如果DeFi和TradFi結合會怎樣、區塊鏈借貸協議與RWA發展現狀分析_Maker

現階段正處于熊市的深處，DeFi的收益率比較低，但如果將TradFi的收益率納入其中，會怎么樣呢？

我們首先來簡單了解下什么是DeFi和TradFi？

DeFi，目前幾乎頭部的DeFi項目都在以太坊區塊鏈上進行。TradFi，是當今主流金融體系和機構采用的運作體系，包括銀行、對沖基金等機構都會運用這一體系。DeFi的特點是去中心化，而TradFi的特點則是高度中心化。

去年的12月份，MakerDAO將Dai的DSR從0.01%提高到1%，這么做的目標是激勵第3方集成并提高DAI在DeFi中的效用。收益則從Maker產生的收入中分配，直到最近，它的大部分收入都來自借貸。然而現在實際的情況是，它的收入中現實世界資產(RWA)占所有收入的57%。

印度財政部長：如果投資者通過加密貨幣投資盈利，他們就應該納稅:印度財政部長Tarun Bajaj在接受CNBC-TV18的獨家采訪時表示，如果投資者在投資比特幣和其他加密貨幣時獲利，他們就應該納稅，無論該領域在印度是否受到監管。Bajaj稱，財政部正在研究一個類似的概念，以確保人們在加密貨幣系統中盈利時納稅。然而，他補充說，他尚不清楚經濟事務部關于加密貨幣事項的最新進展。不過，財政部正在考慮任何相關消息并進行討論。[2021/11/9 21:37:43]

MakerDAO目前正全力以赴試圖從RWA中獲得盡可能多的收益，比如他們部署了500M的DAI購買美國短期國債和bondsfromBlackRock(MIP65)，還將高達1.6B美金的USDC存入了Coinbase以賺取1.5%的年化收益率，而且還有與GUSD、Genesis的合作等等。

SBF：如果一切準備就緒 SushiSwap將遷移AMPL:FTX交易所CEO Sam Bankman Fried表示：如果一切準備就緒，SushiSwap將會遷移AMPL。稍早時間Sam Bankman Fried通過推特宣布SushiSwap的遷移將會在10小時內完成。

此前報道，SushiSwap創始人已經宣布將控制權和時間鎖管理權交給Sam Bankman Fried。[2020/9/9]

目前，MakerDAO持有GUSD5.72億美元總供應量的85%以上。但無論如何，1%的DSR收益率對大家來說還是太低了，但Rune表示，隨著制造商設法提高有效的RWA部署，DSR收益率“將與現實世界的收益率保持平衡”。

可能現在許多人還沒有注意到，其實DeFi中的RWA(真實世界的資產)革命似乎已經到來！

我們通過統計用戶支付180天累計利息費用的方式，來看前10個借貸協議，其中四個是RWA借貸協議，分別是TrueFi、MapleFinance、Goldfinch和Centrifuge。

聲音 | Bitbull Capital聯合創始人：如果動蕩結束，BTC可能跌回6800美元:Bitbull Capital聯合創始人Joe DiPasquale在接受Cointelegraph采訪時稱BTC的空頭目標是6800美元。DiPasquale稱：“我認為，如果出現持續的動蕩，如果冠狀病等疫情惡化……金價和油價上漲，我可以預見比特幣將繼續上漲，但如果沒有，我們可能會跌回6800美元。”（Cointelegraph）[2020/2/8]

我們知道，在Aave或Compound等協議上的借貸需求主要取決于杠桿率，但RWA協議在循環的加密貨幣世界之外提供非足額抵押擔保的借貸。RWA使DeFi借貸可以從數百億美金的規模逐漸增長到比肩1.6萬億美金的TradFi私人信貸貸款市場。

聲音 | 馬庫斯：如果Libra無法獲得監管機構許可，可能要2021年才能上線:Libra負責人大衛·馬庫斯近日在接受CoinDesk采訪時表示，這是一個民主化的過程，涉及到很多參與方。任何一家私企、公司或實體都不應控制像 Libra 這樣的支付網絡。對所有沉溺于比特幣白皮書中所述點對點貨幣的人來說，Libra 處于非常尷尬的位置。Libra 采用了比特幣的一些偉大構想，尤其是在無需中心化的銀行參與。但是，Libra 不具備比特幣的抗審查性和偽匿名性。此外，他還認為，比特幣和 Libra 最后將形成互補，具有完全不同的用途。他預計，政客和監管機構將在明年采取更多抵制措施。如果 Libra無法獲得監管機構的許可，可能要等到 2021 年才能上線。[2020/1/4]

更重要的是，RWA協議代幣的流通市值目前都在1億美元以下，比如下面這幾個：

Centrifuge(CFG)-9000萬美元

Maple(MPL)--4600萬美元

聲音 | 歐洲央行執委：如果Facebook想要收取存款，就需要獲得銀行牌照:歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeure向G7財長和央行行長提交了一份初步報告，其中提到如果Facebook想要收取存款，就需要獲得銀行牌照，這將使其受到與金融行業運營相關的嚴格監管。[2019/7/18]

TueFi(TRU)--3400萬美元

Goldfinch(GFI)-2000萬美元

下圖是基于180天累計利息費用的價格-銷售比率，我們發現除了CFG和Maker之外，RWA借貸協議比純加密貨幣借貸協議更便宜。

目前，9個協議的活躍貸款價值為3.61億美元，按活躍貸款計算的前5個協議是：

Maple-1.27億美元

Goldfinch-1.03億美元

Centrifuge-7700萬美元

Credix-3000萬美元

TrueFi-1900萬美元

當然，這里面還不包括Maker的大部分RWA，其價值約為6.2億美元。

RWA每個協議的基本平均收益率從3.5%到16%不等，如果算上代幣獎勵，則會更高。這比目前Aave或Compound等加密貨幣對加密貨幣借貸協議的穩定幣收益率要高很多。收益率是通過投資于現實世界企業的私人信貸貸款產生的，前3個行業是金融技術、房地產和碳產業項目。其中，碳產業項目由Goldfinch提供，年收益率高達27%，幾乎所有Goldfinch的最終借款人都位于新興市場和發展中的國家，其中墨西哥、肯尼亞、尼日利亞和菲律賓是最大的接受者。

但這并不意味著RWA貸款就完全沒有風險，據統計，按協議的違約貸款總額來看，目前違約額比較大的幾家分別是Maple、TrueFi、Centrifuge。

其中，Maple的債權人在FTX暴雷后違約，當時Orthogonal和Auros做市商的資金卡在FTX。Maple的質押曾經產生過不錯的收益率，但違約對協議的打擊很大。Maple最近宣布了Maple2.0，主要變化有：可以安排和按比例取款、FirstLossCapital現在僅在池資產中提供、貸款人可以隨時要求退出、采用ERC-4626標準以實現DeFi內的互操作性等等。

TrueFi已經開始允許PM管理自己的基金，PM可以決定向誰貸款，并與借款人制定貸款條款。但要成為PM，需要獲得TrueFi的治理流程的審批通過。

另外，我們還要提一下OndoFinance，這是一個帶來TradiFi“鏈上無風險利率”的協議。它們目前推出了一個代幣化基金，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債，讓投資者更容易進入傳統資本市場。更有趣的是，代幣化基金權益可以通過批準的智能合約在鏈上進行轉移。當然，如果你想參與，那么需要KYC和其他個人信息，且最小規模為100KUSDC。

此外，Ondo正在推出FluxDeFi，這是一個去中心化借貸與代幣化證券融合的協議，作為CompoundV2的一個分支，它將支持免許可和許可代幣。Flux背后的邏輯很簡單，就是將USDC存入Ondo以賺取TradFi收益，然后，存入OUSG去借USDC，再fold就可以了。當然，你還可以借用其他加密貨幣以在其他DeFi協議中使用它。

DSR和Ondo/Flux是將TradFi收益帶入DeFi的一種有趣解決方案，這應該會提高所有人的DeFi收益。

總體而言，我認為RWA貸款有很大的發展空間。如果今年有更多的協議構建，并將TradFi連接到DeFi中，那么就可以解決加密貨幣對加密貨幣借貸收益率低的問題，只有更多的協議進入該領域，才可能提高DeFi的收益率。

作者：話李話外

本文主要涉及到的幾個概念提要：DeFi、TradFi、DSR、RWA。

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