投資到底有多難？你投出去的錢，大概率是收不回來的！_ZIP

曾經的私募股權投資是一個準入門檻并不算太高的行業，無論是退居二線的上市公司高管，還是財務自由的土豪，只要各顯神通募到錢就能拉起一支隊伍干投資。

在那個民營企業普遍受到融資壓抑的時代，股權投資對企業來說就是一種久旱之下的甘霖。九鼎投資曾經有個很有名的觀點，“中國的Pre-IPO是一個隨便賺錢的行業，就像從地上把錢撿起來一樣，只要別撿到假鈔就行。”

但是如今，股權投資行業可能正在經歷著一次凜冽的“供給側改革”。

潛在的Zipmex投資者要求公司首席執行官放棄股份:金色財經報道，加密貨幣交易所Zipmex的一位潛在投資者已要求該公司創始人兼集團首席執行官Marcus Lim放棄他所有的股份。泰國億萬富翁Prayudh Mahagitsiri的兒子Chalermchai Mahagitsiri周二通過一封電子郵件，要求Lim在任何潛在投資結束后放棄其100%的股份。

發給Lim的電子郵件寫道：“我們要求Zipmex團隊準備一份你的股份放棄確認書，供你簽署，并在成交時生效。我們期待著擺脫這種情況，并收到這份確認函。”

此前消息，Chalermchai Mahagitsiri正在與Zipmex進行高級投資談判。（The Block）[2022/9/28 5:59:28]

對于任何一次成功的私募股權投資來說，“募、投、管、退”中的“退”是最后一個環節，卻也是最核心環節。

英國投資協會敦促政府批準區塊鏈交易基金:7月7日消息，英國資產管理行業正在推動政府建立一個使用區塊鏈技術的新類別的基金。代表英國資產管理行業的行業機構投資協會（Investment Association）周四呼吁政府和倫敦金融城監管機構“加快”審批區塊鏈交易基金，此類基金面向投資者發行數字代幣，而不是傳統的基金份額。據悉，投資協會為全球范圍內的客戶監管近10萬億英鎊（17.5萬億美元）資產。（AFR）[2022/7/7 1:57:37]

無論一個基金管理人的募資能力多強，項目來源多豐富，投后管理多完善，以結果導向來看，在“退出”這一環節實現收益，為投資人帶來真正的回報，才能算是成功。

MassMutual Ventures推出3億美元新基金，將投資亞洲和歐洲的初創公司:4月27日消息，MassMutual Ventures 第三支基金完成募集，規模達到 3 億美元。將投資亞洲和歐洲的初創公司。該基金將重點關注金融技術、數字健康等領域。此前報道，MassMutual Ventures 曾參與投資比特幣投資公司 NYDIG、DeFi 投資分析平臺 Treehouse 等。[2022/4/27 2:34:00]

可如今，“落袋為安”幾乎成了每一個股權投資基金們最大的難題。

正如三個月前的“第13屆中國投資年會·年度峰會”上，深創投董事長倪澤望那句令人憂心忡忡的話——“投資人的錢，大概率是收不回來的。”

曾投資Facebook的硅谷風險基金轉戰加密貨幣 購買比特幣:根據一份新報告，早期在Facebook上投資而聞名的硅谷風險投資公司硅谷創業投資基金Founders Fund，正在進入加密貨幣領域。“華爾街日報”援引匿名消息人士的話說，創始人基金的聯合創始人是知名投資者彼得·泰爾（Peter Thiel），總部設在舊金山，其近幾筆基金已經購買了價值1500萬至2000萬美元的比特幣。[2018/1/3]

一直以來，國內一級市場普遍都看重IPO退出，而且在大多數人眼中，IPO意味著名利雙收。不少基金管理人也希望通過單個項目上市帶來的高額回報，支撐起整支基金的收益率。

可事實上，指望IPO，基本不可行。

去年，國內一級市場內項目投資數量超過1萬個，但最早登陸A股上市的才105家，加上去香港、美國的也不超過200家。

如果尋求IPO退出，那么成功的幾率只有1%-2%。

所以，曾有業內人士表達過這樣的觀點，“現階段國內VC/PE行業的退出格局是：10%能IPO，10%能并購退出，20%會死掉，60%在發展中。”

換言之，百分之七八十的項目是沒有辦法退出的，這還是國內一線機構的投資數據。

而且，資本的低迷，更使得大批新經濟公司不惜“流血”上市，蜂擁搶登香港和美國股權市場。但一二級市場估值倒掛的環境下，在美股、港股上市的項目，不乏IPO卻落得“有名無實”的案例。

根據Wind數據統計，港股中資股上市首日破發比率由2017年的24%上升至2018年的36%，年內破發的中資股數量更占到七成以上，美團點評、小米、51信用卡、平安好醫生、映客等無一幸免。

而且，這些企業的投資人在上市后，要賣出所持有的股份，所需要的時間也很長，即使“賠錢”卻也依然面臨著“退出難”的窘境。

中國的創業圈一直流傳著這樣的金句：“站在風口上，豬都能飛起來。”

而跟風投資現象在一級市場投資中也一直存在。甚至，國內的VC/PE行業中，還有不少管理人曾經通過追逐熱點，交出了一份漂亮的成績單。

但是，水能載舟，亦能覆舟。

熱血澎湃之后，往往伴隨著一地雞毛，再完善的多層次資本市場體系，也無法滿足如此多風口浪尖里的退出需求。風口來去匆匆，風口消逝背后，留下的只有很多爛在手里的項目。

比如2011年開始的“千團大戰”，不僅吸引了拉手、美團、窩窩團、滿座團等在內超過5000家創業者，也引得資本蜂擁而至。可是目前，市場上還剩幾人？

再到2015年掀起的“百播大戰”，國內移動直播平臺一度超過200家，拿到后續融資的公司就有100家以上。但隨著整個行業的整治以及營業模式過于單一，2017年后直播行業再也沒有激起大的浪花。

2016年風靡的“共享經濟”也是如此。共享單車，共享充電寶等在短期內紛紛獲得高額融資，而如今，“共享經濟”已經集體陷入了倒閉潮之中。

無數資本涌入風口的背后，直接導致的就是大量項目面臨清算的風險。亦如基石資本董事長張維指出的那樣，“可怕的從來不是宏觀經濟，而是跟風投資。”

不過，國內的私募股權投資誕生至今，只有將近20年的時間，還處在一個非常初期的階段，這些困難和窘境在所難免。

對比全球的VC/PE行業，美國和歐洲的市場無疑要成熟很多。就比如，美國PE基金的第一大退出路徑是通過PE二級市場接盤，第二是通過并購退出，最后才IPO。IPO退出的占比僅在5%左右，而國內VC/PE基金有將近一半以上的項目都是在尋求IPO退出。

這也足以讓我們相信，未來的私募股權投資中，“并購退出”也許會成為下一個趨勢。

Tags：CHAMEXIPMZIPIdea Chain CoinFMEXIPM幣Zippie

非小號