偽命題。

在XCH代幣的經濟模型上，主網上線初期市場上只有礦工產出的少量代幣在流通，加上目前的破圈趨勢和硬盤挖礦熱度的加持，五月初在二級市場的表現值得關注。但在當前市場強烈的FOMO情緒之下，務必注意價格大幅波動的風險。

END

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