金融化會毀了NFT嗎？一文探討NFTFi對市場的影響_NFT

2021年的時候，一切都是如此簡單。人們真的會購買NFT，購買他們喜歡的作品，購買擁有稀有特征的NFT。

我們加入Discord群組與其他持有者聯系。社區形成了，交流變多了，持有人也在增長。然后，金融開始滲入這個成熟的市場，事情開始改變。

許多人將NFT的金融化視為市場成熟的標志。有人認為這將為更大的參與者和更多的主流參與者打開大門。

但情況真的是這樣嗎？

至少對于NFT市場的一個重要領域——PFP領域來說，金融化似乎已經破壞了我們曾經熟知的NFT。在這篇文章中，TylerD通過研究NFT的金融化，包括市場和交易創新、代幣激勵、借貸和NFT永續合約/期貨，以及它們對市場的影響，發表了自己的看法。

高級交易功能

總體影響：負面

在過去的周期早期，NFT市場就像是一個無序的西部荒野，而OpenSea是王者。

就像它的名字一樣，它是JEPG開放廣闊的海洋。它可以說是2021年牛市周期中最大的贏家，從每月數十億美元的收入中獲得了數百萬美元的費用。

他的成功帶來了競爭，首先是LooksRare，然后是X2Y2、Gem和Sudoswap，最后是Blur。

比特幣金融服務提供商Unchained宣布完成6000萬美元B輪融資:金色財經報道，比特幣金融服務提供商 Unchained 宣布完成 6000 萬美元 B 輪融資，Valor Equity Partners 領投，NYDIG、Trammell Venture Partners、Ecliptic Capital 和 Highland Capital Partners 參投。[2023/4/18 14:11:38]

這種競爭催生了NFT市場中的新功能，提升了交易體驗。這些功能太多了，無法一一列舉，但其中一些有影響力的功能包括：

分析圖表和更好的數據訪問；

批量購買NFT和上架；

通過接受競價進行批量出售NFT；

實時競價和競價深度分析。

當時，這些功能受到了歡迎，現在仍然很受歡迎。但它們是第一個開始改變NFT交易者和收藏家對他們的JPEG圖像看法的功能。

曾經是具有特征和功能的獨特數字收藏品，持有者與之產生聯系并重視持有的物品。現在，它們的非同質性正在消失，代幣正在變得同質化。

批量購買可以說是第一個使NFT走上這條道路的功能。一次性批量購買NFT改變了購物體驗，能夠通過競價批量出售改變了銷售體驗。

雖然在NFT的Discord群組中，掃地板經常受到歡呼，但很快更精明的持有者意識到了問題——大多數掃蕩者更有可能成為賣家，以此類推。他們并不關心自己擁有哪些NFT，它們只是可以買賣的代幣而已。

現場丨韓國前總理韓昇洙：傳統金融業正在面臨金融科技和區塊鏈的挑戰:金色財經報道，9月26日，外灘大會第三日韓國前總理、國際金融論壇（IFF）聯合主席、第56屆聯合國大會主席韓昇洙現場進行主題分享《全球金融科技中心的監管創新及政策發展》指出，回顧歷史，金融業發展技術緩慢，制造業則不同，制造業已經經歷了4次工業革命，蒸汽機的應用帶來第一次工業革命，電的應用帶來第二次工業革命，信息技術帶來第三次工業革命，數字技術發展帶來了第四次工業革命。盡管金融科技融合較為緩慢，但它帶來了更大的變革，當前金融科技產業發展是大勢所趨。在08年經濟危機之后，人們對于傳統銀行的信任日益降低，金融領域發生了變化，傳統金融業正在面臨金融科技和區塊鏈的挑戰，金融科技潛在益處巨大，可以提升效率，增大市場覆蓋程度，改善服務質量，降低交易成本，使人們獲得更好的金融服務，還能提升監管有效性，鼓勵新業務模式創新，提供更人性化的普惠金融。[2020/9/26]

因此，盡管這些功能使交易體驗更好，但收集和持有基礎資產的體驗卻開始惡化。這些交易功能的進步帶來的影響是負面的，即使當時并沒有完全意識到。

但與下一階段的市場競爭：代幣激勵的影響相比，高級交易功能的影響就顯得蒼白無力了。

代幣激勵

總體影響：負面

到2022年末，大多數PFP項目已經消亡。那些幸存下來的項目似乎是有希望成功的。

新一代項目由BoredApeYachtClub領導，其后是Azuki、Doodles、Moonbirds和CloneX，每個項目似乎都有自己獨特而強大的社區。

嘉興市基于跨境金融區塊鏈服務平臺辦理融資2.8億美元:當前，受境外疫情影響，涉外企業特別是涉外中小企業面臨訂單流失、資金壓力加大等難題。今年以來，嘉興市人民銀行積極推廣跨境金融區塊鏈服務平臺，著力降低外貿企業融資成本，提升業務辦理效率。截至目前，全市已辦理基于該平臺貿易融資2.8億美元，辦理業務293筆，為100多家外貿企業解決了融資問題。（嘉興發布）[2020/4/17]

然而，在2023年2月，一切都發生了變化。Blur宣布了空投和第二季的挖礦。早期用戶通過空投獲得了$BLUR代幣，為市場提供了超過2.75億美元的流動性。

隨著刺激措施，這些流動性重新涌入PFP市場，價格連續幾周上漲。而另外約3億美元的空投承諾吸引了新的交易者進入這個領域。

挖礦者可以通過上架和競價NFT來獲得積分。而聰明人自然而然地找到了如何操縱系統的方法。這些投機者購買NFT并沒有獲得獎勵，一旦他們的競價被接受，他們也不會積累積分，因此游戲變成了：盡可能保持競價高，但不被接受。

這揭示了一個事實，這些農民并不真正想要這些NFT，他們只是想積累$BLUR代幣的積分。

在BAYC市場上，這個問題在一些知名交易者/創始人/OSF和Mando進行了BoredApe交易后變得更加明顯。他們在短短幾秒鐘內以5,545ETH的價格一次性出售了71個BAYC。

而在Blur參與競價的投機者剛剛吸收了71個他們不想要的BAYCNFT，接著就引發了連鎖反應。一群人開始互相交易這些NFT以獲取積分。

聲音 | 平安金融陸一帆：區塊鏈的價值就是為了打破數據孤島:12月20日，由華夏時報社主辦的“華夏機構投資者年會暨第十三屆金蟬獎頒獎盛典”在北京舉行，平安金融壹賬通區塊鏈業務部總經理陸一帆在發表主題演講時表示，區塊鏈的價值就是為了打破數據孤島，使數據可溯源、可穿透、可驗證。但長久以來，區塊鏈領域還存在諸多問題。

陸一帆指出，雖然互聯網打破了信息孤島，但數據共享很容易導致隱私泄露。所以，沒有一家金融公司會數據共享給另外一家金融公司，數據共享是根本不存在的一種假設。另外，如果為了保護隱私而將區塊鏈拆成很多個分鏈，實際上就等于重新制造數據孤島，最后將變成消除區塊鏈價值的利器。（華夏時報）[2019/12/23]

于是，人們看到了這兩件事情：

同樣的NFT被反復交易數十次；

價格開始下跌。

投機者已經計算出每筆交易可以承受的可接受損失，只要他們通過積分抵消足夠的Blur積分。從2023年2月開始，這種情況導致資產價格逐漸穩定下降，一直持續到現在。

可以爭論的是為什么新買家沒有進入這些生態系統。許多人指出團隊和創始人在執行和愿景方面的不足。這確實有一定道理。

但另一個推動因素——也可能是更重要的一個——是這些NFT失去了神秘感。購買一個被反復交易數十次的BoredApe并不那么令人向往。

著名的NFT交易者Cirrus做了一個類比，他說走進一家勞力士店，看到幾個奢侈品收藏家整個早上互相扔勞力士手表。你會想買那些勞力士嗎？

隨著這個過程的進行，最初吸引許多人進入PFP市場的特點逐漸消失。

聲音 | 北大光華院長：推進金融體系與區塊鏈等新興科技深度融合:據中國新聞網援引中新經緯客戶端報道，北京大學光華管理學院院長劉僑在《如何化解民營企業融資困局》提到，發展多元金融業態，提供差異化金融服務，推進金融體系與大數據、機器學習、區塊鏈等新興科技深度融合，探索利用大數據等新興技術手段完善征信機制，降低銀企間建立信任的成本，進而降低民營企業融資成本。[2018/12/13]

這些PFP變成了用于交易以積累$BLUR代幣的代幣。它們的非同質性進一步降低，這就是為什么我認為代幣激勵對市場的影響是負面的原因。

NFT借貸

總體影響：積極

在市場戰爭繼續醞釀的同時，一個新的金融領域開始起飛：NFT借貸。

今年4月，NFT借貸市場的累計交易額突破了10億美元，而在Blur推出其Blend平臺后，該市場最近在6月突破了20億美元的門檻。

NFTfi是首個進入市場的平臺，在2021年春季推出，并在2021年底達到了約4億美元的交易量。

該產品相當簡單。NFT持有者將其資產作為抵押品，并設定所需的貸款條件，借款人則對這些NFT提出報價。如果NFT持有者接受了這些條件，他們將接受交易，并收到WETH，同時NFT將進入托管。如果貸款按時還清，持有者將收回NFT；否則，借款人將獲得NFT。

隨后，其他競爭者進入市場，包括Arcade.xyz等其他點對點借貸協議和BendDAO以及JPEG'd等點對池協議。貸款期限變得更長，年利率也降低了。

很快，NFT持有者有了幾個選擇，像BendDAO這樣的新參與者宣傳了沒有償還日期的貸款，只要資產價值保持在一定的清算閾值以上。

然后，在2023年5月，Blur推出了其Blend計劃，將借貸和一種期權市場添加到其協議中，并提供貸款報價的代幣激勵。

貸款價值比上升，年利率直接降至0。更多的杠桿進入生態，這在最近的AzukiVegas派對、Elementals災難和隨后的PFP清算連鎖效應中變得越來越明顯。

盡管一些人可能認為NFT借貸存在潛在的負面影響，因為杠桿交易通常會以災難告終，但對我來說，這個功能更多地是正面的。

能夠以NFT作為抵押品獲得流動性，使得持有該NFT更容易更長時間地保留。

而且，像NFTfi、Arcade甚至Zharta這樣的協議允許對特定的NFT進行特定的報價，因此特征、稀缺性等在借貸過程中確實具有價值。

非同質性實際上是有回報的，所以我認為NFT借貸是一個正面的評價。

NFT永續合約、期權和期貨

總體影響：負面

可以說，在NFT熊市中，最熱門的金融趨勢之一就是通過永續合約協議以及Wasabi進行NFT做多或做空。

永續合約和期貨允許交易者對資產未來的價格進行投注，通常使用杠桿。例如，NFTperp允許用戶在交易中使用最高10倍的杠桿。永續合約和期貨的區別在于，永續合約可以無限期保持開放，而期貨有設定的到期日期。

簡要介紹一下這些協議的工作原理：永續合約協議使用虛擬自動化做市商允許交易者對NFT進行做多和做空的投注。正如知名的加密貨幣KOL0xFoobar所描述的vAMM，它們的運作方式類似于Uniswapv2池，但沒有實際的流動性。它們通過算法模擬具有流動性，并根據做多和做空的交易量上下調整價格。

這個產品可以讓持有者通過開設空頭頭寸來對沖其NFT的價值下跌，讓沒有足夠資金購買NFT的人可以通過任意金額的多頭頭寸押注其上漲，還可以讓那些認為某個NFT將下跌的人通過做空來押注這一走勢。

這三種用例都是有意義的，并在交易者的全面交易策略中占據一席之地。但這些交易和底層模型都有局限性，在極端市場事件中可能會受到考驗，而NFTperp剛剛以艱難的方式發現了這一點。

最近，NFTperp出人意料地關閉了其平臺，稱其在期貨交易中積累了5.18億美元的壞賬。他們已經分享了一些發生的細節，但很可能是由于AzukiElementals鑄造和隨后的清算導致NFT市場的大幅下跌，增加了NFTperp的做空交易量，從而給系統帶來了無法吸收的沖擊。

這一舉動使得Wasabi和Tribe成為了市場上僅存的做空協議。

總的來說，NFT永續合約、期權和期貨是最新且最不成熟的NFT金融市場，一些人認為NFT永續合約從設計上注定會失敗。

但有一件事是清楚的——在迄今為止討論的所有金融方面中，永續合約和期貨可能對保持非同質性的影響最為負面。

從表面上看，唯一重要的是地板價。整個社區和收藏品都被簡化為屏幕上的數字。稀有物品并不重要。所有的押注都與地板價的波動相關。

因此，我對NFT永續合約、期權和期貨給予了負面的總體評價。

結論

這里所闡述的觀點主要集中在NFTPFP領域，因為ArtBlocks和更廣泛的數字藝術市場，以及游戲和元宇宙等其他NFT領域，在很大程度上沒有受到代幣激勵和福利的影響。

有趣的是，ArtBlock指數在過去一年略微上漲，而PFP指數下跌超過50%。

也許最具破壞性的證據是CryptoPunks市場，在被添加到Blur激勵競標之前，它保持了200天的穩定10%的范圍，之后出現了120天的極端波動，漲跌幅達到+15%到-40%。

因此，總結評估NFT金融化對PFP領域的影響：

高級交易功能——消極；

代幣激勵——消極；

借貸——積極；

期貨、永續合約和期權——消極。

隨著非同質化代幣市場的發展，我們開始看到各種功能和機制對這個新市場的影響。許多功能和機制產生了巨大的意想不到的影響。但是，這些金融創新大多侵蝕了NFT的非同質性。

這種去除非同質性對收藏家持有這些資產的欲望產生了負面影響，并在市場中得到了體現。可悲的是，對這個市場造成的損害可能是不可逆轉的，可能的結果是現有的PFP收藏品永遠不會再見到ATH。

也許我們的早期NFT市場并不需要這么多的金融化，也許新的創新將重新激發非同質性。

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