熱錢涌入元宇宙，投資人究竟在投什么？_OBLOX

來源：連線Insight

作者：張霏

一千個用戶眼中，對元宇宙有一千個理解。?

2021年，元宇宙火了。無論是投資者還是行業人士，都有自己的見解，但不同人口中的“元宇宙”概念并不完全相同。讓巨頭們紛紛“上頭”的元宇宙，到底是什么？

有人從字面意思定義“Metaverse是Meta+Verse，一種超越現實的虛擬宇宙”；扎克伯格Metaverse定義為移動互聯網之后的下一代平臺，或者是具象化的互聯網；“元宇宙第一股”Roblox則在招股書中以“身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨地、經濟系統、文明”等八個要素來描述這一虛擬世界。

五花八門的定義并未阻擋人們對它的探討。關于“元宇宙”這一詞條，百度指數今年6月才將其收錄，8月突然迎來搜索量大爆發。

一位長期研究游戲領域的美元基金投資人進一步對連線Insight解釋：“元宇宙本身就是真實存在的，而非虛構之物。游戲行業的很多CEO很早之前便一直堅信這一概念，并且朝這個方向努力。只不過此前投資熱度一直沒有起來。”

元宇宙百度搜索指數，圖源百度搜索

如上述投資人所說，徹底引爆“元宇宙”熱度的，便是游戲公司Roblox。今年3月10日其上市當天股價暴漲54%，市值超400億美金，同比上漲10倍多。即便已經連續兩年凈利潤出現虧損，也未抵擋二級市場的熱情。因此，Roblox也被認為是進入元宇宙的“起點”。

此后，元宇宙這個概念被內容、社交、硬件等多領域玩家快速推向風口浪尖，誰都不想錯過元宇宙的熱度。

據Tech星球報道，繼字節跳動以90億收購VR公司“PICO”后，其4月份斥資1億元投資的代碼乾坤近日在各大應用商店，正式上線元宇宙游戲《重啟世界》。不僅如此，字節跳動內部或正開發一款元宇宙社交產品“Pixsoul”，打造沉浸式虛擬社交平臺。

除了字節跳動，微軟、谷歌、騰訊、網易、HTC、英偉達、百度等國內外科技大廠也不甘落后，進一步爭奪“元宇宙”風口。紅杉資本、真格基金等頂級投資機構更是在元宇宙賽道動作頻頻。

報告：機密計算通過為熱錢包中處理的數據提供額外的安全層來為熱錢包提供解決方案:金色財經報道，在最近的FTX崩潰之后，The Decentralized Think Tank 發布了有關加密貨幣交易所網絡安全主題的行業更新。該報告探討了機密計算在保護加密貨幣交易所未來安全方面的重要性。報告顯示，加密貨幣交易所面臨的一大挑戰是熱錢包的脆弱性。這些是連接到互聯網并用于交易的在線錢包。由于熱錢包的可訪問性，黑客經常將其作為目標，過去曾導致交易所遭受重大損失。機密計算通過為熱錢包中處理的數據提供額外的安全層來提供解決方案。它涉及使用硬件和軟件技術來創建一個安全的執行環境或“飛地”，敏感數據可以在其中處理而不會暴露給系統的其余部分。[2023/1/3 22:21:48]

元宇宙的爆紅反映了互聯網行業的魔幻。目前備受資本青睞的企業，究竟存在什么競爭力？

這一處于早期的風口，目前也開始涌現出蹭概念的現象，融資熱背后也開始出現泡沫。

不少游戲大廠多年前的某個產品或者不經意的舉動，也被定義為“早已布局元宇宙”。游戲行業的一些從業者們，也開始頻頻提及元宇宙。

一時間出現的“百家爭鳴”，正顯現出元宇宙“無法定義、無法預測”的特點。一位二級市場投資人向連線Insight直言，元宇宙仍在雛形期，目前市場上的相關產品距離實現這一概念還很遠，至少還需要發展5年，市場才會相對成熟。

熱錢“跑步”進場

不論是Roblox帶火了元宇宙，還是元宇宙拯救了Roblox，如今大把熱錢正在涌入元宇宙概念股。

8月29日，VR創業公司Pico發全員信宣布其被字節跳動收購后，引起二級市場極大關注。次日，A股多支VR、AR相關概念股發生異動：寶通科技、金龍機電一度漲停；歌爾股份盤中大漲，對此股價變動，其發布公告回應稱，歌爾與Pico的母公司小鳥看看公司在VR領域內存在合作。

歌爾股價走勢圖，圖源富途牛牛

事實上，資本市場對元宇宙賽道的熱情，近期才表現得較為高漲。2021年之前，外界對于元宇宙的感知停留在影視作品、文字或游戲中，沒有一家公司將自己真正定義為“元宇宙”平臺。

Defiance Capital創始人在熱錢包黑客攻擊中損失160萬美元:金色財經消息，Defiance Capital創始人Arthur在熱錢包黑客攻擊中損失了160萬美元。Arthur從五個系列中丟失了78枚NFT，主要是Azukis；他還損失了68枚WETH、4349枚stkDYDX和1578枚LOOKS代幣。黑客在UTC時間上午12:30左右開始轉移資產，然后迅速將所有NFT放在OpenSea NFT市場上售賣。截至發稿時，黑客的錢包里有545個ETH，價值約160萬美元。今日早間消息，Defiance Capital創始人Arthur錢包疑似被盜。（Cointelegraph）[2022/3/22 14:10:53]

自1992年，尼爾斯蒂芬森在其科幻小說《雪崩》中首提“Metaverse”這一詞后。時隔20余年，2018年影片《頭號玩家》上映，才讓人們對元宇宙有了進一步的具象化了解。《頭號玩家》中，用戶可以通過VR設備，體驗完全虛擬的世界。

2019年，元宇宙場景從視覺作品轉到游戲領域，電音歌手Marshmello在游戲平臺《堡壘之夜》舉辦了虛擬演唱會；2020年4月說唱歌手TravisScott舉辦的類似虛擬演唱會，吸引了創紀錄的1200萬名玩家在線觀看。

直到今年3月“元宇宙第一股”Roblox上市后，它在招股書里寫到的元宇宙概念，捧紅了這個賽道，此后，元宇宙迎來了市場爆發性的關注。

今年4月，游戲《堡壘之夜》母公司EpicGames憑借元宇宙概念加持，獲得新一輪10億美元的融資，創下“元宇宙”賽道最高融資紀錄；7月，扎克伯克在電話會議宣稱“希望在未來用5年左右的時間，將Facebook打造為一家“元宇宙公司”。

元宇宙概念是不是又一次短暫的風口泡沫還不能確定，但不論答案是與否，都未影響各大互聯網科技公司和資本的熱情。由于元宇宙橫跨了AI、區塊鏈、游戲、社交等多領域的體驗和生活方式，資本也從內容、硬件、社交三個方面侵入元宇宙賽道。

多位投資人向連線Insight分析，在內容方面，主要集中在以“Roblox”“Fortnite”等為代表的游戲。這種產品形態基本構建出元宇宙雛形。

在尋找游戲行業的投資標的上，騰訊在業內表現得最為“饑渴”。

近1個月火幣熱錢包FIL余額增加347.8萬FIL，增幅超60%:FilFox數據顯示，目前火幣熱錢包FIL余額為923.3萬FIL，較去年12月22日增加約347.8萬FIL，增幅達60.4%。火幣熱錢包是除Filecoin基金會和協議實驗室之外持有FIL最多的錢包。(嗶嗶News)[2021/1/22 16:46:17]

它早在2012年便有所布局，當時騰訊花費3.3億美元購入Epic40%的股份。目前，這部分股份的估值約為115億美元，較其投資時增長近35倍。而在2020年，騰訊CEO馬化騰首提“全真互聯網”概念。

據企查查數據顯示，2020年騰訊投資的游戲公司比例從2019年的6.56%升至17%。其中包括2020年2月，與淡馬錫等三家投資機構參與RobloxG輪融資。今年上半年更是動作頻頻，騰訊已投資超過40家游戲公司，這意味著平均4天就投資一家。

Roblox融資歷程，圖源企查查

在游戲方面加大籌碼的遠不止騰訊一家。今年4月份，字節跳動斥資1億元投資了元宇宙概念公司代碼乾坤，8月又以90億元人民幣收購Pico入局VR領域；游戲行業新勢力“上海四小龍”中的米哈游、莉莉絲今年也開啟了在元宇宙領域的探索。

各個頭部廠商發力投入，也帶動了底層技術產業鏈的升級。可以說VR、AR、顯示等技術和相關硬件設備是進入虛擬世界的入場券。

海外市場方面，Facebook為打造“元宇宙公司”，通過Oculus設備布局VR領域，并且推出FacebookHorizon發力VR社交平臺。國內市場方面，據VRPinea數據統計，僅今年6月，我國VR/AR/AI領域就有27筆融資并購。知名咨詢機構IDC預測，2021年全球VR虛擬現實產品同比增長約為46.2%，且未來幾年中將保持高速增長，2020至2024年的平均年復合增長率約為48%。

二級市場爭相投資元宇宙概念股的同時，一級市場基金們顯得更為熱情。經緯中國、真格基金、五源資本等一線基金入局。其中，五源資本較具備典型性，把元宇宙賽道的重點領域幾乎全投了一遍：游戲引擎方面投資Bolygon，游戲領域投資了PartyAnimal團隊等，虛擬AI方面投資了超參數和元象唯思等公司，在社交領域投資了綠洲VR。其他一些頂級資本也悄悄出手，紅杉領投游戲平臺RecRoom12.5億美元，網易投資社交軟件IMVU。

Bitfinex首席技術官：Bitfinex官方熱錢包USDT僅占總供應量的11%:8月28日，Tether和Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino發推稱，剛剛注意到EOS鏈上的USDT開始在上升。Bitfinex官方熱錢包USDT僅占總供應量的11%，其余的被不同的項目或由社區成員持有。這要求進行鏈上代幣轉移。[2020/8/28]

或許在投資者看來，2021年是投資元宇宙的最佳時期，頂級資本今年押注元宇宙符合其追求超額回報的邏輯，而大廠投資的主要目的是獲得入場門票。

被熱捧的元宇宙“新星”有何魅力？

資本的聚焦意味著風口將起，但被投資人追捧的元宇宙“新星”們，到底有什么魅力？

一位長期關注Roblox的美元基金投資人向連線Insight分析：“高漲的投資熱度與市場標的逐步成熟有關系。比如Roblox、EpicGames等游戲企業，讓玩家實現了在虛擬世界里面生活這一愿望，并且把封閉的生產內容體系變成開放的內容體系，大幅延長了虛擬世界的壽命。這些表現和原來的游戲相比，便有本質上的跨越。所以一些公司上市后便取得二級投資人和市場的關注，市值不斷上漲。”

“只需打開EpicGames的‘堡壘之夜’就能看到歌手的演出，這種感覺很奇妙。”一位重度游戲用戶向連線Insight感嘆，“以往的國產游戲從未給過這種體驗”。

《堡壘之夜》舉辦的現場音樂會，圖源堡壘之夜網頁

Roblox作為元宇宙游戲的先行者，平臺所有游戲均由游戲玩家自己制作而成。也就是說，每個用戶既可以作為游戲玩家，也可以成為游戲創造者，這極大提升了游戲用戶的體驗感。

目前Roblox有4000萬種以上的游戲，并且每天以5萬多款游戲的速度不斷增加，這樣的游戲總量甚至超過了歷史上所有游戲公司開發的游戲總和。

而Roblox作為中心化的平臺，它的主要收入來自會員訂閱服務、付費游戲的銷售、游戲內虛擬商品的銷售等。這意味著用戶出售自己設計的游戲和游戲中的道具時，Roblox也會從每筆游戲交易獲利。會員需要繳納30%左右的“稅收”，非會員的“稅率”更高。自然，游戲賬號和資產也歸Roblox平臺所有。

分析 | FCoin熱錢包中ETH等代幣已轉移到0x5a開頭地址 或完成安全隔離工作:據交易所FCoin公告顯示，“由于團隊關鍵人員失聯，以及部分系統和數據嚴重受損，導致無法按計劃及時恢復。我們正在想辦法重建系統和恢復數據，后續恢復進度及預計時間以未來公告為準。”，就部分投資者關心的其相關數字資產是否被盜或“跑路”疑問，針對部分相關數字資產，北京鏈安ChainsMap監測系統檢測發現：

目前FCoin熱錢包中的ETH和相關ERC20代幣已經轉移到0x5a1b06開頭地址，但是相關操作于今天凌晨才開始進行，這可能是FCoin重建系統過程中對數字資產的正常安全隔離工作。從FCoin在波場鏈上的相關資產熱錢包來看，相關資產依然在錢包中，近兩日沒有轉出操作。[2020/2/13]

近幾個月大火的區塊鏈游戲AxieInfinity，則恰巧相反，其給予了玩家對游戲賬號和資產完全的所有權。它主要采用“去中心化”技術，運行在區塊鏈的分布式存儲網絡上，把游戲中的資產和代幣放在公開市場上交易或出售。

AxieInfinity逐漸演變成去中心化組織“DAO”的形式，這也是元宇宙中主要的社區組織形態。

目前，AxieInfinity日營收約2000萬美金，超《王者榮耀》日營收兩倍，成為目前全世界營收最高的手機游戲。

在前述投資人看來，正是Roblox、AxieInfinity等平臺實現了元宇宙的諸多特征，如去中心化、虛擬資產、玩家創造內容、“邊玩邊賺”、社區等，讓巨頭看到元宇宙開始從概念走向現實的希望：“也吸引更多游戲公司開始在已有的游戲產品上，往元宇宙方向發展”。

世界最大的啤酒釀造企業百威英博，更是創新性地將“元宇宙”應用于商業。其內部工作人員可以通過可穿戴設備，在數字工廠中檢查、操作機器，接受實時信息流反饋并作出決策。

國外市場領跑，國內也有很多企業希望成為“下一個Roblox”。一時間“Metaverse”成為諸多公司內部信、股東信中的熱詞，更有玩家極盡全力尋找與“元宇宙”契合的業務結合點。因為游戲行業、文娛行業等都急需新的刺激點，來釋放壓抑許久的吸金欲望。

因此，在“元宇宙”這一新概念引起的大曝光度下，帶動股價的虛火也顯現出來。

比如，國內社交軟件Soul本想借元宇宙的東風，欲讓其上市之路與此后二級市場的發展更加順暢。上市前公開宣布其“是以算法驅動的社交游樂園，愿景是持續打造年輕人的社交元宇宙。”但陌生人社交與元宇宙之間隔著的“大山”，遠遠不是加一個標簽那么簡單。

Soul按性格和興趣特征，將用戶分到不同的“星球”，人們能在“星球”上可以點開另一名用戶的主頁，通過文字和圖片的形式了解對方，并開啟聊天，但僅此而已。

本質上，Soul只是為傳統的社交軟件功能多了一層包裝，并且使用該軟件完全不需要VR/AR等硬件設備，與元宇宙的核心特征“沉浸度”的契合更是無從談起。

Soul的星球系統，圖源Soul?App

同為社交軟件老牌玩家的陌陌也不甘落后，將公司愿景從“希望人們通過移動互聯網，發現身邊的美好與新奇，讓人們連接原本該連接的人”改為了“連接人，連接生活”，似乎暗示陌陌也對元宇宙有一些想法。?

甚至連家電企業海爾近期也宣布，自己上線了制造行業首個智造元宇宙平臺。

除了單純的“蹭概念”之外，與元宇宙沾邊的創業公司大多收獲高額融資。比如虛擬偶像公司萬像文化獲得數百萬美元的A輪融資；VR企業NOLOVR完成2000萬美元B輪融資；AR美妝公司玩美移動完成5000萬美元C輪融資……

企業的“膨脹”，與背后瘋狂的資本息息相關：是否真正屬于“元宇宙”先不管，投了再說。據界面新聞報道，從錘子科技獨立出來的VR工作室RecreateGames，在去年10月打造出國產獨立游戲《動物派對》Demo大火后，投資方如今按照Metaverse概念給出數億估值，瞬間估值翻倍。

蹭熱度的背后是行業許久未見的熱潮。縱觀上述的投資案例不難發現，多數產品正是有了元宇宙“影子”，才給資本更多想象空間，讓投資圈趨之若鶩。

賭一個明天

或許“元宇宙”和5G有同樣光明的未來，但這個未來不知何時才能到來。

不管是技術還是產品形態，目前的元宇宙還處于0到1的早期階段。一位FA向連線Insight直言，“大多數企業蹭元宇宙概念，大多數國內產品是新瓶裝舊酒”。

僅從技術和隱私保護方面，元宇宙也還未真正成型。

華安證券發布的《元宇宙深度研究報告：元宇宙是互聯網的終極形態？》指出，目前AR和VR設備仍然存在缺陷，在當前的5G技術下，一旦設備運行時間過長，世界過于宏大，就會出現視覺上的紗窗效應和眩暈感。

換句話說，當前的技術設備遠遠不足以支撐一個逼真而開放的大型虛擬世界。

而且不論發展到哪一階段，人們的安全和隱私仍然是創建元宇宙的最大挑戰。小說《雪崩》也提到，Metaverse充斥著技術成癮、歧視、騷擾和暴力等問題，這些問題也會蔓延到現實世界。

元宇宙雖然是脫離現實世界的虛擬空間，但當發展到一定階段，必然對現實生活產生足夠大的影響力，甚至顛覆現實中的金融體系、交易準則。因此，信息傳遞是否足夠規范，經濟體系內是否會出現洗錢、詐騙等一系列問題，都是必須解決的問題。

問及市面上投資標的篩選條件，另一位近期與多家元宇宙概念公司接觸過的投資人向連線Insight直言：“我們肯定優先關注頭部玩家。但不論是頭部企業還是中腰尾部企業，需要注意的一點是元宇宙還處于早期形態，我們無法從產品端進行分析。所以投資人和企業交流時，主要圍繞企業成長路徑規劃、未來產品呈現形態，以及企業家在探索短期處于何種心態，對于探索中長期有何規劃等等。”

他繼續補充道：“現在不論投資領域還是行業平臺，都未能清晰地定義元宇宙概念。因此，尚未發展到整理可投資的元宇宙企業數量、分析每個公司具備的優劣勢，進而梳理模型框架和知識點這一階段。好的標的更是少之又少”。

而對于如今元宇宙的泡沫論、或是蹭概念，上述投資人認為關注這些并不重要，因為元宇宙賽道過于稚嫩，但其發展一定是不可逆的。在他看來，若通過元宇宙概念，刺激當前企業創新發展，未必是一件壞事。

需要注意的是，類似“元宇宙”的概念在曾經VR圈最火爆的時期曾被人提及。2016年那一年被稱為VR/AR元年，當時不少創始人提出再造一個以VR為接口的虛擬世界，以給用戶使用VR時沉浸感的體驗。

根據CVSource投中數據，當年中國相關項目的融資事件達120起，累計融資額近25億元。

而隨著VR由熱變冷，第二年該行業便進入寒冬，這個設想逐漸淡化出人們的視野之外。2020年賽道迎來轉折，VR頭戴設備OculusQuest2的銷量，直接超過歷年Oculus頭顯總和。

正如rctAICEO陳雨恒所說，“Roblox目前一個處于數字化的虛擬世界和原生的虛擬世界的中間產品，是通往Metaverse的第一階段，而AI將會成為Metaverse的下一個爆款應用的必備元素。從終端用戶、消費者體驗和需求來看，AI能通過打造具有智能的原生虛擬物種，為用戶帶來新的社交關系”。

盡管目前來看，通過AI帶來的新社交關系尚未存在，但眾多玩家都堅信元宇宙必然是未來虛擬世界發展的方向之一。

元宇宙遠遠未到爆發性增長的階段，而且市面上也缺乏足夠有代表性的作品，但并不妨礙一線投資機構也在賭元宇宙未來的興盛繁榮。

一位主要關注VR領域的投資人向連線Insight坦言：“硬件門檻高，有能力做到現在的玩家寥寥無幾，第一波投資熱潮基本已經過去。現在投資人主要看內容方面的平臺，但估計一線投資機構才有足夠勇氣進行高風險投資。”

只是如今面對依舊尚不明朗的“明天”，眾多標榜元宇宙概念的企業仍未拿出令人信服的產品。在這場“Metaverse”概念颶風式地席卷下，投資機構也有可能成為新一波“韭菜”。

所有人都在等待元宇宙的明朗未來，但在它到來之前，賽道必然要經歷野蠻生長的過程。在這期間，泡沫將與發展并存，投資人和創業者可能賭出一個明天，也可能最終成為炮灰。

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