加密貨幣投資筆記：只賺屬于你的錢，只做你看得懂的投資_比特幣

作為一個區塊鏈行業的從業者而非投資人，我一向避免過多地談論比特幣價格，牛市熊市，上車不上車這類的話題。不過曾經在紐約和香港金融市場最前線戰斗過的經歷，以及上一輪周期開始參與過的虛擬貨幣個人投資經驗，還是積累了一些值得分享的思考。這些觀點并不限于某一類資產，且僅適用于非專業的個人投資。

投資本身是一個關于人性的游戲。它最大的價值，就是不論輸贏，都能讓你更好地認識自己。所以在這個時代，我覺得每個人都該成為業余投資人，在時間的長河中去感受人性和自己，并增加對金融，貨幣，利率，周期等常識概念的理解。

價值投資理論中有個概念叫“安全邊際”，用來確定資產標的的風險價格邊界，選擇適合的價格區間。人生也有。普通人投資的安全邊際，是一個關于你自己的時間，資金量，風險偏好，家庭社會關系等條件的函數。比如，針對個股，虛擬貨幣這種高風險資產，一個保守的人可能最多拿出總資金的20%進行投資，這就是他的邊界。再比如，很多人都覺得，從股票漲漲跌跌里賺到的錢不值得賺，因為浪費了很多時間。花多少時間去關注市場和賬戶，也是一種邊界。家庭社會關系呢？就是如果你老婆不同意你去炒股炒房，而你這么做了，那么不論結果如何，都會付出很大的代價。而如果你從親朋友好友或P2P里面借錢去加杠桿，也通常是超過了安全邊際的一種冒險行為。

虛擬貨幣相比起這個世界上99%的二級市場投資標的，都是一種波動更大，不確定性更高的風險資產。它可能在3個月內翻倍，也可能在一個月內歸零。所以，在資產配置上，除非因為某種特殊原因，比如像信仰宗教一樣地信仰比特幣，或者本身從事這個行業，覺得自己非常懂，否則不要配置過多的自有資產在虛擬貨幣中。賺錢也好，游戲也好，條件是活著。保護好自己，才能在下一輪周期從容不迫地走入賭場。

你在虛擬貨幣投資中的安全邊際，最好是可以容忍這部分錢完全歸0的部分。這在長期絕對是一件好事，因為能接受歸0，就能忘記它，可以幫助你穿越漫長的熊市。確定了這個邊界，下面就是投資策略的選擇。

什么是只賺屬于你的錢？就是找到你喜歡的資產，并用與你價值觀，性格相符的策略進行投資。這個范疇之外的，冷眼旁觀，心如止水。然后，把所有屬于投資的時間都用來增加對這些有限，長期資產的研究，并堅定地執行已經決定的策略。

美國U.S. Bank為機構客戶推出加密貨幣托管服務:金色財經報道，美國第五大零售銀行U.S. Bank宣布，其加密貨幣托管服務將面向基金經理開放。該服務旨在為比特幣和其他加密貨幣的私鑰存儲提供額外的安全性。該服務將由NYDIG支持，幫助投資經理存儲比特幣、比特幣現金和萊特幣的私鑰。隨著時間的推移，預計會支持以太坊等其他代幣。[2021/10/6 20:07:39]

　01　

投資虛擬貨幣的人有兩種，一種是只投比特幣的，叫bitcoinmaximalist，把所有的錢用來投比特幣，其他所有都認為是山寨幣，是垃圾。另一種是會投資其他虛擬貨幣，這里面又有關注技術的，和純粹投機的，雖然兩者界限模糊。

我認為最好的投資者一定是觀點開放的。他喜歡或信任比特幣，同時對區塊鏈技術發展和其他靠譜的新興代幣保持好奇心，并偶爾謹慎投資。當然，這種選擇是隨著時間變化的。在市場上升階段，你會去關注更多的虛擬貨幣，而在大熊市，你能繼續跟蹤一些行業信息和比特幣走勢已經很不錯了。

只賺屬于你的錢，意味著只投資你看得懂，并真心喜歡的幣種。說起來容易做起來難。2017年爆發的ICO，所有“價值投資者”看著那些一個月10倍，幾個月百倍的山寨幣，沒有人不動心。每個入場者都覺得自己不是最后一個，還能把鐮刀揮向下一波新韭菜，全身而退。但經歷一整個周期，這種在山寨幣上賺到了錢，還全身而退的投資者，我身邊寥寥無幾。

這里還有很多投資教科書里不會告訴你的隱性成本，比如時間。在投資比特幣或虛擬貨幣的過程中，不要忘了它也是一種可能和互聯網一樣偉大的新興科技和理念。放錢進比特幣，不一定是為了賭博，也有很多人是為了支持自己的信仰，尤其是早期比特幣支持者，那些用比特幣買pizza的人。在研究一支股票基本面的同時，你也研究了涉及到，經濟，科技的很多新知識，這是虛擬貨幣特別有趣的一點。在機構投資中，會叫這一類資產“alternativeasset”，比如新能源，最近火起來的大麻主題，都屬于這種小眾資產。

歷史證明，小眾資產的投資其實很難在長期跑贏大盤，因為它有太多的風險和不確定性。但是研究小眾資產有一個巨大的好處，就是大部分人不懂。如果你比普通投資者早幾年理解了虛擬貨幣，那這種優勢會在未來的10-20年不斷放大。是的，知識的積累和變現也可以是一種指數效應。

WEF報告：加密貨幣已經到了不可避免的地步:據BeInCrypto消息，世界經濟論壇(World Economic Forum)加密貨幣全球未來理事會(Global Future Council on Cryptocurrencies)首次發布的報告概述了加密貨幣的前景。報告題為《加密，它的好處是什么?》，文中表示“加密貨幣已經到了不可避免的地步”。作者試圖展示主要金融用例的多樣性，以及使用加密技術的解決方案。然而，他們也表示，希望擴大加密貨幣討論的范圍，不只是限于“價格和金融投機”。[2020/12/20 15:50:16]

山寨幣，旁氏騙局，短線投機可能會讓你賺到錢，但是它浪費了你大量的時間，而且伴隨著一種類似自我厭惡的感覺，因為你做了一些違背自己價值觀的事情。你可能會開始懷疑人生，影響現實生活，不開玩笑。

今年，許多以前嘲笑孫宇晨的人開始黑轉路，路轉粉。其實我覺得并不是因為Tron的一些開發進展和資本動作，而是因為Tron是極少數在熊市中讓一些人賺到錢的主流代幣。至于這個是拉盤做到的，還是怎樣做到的，其實并沒有太多人關心。這就像皇帝的新衣。可是對我個人來說，絕不能說Tron是垃圾幣，但肯定是我不愿意花時間去研究和關注的項目。同理，大量曇花一現的新幣發行或拉盤事件即使在市場最差的時候也在發生，但我覺得他們的多少根陽線都不如我的時間值錢。

除了比特幣，有沒有其他可能有價值或看的懂的代幣呢？有，比如BNB。BNB是我買的第一個非比特幣的虛擬貨幣。BNB是交易所代幣的鼻祖，而交易所代幣是所有虛擬貨幣里最像”股票“的資產，因為它的基本面與公司的收入和利潤掛鉤，而排名靠前的中心化交易所無疑是暴利行業，也就是傳統意義上的“好公司”。

在去年市場漸漸冷下來的過程中，BNB也一路下跌，這時候給了投資人一個很好的考驗：它是一個看得懂的好資產，但你是否敢相信自己的判斷去加倉。我當時只保留了一個交易所主題基金里的頭寸，并沒有重新大量買入這個自己已經非常懂也非常認可的資產，錯過了最好的時間。

另一個例子是以太坊。今年是POS的大年，許多眾望所歸的POS公鏈都在今年上線或有新的進展，比如cosmos，tezos，polkadot，還有一些POSPOW混合共識類比如Decred，都引起了更多對POS技術的關注。

聲音 | Arca首席投資官：加密貨幣需要更多的機會主義投資者:Arca首席投資官Jeff Dorman表示，加密貨幣市場需要更多的來來去去的機會主義投資者，而不光是純粹投資者。這種資產輪換和機會主義投資將有助于市場在頂部和底部找到平衡點，從而有助于減少與該資產類別相關的瘋狂高點和令人沮喪的低點。（CoinDesk）[2020/2/21]

當時我們內部本來是想做一個關于POS的小基金去進行配置，比如tezos，cosmos都已經是可以二級市場交易的備選股。并且由于我個人對POS的許多技術懷疑，只希望配置對沖性的風險頭寸。但是當仔細研究了POS的技術分支，如ouroborosprotocol，BFT，tendermintprotocol等。我個人的結論是，這些新POS共識公鏈背后的技術中，最靠譜的還是以太坊即將轉向的casper。那既然要賭POS的未來，為什么不放進ETH這種理論基礎更有吸引力，社區能力更強，且市值和流動性更好的資產里呢？所以我后來把關于POS的配置allin以太坊，在這波牛市到來之前。

　02　

作為一個普通人而不是專業投資人，我認為天天看盤，看市場沒有意義，反而有害。所以，這里說的時機不是什么K線圖，我也從來不相信什么壓力位，阻力位，支撐位。這里說的時機，是大的周期性機會。

說白了，對于小眾資產，你不想說價值投資者，也只能做價值投資者，因為你根本沒有能力做其他。在這個沒有監管的混亂市場，項目方，莊家，礦機廠商，甚至礦工都比你知道多太多的信息。和他們做對手方，是慘烈而無聊的。

作為價值投資者，就要有耐心，等待大的機會。市場像一個躁郁癥患者，人性驅使下在“過度昂貴”和“過度便宜”間來回徘徊，留給投資人很多次的機會。如果你長期看好比特幣或虛擬貨幣，那你要等待的機會就是所有人過度悲觀，市場過度冷淡的時候。如果你看空比特幣，或經歷過周期，堅信泡沫會破裂，那你要等待的就是市場狂歡到頂點，每個人都忘乎所以，傻子都在上車的時候，比如2018年初。

但問題是，誰都不知道“谷底”或“頂點”究竟在哪里。所以“抄底”這個概念是愚蠢的。沒有人知道底部在哪里，就算來了，你也未必有膽量allin。對于看漲的人，最好的時機，就是市場在恐慌中逐步下跌的時候。這時候不僅有價格上的優惠，也不斷有流動性上的優勢，因為對手方在不斷拋售。反之亦然。

聲音 | 末日博士：BTC不能被稱為加密貨幣:據CNBC報道，周三在拉斯維加斯舉行的SALT 2019會議上，末日博士（Nouriel Roubini）和Galaxy Digital創始人Michael Novogratz就比特幣和加密貨幣進行了辯論。末日博士稱，加密貨幣是所有泡沫的父母。比特幣等不能被稱為加密貨幣，加密貨幣這個詞完全是用詞不當。要成為一種貨幣，必須是一個記賬單位，有價值且可擴展的支付方式。比特幣無法有效擴展，每秒只能進行七筆交易，而信用卡可以同時處理數千筆交易。比特幣的波動性太大，不可能成為一個穩定的價值儲存手段，而且很容易受到欺詐行為的影響。他表示從未見過如此程度的操縱，因此這些不是貨幣。Novogratz則稱，比特幣在2018年下跌之后價格回升，仍然受到廣泛接受和關注，現實中正在發生大量的變化。在某些方面，這是一個小小的奇跡。辯論已經結束了，比特幣贏了。現在全世界的人都認為比特幣是存儲其財富的合法場所。富達和Facebook等企業都在實施或考慮加密貨幣。所以這就是比特幣，有著非常健康的未來，它將繼續走高。[2019/5/9]

最近比特幣一波大漲讓上到大佬下到韭菜的很多幣圈老人都坐立不安了，有倉位的猶豫要不要賣或加倉，沒倉位的在悔恨踏空的同時又體現出人類的短時記憶，開始相信更大的upside，從而找到下一個allin的理由。有很多人猜測，這即將成為一個不可阻擋的牛市。那這是一個好的時機嗎？

對于想要“抄底”比特幣的人，這顯然是一個始料不及的上漲，他們更希望比特幣跌回原來的區間，自己再出手。

對于場外的新韭菜，或記憶短暫的老韭菜，他們在考慮要不要上車，但更多是出于Fomo的心態，害怕錯過一波行情。

對于手中持幣的老韭菜，他們在考慮這是否是一個解套的機會，其中很多人的成本價格甚至高于8000點。

總之，市場是一個martingale的隨機曲線，接下來往上走，往下走，誰都不知道。如果情緒既不恐慌，也不瘋狂，價格卻一直在劇烈波動，我們該如何判斷時機呢？

我認為，不要去猜測時機，而是回到“屬于你的”，你堅信的東西上。盡管前面說到等待時機很重要，但能判斷準確也需要運氣。如果不想受時機判斷的影響，我們能做的還有很多：

動態 | 委內瑞拉政府推出加密貨幣匯款服務:據bitcoin.com消息，委內瑞拉政府已經開始提供加密貨幣匯款服務。匯款可以使用比特幣和萊特幣這兩種加密貨幣發送。這項服務是由該國主要的加密貨幣監管機構——“加密資產及相關活動監管局”推出。監管局還對每筆交易設定了月度限額和每筆交易的傭金。[2019/3/4]

比如，如果對比特幣的信心是長期的，但無法預測，也不想糾結于短期波動，最好的方式就是定投。這也是我認為現在針對比特幣最好的投資策略。定投可以分散一年的價格風險，而且更能避免心理波動帶來的不堅定，只要嚴格遵守規則。如果認為定投的策略過于簡單，也可以在市場上漲太多的時候，比如現在，減少當天或當周的數額，等回落的時候再補回來。

但無論如何，對時機的思考還是必要的。因為人手里的現金是有限的。就算是定投，也要選擇合適的起點和終點。等待時機后能抓住機會的最重要條件，就是手里有現金。

這不僅適用于比特幣，也適用于所有資產。目前美股已經經歷了歷史上最長的牛市，從2008年金融危機一直到現在。然而這是全球QE的結果。永遠的上漲是不存在的。而當新一輪經濟危機，或至少是資產價格自我修正的時候，市場會向另一個極端走去，遍地都會有便宜的好資產，只要你手里有足夠的子彈。

　03　

市場越原始的時候，策略越簡單越好。比如從2008年到現在，很少有策略能跑贏屯幣這么簡單的方法。屯出不賣，就是最好的策略。但是當市場越來越成熟，或者在一個非常漫長的rangebounding區間，就會有更復雜的策略出現。

pow挖礦

量化策略

定投

基金，etf

對于礦機挖礦，我認為是一個普通人在現在已經很難參與的游戲，更適合大資金量，或者有電價，場地優勢的人參與。顯卡挖礦會比ASICS礦機更容易一些，但在市場慘淡的時候，礦工也非常苦逼。在歷史上的牛市區間，屯幣策略一直在數據上跑贏挖礦。礦機是一個貶值資產，且礦工需要不斷賣幣支撐電價或回本。算力的變化令回本周期和挖礦收益都存在著巨大的不確定性。靠玩家身份挖礦，或早期購買市場還沒有特別相信的礦機而改變命運的時代，已經過去了。

POS生態是非常新鮮也不成熟的。美國目前的節點代理人，節點基金數量非常多，因為他們不具有POW的優勢，所以更早地allinPOS。對于普通投資者，節點的儲蓄收益其實只是一種鎖倉的激勵，在高風險高波動的虛擬貨幣領域并不能成為賺錢的來源。如果真的看好POS，那么把買到的幣存在充當節點代理的中心化錢包里默默拿收益就可以了。運行節點，自己做代理人是十分不劃算的，因為利潤很薄，抵押物流動性風險和其他風險又比較高，不是長線生態玩家真的沒有必要。

量化呢，是個悖論。真正賺錢的量化策略，是不會接受散戶投資的，甚至不會讓你知道。虛擬貨幣的流動性不像傳統金融那么大，一個再好的策略，資金量稍微大一點，就失效了，比如早年的跨國跨交易所搬磚。而PR做的好的基金，很多都是拿曾經大牛市傻子都能賺錢時候的業績宣傳，其實在現在的環境里早就跑不出那么好的成績。

期貨是一切悲劇的起源。除了本身的高風險賭博性質之外，還因為區塊鏈的交易所不受監管，經常有一些操縱市場又無法被證實和懲罰的貓膩行為。由于平倉規則，期貨是一個可能你看對了方向，也在其中虧的血本無歸的工具。這次大漲，據說就有幾十個億的空頭倉位爆倉。建議非專業交易員珍愛生命，遠離期貨。這里多說一句，和期貨相比，期權其實更適合散戶投資者。只可惜目前虛擬貨幣領域的期權交易所還少而不專業，價差也非常大，實操很困難。

私募和基金這種需要中心化信任的工具，在虛擬貨幣的世界會產生很多問題，而且他們大多數并不合規，有比較大的監管風險。投基金還不如去聽大佬們的喊單，畢竟基金經理也好量化策略也好都沒有什么技術含量。私募呢，交易所平臺幣這種比較穩定的項目可以參與，但ICO或IEO上面的垃圾幣就不用擠破頭申購了，就像之前說的，那些錢不是屬于你的。

在這里我想安利給普通投資人一個最近發現的好策略工具，杠桿ETFtoken。目前我看到最合理的合約是3倍做多/做空合約，標的是BTC，ETH，EOS等流動性最好的資產。ETF是token化的，用戶的申購和贖回就是直接買賣token，一分鐘完成，超越了傳統金融的體驗。而專業團隊負責用期貨對沖風險，以此收取大概年化10%的管理費。這個工具好處是，普通投資者不用再去承擔期貨開戶，期貨調倉的工作，和沒來得及平倉之類的風險。對于想要加杠桿的需求，足夠了。

這段時間比特幣引領整個大盤，跑贏了幾戶所有其他代幣。所以我執行了一個配對交易策略—以同樣的資金3倍做多以太坊的同時，3倍做空比特幣。因為我覺得以太坊被低估了。如果有新韭菜進來追求收益率，一定會因為以太坊更大的漲幅空間而重倉以太坊。這個策略的風險比賭單邊市場更小，所以可以大資金量去嘗試，非常好玩。

最后，我建議永遠不要做空比特幣。如果你是一個虛擬貨幣支持者，只是暫時做波段，也不要做空。因為從長期來看，它是一個成長性的資產，并且生生不息。與希望為敵是非常痛苦的。與自己的信念相違背也是。

對抗人性

虛擬貨幣其實只是歷史的重演，跟最早的黃金，股票，郁金香，沒有什么本質的區別。投資虛擬貨幣最大的意義是去了解人性，了解自己，這也會是過程中最大的收獲。

跌了，不確定是否要止損，或者一直裝死。加倉更需要勇氣。

認識人性就是認識風險。無論虛擬貨幣是死水一潭還是波瀾壯闊，對你來說最重要的是控制風險。因為正如開頭所說，這無論如何都是一個風險太高，波動太大，市場太不成熟的小眾資產。如果你覺得內心難以這樣的波動，也可以先不看，把戰場轉移到其他成熟的資產上。畢竟A股大漲的時候，也沒人聊虛擬貨幣。

但是，如果你轉變視角，把投資的目的從賺錢變成認識自己，那這一切就頓時有趣了太多。在這個行業里，有太多的謊言，愚蠢，皇帝的新衣。有時候你自己的判斷又簡單又正確，但難以在這樣的環境中堅持主見。當一個又一個“新項目”，頂個最好的團隊，最牛的技術的光環來到你面前，并且連拉一個星期陽線的時候，你甚至會懷疑自己是否錯過了什么，或過于清高了。

可是，每個人都只能賺屬于自己的錢。如果你是一個精明的騙子，那就可以心安理得地去賺某些暫時的錢，甚至設計游戲割韭菜。但如果你不是，那賺這份錢是痛苦的，并且更有可能是被割的那個。

了解自己，就能選擇在適當的時機執行適當的策略。比如，礦機挖礦雖然從收益上，簡便和靈活程度上都不如二級市場，但投入了礦機成本后就只能繼續，可以抵擋很多人不堅定的人性弱點。所以，策略沒有絕對的好壞，適合自己的才是能長期堅持的。

人的記憶是短暫的。這幾天朋友圈里的大佬們，很多又出來講比特幣的價值了。比特幣改變了很多人的人生，但它既不是完美的，也像所有“好的資產”一樣，有過于昂貴的時候。不然的話，今天大家買的不是比特幣，而是黃金。

所以從邏輯上，我雖然也信仰比特幣，但我不相信它已經成了避險資產，能夠和今天世界上大部分的風險資產一直這么背道而馳。我也不相信bitcoinmaximalist，因為這個世界上沒有任何一個偉大的投資者是通過allin同一支股票而長盛不衰的。我們被很多故事打了雞血，只是因為時間還拉的不夠長。而屬于我們自己的“一生只有那么幾次“的那個機會，也不一定會是比特幣。

但是，投資依然是有意義的。因為我們活在一個法幣隨時有可能不值錢的時代。裝死就像過度投機一樣，也是一種愚昧和執著。

區塊鏈和虛擬貨幣不是普通人最后一次可能“階級躍升”的機會，但它是一個人類技術和社會發展的未來。大部分堅持留在這個行業中，或堅持買比特幣的人，都是被它的理念所吸引。如果你花點時間關注下虛擬貨幣的一些技術，經濟，層面的思想，你會發現它非常非常非常有趣。

Asurrealmorning-意大利插畫家MarcoMelgrati作品

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