加密貨幣市場的另一只手：程式策略交易能操縱價格嗎_API

談到交易機器人，大家會想到什么呢？最近《華爾街日報》報導，加密貨幣對沖基金VirgilCapital與其競爭對手的交易機器人，正在全球多個加密貨幣交易所展開競爭。

VirgilCapital表示，他們的交易被一些“騷擾型機器人”所干擾，也就是有其他的機器人利用掛假單又撤單的方式，去影響了VirgilCapital的交易決策，導致他們賠錢。

為什么會有“機器人被機器人”干擾這樣的說法呢？這樣的情形是否常見？這算不算操縱市場？

程式交易vs主觀交易，不同在哪？

傳統上投資人是依照自己的主觀判斷去做交易，投資者可能會觀察K線圖、技術指標、籌碼分布等等，在自己感覺最好的時機去買賣。

然而這些觀察的指標，其實有一部分是可以被客觀量化的，比如說當均線出現“死亡交叉”，我們可以利用程式去即時獲取市場資料，然后計算出當下的指標數值，判定是否均線已經“死亡交叉”，然后當這種條件出現時，就進場買賣。

加密貨幣總市值回升至1萬億美元上方，比特幣市值占比達39.3%:1月16日消息，據Coingecko數據顯示，當前全網加密貨幣總市值回升至1.04萬億美元，過去24小時漲幅為2.4%。

此外，當前比特幣市值為4090億美元，市值占比達39.3%，以太坊市值占比為18.3%。[2023/1/16 11:14:09]

或是各種K線的型態，比如孤島晨星、母子變盤線、長上影線等等…，都能夠用數學公式去說明，因為這些其實都是可以從價格上去量化的關系。

只要能夠把那些我們所觀察的指標用數學公式表示出來，就能夠去回測過去的盤勢，然后看看長期會不會獲利，風險又是多大，甚至還能加上止損止盈，這樣用規律性的方式去命令程式操盤，就稱為程式策略交易。

程式策略的邏輯

PayPal和Venmo將開始對200美元以下的加密貨幣交易收取統一費用:金色財經報道，美國在線支付平臺Paypal和該公司廣受歡迎的消費者支付應用Venmo將推出一種對加密貨幣交易收費的新方式。在目前的支付系統下，PayPal和Venmo從每筆高于25美元的交易中抽取一定比例的提成，而低于25美元的交易則收取最低50美分的固定費用。 在25美元到100美元之間的購買或銷售需要支付交易的2.3%的費用。 那些在100.01美元到200美元之間的被收取2%的費用。

但這一情況將從美國中部時間3月21日上午9點開始改變。 當加密貨幣交易金額為200美元或更低時，將收取最低固定費用。購買1美元到4.99美元的用戶將為此支付49美分。 購買5美元至24.99美元加密貨幣的用戶將被收取99美分。 25美元至74.99美元的交易將收取1.99美元的費用，74美元至200美元的交易將收取2.49美元的費用。超過200美元的交易將按以前的費率收費，低于1000美元的交易將收取1.8%的費用，超過1000美元的交易將收取1.5%的費用。（網易）[2022/2/19 10:01:53]

程式交易跟人很像，也會有時間周期的問題，有些人很會看長期趨勢，例如比特幣從2018年初接近2萬美元的高點一路下跌，他就在最高點放空，然后抱到現在可以獲利67%左右。

NFL已禁止其球隊向加密貨幣交易公司出售NFT:金色財經報道，NFL 已禁止其球隊向加密貨幣交易公司出售不可替代的代幣 (NFT) 或贊助。一位匿名球隊官員從指南中閱讀了一份運動會的指導方針，表示，俱樂部被限制銷售“特定加密貨幣、初始代幣發行、其他加密貨幣銷售或任何其他媒體類別的廣告，因為它與區塊鏈、數字資產或區塊鏈公司有關。該政策允許贊助主要提供投資咨詢或基金管理服務或兩者都與加密貨幣相關的公司，例如 Grayscale Investments與紐約巨人隊的交易。\u2028不過玩家的個人行為似乎被排除在規則之外。未來的名人堂四分衛湯姆布拉迪擁有FTX Trading的股權，以及與 DraftKings 合作的NFT 平臺的所有權。\u2028\u2028\u2028[2021/9/4 22:59:21]

但是也有些人很會抓短線趨勢，像是比特幣從高點跌下來的過程中，當然不是一路向下不回頭，中間也會有反彈，這些人就在反彈與下跌的過程中多空變換，獲利有可能會比前者還高。

美國SEC官員：建議投資者對加密貨幣相關產品進行徹底獨立的研究:美國證監會投資者教育與倡導辦公室主任Lori Schock周三發文指出，加密貨幣和相關投資仍然較新，一些投資者“可能不知道（他們）正在與誰做交易，錢正流向哪里，或者正在如何獲得什么樣的回報。”他建議讀者“始終要對產品進行徹底、獨立的研究”。[2018/2/23]

程式交易要如何判斷長短周期的趨勢呢？

通常長線趨勢會利用日K、周K來計算技術指標，或是計算一整個月走勢的壓力與支撐點，這樣制作出來的策略，進出場次數低、抱單期間較長，不太會因為一些短期小波動就被停損洗出場。

而短線策略就很有意思了，其實還有很多種派別，但是我們這邊列出主要兩種：

技術指標訊號

加密貨幣總市值突破新高 現已超過7000億美元:根據數字貨幣網站CoinMarketCap數據，加密貨幣的總市值已超過了7000億美元。[2018/1/4]

觀察市場微結構

第一種其實也是去觀察價量指標，不過可能觀察的是分鐘級別的K線或小時級別K線。

第二種就很值得探討了，也是對沖基金VirgilCapital會被別的機器人狙擊的原因。所謂市場微結構，指的是市場中的掛單以及即時成交狀況，如下圖所示：

掛單簿呈現的是市場中現在所有人分別想用多少價格來買賣，所以程式可以去判讀在靠近市價的地方，是否有很大量的買單，這樣可能就是表示價格有支撐；或是如果上方有大量賣單，那可能表示現在上漲困難壓力重重。

而逐筆成交的內容，則是呈現在最近成交的價格與數量，可以從這個觀察出什么呢？成交價格必定是成交在那個瞬間的買一或賣一價，所以如果在此時，有大量的交易都是成交在賣一價，表示可能有大戶直接在市價往上連續敲進，那就有短線上漲的可能。

利用程式去抓取交易所的API提供的報價與掛單資料，就能在上述狀況發生時馬上得知，很多極短線順勢交易的程式策略就是靠這個去捕捉短線波動，因為大戶的進出是最能影響盤勢的，或者是說，因為大戶通常擁有更多資訊，去捕捉大戶的動向應該能預測市場。

交易機器人如何互相攻防？

那么對沖基金VirgilCapital的交易機器人，是怎么樣被別的程式策略給干擾的呢？報道中提到，其他的程式策略利用掛大量假單再大量撤銷的方式來誤導別人。

我們認為VirgilCapital的交易機器人正是采用上述觀察“市場微結構”的策略，可以設想一種情況：

假如現在比特幣市價是6600美金，別的機器人掛了一筆100個比特幣的買單在6599.1美元，接著馬上取消這筆掛單，然后重新掛出100個比特幣在6599.2美元的買單，然后不斷周而復始，把買價一直往上掛卻不成交。

這樣是不是就營造出一種假象：有大戶一直想要買進，而且他很急，所以價格越掛越高？

VirgilCapital的交易機器人看到這個現象，就以為大戶想買，于是順勢策略啟動也開始買進，這時候當初掛假單的人就趁機拉高倒貨給VirgilCapital。

一般散戶也不太可能去利用機器人做高頻交易，所以對散戶的影響其實并不大，這也就是為什么一般人可能察覺不到，但是VirgilCapital的交易機器人卻深受其害。

基于市場微結構的程式還能怎么做呢？

我們可以利用程式一直成交一些小額賣單，結果別的程式發現怎么最近這些交易都成交在賣一價，進而以為有賣壓然后跟著賣。

或是一種更極端的方式：預先知道某個價位是壓力/支撐位，有許多人的程式都會在那個價格設定止損點的話，那我也可以故意去把價格成交到那個位置，引發市價止損損潮，這時我再逢低買進。

上述這些方式都是真實在市場中存在的，然而要說算不算操縱幣價呢？

其實根本不止加密貨幣市場有這種手法，傳統股票市場一樣存在。這樣的方式雖然有觸犯法律的疑慮，因為“企圖影響他人對價格的看法”這一點，是證券交易法規中有關價格操縱的要素之一。

但實際上被抓到定罪的案例極少，雖然現在有些交易所采取了一些措施來防止，像是只要在短時間內，你掛的單子總額很大，成交的總額卻極小，服務器就會暫停你的訪問，以避免這種假單影響市場。但是依然防不勝防。

那么這樣的方式有沒有道德問題呢？

我的看法是，這樣的手法只針對運用市場微結構或是極短線交易的人有影響，也就是這其實像是一場戰爭，當你的機器人運用了這種觀察別人動向的戰術，那別人為什么不能反過來欺騙你呢？

我的看法仍然不變，在加密貨幣市場24小時開放的市場中，很難不去用程式交易，不然光是靠人力肉眼去盯盤，交易員負擔太大了。但是因為現在大部分的交易所都開放API，所有人只要具備程式能力，都可以做出上述各種行為，“價格操縱”與“交易策略的攻防”之間的界線已經越來越模糊。

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