比特幣價值投資決策因素有哪些？如何定義價值？_NVT

我們如何衡量比特幣的價值，如果它的價格是過高還是過低，以及我們是否可以使用這種估值方法來估計近期或更長期的未來的價格走向?在傳統資產類別中，衡量(內在)價值的方法有很多。多年的研究已經產生了可以使用的合理可靠的度量標準。

例如，對房地產的評估是基于一個計算模型，該模型考慮了位置、建筑成本、使用的材料、年限、物理測量等因素。同時也考慮了附近地區類似房地產的價格。

對于股票，我們把行業作為基準，公司的管理，公司的資產，公司的業績。在各種價值投資模型中，收入和收益預測被用來將股票的“真實”價值與股票交易所的實際價格進行比較。然后我們就知道我們是否為股票支付了溢價或折價，以及我們是否會因為我們的分析而假設未來的價格方向。

黃金和白銀等大宗商品不太容易衡量其基礎價值，因為它們既不是產生收入的資產，也不像股票那樣對基礎資產緊繃，因為它們本身就是資產。至于作為產品成分的使用，它的使用非常有限，它作為實際交換媒介的物理限制是有限的，特別是在當今先進的環境中，它是作為一種價值儲存的最大部分。它的價格只能與市場供求力量所決定的價格掛鉤。它的感知價值是基于幾千年的價格發現。

比特幣作為一種資產，與黃金這類大宗商品最相似的地方在于它的特性。比特幣既不是資產負債表上的資產，也不是我們用來預測其價值或價格的收入來源。與黃金不同的是，它甚至沒有像珠寶或電子產品的原料這樣的實物用例。它的分布式賬簿有有限的分錄(將開采的比特幣數量有限)，形成了類似于黃金的價值存儲方面。然而，比特幣作為一種潛在價值確實提供了一些獨特的東西，那就是它的去中心化、不受許可(任何人都可以未經允許參與)、抵制審查、有數學保障以及以比特幣為本位的全球支付網絡。這可以看作是比特幣這種商品的潛在價值;比特幣和它的區塊鏈網絡天生緊密相連。

然而，比特幣作為一種資產，作為一種商品，在其存在的10年里非常年輕，相比之下，股票存在了100年，黃金存在了1000年。對于這些資產，可以獲得更多的數據和研究，在這些數據和研究的基礎上找到可靠的指標，并進行價格發現，以開發一套合理的估值模型。比特幣就不是這樣了。但盡管如此，人們仍在探索許多舉措，試圖拿出一些模型，對比特幣進行某種估值，以估計當前的價格是平衡還是不平衡，如果不平衡，價格將走向何方。由于缺乏時間和數據，需要進行大量的假設，并通過反復試驗，檢驗價格分析的最佳擬合模型的可靠性。這里還沒有完美的科學，盡管一些有希望的方面和理論正在出現。

觀點：由于美元貨幣供應擴張，巨鯨明顯增持比特幣:加密貨幣分析師Willy?Woo今日在推特上評論稱，許多人看了比特幣的價格，懷疑這是一種對沖。高凈值個人和基金肯定認為這是真的，并用真金白銀押注于此。由于最近一輪的美元貨幣供應擴張，巨鯨明顯增加了他們持有的比特幣。[2020/9/8]

讓我們來看看其中一些可以作為比特幣估值模型的方法，并嘗試理解它們的潛在價值，或者讓它們在我們比較比特幣價格時幫助我們更好地看待事物。找到一個可靠的方法來測量比特幣的真實價值可能有助于把價格估值變成一個嚴格的框架,使市場價格掛鉤的東西自己代替目前猖獗的投機,因為真的沒人真正知道多少1比特幣的真實價值。

目前流行的(理論)方法:

1,技術圖表分析:供求關系

2,梅特卡夫定律:價值網絡

3,NVT比率:網絡價值vs交易

4,情緒(谷歌趨勢，社交媒體情緒)

5,恐慌指數:比特幣恐慌指數

6,基于開采成本

7,對數回歸

8,MV=PT

技術圖表分析

這是最基本的形式的比特幣的價值,因為它涉及到其最終價值的決心:這是我們作為人決定什么值得(就像我們決定多少黃金或美元或其他貨幣價值),供給和需求一起決定在一個自由市場和市場參與者同意每個價格在每個給定的時間比特幣變更所有權。市場價格反映了(知情的和不知情的)意見、情緒、計算、需求、希望和恐懼在任何給定時刻的聚集。價格發展結果的行動表明,聚合和技術圖表分析是測量工具,它是用來解釋的情感和意圖的足跡從所有這些市場參與者形成一個受過教育的評估如果市場正在考慮資產(比特幣)被高估,低估,目前的趨勢,這一趨勢可能會扭轉,什么時候正確的本身。技術圖表分析工具箱中有很多技術和理論，時間會根據時間的統計證據告訴我們哪些技術和理論對比特幣最適用。技術包括趨勢分析基于移動平均線，圖表模式，燭臺模式和理論艾略特波，Wycoff和更多關于超波的最新研究。

我們是否可以利用技術圖表分析作為投資者對比特幣進行估值，并以此為基礎進行比特幣投資決策?當然，這是有可能的，盡管在找到正確的策略、正確地解釋模式以及在基于圖表分析的基礎上熟練地執行該策略以獲取利潤方面，嘗試和錯誤將是代價高昂的教學學校。這是一種不適合所有人的技能，需要大量的決心學習必要的理論、實踐和心智技能，才能成為一個成功的交易者/投資者基于技術分析。然而，在理解比特幣的估值過程中，理解市場的機制、價格是如何建立的、不同的市場力量和情緒如何影響價格行為和方向，無疑是一個良好的開端。建立這種感覺將提供更多的洞察力和信心，你個人如何解釋比特幣在不同時間點的不同水平的估值。

比特幣徽標將出現在NASCAR賽車手的賽車及賽車服上:金色財經報道，Square旗下移動支付平臺Cash App正在將比特幣徽標帶入美國納斯卡車賽（NASCAR）。在即將到來的賽季中，比特幣徽標將顯示在賽車手Darrell “Bubba” Wallace的賽車和賽車服上。根據Square和推特首席執行官Jack Dorsey的推文，比特幣徽標將出現在賽車服上的兩個位置。據悉，在Wallace的賽車和賽車服上出現比特幣徽標是Cash App與Wallace團隊多年合作關系的一部分。[2020/7/21]

梅特卡夫定律:衡量網絡價值

另一種觀察比特幣內在價值的方式與人們對網絡的價值相似;網絡如電信(電話、傳真、互聯網)、社交網絡(Facebook)甚至支付網絡(Paypal)。比特幣是這三種貨幣中的一種。對于這種估值模型，人們一直試圖利用梅特卡夫定律。這條定律描述了一個網絡的價值來源于它所能建立的連接的數量，這取決于連接到這個網絡的用戶(或設備)的數量;當用戶(或設備)數量增加時，連接的數量和網絡的價值呈指數增長。簡單地說,梅特卡夫定律的公式是:n,n=連接用戶/節點的數量。

梅特卡夫定律的網絡效應

這里的手機示例圖片清楚地表明，當更多節點連接時，內在價值會增加。同樣的，網絡的價值可以假設與連接的數量相關。最好的證明是在一項研究中發現的，該研究是關于Facebook的收入和用戶數量之間的關系;結果證明這種相關性是顯著的。考慮到梅特卡夫定律的邏輯，以及對Facebook營收的研究結果，似乎確實證實了比特幣的用戶/節點數量確實有助于其內在/內在(效用)價值。但我們如何才能將其具體應用于比特幣的估值模型呢?

首先，在比特幣的特定情況下，我們必須定義“n”的用途:用戶數量、設備數量、完整節點數量和/或錢包或錢包地址?在我看來，對于比特幣來說，節點數量+錢包數量最適合作為“n”的度量標準，但這可能很難確定，因為沒有完整節點的錢包數量可能很難確定。許多人已經做了很多研究，最好的結果是在價格發展和地址數量(被描述為獨特或活躍)之間的關聯中發現的。

大量的數據研究和數學計算上做梅特卡夫定律原理,但最簡單的實現來自于知名Fundstrat的分析師湯姆李,使用如下的公式,來計算比特幣的價值的網絡:nx平均成交價格。根據TomLee的說法，這個公式與比特幣的價格關系很好，因為它解釋了過去4年里比特幣價格變動的94%。

非洲P2P比特幣交易量首次超過拉丁美洲:金色財經報道，非洲最近一段時間以來一直在打破比特幣P2P交易量的記錄，尼日利亞、肯尼亞、加納和中非均創下每周新高。在P2P比特幣交易平臺Paxful和LocalBitcoins上，尼日利亞奈拉（Naira）每周的交易量達到900萬美元，超過了除美元之外的其他貨幣。肯尼亞先令和南非蘭特每周的成交量也超過100萬美元。UsefulTulips創建者Matt Aholborg指出，非洲P2P市場再創一周紀錄，共有超過1300萬美元通過18種非洲貨幣交易，這是有記錄以來非洲交易量超過拉丁美洲交易量的首周。[2020/5/23]

這樣一個公式，它分配了某種內在價值，可以用來作為估值與實際價格的比較，這在某種意義上是有意義的，這樣我們就可以確定價格方向和高估或低估。此外，根據這個公式，我們還可以根據用戶數量和在比特幣網絡上交易的價值來預測比特幣的未來價格。非常有前途的方法。

NVT比率:網絡價值與交易比率

這種評估方法是湯姆李的方法的一種變體，在思維領域也是一樣的;這是比特幣網絡，相當于股票估值的市盈率。在這種方法中，網絡價值是市值，交易價值是交易總額。我們只需將總市值除以某段時間內的總交易額(可以使用平均值使圖更平滑)。

這個比率顯示的是市值與通過網絡傳輸的實際價值之間的距離;它通過比較比特幣的價值和實際使用量來實現這一點。如果這個比率超過一定的正常范圍，我們可以假設比特幣的價格是“高估”的，處于危險地帶。

根據這種方法的發明者WillyWoo的說法，在價格修正時期，NVT比率特別有用，它能識別出修正是僅僅是一種整合(并將繼續其上升趨勢)，還是會加速變成真正的崩盤。如果NVT比率在正常范圍內，價格回調意味著合并，如果NVT比率高于正常范圍(=交易價值不足以證明市值價值)，價格回調可能意味著全面崩潰。

而且，從邏輯上來說，這種方法似乎很有意義。在他去年發表在《福布斯》(Forbes)雜志上的一篇文章中，你肯定能看到一些例子，在不同類型的“泡沫”中，這個比例非常適用。

情緒

與其說它是一種估值模型，不如說它是一種指標，可以用來衡量公眾對比特幣的看法，從而預測比特幣近期的價格走向。簡單的方法是某些谷歌搜索的結果，如“購買比特幣”或“比特幣死了嗎”，這已經可以給你一個小提示，如果情緒有變化。在上一個2017年的泡沫中，谷歌搜索量的增加與價格的上漲形成了很好的相關性，即使當谷歌搜索量隨著價格的下降而下降。

動態 | 美國加州21歲比特幣交易員被起訴 面臨洗錢和非法匯款指控:據Coindesk消息，一名加利福尼亞州的21歲比特幣交易員因涉嫌犯下大量非法匯款和洗錢罪而被起訴。據檢方消息，2015年1月至2016年4月，該交易員通過比特幣兌換服務向900名美國人出售價值75萬美元的比特幣。但由于他未按要求注冊涉及大額資金轉賬的執照，觸犯了反洗錢法規，因此他將面臨洗錢和非法匯款的指控。[2018/8/20]

除了谷歌搜索之外，還有一些人工智能算法在互聯網和社交媒體上滾動搜索關鍵詞，這些關鍵詞可以預測公眾情緒的發展，并能夠預測價格的影響。

衡量人氣的一個問題是，它是價格與人氣之間一種非常自反的關系。實際上技術圖表分析方式也一定程度上基于解釋當前的市場參與者的情緒反映在價格的發展模式和情緒是相當可預見的情緒和反應,TA(技術分析)似乎經常工作(通常是足以讓它相關)。TA也是反身的，因為價格變動的方式，會影響投資者的情緒，進而影響他們在市場中的行為，進而影響價格變動的方式，在這種反身的反饋循環中，它會繼續下去。

這也適用于衡量搜索引擎和(社交)媒體情緒的方式:如果價格不上漲，情緒就會變得沉悶，谷歌搜索就不會上升。如果價格上漲，更多的人開始談論它，開始搜索它，這導致更多的人開始使用FOMO并開始購買，這使得價格上漲更多，更多的人交談，更多的人搜索，價格上漲更多，等等。

當然，使用人工智能算法在更精確的數據基礎上進行更好的預測分析對于專家或那些有能力購買信譽良好的服務的人來說是很有用的。當然，使用得越多，效果就越差。

恐慌指數:比特幣恐慌指數

Fundstrat的湯姆李(TomLee)再次提出了另一個與情緒有關的指標:比特幣恐慌指數(BitcoinMiseryIndex,BMI)。這是一種反向指數，基于“血流成河時買入”的原則，它給出的買入信號最大程度上是投資者/交易員的“恐慌”。該指數計算了作為一個因素的中獎vs交易的百分比和作為一個因素的波動率。該指數從0點跌至100點，跌破27點，就會發出買入信號，因為投資者正處于虧損交易的頂峰(也就是恐慌的頂峰)。

雖然這一指標在過去給出了一些相當好的信號，但它不確定它是否可靠，因為市場環境確實會改變，進入市場的投資者類型也會改變(更成熟的投資者，意味著不同的決策過程);同樣，像往常一樣，這些指標沒有考慮到諸如exchangehacks之類的未知因素。不建議將這個度量標準作為一個單獨的決策制定模型，而是作為在整個決策制定過程中需要關注的東西。

美國各州對比特幣接受度：華盛頓特區第一 新罕布什爾州隨后:RewardExpert近日從比特幣ATM的安裝數量、接受比特幣作為支付選項的機構數量兩個維度，調研了美國各州對比特幣的接受度，結果顯示：華盛頓特區排名第一，該區每百萬人中有2.39個比特幣ATM。排名第二的是新罕布什爾州，該地區有62家機構接受數字貨幣作為支付手段。然而，比特幣的熱度在美國比較集中，全國仍有24個州沒有一個比特幣ATM。此外，RewardExpert調查了對數字貨幣最感興趣的三個州，排名前三為：加利福尼亞州、紐約和新澤西州。[2018/5/4]

基于開采成本的計算方法

與其他資產類似，資產的生產成本是影響其價格的一個因素，以使其成為一種經濟上可行的產品。實物黃金開采商還需要至少獲得其出售的黃金開采成本的價格。這與比特幣開采類似:這些礦商需要出售比特幣，以換取開采成本，最好還有利潤，以便能夠繼續運營。一些不同的方法嘗試將比特幣價格與采礦成本結合起來:

采礦成本的乘數

凈現值成本(采礦成本vs交易所購買成本)

比特幣的最低價格是平均成本

總的來說，我需要首先指出的是，任何采礦成本的計算都需要考慮到許多武斷的假設，在我看來，這些方法的優點要小得多。影響采礦成本的最重要因素是:電力成本、采礦難度、采礦硬件成本以及采礦作業的一般費用。

問題是全球電力的成本是不同的,所以很難計算出一個準確的數量,盡管我們可以假定大多數礦業發生在中國,所以電力的成本更接近中國的比例如美國利率。

另一個問題是，在運營成本、規模優勢和可用電價方面，單個礦商和大型礦商之間存在巨大差異。

因此，在全球范圍內計算開采成本的任何可靠數字，以便將其與比特幣的價格掛鉤，看來幾乎毫無用處。然而，如果我們能夠計算出一個可靠的數字，那么將比特幣的價值與它的價格掛鉤可能會有一定的價值。所以讓我們假設我們確實有一個可靠的已知開采成本(或者至少是平均成本)。

乘數采礦成本

首先讓我們看一下采礦成本的乘數。這種方法讓我們基于采礦成本計算比特幣的公允價值。它只是假定公允價值將3x開采的成本,這是一個完全隨機的乘數,但是你可以主張,這可被視為比特幣的最大合理的價格應該與它的生產成本,如果價格遠遠高于,價格應考慮非理性或過度。

當然，估值不僅直接取決于開采成本，因為正如我們所見，網絡價值和交易量也在其估值中扮演著重要的角色。但在估值模型依賴于采礦成本我們可以假設采用時,用戶,價格和交易數量和價值的增加,所需的挖掘能力,因此采礦成本也會增加,因此在這個意義上應該有一個充分的網絡價值之間的相關性和采礦成本。比特幣的另一個價值主張是其網絡的安全性，當需要的挖掘功率增加時，網絡的安全性就會增加，從而增加了挖掘成本;從這個意義上講，挖掘的成本似乎與網絡安全的價值有關。

現在凈成本

另一種基于開采成本的方法是凈現值成本法。這個計算考慮了采礦的總成本，包括硬件投資，以及所需資金和努力的成本。該方法計算采礦投資和在交易所購買比特幣的投資之間的盈虧平衡點。這應該作為一個平衡,比特幣的價格應該對波動,也就是說,如果價格會高于現在凈成本這意味著挖掘更有利可圖,這意味著更多的人將在礦業投資,所以競爭(礦業)困難增加,將帶回現在凈成本接近市場價格。如果價格低于現在凈成本,這意味著證券交易所購買低于開采,因此,更有吸引力的購買比特幣在交易所比投資礦業,理論上最終增加投資需求在交易所礦業投資(相對),所以價格上漲回到現在凈成本。

平均開采成本作為最低價

另一種可能影響比特幣價格的理論是所謂的、備受爭議的平均開采成本，它是比特幣價格的底部。這是目前(2018年夏季)一個流行的理論，因為我們正處于熊市，目前我們看到市場在6000美元左右至少反彈了3倍。認為是當前6美元的k是礦業的平均成本,礦工們不愿意出售他們的比特幣,因為他們將銷售運營損失,所以他們更愿意持有直到他們能夠以更高的價格出售獲利。因為在正常情況下會有一個常數銷售供應的礦工的比特幣來支付他們的操作費用,隨時礦業的價格低于成本水平(假定為6k目前美元左右),每次的礦工突然停止銷售,減少了供應的拋售壓力立即阻止價格下跌。非常合理的理論，很有道理，但不幸的是沒有足夠的證據來支持它。但無論如何，把這種可能性留在你的腦海里是好的，因為這樣一個因素肯定會對比特幣的價格發展產生任何影響。

對數回歸的比特幣

對數回歸是一個計算增長的公式，一開始非常快，隨著時間的推移速度會減慢。有些人在早年的比特幣做了一個模型,該模型在一定程度上基于增長數據相比,價格估值模型基于梅特卡夫定律(我們在本文前面討論的)和像比特幣的采用率/增長基于用戶的增長(獨特的地址),這是通常采用曲線,因為用戶數的增長比例趨于扁平在最初采用高速率。

貨幣數量論:MV=PT

人們試圖將比特幣的“公允價值”與著名的經濟學公式MV=PT聯系起來，一直有投機理論。眾所周知，他們總是試圖將比特幣與全球藥品市場聯系起來，以便讓這個公式為比特幣創造價值。令人驚訝的是，奇跡般地，似乎是“巧合”，比特幣的價值似乎與它的價格相差不遠。但它真的是一個有意義的度量標準嗎?讓我們來看看!

公式解釋:

M=貨幣供應(通常為M1，為短期/中期費用持有的“接近現金”)

V=貨幣流通速度(一個貨幣單位平均轉手多少次)

P=商品和服務的價格水平

T=這些商品和服務的交易數量

這個方程的推理是流通中的所有貨幣乘以每單位轉手的次數應該等于買賣的產品和服務總量乘以價格水平;這是MV=PT，這是不可否認的事實。

那么，比特幣如何融入這個等式呢?他們認為，與法定貨幣的基本價值相同的是，它是支付稅款所需的貨幣(因此給了它基本價值)，比特幣的基本價值是，用它來購買總是有用的。(后者不是那么真實的,至少沒有了,因為它是開放的,公共分類帳使其成為一個非常糟糕的貨幣用于非法活動,所以它的習慣越來越少)的人認為贊成這個計算方法然后說為了獲得比特幣的公允價值我們需要挑出藥物市場的假設情況,世界上所有的藥物只能買賣比特幣和所有其他使用比特幣被取締。在這種情況下，可以使用等式MV=PT得到比特幣的公允價值，如下所示:

首先要做很多假設

作為速度，他們假設它是10，這顯然是貨幣速度的合理可靠數字。然后，根據聯合國一份報告估計的全球藥品市場數據，在最新的案例中，使用的是4260億到6520億美元。

然后，我們用所謂的購買力平價來表示T，表示產品的BTC/USD匯率是如此緊密地糾纏在一起(例如:BTC/USD價格的變化是由BTC/USD價格的變化來決定的)。也就是說，比特幣所能完成的美元交易量可以代表T;以藥品市場為例:T=426,6520億。這意味著我可以用1美元購買價值1美元的藥物，但我也可以用1美元的比特幣購買價值1美元的藥物。在這種情況下，P可以表示1美元的比特幣價值。

此外，我們需要假設長期價值，因此我們也需要假設比特幣的長期供應(比特幣不久將接近2100萬，所以我們將其四舍五入至2100萬)。假設速度為10MV=2.1億。如果我們想知道P(一美元的比特幣價值)，知道MV=PT，計算方法是:P=T/MV=4260億/2.1億=2028美元或P=6520億/2.1億=3104美元。因為我們實際上并不知道藥品市場的確切數量，所以我們只能得到一個估計的上限和下限的范圍，也就是說，按照這種方法，比特幣的“公允價值”應該在2028美元到3104美元之間。這個價格實際上是去年的，但這當然只能算作間接證據。

結論

所以現在我們已經探索了各種各樣的比特幣估值方法，其中一些似乎比另一些更有價值，相信其中大多數至少對比特幣的價格和價值的最終定義和確立有一定的影響。就我個人而言，我非常相信梅特卡夫定律，該定律認為網絡具有某種可量化的內在價值。如何最準確的精確計算方法計算比特幣的潛在價值(及其網絡)與它的價格可能會需要更多的研究,但現在這個法律已經導致一些可以說是有用的預測指標及指標(及以下)的價值和潛在的價格方向。

至少，我們還可以反駁那些不相信比特幣的人所說的比特幣沒有潛在價值的觀點，因為很明顯，我們有可以證明經濟價值的指標。我們還需要改進，計算方法也需要更加成熟，隨著時間的推移，一旦我們獲得更多的數據，計算方法就會變得更加容易(比特幣作為新資產類別的短暫歷史，顯然還沒有提供足夠的數據)。

然而,盡管最終我們能想出任何理性的估值模型,以準確量化比特幣的真實和公允價值,最終是供需決定價格和供需總量決定所有市場參與者在他們相信比特幣是多少價值,因此最終我們可以閱讀在最近的價格圖表比特幣值多少錢,在任何理性的估值模型看來，這是多么不合理(市場總是反應過度)。然而結合的解釋(大多數時間)不合理價格的比特幣和知識理性的比特幣的真實價值,或許都使我們在確定最可能的(附近)的未來方向,價格我們可以希望賺更多的計算風險和更多的受過教育的投資決策。

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