歐盟《加密資產市場監管法案》（MiCA）解讀及比較_MIC

作者：TaxDAO

1 引言

近年來，加密資本市場發展迅速，成為西方年輕一代投資者追捧的對象，但如FTX等加密貨幣交易所的相繼破產，引起了各國金融監管機構的警惕。歐盟議會批準首個加密貨幣法規《加密資產市場監管法案》（MiCA）（MiCA 可能將于 2025 年 1 月開始實施。但是，穩定幣相關規則可能將在 12 個月的過渡期后于 2024 年中旬開始生效 。)，成為世界上首個引入全面加密法規的主要司法管轄區。本文將分析該法案的實施背景、主要內容和與其他國際監管框架（FSM Bill, CARF, CRS）的比較。

2 MiCA 實施背景

MiCA 的推出旨在為歐盟現有金融服務立法未涵蓋的加密資產提供法律框架；通過建立健全和透明的法律框架以支持創新，促進加密資產發展和更廣泛地使用分布式賬本技術(DLT)；確保適當的消費者、投資者保護以及市場完整性；考慮到一些加密資產可能被廣泛接受，將進一步增強金融穩定性。

歐盟計劃讓歐洲央行對數字歐元的使用設定限制條件:金色財經報道，歐盟計劃讓歐洲央行針對數字歐元的使用情況設定限制條件。[2023/6/15 21:37:15]

MiCA 在推進實施的過程中也面臨著一些挑戰與風險。由于加密資產市場在不斷發展，新技術不斷涌現，因此確保規定與市場實踐保持一致或將面臨很大困難；因為市場上可能只有少數大型企業有能力滿足監管要求，實施 MiCA 可能加劇市場壟斷或寡頭壟斷現象；如果 MiCA 的監管標準與其他國家或地區的標準不同，歐洲的加密資產市場可能會面臨一定的國際競爭壓力，企業可能更希望將相關資產轉移至合規成本和監管要求較低的地區或國家；法案實施對于歐盟成員各國主管部門之間的積極配合和有效執行提出了更高要求，如果各國家在執行 MiCA 方面存在差異，可能會影響監管的一致性和效果。

Blockchain?.com在歐盟制裁期間停止為俄羅斯國民提供服務:金色財經報道，由于歐盟的最新制裁，加密錢包提供商Blockchain.com很快停止向俄羅斯國民提供服務的公司。Blockchain.com已通知其用戶，它將在兩周內關閉俄羅斯國民的賬戶。根據該報告，Blockchain.com將允許俄羅斯用戶在2022年10月27日之前提取資金。據報道，在此日期之后，俄羅斯國民的賬戶將被封鎖。

與之前的制裁將俄羅斯與歐盟的加密支付限制在9700美元或10,000歐元左右不同，最新的一攬子計劃全面禁止俄羅斯人和歐盟之間的跨境加密支付。目前尚不清楚俄羅斯客戶是否能夠保留訪問他們在Blockchain.com上的非托管錢包的權限。[2022/10/16 14:29:15]

3 MiCA 法案內容

瑞典監管機構呼吁歐盟禁止加密貨幣采礦，電力公司為行業辯護:11月10日消息，瑞典金融監管局和環境保護局聯合發表聲明建議在整個歐盟范圍內禁止能源密集型加密貨幣挖礦活動，并認為這一行為會產生更多排放，對環境造成污染。而該國國有發電公司 Vattenfall 表示比特幣開采可以視為一種工業活動，可能會幫助平衡電網負載，并且禁止挖礦還會導致該行業轉移到依賴煤炭等化石燃料的地區。[2021/11/10 6:44:04]

MiCA主要覆蓋三類加密資產：

資產參考代幣 (ART)：通過參考其他法定貨幣或商品或加密資產（一種、多種或資產組合）價值來穩定自身價值的加密資產，比如 Digix(DGX)，用等價黃金儲備作為支持。

電子貨幣代幣 (EMT)：是通過參考其他法定貨幣價值來穩定自身價值的代幣。電子貨幣代幣與資產參考代幣的區別在于支持價格的底層資產配置。ART 是使用非現金資產或一籃子貨幣，相對比來講 EMT 則是僅使用單一貨幣，更接近于電子貨幣的概念，比如支付寶支付或微信支付。

歷史上的今天 | 塞浦路斯考慮納入歐盟反洗錢規定以監督加密資產:2019年2月20日，懷俄明州眾議院近期通過兩項關于加密貨幣監管的主要法案，眾議院法案HB0074和HB0185。HB0074法案為可能無法獲得傳統銀行服務的企業提供服務，包括區塊鏈業務。HB0185法案允許證券能夠以代幣形式發行。

2018年2月20日，澳大利亞公立研究型大學RMIT將推出全國首個專注于區塊鏈技術的在線短期課程，這是比特幣等加密貨幣背后的基礎創新。區塊鏈作為一種顛覆性的、改變游戲規則的技術的出現，促使墨爾本RMIT大學(RMIT University)推出了澳大利亞首個在線課程。這個為期8周的項目名為“發展區塊鏈戰略”，將于3月19日啟動，由RMIT區塊鏈創新中心和其他行業專家共同設計的課程，包括亞洲金融科技中心Stone和Chalk與服務巨頭埃森哲。[2020/2/20]

其他加密資產：不屬于資產參考代幣和電子貨幣代幣的其他加密資產，比如實用代幣，其目的就是試圖提供對于商品或服務的數字訪問權限，使其能夠在分布式記賬技術上（DLT）使用。

歐盟和美國的25個數字貨幣交易所及錢包中有68％未執行用戶身份檢查:據cityam消息，一項PAID Strategies的研究發現，25個在歐盟和美國的知名數字貨幣交易所以及錢包中，有68％在允許用戶交易前未進行身份檢查。[2018/6/5]

MiCA 中并未覆蓋例如 DeFi，NFT 和證券型代幣等符合其他受監管工具條件的加密資產。此外，中央銀行的虛擬貨幣（CBDCs）或其他國際公共組織（如國際貨幣基金組織）發行的數字貨幣同樣也不在 MiCA 覆蓋范圍內。

除了界定適用范圍外，MiCA 中還特別對加密市場濫用行為進行了規定，以防止操縱市場和欺詐行為，保護投資者利益，確保加密資產市場的穩定和透明。MiCA 中明確表示禁止任何形式的市場操縱行為，包括但不限于：

發布虛假或誤導性信息，包括虛假宣傳、誤導性聲明或其他欺詐性行為，以影響加密資產價格或引導其他市場參與者作出錯誤的投資決策

利用未公開的內幕信息進行交易，以獲得非公平的交易優勢

操縱加密資產的供求關系，通過虛構交易量或其他手段操縱價格

利用市場不足或其他漏洞，以取得非正當利益

依照 MiCA 之規定，代幣發行者需要獲取授權才能在歐盟提供服務。獲得授權需先向所在國家的國家主管部門提交申請，申請應包含與其業務和服務相關的詳細信息，包括但不限于業務模型、技術實施、白皮書、投資者信息等。對于代幣發行者資質可能會有一些要求，比如，資金要求和組織運營，滿足相關財、風險管理、合規性、公司治理等方面的要求，以確保代幣發行者能夠遵守相關法規且有足夠的財務實力來履行其承諾，并保護投資者的權益。隨后就會進入審查流程，國家主管部門可能將對包括對申請材料的審核，還可能會征詢歐洲工商管理委員會（ESMA）的意見，與申請者進行面談和調查，以確保其符合 MiCA 的規定。如果電子貨幣代幣發行者未能滿足 MiCA 的要求，或者在運營過程中違反了規定，國家主管部門有權撤銷其授權，禁止其在歐盟范圍內提供服務。

4 MiCA 與其他國際稅收監管框架

以下將對比分析 MiCA 和英國 2022-23 年金融服務和市場法案（草案）（FSM Bill 2022）。MiCA 和 FSMB 都涉及有關加密資產管理的相關內容。特別是在英國脫歐的背景下，英國在加密資產管理方面與歐盟 MiCA 的差異更是引起消費者和投資者的關注。

MiCA 和 FSM Bill 都建議在加密資產進入受監管交易場所交易或公開發售時對其發行進行監管。MiCA 中主要是要求以‘白皮書’形式提供披露文件。英國則表示可能采取相似方式，但仍需進一步評估，可能考慮對發行人提出持續要求，因為英方認為傳統的證券披露合法性法規可能無法很好地運用在加密資產上。

MiCA 和 FSM Bill 在對于海外發行人和服務提供商的監管要求不同。MiCA 中要求發行人必須在歐盟建立法律實體；加密資產服務提供商同樣必須在歐盟進行‘實際管理’；至少有一名董事居住在歐盟，且在其獲得授權的成員國擁有注冊辦公室。而 FSM Bill 中明確英國想要對“在”或“向”英國境內提供的活動進行監管。對于是否需要在英國設立實體機構的問題并未明確。

表 1 主要加密資產監管框架對比

5 結語

毫無疑問的是，《加密資產市場監管法案》將有助于提高加密市場的透明度和可信度，很大程度上保護消費者和投資者權益。然而，法案實施也將會面臨很多未知的新問題，導致市場上的短期波動。總而言之，該法案的實施將會是開創性的，還將可能對加密貨幣市場產生深遠的影響， 值得各方持續關注。

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