脫水大字報：觸底反轉完全確認（2.2）_比特幣

刷推特、看研報累不累？脫水大字報幫你篩選和梳理每日重要市場觀點和研報。該內容由幾位交易員和分析師志愿者利用業余時間完成，請大家關注點贊給予鼓勵。

本期看點：

●幾乎所有機構和數據都確認了熊市底部

●接下來美聯儲對比特幣影響還大嗎？

●Aptos暴漲是因為空頭太多？

●UniSwap的實力怎么樣？

01重要新聞

1.幣安將于2月2日推出BTCUSDT每日期權，類型為歐式期權合約。

2.美聯儲：將儲備余額利率從4.40%上調至4.65%，加息幅度為25個基點。

3.WillyWoo：最近的市場漲勢似乎是大型機構買入的特征。

02Twitter觀點

1.吳說區塊鏈：今年首個議息會議將至，市場開始謹慎

據Deribit數據，2月3日將有4.35萬張的比特幣期權到期，名義價值超過10億美元，Put/Call比例為0.6，最大痛點為$22,500。在本日，2月3日到期的比特幣期權成交活躍，或是對即將到來的美聯儲今年首個利率決議的押注，但看漲與看跌期權成交量差距不大，存在一定分歧，看漲期權成交約4024張，看跌期權成交約3443張。

2.elk_|WTR：BTC籌碼分布圖

超精細籌碼結構圖，各價位的籌碼數量清晰明了。

3.CryptoChan：當前BTC14日移動平均線的200日RSI已徹底脫離底部區間

4.BTCdayu：宏觀與交易

特朗普：Trump Digital Trading Cards很可愛但不看作是投資:12月25日消息，前美國總統特朗普接受OAN最新采訪時談到了自己推出的NFT系列“Trump Digital Trading Cards”，他表示。我對NFT一無所知，然后一群人來了，他們向我展示了這門藝術，讓我喜歡上了這門藝術。你知道，這有點像漫畫藝術。我說，我一直想擁有30英寸的腰圍。但是，我并沒有把這些NFT看作是投資，它們很可愛，而且只要99美元，你就能得到非常美麗和有趣的圖像，一開始大家認為可能需要六個月才能賣光，但最后6個小時就售罄了。

據Insider的報道，雖然這些卡片估計能讓它們的創造者賺到450萬美元左右，但特朗普是否會收到這筆錢還不清楚。（businessinsider）[2022/12/25 22:06:09]

關于加息和宏觀的看法：從現在起，不要關心任何美聯儲和鮑威爾，否則一定會耽誤發財。

理由：

跌幅夠大——首次跌破前高，史上最密集黑天鵝

體量仍小——10億美元影響頭部，山寨只需要1000萬美元

加息放緩已成定局，至于經濟衰退，是或否都不影響咱們賺錢。

03鏈上數據

CapitalismLab：Uniswap護城河遠沒有想象的那么寬廣

UNI因其作為“無意義治理代幣”的代表而廣受批評。實際上，此事遠遠不是打開分成開關，然后將收入用于分配或者回購這么簡單。即使作為現貨DEX的龍頭，Uniswap護城河遠沒有想象的那么寬廣，盈利潛力堪憂。為何會如此？這主要是因為：1.DEX與用戶連接較弱，護城河較淺；2.UNI沒有進一步開發附加價值；3.CEX現貨交易免費潮，更難獲取定價權；4.UNI若能成功開啟分成，樂觀情況下協議收入仍不多，估值不低且不足以覆蓋團隊費用。

1.DEX與用戶連接較弱，護城河較淺：市場對于DEX的期許不少來源于CEX的平臺幣在過往表現優異，然而DEX和CEX兩者在諸多方面的差別造成其盈利能力上有重大差異。使用幣安交易現貨，意味著你的幣存在了幣安，你在使用幣安的APP，資金在幣安的生態內流轉。你不斷與幣安生態產生連接與信任。而Uniswap僅在交易部分起作用，資金并不在Uniswap停留，與幣安對應的是Etherum而非Uniswap，連接與信任在Ethereum中積累。也就是說CEX和L1是一個層級的，現貨DEX僅可對標CEX中的一個模塊。

Bitstamp正在擴展其白標服務:金色財經報道，加密貨幣交易所Bitstamp正在擴展其白標服務，使機構能夠快速跟蹤其向客戶提供的數字資產產品。?這種被稱為“Bitstamp-as-a-Service”的白標產品于 2021 年正式推出，并于今年早些時候在美國推出。該服務使機構能夠開發零售產品，而無需構建技術和合規基礎設施或獲取特定許可證。?[2022/10/24 16:37:19]

2.UNI沒有進一步開發附加價值：可能有人會說，Curve抽成50%那為什么Uni不可以?Curve之價值在于其在DEX上構建成的Ponzi平臺和流動性配置平臺。Ponzi不是Curve的缺點而是他的優點，構建起讓代幣持有人收益的Ponzi博弈機制受益正是Curve最大的優勢。一旁倒后一旁生，旁來旁往CRV皆受益。此外對于有流動性需求的項目而言Curve也是實在幫他們解決了問題，參考下方推文可見Curve在LSDWar如何風生水起。再看下面這張著名的流量分布圖，從悲觀的一面看大部分交易量都是MEVBot,反映了其目前其相對于CEX的弱勢地位，交易量僅有13%來自于自有流量；但從樂觀方面看其自有流量13%遠高于聚合器流量8%，這已經使得仿盤難以望其項背了。品牌價值帶來的流量優勢是實實在在的，如果Uniswap能在其他附加價值上做好，那么自然也能夠有些利潤空間。然而UNI團隊在這些提升附加價值的事上毫無作為，導致原本屬于其的地盤被仿盤分食。

3.CEX現貨交易免費潮，更難獲取定價權：更糟糕的是，在22年中，頭部交易所中合約交易量遠超現貨交易量已是普遍現象，現貨交易也出現免費潮流，Binance對BTC/ETH等主流幣種現貨免手續費，而Bybit更是現貨全線免手續費。就是說對于CEX而言現貨更多的變成了獲取和維持客戶活躍的手段，通過合約等衍生品交易來賺錢。這樣一來Uniswap更難獲取定價權，而如前文所述，其也沒有CEX一樣的橫向擴張能力，可以快速在衍生品賽道建立起優勢。

智利國會眾議院通過一項規范加密貨幣相關活動的金融科技法案:10月18日消息，智利國會眾議院通過了一項金融科技相關法案，該法案旨在明確提供基于數字和加密貨幣的服務的機構，該法案現提交至由智利總統GabrielBoric處，若其簽署將成為法律。該法案的范圍包括對加密貨幣交易所的監管，并將加密貨幣資產定義為“貨幣、商品或服務。”它還擴大了金融市場委員會的監管范圍，包括對加密貨幣交易所和加密貨幣托管提供商的監管。智利財政部長MarioMarcel指出，這項法案的目的是在鼓勵加密貨幣領域的競爭，而這個領域此前一直被認為屬于灰色、不受監管領域。（Bitcoin.com）[2022/10/18 17:30:38]

4.UNI若能成功開啟分成，樂觀情況下協議收入仍不多，估值不低且不足以覆蓋團隊費用：Uniswap當前一年費用收入預計為$434M。即使按照最理想的情況，在對所有交易對收取10%的抽成，那么協議收入也僅有$43M，全流通市值/年度收入(P/S)=153，目前GMXP/S=15,相比之下Uniswap仍然貴10倍。

并且協議收入不等于可以分配給持幣者的利潤，畢竟養團隊可是要花錢的。UNI團隊一年要花多少錢？參考量級更小的MakerDAO是$34M，Lido是$24M,UniswapLinkedin上的雇員人數比這兩家還要多不少，估摸著一年$50M是要花的。這么一算，樂觀來看Uniswap一年還要虧50-43=$7M。

綜上所述，DEX與用戶連接較弱，加上團隊忽視附加價值的建設，Uniswap開啟抽成可能會影響市場份額和成長性，即使成功開啟了當前估值也不低。實際上，若是日后UNI團隊愿意正視市場需求的話，利用其品牌優勢也不是不能重振雄風。

莫斯科交易所起草數字金融資產和證券交易法案:9月24日消息，莫斯科交易所（MOEX）正在起草一項法案，旨在允許數字金融資產（DFA）以及基于DFA的證券交易。MOEX監事會主席Sergei Shvetsov表示，該法案目前正在接受俄羅斯中央銀行的審查。

Sergei Shvetsov在一次銀行會議上表示，該法案預計DFA和DFA憑證可以像證券一樣交易。“該交易所及其子公司將向監管機構申請，我希望他們將獲得交易所運營商的地位”，以進行DFA交易。“如果該法律通過，俄羅斯存管機構將能夠在其鏈上賬戶中持有DFA，一旦客戶需要基礎資產，他們就贖回憑證，并在鏈上賬戶中接收資產。”

據此前報道，今年8月，一位高管透露，莫斯科交易所計劃在年底前提供數字金融資產產品。9月份，俄羅斯總理Mikhail Mishustin要求中央銀行和莫斯科財政部在12月1日之前提交有關俄羅斯聯邦數字金融資產（DFA）市場未來的具體建議。財政部和貨幣當局還必須與俄羅斯金融監管機構Rosfinmonitoring、聯邦稅務局和聯邦安全局合作，在12月19日之前就旨在規范發行和流通俄羅斯數字貨幣的法律草案制定統一立場。（Cointelegraph）[2022/9/24 7:18:45]

CryptoChan：本輪周期底部或已大功告成

黑線為比特幣價格；橙線為比特幣已實現價格；藍線為Z-Score數據標準化后的比特幣價格與比特幣已實現價格之差。本輪周期的藍線“大坑”或已大功告成。

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：APT、BTC、MATIC、SHIB、CAKE。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：Aptos生態、FaaS、Perpetuals、Wallets、Music。

BTC 最后活躍5-7年供應量達到21個月高點:金色財經消息，Glassnode數據顯示，BTC 最后活躍5-7年的供應量達到21個月高點，數值為922,235.483 BTC[2022/8/17 12:31:21]

熱點聚焦——NFT行業的27個關鍵數據

在今年年初，當加密貨幣市場紅火的時候，要了解NFT行業的情況是非常困難的，本文盤點27個NFT行業關鍵數據，核心內容如下：

9個關于NFT行業的數據：2022年NFTs的總銷售額為555億美元；NFT行業的市值在4月4日達到了415億美元的峰值；去年大約有85K個NFT收藏品被推出；約有7,700件藏品的交易量超過10萬美元；只有2,623件藏品有超過1000個唯一買家；NFT交易量在1月份達到了2022年的峰值，價值174億美元；賣家和買家數量之間的最大差距是在1月份，賣家比買家多出約20萬；去年，NFT總交易量的46%可能是由洗盤交易帶來的。

6個關于NFT收藏品的數據：到今年年底，市值最大的收藏品是CryptoPunks，達到11億美元；Yugaverse-YugaLabs的產品組合中的主要系列的交易量為31億美元。YugaLabs的投資組合約占整個NFT行業總市值的20%；在沒有任何清洗交易過濾的情況下，Mathcastles的Terraforms的交易量達到了驚人的120億美元，超過了其他任何集合，涉及11,341筆交易；當過濾掉清洗交易后，CryptoPunks的交易量最高，其次是BoredApeYachtClub；ArtBlocksCurated是交易量第四大的收藏品，積累了3.25億美元的市值；有7個主要的收藏品，其交易量超過95%的洗盤交易。

6個NFT項目有關的公鏈以及交易市場的數據：以太坊占據了95%的交易量，47%的交易，71%的協議；Solana從2021年沒有NFT協議發展到2022年的5,196個；OpenSea上架收藏品的市場份額占比53%；10月份Solana的活躍用戶數為411K，比以太坊的392K多；2月2日，OpenSea上有96,459個唯一錢包地址在協議上進行了交易；OpenSea上產生了超過9.03億美元的平臺費用。

6個關于NFT投融資的數據：2022年，NFT行業共獲得29.8億美元的資金籌集；AnimocaBrands完成了今年最大的一輪融資，3.58億美元，由LibertyCityVentures領投；2022年共有1,992輪籌款，比2021年多出756輪。

05宏觀分析

@Glassnode：完全確認市場已觸底

識別周期變化不是一件容易的事情，目前并沒有「唯一標準」。為識別比特幣熊市的后期市場走向，本文我們將探討追蹤熊市復蘇的十大指標。

1.指標：尋找底部價——完全確認

第一個工具是基于200D-SMA技術指標和已實現價格中的鏈上成本基礎的底部價檢測模型。

第一個觀察結果是，持有比特幣至少6個月的投資者群體通常在實現上限后期熊市中持有量變成60%-80%。因此，我們將選擇70%，并將其作為實際市值的砝碼。這是對最低估值的一種衡量，它代表了擁有「最堅定控制力」的投資者。在所有交易日中，現貨價格收于這一水平以下的天數不到1.6%。

第二個觀察結果與梅耶倍數有關，它跟蹤現貨價格相對于廣泛觀察到的200D-SMA的偏差。比特幣的歷史表現表明，只有不到4.3%的比特幣交易日的梅耶倍數低于0.6，這反映了價格較200D-SMA有超過40%的差距。

2.指標：競爭激烈的收費市場——完全確認

網絡需求增長的另一個跡象是來自礦工收入費用的健康增長。這是區塊變得擁擠和費用上升的結果。當90D-SMA礦工收入超過365D-SMA,這標志著區塊空間更加擁堵，收費壓力正在加大。

3.指標：強勁的熊市底部——完全確認

由于熊市低點時大量的供應再分配，與長期持有者相比，新買家持有的供應百分比往往對價格非常敏感。因此，當供應占利潤的比例超過長期持有者時，通常意味著近幾個月發生了大規模的供應再分配。

4.指標：觸底——完全確認

價格與利潤供應百分比之間的相關性偏離0.75以下時表明相對價格不敏感的持有者基數已經飽和。

5.指標：對趨勢的信心——未觸發，但正在接近積極的突破

當支出實體的成本基礎高于持有實體時，我們可以得出結論，大多數新投資者傾向于持有，因此對持續上漲更有信心。

06研報精選

Bankless：軋空致Aptos一個月暴漲6倍

1.從2023年開始，Aptos年初至今上漲了459.5%，并且一直是前200強中表現最好的資產。為什么這個基本面看似可疑的項目會暴漲？

2.值得注意的是，Aptos幾輪融資是由現已破產的FTX風險投資公司主要參與的。在FTX崩盤后市場暴跌，但APT和其他「Sam幣」受到更嚴重的打擊，在11月7日至12月29日期間下跌了55.9％。但自1月8日以來，APT的價格從3.88美元暴漲368%至18.16美元。這場撕心裂肺的反彈在其身后留下了「一堆空頭的尸體」，在此期間清算了1.12億美元的空頭頭寸，而多頭頭寸的清算量為6390萬美元。

3.正如多頭清算提供的燃料會加劇下行趨勢那樣，空頭清算在相反方向也會產生類似的影響。Aptos在仍然受到FTX影響的流動性不足的市場中擁有大量燃料。而空頭似乎選擇通過大量做空來對抗這一舉措，這使情況變得更加復雜，因為APT融資再次跌至極端負值區間，1月25日的年化收益率低點為-136%。

4.可以想象，Aptos自己的投資者也可能是受害者之一，因為那些希望對沖賬面利潤的人可能已經做空了APTperps。考慮到CEX的不透明性，我們在這里只是推測。由于APT投資者要到2023年10月才能開始解鎖，該代幣還受益于沒有結構性賣家壓低價格。如果1月份的表現是某種跡象的話，那也意味著任何使用APTperps進行對沖的VC都面臨著一條漫長而危險的道路。

5.正如我們所見，有一個簡單且合理的理由可以解釋為什么APT在今年年初出現了巨大的波動：它經歷了一次典型的傳統軋空。在短期內，定位和市場結構凌駕于基本面之上。APT超賣，交易員有時會支付三位數的年化費率做空它。這些看跌押注的平倉創造了劇烈的價格上升走勢。

6.目前尚不清楚這種軋空是否已經結束，或者空頭是否會遭受更多痛苦。但無論價格如何，考慮到這一舉措的技術性質，基本面投資者無需感到緊張。

編者注：軋空是一個交易術語，指大量做空者遭到強制平倉，導致資產價格急劇上漲。做空者預測資產價格下跌。如果價格反而上漲，空頭頭寸的未實現虧損就會越來越大。隨著價格上漲，做空者將面臨強制平倉。做空者如何平倉呢？他們會買入，以歸還借來賣空的股票。這就是為何軋空會導致價格急劇上漲。

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