代幣經濟學：以有效方式捕獲協議價值_以太坊

前言：區塊鏈項目發行的代幣是否真實有效地捕獲協議價值？答案是否定的。有的項目或許已經得到廣泛的應用，擁有豐富的落地場景，但價格依然不溫不火；而有的項目明明是空氣，價格卻一飛沖天。導致上述畸形現象的原因就在于代幣價值與項目價值缺乏強有力的聯系，作者審視了多種項目代幣經濟模型并分析其優劣。本文作者，由翻譯。

代幣經濟學的需求

幾乎每個區塊鏈協議都會發行自己的代幣。區塊鏈協議發幣的想法是有效地代幣化并捕獲價值，但事與愿違，大多數代幣無法從本質上捕獲價值。如果堅持認為這是一個可行的理論，那我們就必須承認大多數區塊鏈是沒有意義的。然而，即使是具有基礎開發和強大增長指標的區塊鏈也無法構建一個將區塊鏈發展與代幣直接相關的激勵體系。BlockchainCapital的聯合創始人SpencerBogart稱之為“摩擦代幣”，因為它們不僅沒有提供任何實用性，還增加了使用摩擦，使本來簡單的區塊鏈使用過程復雜化。

Osmosis更新代幣經濟學模型，將代幣通脹率降低50％:金色財經報道，Cosmos生態系統中最大的去中心化交易所Osmosis公布了其代幣經濟學模型OSMO2.0的重大更新，其通貨膨脹率大幅下降。經過社區治理投票后，該平臺將其通貨膨脹率降低了50%，標志著其早期代幣分配階段的過渡，并承諾確保原生OSMO代幣的長期可持續性。這一調整使Osmosis能夠在增長和穩定性之間取得平衡，確保代幣隨著時間的推移更順暢地分配，減持后OSMO的通脹率約為11%。

Osmosis團隊表示，正在探索引入協議收入燃燒機制，這可以進一步抵消剩余的通貨膨脹，從而推動凈通貨緊縮模型。[2023/6/20 21:47:55]

在這里，我們需要強大的代幣經濟學。無論別人是否接受，我都認為代幣類似于股權，這可能是一個有爭議的觀點。股票代表公司的所有權，所以股票價格隨著公司價值的上升而上升是很自然的。除了穩定幣外，通過擔保或staking產出的代幣最接近股票。

Astar CEO：將于第三季度更新代幣經濟學，旨在降低通脹率:4月10日消息，多鏈智能合約平臺Astar Network首席執行官Sota Watanabe在官方論壇中表示，將重新考慮Astar的代幣經濟學，旨在實施一個通貨膨脹率較低的模型和銷毀機制。該計劃將在下周啟動，以實現兩個目標，即確定最佳通貨膨脹率和確定每筆交易的適當gas費。

Watanabe表示：“在第三季度，我們計劃更新我們的代幣經濟學，我預計Astar會更加通縮，這樣網絡對投資者更有吸引力。”[2023/4/10 13:54:35]

為了使代幣隨著協議的增長而升值，它對于生態系統至關重要。例如，要使用Maker協議，您不需要擁有MKR。默認情況下，強大的代幣經濟模型會將代幣價格與協議價值捆綁。

前2019年時代的代幣模型

區塊鏈誕生之日我們就收獲了迄今為止最成功、應用最廣泛的代幣模型——比特幣。比特幣和比特幣網絡有直接聯系，其模型也比各位后來者簡單得多。當你使用網絡時，你把BTC從一個地址發送到另一個地址，并以BTC支付費用。盡管比特幣的價值獲取并未納入協議中，但比特幣先發制人的網絡效應將其推到了一個代幣價格開始反映協議增長的狀態。

Aptos核心開發人員：代幣經濟學概述即將發布:10月18日消息，Aptos核心開發人員在官方Discord中表示，Aptos代幣經濟學概述即將發布，很快將公布具體信息。[2022/10/18 17:30:42]

在比特幣之后，像Peercoin和Namecoin等許多代幣模型都以失敗告終。以太坊的崛起帶來了一種全新的價值主張，但它仍然沒有一個非常穩健的代幣經濟模型，以太坊的代幣ETH也無法從本質上捕獲價值。簡單地說，ETH有一個巨大的優勢，那就是任何基于以太坊網絡創建的代幣都必須用ETH而不是其自身代幣向礦工支付Gas。但ETH的價格并不能反映最近兩年大規模的開發和部署工作，這一事實佐證了以太坊經濟模型可以改進的觀點。

Maker的代幣經濟學

Maker的MKR也未能捕獲協議增長的價值。盡管信貸業務發展迅速，協議中也鎖定了數量驚人的ETH，但MKR的價格卻在這期間下跌了不少。MKR持有者有權參與投票治理，以更改Maker協議。作為其代幣經濟模型的一部分，用戶在打開CDP時向Maker支付的穩定費用于從市場上回購一定數量MKR并銷毀。這種供應減少使MKR更加“稀缺”，從而提高了其價格。

Sharding Capital創始人：APT代幣經濟學模型暫未公開，但VC持有APT或有7年鎖倉期:10月18日消息，Sharding Capital創始人Belinda在社交媒體上發文回應Cobie表示，目前市場上還沒有公開透明的APT代幣經濟數據供投資者DYOR，但其個人作為VC知道APT有7年的鎖倉期。[2022/10/18 17:30:16]

MKR價格走勢圖，由于代幣經濟模型不佳而下跌

資料來源：CoinGecko

Maker協議中鎖定ETH數量

資料來源：MKR.tools

市場似乎并不那么看重銷毀功能。這種做法類似于股票回購，會減少市場上的供應。股票回購之所以會提升股票價格是因為每股收益增加了。TheBlock的分析師MatteoLeibowitz認為，總收益不足是導致回購銷毀制度在數字資產領域沒有達到預期效果的核心原因。

合成資產協議Ramifi Protocol公布代幣經濟，并將于3月30日在DuckDAO進行IDO:官方消息，合成資產協議Ramifi Protocol公布代幣經濟：

私募分配33％（937,500 RAM）；

團隊和顧問分配21％（600,000 RAM）；

金庫分配18％（500,000 RAM）；

生態系統分配18％（500,000 RAM）；

種子輪分配6％（162,500 RAM）；

公募分配4％（100,000 RAM），將于3月30日在DuckDAO上通過IDO分配，每枚1美元。

此外，Ramifi將在Uniswap V2添加25萬美元的流動性（12.5萬美元RAM和12.5萬美元ETH）。去除流動性后，Ramifi啟動時的流通量為36.2萬枚RAM。[2021/3/28 19:24:23]

資料來源：MKR.tools

但是Maker的模型仍有可取之處。使用協議收入的一部分來嘗試為代幣持有者創造價值的想法是崇高的承諾。盡管偏離了以太坊的方法，但通過一個不變的貨幣政策來限制代幣供應總量確實有其自身的好處。

代幣經濟學的新浪潮：Synthetix

因此，我真正想要解決的問題終于成為人們關注的焦點：如何將協議價值轉換成代幣價值？這看似是一條簡單的公式，但坦白說它并不是那么容易就能算出來的。

冒著被稱為“月亮男孩”的風險，我真誠地相信Synthetix正在引領一場象征性的經濟變革，它將成為下一波dApp和金融協議浪潮的藍圖。

SNX價格走勢圖，由于強大的代幣經濟學而升值

資料來源：CoinGecko

簡單介紹一下，Synthetix原名Havven，是一個構建在以太坊上的dApp，用戶可以通過將SynthetixNetworkToken進行抵押來創建合成資產。通過Synthetix直觀的MintrUI，你只能通過質押SNX來獲得sUSD，但是你可以在Synthetix的交易平臺上出售你在這里看到的各種合成資產。

除了擁有可以支持普惠金融的真正有價值產品外，Synthetix還通過質押SNX來設計階梯式獎勵系統。簡單地說，網絡鼓勵早期應用，但不僅限于獎勵早期應用者。因此，網絡早期在重賞之下有足夠的動力啟動項目，在初始階段井噴式增長，促使更多的參與者進入生態系統。

Synthetix通過兩種方式獎勵SNX投資者：賺取SNX出塊獎勵和交易費，兩者都根據用戶在網絡中持幣比例計算。核心協議級別的PoS網絡，例如EOS，Cosmos和即將推出的以太坊2.0，都是根據網絡通脹和交易費用決定激勵數量。Synthetix只是在dApp級別復現這一方式。

協議增長帶來的獎勵=代幣升值

到目前為止，應該清楚的是，代幣經濟學只能幫助強大的區塊鏈所發行的代幣增值。如果產品本身沒有任何價值，那么代幣經濟學也無濟于事。

如果您擁有可以為最終用戶提供實際價值的產品，那么代幣經濟學能幫助持有者長遠地預見利潤。另外，強大的代幣經濟模型可以幫助協議增加流動性，用戶興趣，并有助于創建可持續的系統。

ETH將獲得什么

在網絡上進行抵押將為以太坊的代幣經濟提供一些急需的改進。盡管以美元計算，開放金融協議的價值增長超過100%，多個dApp的價值飆升，并在2019年期間提供了核心金融服務，但ETH價格沒有借此東風崛起。

Vitalik擬議的ETH質押收益率提升ETH經濟性

資料來源：EthHub.io

工作量證明不需要直接參與游戲。用戶挖礦無需持有BTC或ETH，而是要專門的礦機，但Staking要求礦池將資金投入到它們收益中，這和礦機可以拆卸、出售或重新利用是兩碼事。Staking還具有經濟效益，因為它減少了自由流通量，從而增加了公開市場上供小于求的可能性，最終導致價格上漲。

總而言之，ETH可以通過改善其代幣經濟模型來實現以下目標：將以太坊區塊鏈發展與代幣價值相聯系，將通貨膨脹降低到最低必要水平，以及價格的良性循環。

代幣經濟模型進擊

強大的代幣經濟模型可以幫助區塊鏈獲取實際價值。由于促使用戶成為“bagholder”是有好處的，用戶通過持有代幣來獲得獎勵，例如交易費和質押收益，這使它們類似于股票。許多項目已經意識到，強大的代幣經濟模型是該過程的重要組成部分。KyberNetwork最近宣布了他們的Katalyst升級，允許KyberNetworkCrystal持有人參與治理并從KyberDEX的交易手續費中獲取收入。

如果我們希望避免ICO泡沫破滅后的尸橫遍野，那么項目需要開始做出實際努力，以確保其代幣最終不會成為空氣幣。我感到奇怪的是，很多項目歸零實際上不是因為他們想要騙錢，很多項目本意是好的，只是欲望超過了能力以及不靠譜的代幣經濟模型導致他們的破產。

如何構建更好的代幣經濟模型？少點炒作，多點邏輯。

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