為什么GBTC會出現歷史上最大的負溢價？灰度究竟有沒有事？_GBT

在加密貨幣方面，2022年非常迷人。許多以前從未發生過的事件，確實發生了。其中一些包括占主導地位的加密貨幣交易所、借貸服務提供商或其他基金的倒閉

這不僅導致了恐慌行為和市場情緒的變化，還導致了加密貨幣價格的下跌。所有主要的加密貨幣都下跌了70%—80%以上，有些數字甚至更可怕。然而，與加密貨幣相關的不同金融產品也受到影響，GBTC就是最好的例子

什么是灰度和GBTC？

GrayscaleInvestment是加密貨幣世界中最大和最重要的公司之一。目前，它僅在其最大的產品GBTC中就有大約105億美元的管理資產(AUM)，將在以下段落中深入研究。它創建于2013年年中，也是運營時間最長的加密貨幣公司之一，為客戶提供購買、持有和銷售加密貨幣衍生品等服務

美國上周首次申領失業救濟人數21.6萬:金色財經報道，美國上周首次申領失業救濟人數21.6萬，預估為23.4萬，前值為22.8萬。[2023/9/7 13:24:45]

目前，GrayscaleInvestment提供14種不同的信托。它擁有自己的加密貨幣基金和信托，例如Ethereum(ETH)、Chainlink(LINK)、Solana(SOL)或比特幣現金(BCH)，同時還為加密貨幣提供信托，例如Livepeer(LPT)、Zcash(ZEC)

然而，最重要的也是目前最受關注的產品是GBTC。這是由于目前比特幣現貨價格與GBTC本身之間存在巨大差異。為什么會這樣？

GBTC史上最大折扣

灰度比特幣信托(GBTC)是這家公司最受歡迎、也可能是最著名的產品之一。它主要允許合格投資者和機構投資者接觸比特幣，而無需持有自己的密鑰或下載錢包。他們唯一需要做的就是購買GBTC的股票。通過這種方式，他們可以接觸到比特幣價格走勢

趙長鵬：將加大對DeFi方向的投資，希望看到更多NFT用例:7月31日消息，Binance創始人趙長鵬在AMA中發言表示，其個人也不知道哪個領域會成為加密中最大的或者最有趣的，自己對此保持著一個相當開放的心態，會繼續做自認為擅長的事情，就是運營交易平臺。其認為CEX幫助了加密領域內的許多人。

趙長鵬補充表示，還有許多其他有趣的領域，Binance計劃在這些領域大力投資，DeFi顯然是其中之一。目前NFT可能有些困難，但希望人們能夠找到更實用、更常見的應用場景來使用NFT，它不僅僅是用于出售數字藝術品。另外，像游戲、電子商務等領域也會繼續發展。[2023/7/31 16:09:17]

Grayscale也在最長的時間內嘗試將此GBTC產品更改為比特幣現貨ETF，但SEC迄今拒絕了其所有申請。目前，原因可能是顯而易見的

Celsius Network將于4月12日提交文件，包括重組計劃投票信息:金色財經報道，破產的加密貨幣貸方 Celsius Network 宣布將推進其第 11 章重組計劃，并提供包含索賠持有人信息的披露聲明。在 4 月 7 日向用戶發出的通知中，Celsius 債務人表示他們將在 4 月 12 日提交一份披露聲明。

Celsius表示，我們的披露聲明將提供該計劃的摘要、賬戶持有人恢復百分比、常見問題解答以及有關某些風險因素的其他信息。[2023/4/8 13:51:05]

GBTC以該產品所見過的比特幣現貨價格的最大折扣進行交易。甚至考慮到比特幣本身在價格方面經歷了非常糟糕的一年這一事實。比特幣年初至今下跌超過72%，較2021年11月的ATH下跌超過78%。但是，GBTC目前較2021年2月的ATH下跌超過88%。然而，最大的價格差異可能是一旦我們查看GBTC的溢價，就會看到

澳大利亞證交所再次推遲部署區塊鏈結算系統，并聘請埃森哲審查該項目:8月3日消息，澳大利亞證券交易所（ASX）周二表示，將再次推遲至少兩年推出區塊鏈結算系統，并已聘請IT咨詢巨頭埃森哲（Accenture）對該項目進行審查。

ASX在一份聲明中表示，該CHESS替換項目旨在取代其平臺上已有數十年歷史的結算和清算系統，預計該項目將至少推遲至2024年底。值得一提的是，該交易所在部署該基于分布式賬本的替代方案上已經歷至少三年的數次推遲。（Blockworks）[2022/8/3 2:55:35]

11月17日，比特幣現貨價格貼水低至45.08%，創歷史新低。雖然它已經回升了一點，達到約39%，但兩種產品價格之間的負溢價仍遠高于歷史上任何時候

英國考慮將加密資產引入投資交易清單，以支持加密資管行業發展:6月24日消息，英國考慮將加密資產引入投資交易清單，目前已宣布就英國投資經理豁免（IME）可能擴大到加密資產進行公開咨詢。此舉旨在為基金投資者提供管理加密資產投資組合的安全港，并讓其享受稅收優惠政策，從而鼓勵新的加密資產投資管理企業在英國建立。[2022/6/24 1:29:59]

從歷史上看，GBTC曾經在NAV之上進行交易，在本例中為現貨比特幣價格。它曾經達到的最高溢價是在2017年底，當時溢價超過130%。然而時過境遷，2021年初，GBTC的溢價變成了折價。這意味著代表與其資產凈值相同數量的BTC的GBTC價格不再高于比特幣現貨價格

自從發生這種翻轉以來，GBTC就無法回到平價或達到溢價區域。另一方面，目前所見的負溢價，即所謂的折價，以前從未達到過。低至45%，對NAV的折扣如此之大，以至于許多人質疑本身的償付能力

然而，這些問題也與當前的市場情緒有關。由于這對于理解GBTC如此低的原因至關重要，讓我們來看看可能導

GBTC溢價ATL的三大原因

1.從Luna到FTX——投資者很擔心

當前的市場情緒遠非樂觀。現實似乎受到了沉重打擊，在加密貨幣世界今年經歷了所有崩盤之后，許多投資者感到擔憂。從Luna，到CelsiusNetwork，再到FTX，大量規模龐大的玩家要么已經破產，要么瀕臨破產

這顯然給GrayscaleInvestment這樣的公司蒙上了一層陰影，他們的GBTC股票處于擔憂的前線。雖然許多投資者詢問GrayscaleInvestments的償付能力，尤其是在FTX崩盤之后，但該公司給他們留下的只有信任，因為他們決定不提供儲備證明

2.拒絕公布儲量證明

這是導致GBTC走低的另一個問題。該公司決定不透露他們的錢包以及他們實際持有的代幣數量這一事實讓大量投資者感到擔憂。世界各地的不同交易所在準備金證明方面沒有問題，他們試圖通過這些證明讓投資者平靜下來并重新獲得信任

但是，Grayscale決定朝另一個方向發展。出于“安全考慮”，該公司決定不透露他們目前的號碼、持有量和錢包。雖然負責保管存放在GBTC中的比特幣的公司Coinbase出來說一切正常，但他們也沒有提供具體的錢包

3.GenesisTrading和DCG償付能力問題

然而，目前推動GBTC折價下行的最大原因似乎是它與兩家據稱陷入困境的公司有關。第一個是陷入困境的GenesisTrading。它已經停止支付，據說接近破產

GenesisTrading的償付能力可能掌握在數字貨幣集團(DCG)手中，因為據說它欠Genesis約10億美元，因為它是其全球母公司。目前，DCG正試圖籌集約10億美元，這可能是為了償還債務

與Coinbase一樣，DCG試圖通過聲明Genesis不是“任何”灰度產品的服務提供商來向投資者保證他們是安全的。雖然保證來來去去，但現實似乎比應有的更不明朗，這就是為什么許多投資者想知道接下來會發生什么

結論

雖然GBTC折扣有所回升，但仍明顯低于其平均水平以及現貨比特幣的價格。這主要是由于擔心與Grayscale有密切聯系的公司的償付能力，他們的破產可能危及整個公司。除非這種情況或情緒發生重大變化，否則GBTC負溢價沒有理由開始走高

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