展望下半年，為什么我們仍然看好 BTC 的表現？_BNB

摘要

近期美國SEC起訴幣安，并將多個代幣認定為證券，引發市場對于山寨幣的拋售，恐慌情緒蔓延。在我們看來，底部可能已經接近，山寨幣的資金正在向BTC、ETH聚集，市場將通過震蕩的方式完成筑底。展望下半年的宏觀環境，我們分析了美國經濟發展的三種情形，以及其對加密市場的影響，盡管過程可能不會一帆風順，但BTC經歷波動后將重新上漲。

短期可能繼續震蕩，但已接近底部

SEC監管事件引發山寨拋售，短期關注BNB是否企穩

SEC對幣安發起民事訴訟，同時將ADA、SOL、MATIC等代幣認定為證券，重新引起市場對于監管的擔憂。出于合規的原因，某些機構投資者不得不拋售手中的山寨幣，甚至交易平臺Robinhood也將下架這些山寨幣，給市場帶來了短期的拋壓。

高盛最新展望美國經濟：明年陷入衰退可能性為30%:8月25日消息，高盛預計2022年第四季度美國GDP將同比萎縮0.1%，主要受到巨大的財政拖累和金融環境緊縮的負面影響。此外，預計美國明年陷入衰退的可能性為30%，未來兩年陷入衰退的可能性約為50%，不過任何衰退都可能是溫和的。預計到2022年底，核心PCE將降至4.3%，但供應鏈中斷、工資增速加快和住房支出通脹強化可能會使通脹長期維持高位。預計到今年底，失業率將上升至3.6%，2023年底和2024年底分別升至3.8%和4.0%。(金十)[2022/8/25 12:48:16]

ADA、SOL、MATIC等SEC認定為證券的代幣大幅下跌

BNB最大跌幅也超過了20%，其走勢可作為市場的風向標，代表市場對于監管事件的解讀。去年12月幣安FUD引發提幣潮時，BNB最低跌至$220，隨后反彈企穩。$220是一個重要的價格關口，既是前期低點的支撐位，也是廣泛關注的Venus黑客“清算價”。本次BNB回測了$220的低點，而后迅速反彈，幣安也順勢推出新一期Launchpool提振BNB價格，若BNB能企穩震蕩一段時間，則表明市場逐漸消化SEC利空的影響。

S&P Global 2022年展望報告：DeFi不會取代傳統金融體系:12月29日消息，金融信息和分析提供商S&P Global的一份報告稱，到2022年，DeFi將繼續補充傳統金融體系，而不是取代它。根據該公司的《2022年全球信貸展望》，傳統金融行業將需要創新和投資，才能在未來12個月保持相關性。報告指出，雖然目前大多數DeFi應用并沒有與傳統金融競爭，但這種情況在未來可能會改變：“DeFi在高成本業務方面的潛力更大，這些業務通常能為傳統金融提供更高的利潤率。如果DeFi抓住了現有流動性的很大一部分，它還可能修正現有機構的資金狀況。忽視這一趨勢可能會在未來敲響警鐘，盡管我們認為這還需要幾年時間，因為DeFi仍處于起步階段。”

該報告還表示，2022年的監管進展（如果即將到來）可能會讓更多傳統金融體系的參與者加入DeFi。（The Daily Hodl）[2021/12/29 8:11:06]

動態 | 工信部科技司組織開展“區塊鏈發展和展望”專題學習:工業和信息化部10月30日消息，10月29日下午，工信部科技司組織召開全司大會，開展“區塊鏈發展和展望”專題學習。會議強調，科技司全體干部要充分認識區塊鏈發展的重要性，著力推動區塊鏈和人工智能、物聯網等前沿信息技術深度融合，加快關鍵核心技術攻關，推進區塊鏈重點標準制定，為推動區塊鏈技術和產業創新發展提供有力支撐。（中國證券報）[2019/10/30]

BNB在前期低點$220獲得支撐

山寨跌回低位，BTC價格堅挺，底部可能已經接近

從價格上看，許多山寨幣已經回到1月上漲前的低位，甚至不少山寨幣已經跌破去年11月的底部。本次幣安監管事件與去年FTX暴雷截然不同，沒有跡象表明幣安挪用用戶資產產生虧空，最壞的結果可能是幣安關閉美國站，因此對于市場的影響也將比當時更小。考慮到山寨幣已經跌回前期的低位，繼續往下的空間不大，我們可能已經接近底部。

現場 | TokenInsight CEO展望公鏈趨勢:金色財經現場報道，今日在第二屆世界數字資產峰會上，TokenInsight CEO Matt Hu表示，公鏈趨勢分幾個方面，從可擴展性來講，主要趨勢是以混合共識、鏈下、分片；從隱私性來講，趨勢是零知識證明、聯盟鏈；從安全性來講，趨勢是智能合約自動檢測，安全算法；從治理來講，趨勢是鏈上和鏈下治理；可互操作性的趨勢是跨鏈、側鏈。[2018/12/12]

除去BTC、ETH的加密貨幣總市值已下跌至去年11月FTX暴雷后的水平

同時，BTC、ETH相對來說價格堅挺，即使在監管利空的情況下，年初至今漲幅仍有50%左右，表明大資金仍然對市場具有較強的信心。山寨幣上的資金可能并未流出市場，而是向BTC和ETH聚集。

動態 | 《2018國內外石油科技發展與展望》在京發布 高度關注與區塊鏈等深度融合:據人民網報道，11月16日，國家高端智庫建設試點單位中國石油經濟技術研究院在北京發布《2018國內外石油科技發展與展望》。《展望》高度關注石油工業與大數據、人工智能、虛擬現實、物聯網、區塊鏈等新技術，以及納米、石墨烯等新材料的深度融合，認為這些新技術、新材料將助力石油工業向數字化、智能化轉型。[2018/11/17]

BTC、ETH年初至今漲幅仍有50%左右

當然，SEC也有較小的可能加碼對于加密行業的制裁，但經歷一輪下跌之后，風險已經釋放，繼續下跌的空間有限。短期來看，市場大概率通過震蕩的方式筑底，從而消化利空的影響。

下半年加密市場上漲的三種情形

展望下半年，整體宏觀形勢將逐漸向著有利的方向發展。美國仍是全球對加密市場影響最大的國家，根據美國的經濟情況，以及美聯儲相應的貨幣政策，我們可能會遇到三種情形：1）美國經濟不衰退，美股進入牛市，從而資金外溢進入加密資產；2）美國經濟淺衰退，美聯儲于年底開啟降息，BTC將受益寬松預期而提前上漲；3）美國經濟深度衰退，引發流動性危機，美聯儲重啟QE，BTC將迎來類似今年3月的快速上漲。

美國經濟不衰退，美股牛市帶來資金外溢

今年以來，美國通脹超預期下降，就業數據和大型科技公司業績也表現良好，顯示美國經濟非常強勁。在AI熱潮的帶動下，納斯達克指數強勢上漲，距離1月低點的漲幅超過30%，蘋果、英偉達創出歷史新高。本次上漲主要由大型科技公司驅動，若美國經濟不衰退，美股將延續趨勢，進入全面牛市。在牛市的中后期，美股溢出資金將進入加密市場，推升市場價格。

回顧上一輪牛市，在美股牛市前期，加密資產有所上漲，但基本是跟隨的邏輯，并未顯著跑贏。在美股牛市的中后期，資金開始從美股外溢，流向體量更小的加密資產，加密資產迎來整體漲幅最大、最快的時段，BTC在5個月內從$10000上漲至$60000。因此，若美國經濟不衰退，美股重新進入牛市，資金也將在牛市中后期外溢進入加密資產。

BTC在美股牛市中后期加速上漲

美國經濟淺衰退，美聯儲降息帶來寬松預期

由于美聯儲加息速度過快，美國經濟有不小的概率走向衰退，但衰退的程度不會太深。在美國經濟衰退的情況下，美聯儲無法將利率維持在高位，可能最早將于年底開始降息。降息意味著資金的成本降低，有利于資金流向風險資產，同時也意味著美聯儲開啟寬松周期，BTC會因為市場預期美聯儲降息而提前上漲。

回顧上一輪降息周期，美聯儲于2019年1月最后一次加息，于2019年7月首次開始降息。在這期間，受益于美聯儲降息帶來的寬松預期，比特幣從2月的$3300上漲至6月的$13000。因此，在美聯儲停止加息之后，市場會在某個時點預期美聯儲開始降息，BTC將受益于寬松預期迎來一波上漲。

2019年美聯儲停止加息期間，BTC從$3300上漲至$13000，白線是美國聯邦基金有效利率

美國經濟深度衰退，美聯儲重啟QE救市

雖然從目前的情況來看，幾乎沒有數據表明美國經濟將會“硬著陸”，但從概率的角度出發，我們確實無法排除這種可能。尤其是在市場沒有充分預期的情況下，一旦美國經濟深度衰退，有很大的可能出現流動性危機，屆時所有資產都會下跌，從而逼迫美聯儲重啟QE救市。加密資產會因為流動性和避險情緒先下跌，而后受益于QE釋放的流動性上漲。

回顧今年3月的美國銀行業危機，BTC先是因為市場的恐慌和避險情緒下跌，而后美聯儲緊急推出流動性工具救助銀行，資產負債表再度擴張。BTC受益于小型QE釋放的流動性，僅用一周時間就從$20000上漲至$28000。因此，若流動性危機出現，美聯儲大概率重啟QE，屆時BTC也將重演3月的快速上漲。

3月銀行業危機爆發時，BTC先跌后漲

結語

短期來看，BNB在關鍵支撐位$220迅速反彈，有望企穩震蕩，幫助市場消化監管事件的利空。山寨幣已經跌至年初低位，向下空間有限。資金正在向BTC、ETH聚集，市場可能通過震蕩的方式完成筑底。展望下半年，盡管宏觀環境的不確定性仍然存在，但無論其如何發展，BTC都有希望迎來一波上漲，我們仍然看好市場下半年的表現。

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