脫水大字報：下跌或為“倒車接人”_比特幣

本期看點：

1.大部短期持有者處于未實現損失

2.市場離底部已經不遠

3.Ordinals交易量下降了97%？

01Twitter觀點

1.Phyrex：挑戰BTC持倉結構

前邊也說了本周有兩個重要的事件，一件是鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的發言，一件是英偉達的財報，其中根據數據顯示從2000年以來，美聯儲主席在杰克遜霍爾會議上的講話通常會提振股市，標普500指數在接下來的一周平均上漲0.4%。但這個舟在去年就翻了，因為去鮑威爾認為美國通脹的嚴重，以及對于加息強勢的態度使得在講話后一周標普500下跌了3.2%，而對于本次的會議，因為涉及的美聯儲會不會進入到暫停加息階段而備受矚目，不過目前市場仍然認為九月份不會加息，但不排除十一月和十二月再次加息的可能，這也是讓美股萎靡的原因之一，畢竟還不算進入暫停加息階段。

而對于英偉達來說，基本上就等同于Ai的發展前景，本周三閉盤后發布的財報將會顯示出除非英偉達能夠將人工智能的期待轉化為盈利增長，否則Ai帶動的連續上漲將很難持續下去。目前英偉達已成為標普500指數第四大成分股，今年五月份的第一季度財報做出了收入將出現井噴式增長的預測，即點燃了人工智能的漲勢，也推動該基準今年上漲約14%。但第二季度科技股表現的就沒有那么搶眼，如果英偉達不能給Ai續命，很有可能會造成科技股的逐漸利空，畢竟還有高利率在后邊虎視眈眈，對于企業融資和分散用戶資金都有負面的作用。

而一旦Ai的神話破滅，科技股開始回歸到熊市該有的狀態時，很有可能從壓力層面改變Billions項目組ETH目前的持倉結構，當然，現在說還是有點危言聳聽，仍然需要等英偉達的數據出來以后再做判斷，不過從長期持有BTC的走勢來看，現在的壓力仍然不算大，持倉超過155天沒有移動過的BTC仍然處于持續上漲的階段，截止到今天已經有超過1,465.1萬枚BTC在超過五個月的時間中沒有產生過換手，占流通總量的75.27%以上，繼續刷新了最高數據，這也說明在硅谷銀行爆雷之后買入的部分投資者有不少仍然處于持倉狀態，而且這部分投資者并沒有收到宏觀情緒和幣市FUD的影響。

Gala Games就聯創訴訟發布聲明：不涉及公司層面，Gala項目本身不會受到損害:金色財經報道，區塊鏈游戲平臺 Gala Games 就兩位聯合創始人相互發起訴訟發布官方聲明，該公司表示，Gala Game 向社區保證在整個過程中堅定不移地致力于透明度和問責制，必須讓法律程序完整展開，但目前 Gala Games 在法律上被禁止對正在進行的訴訟發表公開評論或猜測。Gala Games 還強調，這個法律程序主要是創始人之間的糾紛，不涉及公司任何實質性的方面，Gala 處于有利位置并且不會受到損害。[2023/9/6 13:21:34]

接下來就要考驗這部分的投資者會不會受到Ai落幕帶來的影響，如果都沒有受到，那么對于幣市來說就是不錯的利好，畢竟暫停加息必然會到來，無非就是時間而已，美聯儲即便是再加息，6%很有可能已經是天花板了，加息進入到尾聲是必然的，而且減半周期和預期的美聯儲降低利率也有重合性，只要再放水前BTC能維持住長期持有的投資者，盡可能的降低短期的拋壓，那么價格還是有博弈的機會，剩下的就要看是不是有新的利好或者是利空的信息了。

2.TokenUnlocks：想想看ARB與OP真的看起來差不多嗎？

ComparingTokenAllocation

$ARBVS$OP

Investors:

$ARB>17.5%

$OP>21.1%

Community&Reserved:

$ARB>55.6%

$OP>55.2%

Founder&Team:

$ARB>26.9%

黃立成已持有Azuki Elemental:金色財經報道，“麻吉大哥”黃立成在社交媒體宣布已持有Azuki Elemental并曬出了其持有的Azuki Elemental Froggy。[2023/6/28 22:04:59]

$OP>23.6%

CirculatingSupply

$ARB>12.75%

$OP>16.69%

Dothesetokensreallylooksimilar?Thinkagain!

3.何幣：Opensea取消對BSC支持

OpenSea宣布取消對BNB智能鏈的支持，NFT市場OpenSea在社交媒體宣布，決定終止對BNB智能鏈(BSC)的支持。NFT沒有一個能拿的出手的，原生的DEFI項目也沒有一個能上的了臺面的。BSC鏈著實有點慘，現在NFT交易所都直接下架BSC鏈的支持，也開了先河了。

02鏈上數據

Glassnode：88.3%的短期持有者目前處于未實現損失狀態

2023年最大規模的拋售令比特幣多頭措手不及，導致BTC跌破2.5萬美元，期貨市場的去杠桿化可能是催化劑，但更大的擔憂可能是，88.3%的短期持有者目前處于未實現損失狀態。

Lookonchain：vitalik.eth將600枚ETH存入Coinbase

8月20日，vitalik.eth在Maker上償還了25.1萬枚RAI，并提取了1,000枚ETH；8月21日將600枚ETH存入Coinbase。

目前比特幣波動性低于亞馬遜和Meta的股票:金色財經報道，目前，蘋果股票和黃金都是比比特幣更穩定的投資，但加密貨幣的價格目前的波動性低于科技巨頭亞馬遜和 Meta 的股票。比特幣的價格波動率為 32%，比歷史平均水平 71% 大幅下降。與貴金屬、法定貨幣和藍籌股等老派資產類別相比，比特幣價格的波動以異常混亂著稱 。但按市值計算，世界上最大的加密貨幣目前的波動性低于科技巨頭亞馬遜和 Meta 的股票。

根據 The Block Research 的數據，所謂的比特幣年化波動率跟蹤過去 30 天價格每日百分比變化的標準差，目前約為 32%。鑒于該資產的歷史平均價格波動率為 71%，這一數字非常低。[2023/6/3 11:55:22]

03板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：CYBER、ETHEREUM、SHIB、SEI、BTC。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：FerrumNetwork、HECO生態、Doge鏈生態、Polygon生態、PlayToEarn。

熱點聚焦——詳解friend.tech經濟模型，Paradigm加持有何意義？

8月10日，Base鏈上社交應用friendtech在社區引爆，然而好景不長，熱度維持不到三天，friendtech活躍度斷崖式下滑。隨后friendtech帶著加密頭部風投Paradigm的種子輪融資消息高調回歸，市場再次熱炒。

據CryptoKoryo數據面板，截至8月19日20:30，在誕生約10天時間里，friendtech交易量已超過1.1萬ETH，獨立用戶數超過3.9萬，累積完成了超過51.8萬筆交易。Paradigm效應亦足夠強大，在融資消息公布后，friendtech活躍用戶迅速增長，單小時買家超過1.7k，創下歷史新高。

friendtech是由TweetDAO和Stealcam首席開發者Racer構建。friendtech在獲取應用方面顯得非常簡潔，IOS用戶在手機上打開官網并將其添加至主屏幕不需要依賴任何的第三方下載。用戶需要獲取邀請碼、綁定Twitter以及向Base網絡注入至少0.01ETH方可進入應用。friendtech的功能本質上與微信群和Telegram群組無異，但有機地進入與退出群聊才是friendtech的核心。

知情人士：比特幣礦商Northern Data將于10月推出數千萬歐元的股票回購計劃:金色財經消息，據知情人士透露，德國比特幣礦商Northern Data正在考慮回購價值數千萬歐元的股票，可能會在10月份的年度股東大會上推出股票回購計劃，而今年以來該公司股價已下跌70%。（彭博社）[2022/8/31 12:59:53]

經濟模型：friendtech的經濟模型主要包含群股份增長模型、費用結構以及積分激勵。friendtech群股份是由0開始增長的，影響每股股份價格的唯一變量是已發行股份的數量。PriceinETH=supply^2/16000，即每股股份價格=/16000。friendtech對群股份的每筆交易收取10%的費用，其中的5%分配給擁有群股份的持有者，剩下的5%歸于國庫收入。積分激勵是friendtech將Twitter用戶轉變為應用核心用戶的重要手段，利用潛在的Token空投預期，并配備實實在在看得到的積分以此來激勵用戶。friendtech會在未來6個月的測試期間分發共計1億積分，每周五分發一次，積分記錄不上鏈。

04宏觀分析

@幣市操盤手：短期仍有下行壓力，但離底部已經不遠

8月17日，在連續橫盤了兩個月后，比特幣終于向下變盤。Coinglass數據顯示，比特幣盤中一度暴跌超過12%，而山寨幣的跌幅則普遍在20%-30%之間，期貨市場24H爆倉金額高達10億美金，刷新近三個月的最高記錄。由于近兩個月來最堅固的的防線28500被擊穿，市場悲觀情緒驟然升溫，那么新一輪下跌是否已經開始？

1.向下尋找新震蕩區間

在存量市場格局下，下跌通常是市場恢復波動率最常見的方式，尤其是在上漲邏輯遭到破壞的情況下，盤久必跌幾乎毫無懸念。這也是筆者上一篇文章敢于預言向下變盤的緣故。然而，盡管比特幣出現了明顯技術性破位，但變盤的走勢大概率是向下尋找新的震蕩區間，而并非單邊下跌。

首先，比特幣閃崩發生在凌晨5:30至5:45之間，恰好是中國投資者防備意識做弱的時段。在短短的15分鐘內，比特幣價格暴跌超過9%，導致約7億美元的合約慘遭清算。然而，令人驚訝的是，在這次價格插針完成后，比特幣竟然在一個小時內快速反彈了7%，與此同時，USDT的溢價率甚至一度飆升至1.3%。而從各個市場下跌的情況來，歐易BTCUSDT永續、幣安BTCUSDT永續、CME比特幣期貨15分鐘的最大跌幅分別為13.33%、11.47%、6.14%，前兩者的插針幅度比后者多了接近一倍。諸多跡象表明，比特幣的閃崩很可能是空頭針對中國投資者發起的一次偷襲，而不是正常的拋售行為。

The Private Shares Funds下調BlockFi投資公司估值:金色財經報道，私募股權公司The Private Shares Funds下調了BlockFi的E系列認股權證和優先股的估值。Private Shares Fund是Discord、ImpossibleFoods和Kraken等私營公司的后期投資者，它已將BlockFi系列E認股權證從4月的67美元下調至目前的0美元，而BlockFi優先股的價值從年底的約77美元降至四月的20美元。（beincrypto）[2022/7/11 2:04:01]

其次，8月1日-8月17日，交易所比特幣一直處于凈流出狀態，累計流出額約2.12萬枚，鏈上幾乎沒有任何空頭提前布局的蛛絲馬跡。從消息面來看，SpaceX賣出價值3.73億美元的比特幣是交易所存量比特幣遭到大量拋售的導火索。然而，實際上SpaceX出售比特幣發生在2021年至2022年期間，但市場上廣泛流傳的版本卻被某些別有用心的人故意隱匿了時間，導致許多投資者誤以為暴跌與SpaceX砸盤有關，從而引發了大規模的恐慌性拋售。

2.穩定幣市值大幅下降

然而，由于多頭的有生力量在此次插針中遭到重創，市場向下變盤后可能需要經歷較長時間的震蕩，才能走出像樣的反彈。

今年以來，在美債利率不斷上行的擠壓下，加密市場的基礎流動性持續減少。DefiLlama數據顯示，當前穩定幣總市值為1234.48億美元，21天下降了24.48億美元，較今年1月1日的1377.7億美元減少了10%，達到了2021年7月30日以來最低水平。此外，在硅谷銀行暴雷后，一直穩步增長的USDT在8月份也出現了單月最大幅度的下降，市值減少了10.86億美元。通過以上數據，我們不難發現，USDT市值突然大幅下降實際是8月份市場風險偏好下行的原因之一。

3.美債收益率高舉，穩定幣難觸底

隨著“全球資產定價之錨”——10年期美債收益率飆升4.3%，達到2008年以來的最高水平，美債與USDT的利差進一步擴大到2.5%，這使得以美債作為低層資產的RWA快速崛起。目前，大部分美債RWA的設計邏輯是這樣的：項目方將用戶質押的穩定幣兌換成美元，再用美元購買美債，最后發行穩定幣質押憑證與美債資產池的收益掛鉤。簡言之，借助美債RWA投資者將實現穩定幣直接投資美債。因此，只要市場的投機熱情持續冷卻，在極具吸引力的利差刺激下，穩定幣發行商將面臨越來越大的贖回壓力。

從本質上看，穩定幣的市值規模反映了加密市場的流動性水平。只有穩定幣市值觸底反彈，市場才有可能出現中等級別以上的上漲行情。然而，穩定幣觸底反彈的前提是美債收益率下行，但在美聯儲持續縮表，美國通脹反彈升溫、美債下半年大規模發行三座大山的重壓下，美債走強的可能性很低。所以從短中期來看，市場大概率繼續震蕩下行。

4.當前下跌更像倒車接人

盡管市場仍存在進一步下行的壓力，但到目前為止，筆者依然堅信這次調整是新一輪行情啟動前最后一次洗盤。在正規軍PayPal宣布進軍穩定幣領域和比特幣ETF獲批不斷升溫的背景下，當前的下跌像極了歷史上機構進場前“倒車接人”的情形。

05研報精選

trevor.btc：Ordinals交易量真的下降了97%嗎？

近日，來自DappRadar的作者@the_LeticiaMelo發表了一篇關于Ordinals的熱門文章，稱Ordinals自五月以來交易額下降了97%，但這個數據并不準確。

1.交易量數據錯誤

DappRadar聲稱5月份Ordinals的交易量為4.52億美元，7月份的交易量為3500萬美元。7月比5月下降了92%。這是對的嗎？不。

根據@cryptoslamio數據，5月份Ordinals成交量為1.95億美元，7月份成交量為6500萬美元。

我知道，仍然有66%的大幅下降，但它講述的故事與DappRadar截然不同。

我們再看另一組數據。@domodata的OrdinalsMarketplacesDune數據面板顯示，5月份Ordinals的銷售額為1.55億美元，7月份的銷售額為5000萬美元。這與CryptoSlam所顯示的68%的跌幅幾乎相同。

毫無疑問，市場在炒作周期之后正在下跌，但正如你所見，DappRadar關于下跌程度的數據并不準確。

數學極客都知道，92%的下降幅度比先下降67%然后再下降67%更加嚴重。

所以DappRadar的數據不僅不準確，而且具有很強的誤導性。

2.沒有提及BRC-20

DappRadar的文章沒有提到BRC-20。

根據Dune的數據，5月份的銷量有74%來自BRC-20，我認為這是一個重大疏忽。

為什么？該文將BRC-20+比特幣NFT交易量趨勢與以太坊、PolygonNFT交易量趨勢進行比較。在撰寫有關NFT的文章，不應該混合不適用的數據。

3.將炒作周期的ATH與不在炒作周期中的成熟生態系統進行比較是沒有意義的

引用DappRadar作者Leticia的話：

「比特幣Ordinals面臨更大幅度的下跌，這暗示了對其平臺或其NFT產品的實用性可能存在的擔憂。

重要的是要明白，雖然比特幣Ordinals帶來了創新，但以太坊和Polygon在NFT領域擁有更長久的聲譽和更廣泛的應用，這使得它們不易受到市場劇烈變化的影響。」

那么這就引出了一個問題，以太坊NFT交易量是否曾在兩個月內經歷過大幅下降？

是的，它們同樣難逃下跌的命運。

根據Dune分析：

2023年1月到3月，以太坊上NFT交易量下降49%

2023年4月到6月，以太坊上NFT交易量下降77%

發生在Ordinals身上的交易量下降在NFT的炒作周期中并不少見。事實上，2023年4月以太坊的情況更糟。

請記住，即使是比特幣，也從68,000美元的高點跌至16,000美元的低點，下降了76%，盡管比特幣下跌的時間范圍要長得多。

4.結論性思考

Ordinals是否加速了炒作周期？絕對是。與峰值相比，Ordinals交易量是否顯著下降？是的。

還能再跌嗎？當然。但那又怎樣呢？

Ordinals市場與該領域的任何其他新資產沒有什么不同，也與我們在其他NFT生態系統中看到的沒有什么不同。

歷史在某種意義上總在循環往復。很多人都知道下跌遲早會發生，但這并沒有改變我對技術或該領域未來的信念。

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