金色觀察 | “5%世界”大門預開啟 一文了解國債類 RWA 賽道項目現狀_DAO

作者：Climber，金色財經

8月17日，10年期美國國債收益率升至4.307%，創近15年高點；30年期國債收益率升至2011年以來的最高水平，至4.4219%。

對此，美國銀行策略師表示，投資者要為“5%世界”回歸做好準備。而在2008年全球金融危機開啟美國零利率時代之前，中長期債收益率通常就是在5%左右。

同日，原已于深熊階段的加密市場迎來暴跌，市場的劇烈震蕩加之DeFi產品的低收益讓投資者的目光轉向了RWA賽道。隨著中長短期美債收益率的持續走高，國債類 RWA 賽道項目的投資價值日益凸顯。

國債類 RWA 現狀

有研究機構指出，目前在短中期 RWA 最有可能在規模和用戶層面實現爆發的細分品類是國債類 RWA。

據 rwa.xyz 的數據顯示，當前國債類的 RWA（不包含 MakerDAO 中的美債）項目，其代幣化的國債資產為6.48億美元，較年初增長約 230% 左右。

此外，MakerDAO 中的國債 RWA 也迅速增長至數十億美元。

金色沙龍 | Xiaojay：Grin可以看作“在區塊鏈上實現點對點電子現金”這一需求的最新解決方案:在今日舉行的《隱私計算——區塊鏈信息安全守護者》為主題的金色沙龍中，獨?立開發者Xiaojay表示，如果從問題的角度來分類，那么基于Mimblewimbled協議的Grin可以看作加密朋克世界對“在區塊鏈上實現點對點電子現金”這一需求的最新解決方案。為什么這么說？如果我們把BTC作為解決“在區塊鏈上實現點對點電子現金”這個需求的第一次嘗試的話，那么Grin除了很好地繼承了BTC 安全/公平/去中心化/ 等優點之外，還增加了：1.匿名性(不用在區塊鏈上記錄用戶的轉賬記錄/金額)。2. 輕量性(通過核銷/合并，使得區塊大小大幅度減少)。3.通過線性發行(1秒1grin)機制，實現了對后來者的加入的公平友好性（最近的幣價也證明了這點）以及對礦工的始終激勵。[2020/4/15]

而國債類RWA市值在各條公鏈分布上，Ethereum最多，約為3.2億美元；緊接著的是Stellar（恒星網絡），為3億美元；再次則是Polygon網絡。

金色財經行情播報丨BTC大跌后窄幅震蕩，空頭尚有發力空間:據火幣行情顯示，截至18:30，今日BTC在上午6點大幅下跌后開始窄幅震蕩，4小時圖級別頭肩頂形態不變，價格徘徊在頸線位。短線中4小時圖均線MA5乖離值較大，預計震蕩時間因此延長，但就形態而言空頭占優，多頭承壓。周線級別已呈拐頭趨勢，空頭尚有發力空間。[2020/4/13]

因此，總體來看，國債類 RWA賽道增長迅速。

主要生態項目

MakerDAO

MakerDAO是穩定幣DAI 的推出者并且是DeFi 領域的第三大協議，通常借款人將抵押品存入 MakerDAO 的保險庫中，并相應地可以取出以 DAI 計價的債務。

從2020年開始MakerDAO就已將RWA正式納入戰略發展方向，在MakerDAO 的 RWA 業務組成中，國債類項目為MIP65，其名稱為 Monetalis Clydesdale，編號 RWA007，由 Monetalis 提出，主要將 MakerDAO 持有的穩定幣用于購買短期債券 ETF。

其在 2022 年 10 月首次通過提案（5 億美金），后在 2023 年 5 月通過提案將債務上限提高（ 至12.5億美金）。目前，MakerDAO 共持有超過 23 億美元的 RWA 倉位

金色相對論 | 美國 ACM Practitioner Board 委員黃連金：區塊鏈監管應該興利除弊:這期金色相對論上，美國 ACM Practitioner Board 委員黃連金表示，政府對區塊鏈技術是大力支持的。但對于加密貨幣目前的政策是禁止的。特別是禁止它的貨幣的屬性和利用加密貨幣進行融資的手段。主要目的是防范金融風險。建議監管要考慮到以下兩個因素：1，加密貨幣難以完全禁絕，部分項目可能轉到地下或者出海，更加難以監管、稅收、定價、清算，也無法有效的保護投資者；2，加密貨幣作為融資工具，可以極大的提高融資效率，優秀的項目可以比較容易的獲得全世界投資者的支持，但如果被壞人利用，可以造成極大的金融風險。所以如何使用好這個工具是監管必須解決的問題。我們需要有這樣的監管條例，這樣傳銷幣，空氣幣，不敢用加密貨幣這個工具。[2018/8/31]

此外，在MakerDAO的收入資產類型占比中，RWA類明顯遠超其它種類，占比為54.7%。

另據幣安研究院觀點，RWAs，特別是美國國債，在可預見的將來可能繼續在 MakerDAO 的資產負債表中發揮重要作用。近期，MakerDAO 在 6 月購買了 70 億美元的美國國債，將其美國國債持有量增至 120 億美元。

分析 | 金色盤面：USDT 場外交易數據:金色盤面綜合分析：USDT/CNY價格6.93，創出8月2日以來新高，USDT價格走高，短期需求增加所致，這主要是避險情緒提高，資金從數字貨幣市場流出，對BTC價格構成壓力。[2018/8/9]

Ondo Finance

今年 1 月，Ondo Finance 宣布推出代幣化基金，主要為機構投資者提供投資美國國債和機構級債券的機會。

Ondo Finance推出的代幣化美國國債產品為OUSG（Ondo短期美國政府債券基金），該產品類別主要提供短期美國國債 ETF 的流動性敞口。

目前，Ondo Finance部署在Ethereum上的Ondo短期美國政府債券基金市值為1.45億美元，到期收益率為5.37%；而在Polygon上市值為2165萬美元，到期收益率同為5.37%。

Ondo 官方表示，OUSG投資組合的絕大部分將投資于 iShares 短期國債 ETF，并且多項費用的收費標準均定為0.15%。

金色財經獨家分析 區塊鏈將打造全新的物流業:共識大會上FedEx發聲將采用區塊鏈技術跟上快速發展的數字世界。金色財經分析，物流作為供應鏈上一個重要因素將極具場景落地的需求，也被廣泛看好。普華永道此前的一份調查顯示物流業成為三大最有應用前景的場景之一。至于場景落地，無論官方還是私營部門都在加速落地，韓國海關正在推進區塊鏈通關物流試點、招募區塊鏈通關物流示范企業，京東、中通等企業也正在用區塊鏈技術驅動業增長，區塊鏈將打造廣泛應用場景下全新的物流業。[2018/5/15]

Matrixdock

Matricdock 是有新加坡資管平臺 Matrixport 推出的鏈上國債平臺。STBT 是 Matrixdock 的第一款產品，引入了以美國國債為基礎的無風險利率。

STBT 是美國國庫券的代幣化 RWA，由 Matrixdock 發行。它是一種 ERC-1400 標準代幣，可供合格投資者利用穩定幣獲得無風險國庫券收益率。

 STBT 每天（每個工作日）重新調整利息基數。 每份 STBT 最初交易價格為 1 美元，以 6 個月期限的短期美國國債和逆回購協議 (Reverse Repo) 為支持。

據其官網8月4日發布的數據顯示，Matrixdock 的STBT 市值為1.23億美元，7日收益率為4.976%。

當前，Matrixdock對客戶每年收取0.1%的服務費，贖回也為0.1%，而托管費為0.2%。

Maple Finance

Maple Finance 是一個鏈上機構資本市場，為機構借款人提供抵押不足的貸款，并為貸方提供固定收益機會。該協議由 Maple 代幣 (MPL) 管理，它使代幣持有者能夠參與治理、分享費用收入和借貸池中的股權保險。

對于國債類RWA項目，Maple Finance提供了Cash Management Pool服務，專為提供鏈上現金管理解決方案。該現金管理池支持USDC和USDT，客戶通過借貸交易可以獲取美國國庫券的收益。

Cash Management Pool：以美國國庫券和逆回購協議為支持，資金池的目標是當前 1 個月美國國庫券利率減去費用和支出后的凈年化收益。認可投資者需要

借款人將 USDC 或 USDT 貸款收益轉換為美元收益，并將資金發送至大宗經紀賬戶。借款人利用其主要經紀賬戶投資美國國庫券和逆回購協議。根據主貸款協議，借款人投資組合的加權平均期限（透明地顯示在貸款人儀表板上）上限為 30 天。

現金管理池接受合格投資者的 USDC 和 USDT 存款。利息自動復利，并且沒有最大存款規模或鎖定期。提款處理時間為美國東部時間 15:00 - 06:00。

但是Maple Finance對于客戶有最低投資要求，即至少為10萬美元。

Backed Finance

Backed Finance 主要業務就是現實世界資產代幣化，其中國債類產品為bIB01，支持0-1 年期國債，到期收益率 5.17%；bIBTA：支持資產1-3 年期國債，到期收益率 4.87%。

bIB01標的投資目標是跟蹤由美國財政部發行的美元計價政府債券組成的指數的投資結果，期限在零到一年之間。

 bIBTA是作為 ERC-20 代幣發行的跟蹤品類，主要跟蹤 iShares 美元國債 1-3 年期 UCITS ETF 的價格。

OpenEden

OpenEden 于 2022 年年初成立，由 Gemini 的前亞太區負責人 Jeremy Ng 和業務發展負責人 Eugene Ng 共同創辦。

OpenEden提供了針對美國國債（“T-Bills”）的智能合約金庫，TBILL Vault 為投資者提供了通過 Vault 的 TBILL 代幣直接接觸短期國債池的機會，該代幣由 1:1 的支持國債以及美元硬幣（“USDC”）和美元（“USD”）儲備。

簡單來說，OpenEden T-Bill 金庫是一個鏈上池，允許穩定幣持有者從美國國庫券中獲得收益，目前收益率大約在 4.86%。用戶可將錢包中的 USDC 鑄造成 TBILL 代幣，進入其金庫并獲取收益。

TBILL 持有者將獲得資本回報，該回報反映了金庫持有的基礎國債資產所提供的回報。

同時，客戶不受美國交易時間限制，可隨時獲得美國國債敞口。通過智能合約，TBILL 代幣持有者可以享受 24/7即時認購和贖回。

總結

考慮當前糟糕的宏觀經濟環境，加密市場的不確定性日益加深。如何降低投資風險、同時又能獲得穩定的收益成了熊市中投資者追尋的目標。

相比于其它投資標的，美國國債的可信度相對更高。并且隨著全球經濟下行，美債的收益率還在持續攀升。因此，RWA的出現迎合了這種當前趨勢，尤其是國債類RWA項目提供的產品更值得投資者去研究和關注。

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