IEO和lCO，你不知道的幣圈潛規則_區塊鏈

作者丨萊道君

來源丨萊道區塊鏈

新年伊始，伴隨著幣安首期IEO項目BTT的10倍暴漲，徹底迎來了平臺幣和IEO的光輝歲月，霎時，火幣、Bitfinex、OK和ZB等數字貨幣頭部交易所紛紛效仿。事實上，IEO這個概念，一點都不新鮮。前后包括名噪一時的Fcoin，包括老貓的Bigone，還有當年的云幣等等交易所，都玩過這個模式，所以這根本不是一個新鮮的模式和概念了。重要的是推出的時機，和玩法，要和詐騙濃烈的ICO融資區別開來。

聚幣Jubi IEO板塊Moonshot已開啟HDS抽簽申購:據官方消息，聚幣Jubi已于2020年11月8日15:00-11月10日15：00限時開啟HDS抽簽申購。[2020/11/8 12:01:31]

什么是IEO？IEO。一個項目，除了早期私募是由機構參與之外，往后的公募和上線交易都在同一個交易所完成，這就是IEO模式。

這是一種“買家少花錢、賣家多賣錢、沒有中間商賺差價”的市場機制。IEO是交易所主導的玩法，本質上是由項目方和交易所聯合托底發行價的發行方式，之所以最近興起，是因為幣圈破發的弊病需要解決，破發的背后其實是有很多項目方的詐騙行為。

聲音 | 何一：幣安未來三個月至少上線5個IEO項目:7月17日消息，幣安聯合創始人兼 CMO 何一透露，幣安將在本月進行新的 IEO 活動，幣安官方將最晚明天會出公告，宣布具體的項目和參與活動的方式。何一還透露，在未來三個月，幣安將至少上線5個IEO項目。[2019/7/17]

交易所為什么要出手解決這個問題，因為交易所本質上是賺手續費，它期望得到最大化的回報，需要通過大量的可持續交易來實現。項目方詐騙導致崩盤，顯然不利于交易所的長期收益，所以交易所一直以來，其實對于上幣交易，是有一定的審核的，但這種審核，衍生了更惡劣的問題，一是交易所內部腐敗尋租，二是交易所收取巨額上幣費，放縱甚至協助項目方作惡。

聲音 | Ran NeuNer：IEO絕對是新的ICO:CNBC加密貨幣節目主持人Ran NeuNer在推特分享了一張從2017年第一季度以來各季度區塊鏈資金來源的圖表并評論稱：“1. IEO絕對是新的ICO；2. ICO已死；3.VC始終如一，現在是王者。”[2019/6/14]

這種機制，導致了短期的收益驅動蓋過了長期利益，最后，損害了投資者，以及交易所本身。或者說，交易所深刻地感覺到，它需要調整機制，以使自己處于一個更有利的博弈位置，至少要把項目收益的大頭留在自己手上，達到它自認為的合理收益比率。

聲音 | 朱幼平：IEO本質上仍屬于非法集資行為及傳播活動:日前，北京互金協會發布了直指IEO等非法公開融資行為的風險提示。國家信息中心中經網管理中心副主任、區塊鏈經濟學者朱幼平在接受采訪時表示：

1.首先大家要注意的是，境外走熱、熱議的IEO等，在我國是嚴格禁止的。IEO本質上仍屬于“非法集資行為及傳播活動”，這一點政策是明確的。我們之前談的關于IEO的觀點，也是基于對境外最新動向的關注和分析，以便弄清：哪些是健康可用的，采用拿來主義可用；哪些是有害的，只有掌握它才能防范它。

2.其次我國對于區塊鏈行業采取“揚鏈禁幣”政策。政策實施一年多，效果顯著。有效防止了利用區塊鏈做非法代幣融資活動，防范了金融風險，保護了中小投資者；另一方面，良鏈驅逐劣鏈，保護了區塊鏈技術及應用的健康快速發展，保護了創新。

3.區塊鏈是價值效率革命技術，過往的ICO、STO，以及剛推出的IEO等，技術上還無法做到商業邏輯閉環，容易產生詐騙，只有通過政策禁令來彌補技術邏輯的缺陷。[2019/3/22]

按照自由市場經濟的理論，在充分競爭情況下，市場上的產品應該是越來越優質，不需要依靠任何法律和道德，也就是所說，面包師為了自私，總歸會把面包做好。在參與幣圈的過程中，對持有自由經濟觀點的人來說，是有底氣的。我們一直在思考，幣圈這個市場的問題能否全部由市場解決。這個理論其實已經被論證了無數次，市場的力量也許會遲到，但從不缺席。

也許就是有人說的“正義”一直都在，“良心”會越來越好，不是因為良心發現，而是基于自私的市場行為，即可以實現改進優化。破發的問題不需要龐大的證監會、不需要道德、不需要基于法律建立的執法和信用信托監管體制，完全靠市場是可以解決的。

想明白內在的動機來源，具體的實現機制并不復雜，與lCO不同，IEO募集到的資金由交易所托管，而不是直接由項目方接收。項目方所有的“幣”都是憑空印出來的，在有具體的權益價值之前，都是“假錢”，區塊鏈技術可以零成本發行這些“幣”，不管以發行價賣出去多少，募集到的資金在沒有損耗之前，完全可以按發行價100%回購，在數學上講，這樣操作實現托底發行是毫無難度的。交易所只需要做三件事情：鎖定募集到的資金、監控或直接托管項目方的代幣、按發行價托底回購。

在一定期限之后，根據市場情況，，將募集資金分批解鎖交付給項目方。這樣做，便可以在相當長時間內避免項目，規避了交易所與用戶之間的大部分糾紛問題。

市場根據項目情況，去尋找項目的合理定價，假如一個項目在短期內回到發行價，等同于歸零，沒有投資者愿意長期持有代幣，即交易所把募集到的資金全部用于回購，然后把100%的代幣+0元交付給項目方。這個過程完全是市場自由調節，優質項目和劣質項目，交給市場自行去評判，交易所坐收漁翁之利。市場使優質項目能夠融到大量資金，而劣質項目只能拿到0元，實現了優勝劣汰。

這些方法并不復雜，以前也有類似操作，只是手法粗糙，既得利益群體不愿意放手，現在因為市場的競爭，陸續放手，有一個面包師研究出更好吃的面包，其他的面包師基于自私，必須跟進。

各個交易所對這個玩法的理解是有很大偏差的，算法各不相同，誰能夠建立完全市場化的機制，不僅僅實現托底發行，還能夠尋找到最優的發行定價機制，采用最貼近市場最優雅的算法，誰就能夠在這一輪競爭中突穎而出，目前來看幣安優勢，遠遠領先于競爭者。

但是，無論玩法再怎么花哨，價格始終無法脫離項目本身的價值，所以更多的注意力還是應該集中在項目本身上，這樣才會做到波瀾不驚！

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