加密市場的高杠桿如何使比特幣暴跌至 3800 美元_比特幣

來源/LongHash

近日，比特幣的價格一度在BitMEX上暴跌至3600美元，在Bitfinex上跌至3800美元，創下了七年內最糟糕的單日跌幅。這場拋售恰逢美國股市遭遇大幅回調。

比特幣，至少從理論上說，應該是一種免疫傳統金融市場動蕩的避險資產。然而在過去兩周里，隨著投資者瘋狂出售高風險資產，比特幣開啟了與股市同步下跌之路。加密市場上的高杠桿進一步激化了這種下行趨勢，最終使比特幣價格跌破4000美元。

由于許多加密貨幣投資者正在利用借入的資金進行交易，因此當比特幣的價格突然下跌20％至30％時，杠桿頭寸就有被清算的風險。在期貨交易中，當價格移動方向與多頭或空頭合約相反時，會發生清算，從而導致整個頭寸被平倉。

杠桿越高，發生清算的幾率也就越高。舉個例子來說，如果交易者用1000美元的保證金完成5000美元的交易，則其被清算的概率要比使用1000美元保證金來完成20000美元交易的交易者低得多。連鎖式的清算通常會使市場更容易發生更大規模的下跌。

英格蘭銀行：加密市場未對金融穩定構成直接威脅，但仍需加強監管:7月5日消息，英格蘭銀行金融政策委員會在發布的金融穩定報告中表示，雖然加密貨幣構成的直接風險較小，但加強仍然很重要。該報告稱，加密市場的漏洞包括流動性錯配，杠桿頭寸被平倉導致價格下跌以及投資者對某些 Stablecoin 維持其掛鉤能力的信心顯著減弱等問題。雖然這些風險并未對更廣泛的金融市場的穩定性構成威脅，但它確實要求隨著行業的發展提高監管透明度。[2022/7/5 1:52:34]

BitMEX、幣安期貨、火幣和OKEx等主要加密貨幣期貨交易所占每日比特幣交易量的很大一部分。在期貨交易所內，交易者可以押注資產價格在一定時期內的漲跌。

杠桿很重要。例如，BitMEX每天能夠處理大量訂單是因為他們支持100倍杠桿。以XBTUSD永續掉期合約為例，加密貨幣交易者實質上可以借入其現有資本的100倍來交易比特幣。如果交易者壓對寶，這種杠桿就可以帶來巨大的收益；但當他們押錯邊時，它也會導致巨大的損失。而且這些損失可能對整個市場產生巨大的影響，因為，舉例來說，一個保證金為1000美金，選擇了100倍杠桿的交易者實際上交易了價值100000美元的比特幣。因此，幾個保證金相對較小但選擇了高杠桿的交易者就能夠造成巨額賬面虧損，從而使比特幣價格崩潰暴跌。

美國CFTC主席：需要為加密市場設置護欄:金色財經報道，在德克薩斯州奧斯汀舉行的Consensus 2022 大會上，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 主席?Rostin Behnam稱，華盛頓特區正在醞釀一場加密運動，他對國會正在采取行動授予CFTC更廣泛的數字資產監管權限感到非常鼓舞。Behnam表示，我認為，對于技術、行業和經濟來說，這只是一個積極的勢頭，在這個問題上存在獨特的聯盟，這在華盛頓非常罕見。最近?TerraUSD?(UST) 的崩盤強調了監管的必要性，我們需要為加密市場設置護欄。[2022/6/10 4:16:16]

很難借用語言去形容BitMEX在加密世界中的影響力。它每天的交易量大約有20到45億美元，超過全球加密貨幣市場排名前五的現貨交易所的總和。

高杠桿如何使比特幣跌至3000美元？

由于高杠桿化的結構，比特幣市場一直以來都很容易在短期內出現大幅價格波動。

在加密市場上，多數短期價格波動主要都是加密貨幣期貨交易所上的一連串多頭或空頭合約被清算導致的。當大戶或持有大量比特幣的個人在市場上買進或賣出，這可能會迫使做多或做空的投資者放棄倉位。

匯豐CEO：對加密市場的交易問題有所擔憂:12月2日消息，匯豐CEO表示，加密技術是一種資產類別，而不是支付貨幣。對加密市場的交易問題有所擔憂，大型科技公司參與金融業需要監管。（金十）[2021/12/2 12:46:36]

3月12日，當比特幣價格從7900美元暴跌至3600美元時，僅BitMEX上就清算了價值10億美元的多頭合約。

真正的問題發生在比特幣價格跌破5000美元的時候。這一次價格暴跌程度之劇，幾乎讓BitMEX的委托賬本被清空了。正如一位名為Lowstrife的加密貨幣交易者所指出的那樣，當比特幣價格到4000多美元時，有1800萬美元的買單。但是，清算引擎中還剩下大約2億美元的賣單。

當BitMEX下線時，隨著清算引擎停止清算更多BTC，比特幣價格開始在其他交易所小幅回彈。在某種程度上，BitMEX的下線就類似于某種熔斷機制，防止了市場以前所未有的水平崩潰。

Ripple首席執行官：新開放支付聯盟將消除銀行，比特幣和加密市場障礙:Ripple公司首席執行官Brad Garlinghouse表示，新的開放支付聯盟正致力于讓法幣和加密貨幣的轉賬更加便捷。在接受采訪時Garlinghouse表示，他們的目標是讓發送資金的過程像發送電子郵件一樣簡單。此前報道，Ripple成立了一個開放支付聯盟，將共同推出PayID解決方案。該聯盟已經擁有40多個合作伙伴，其中包括BitGo，Brave，BitPay和Blockchain.com等。Ripple還將PayID集成到RippleNet中，以促進跨境支付。（The Daily Hodl）[2020/6/21]

“整個委托賬本內只剩下1800萬美元，清算引擎內還剩下2億至3億美元。隨著市場價值在所有人眼前蒸發，我相信這個決定是為了起到熔斷機制的作用，”Lowstrife說。

BlockTowerCapital的執行合伙人AriPaul表示，當比特幣的價格跌破4800美元時，投資者沒有選擇拋售。拋壓主要來自BitMEX和大額清算，之后才轉化成了賣單。

聲音 | 媒體：Bitmex通過收購麥迪森實驗室 計劃進軍日本加密市場的活動疑似終止:據鏈得得消息，1月11日，麥迪森正式發布公告，通過旗下全資子公司麥迪森實驗室買下虛擬貨幣交易所Bitocean（已經獲得日本金融廳頒發交易牌照）62%股份。隨后又消息表示，Bitmex準備通過收購麥迪森實驗室的51%股份，企圖進軍日本市場。但3月18日，Bitocean南小寧回復表示，目前Bitmex并沒有任何實質性動作。本次交割接近尾聲，但是Bitocean還是日本團隊運營管理。他表示：“Bitmex 跟我們沒關系，據我所知，他們沒有任何實質動作。”Bitocean目前的持股比例并不方便說。“我們的買家是Madison，他們自己（Bitmex）跟Madison，沒看到實質交易”。[2019/3/19]

一旦價值超過1000萬美元的大額多頭合約開始被要求追加保證金或被清算，就會導致之后一連串的清算和止損單，引發市場恐慌。

“這是我對最近24小時內加密貨幣交易的觀察：首先—圖表、價格，它們并沒有真正反映人們在大多數時間以特定價格交易加密貨幣的情況。比特幣一跌破4800美元，以BitMEX上的一連串清算為最的市場反應就徹底主導了一切，更廣泛的加密市場也是如此。這種情況本身成為了一個巨大的怪物。我不認為任何人會在4100美元的價格賣出比特幣，”Paul解釋道。

所有數據都表明，比特幣價格跌至3600美元到3800美元區間的最大原因是加密貨幣市場高度杠桿化的結構。業內高管表示，加密貨幣市場支持下的“不良杠桿”使其極易陷入危機。

舉例來說，BitMEX和幣安期貨平臺支持高達125倍的杠桿。這意味著，保證金為1000美金的交易者可以用借來的125000美金去交易。但是，極端波動性可能會導致使用高杠桿率的交易者被平倉—如果他們的損失超過了他們實際擁有的資本，交易所將平倉以確保他們可以償還損失。

EOS背后的公司Block.one的首席執行官BrendanBlumer說：

“比特幣最終會成為一種非相關資產，但是目前來看，比特幣要在集體恐慌的時刻承擔起這樣的角色，不論是從投資者的意識上，還是其本身的規模上都還差得很遠。在此之前，它將通過解決我們的生態系統所支持的不良杠桿來應對嚴峻危機。”

根據AllianceBernstein董事GautamChhugani的說法，加密貨幣市場在這樣一個極端不確定的時刻所擁有的杠桿太高了，導致了一個劇烈動蕩的周期的出現。Chhugani表示，隨著時間的流逝，加密市場的這一階段將過去，市場會再次恢復穩定。

“我們所抱怨的那些不義之財，也進入了加密市場。加密市場上存在杠桿過剩的問題，本周已經開始得到清理了。除了加密貨幣的低市值之外，極端動蕩的周期以絕對正相關性打破一切。這也會過去，”他說。

哪些措施可以預防這種情況的發生？

一些交易者認為，比特幣這一次打破過去8年間市場趨勢的短期回調應該歸咎于BitMEX清算引擎的失敗，而不是市場本身。

交易者Lowstrife表示，雖然他不相信是BitMEX導致了價格下跌，但很明顯，BitMEX清算引擎尚未準備好在短時間內處理如此大的回調。

這位交易員指出，“我不認為是Bitmex造成了這次瘋狂拋售，我相信它無論如何都會發生的。但是在我看來，很明顯，市場在5000美元以下陷入了非理性操作。清算引擎的編程并沒有準備好如何應對出現80%到90%的跌幅的情況。”

因此，業內高管提出，應該仿照美國股票市場，在大型加密貨幣交易所中集成熔斷機制，以防止未來再出現類似的情況。

MulticoinCapital管理合伙人TusharJain說：

“加密貨幣目前的價格走勢是建立全行業熔斷機制的一個有力的論據。當下，加密市場出現了結構性的崩潰，領先交易所必須精誠合作，阻止歷史重演。”

Jain解釋說，隨著比特幣、以太和其他主要加密貨幣紛紛暴跌50％，完全依靠幣價的版塊，例如去中心化金融市場，“幾乎已經完了”。

DeFi平臺允許用戶以去中心化的方式享受貸款發放、便捷支付等傳統金融服務。

多數用戶利用DeFi平臺放貸，用以太作為抵押資產換取利息。2020年初，價值超過12億美元的以太被抵押在DeFi市場上，呈現出了指數級的增長。

然而，隨著以太價格在不到20小時內暴跌56％，大量貸款面臨清算風險，使DeFi市場幾乎崩潰。

“今天，整個DeFi生態系統幾乎完了。幾個大型市場參與者破產了。實際上，由于區塊鏈網絡堵塞，許多交易者都來不及把資產轉移到交易所去交易，這對于已經相當極端的波動性來說無疑是雪上加霜，”Jain補充說。

比特幣和其他主要加密貨幣一夜之間暴跌50％的事實是否就意味著人們會嚴肅地探討全市場熔斷機制的必要性，這一點依舊有待觀察。但是，如果市場依舊保持迄今為止的高杠桿率，那么在極端動蕩的時期就很可能會再次經歷同樣的問題。

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