觀點：以太坊如何被蠶食 DeFi 能否拯救以太坊？_區塊鏈

撰文：KyleSamani，MulticoinCapital聯合創始人

編譯：NewsChainer

軟件，是通過代碼表現的人類思想。但恰恰因為如此，軟件也受到了人類想象力的限制。

以太坊會是這樣嗎？

實際上，我們可以把以太坊看作是世界上第一臺允許任何人在所需信任最小化、全局化、免授權、抵制審查等任意邏輯下編程的計算機，在這臺「計算機」里，我們開啟了令人難以置信的實驗浪潮。畢竟，如果我們可以回到2014年，你很難想象當時有人能預見開放式金融和Web3蘊藏了如此巨大的機遇。

從傳統意義上來說，大多數軟件應用程序都依賴于分立的數據庫，但出于技術原因，捆綁各種軟件類型的平臺其實并沒有獲得人們所期望的效果。然而，在一臺所需信任最小化的全球性計算機里，捆綁絕大多數各類的軟件看上去似乎是可行的。通過設計，以太坊能夠將每個應用程序捆綁在一個單一的全局狀態之上。由于捆綁了各種各樣的應用程序，比如游戲、加密貓、開放式金融等，以太坊產生了貨幣溢價，其原生代幣ETH也因此獲得了超額價值，超出了簡單gas支付所必需的原生價值。

隨著基于以太坊區塊鏈的應用越來越多，ETH代幣功用也在增加，這可能也是ETH代幣出現貨幣溢價的另一個關鍵要素。

由于市場對ETH代幣的需求不斷增長：

整個以太坊生態系統的安全預算也在增長；

流動性增加，讓市場參與者更容易使用ETH；

以太坊區塊鏈單一謝林點的力量在增長，比如品牌價值、與第三方的整合等。

觀點：在下一次礦工遷移中，俄羅斯可能會占據比特幣哈希率的18%:金色財經報道，俄羅斯分析人士認為，美國和哈薩克斯坦等國家日益增加的監管壓力、稅收負擔和能源成本可能會導致加密礦工的新一輪大遷移。他們聲稱，在這種情況下，俄羅斯有能力占據全球比特幣哈希率的 18%。[2023/5/8 14:49:44]

鏈聞注：謝林點，是博弈論中人們在沒有溝通的情況下的選擇傾向，做出這一選擇可能因為它看起來自然、特別、或者與選擇者有關。現在，以太坊已經成為了業內領先的智能合約平臺，這主要是因為他們是行業內第一個這種類型的區塊鏈。然而，雖然理論上以太坊能夠編碼任何可能的邏輯，但實際上，由于吞吐量、延遲和成本等因素的限制，目前以太坊應用依然非常有限。不僅如此，雖然以太坊所需信任最小化的特點令人信服，但許多開發人員已經意識到以太坊1.x版本，即運行以太坊虛擬機的工作量證明算法區塊鏈，已經無法支持他們想要構建的應用程序了。

由于這些限制，開發人員開始選擇在其他速度更快的區塊鏈上構建應用程序。不過有一點可以肯定，那就是Web3堆棧在許多不同的區塊鏈中呈現著各種各樣的形態，而不僅僅是在以太坊上產生。

問題是，哪些應用程序從以太坊中剝離出去了？哪些應用程序與以太坊的捆綁關系越來越密切？ETH貨幣溢價對以太坊區塊鏈的長期影響是什么？

現在，就讓我們一起來看看這些問題吧。

縱向視角：太坊是如何被蠶食的

在早期階段，比特幣很大一部分流量其實來自于類游戲，比如SatoshiDice，之后一些游戲轉移到了以太坊上，比如FunFair、EtheRoll、DAO.Casino、EdgelessCasino、iDice等。但是現在，幾乎所有類應用程序都遷移到了波場，其中一個主要原因就是此類應用程序并不需要以太坊提供的所需信任最小化的保障，而像波場這樣的區塊鏈為類應用程序提供了更好的平臺，因為他們認為最重要的一個因素是用戶交互而非所需信任最小化。

觀點：機構資金可能會推動比特幣價格在一年內漲到25萬美元:Real Vision Group&Global Macro Investor創始人兼首席執行官Raoul Pal認為，比特幣價格到2021年11月可能達到15萬美元，這是最保守的估計。Pal認為，由于目前有大量機構資金流入比特幣市場，比特幣甚至可能達到25萬美元。

Pal認為，這讓比特幣的最新漲勢與2017年的加密貨幣泡沫截然不同。人們認為，2017年的泡沫主要是由散戶推動的。據Pal稱，比特幣的大部分額外供應目前正被最近采用加密服務的PayPal、Square和Grayscale吸收了。他認為，由此造成的供應緊張是比特幣近期飆升的催化劑。“我從未見過供需如此失衡的市場。”他指出，宏觀經濟因素對比特幣有利。

盡管新冠病疫苗的消息引發了經濟快速復蘇的希望，但各國政府可能需要出臺額外的貨幣刺激措施來維持經濟。Pal認為這將導致法幣貶值。他認為，再加上低利率，將推動比特幣價格再創新高。“這是改變人生的。沒有其他資產能在短時間內上漲5倍、10倍、20倍。”（Cointelegraph）[2020/11/28 22:25:14]

與此同時，游戲開發人員正在構建一系列「新型游戲」，他們會利用區塊鏈來記錄游戲內資產的所有權。同樣，這種類型的用例也不需要以太坊提供所需信任最小化的保障。實際上，雖然以太坊驗證人在狀態更新有效性方面提供了強有力的保證，但絕大多數游戲內商品的價值都不會超過100美元。這意味著，即便波場區塊生產者違反了用戶信任并竊取了用戶的游戲內置商品，每個用戶所遭受的最大損失不過是……100美元。

目前，包括波場、NEAR和其他非以太坊區塊鏈正在吸引越來越多的游戲產品上鏈，不少獲得風投支持的游戲工作室也在尋求在非以太坊平臺上構建基于區塊鏈的游戲，包括ITAM游戲、Mythical游戲等。

觀點：合約交易止盈止損最重要:據幣格 BigONE 官方消息，幣格 BigONE 于 5 月 15 日 14:00 舉辦了主題為“幣格BigONE與您一起創造 2020”的新品線上發布會。

發布會第一個圓桌論壇主題為“創見——合約交易的門道”，本圓桌由 Blocklike 小琬主持，圈內知名合約 KOL “易達”、“肖邦”、“投資界小奶牛”、“小九”擔任嘉賓參與了討論。各位嘉賓分享了自己的合約交易經驗，他們認為在進行合約交易時，要認真了解產品、選擇平臺，尤其作為合約新手來說，更應該學會看交易指標。另外，交易時切忌貪心，及時做好止盈止損。

目前BigONE 已經上線永續合約，支持 USDT 結算和 BTC 結算的兩種合約，最高支持 100 倍杠桿，平臺風控，安全穩定。[2020/5/15]

對于以太坊來說，他們最成功的早期用例要屬ICO了，很多項目方通過這種方式為開源軟件項目募集資金。從技術角度來看，項目方需要創建和發行代幣，而不需要關注太多其他事情。但現在，通過以太坊做ICO這種用例受到了巨大挑戰。隨著Launchpad平臺的推出，幣安在2019年取得了很大進展，借助幣安鏈的發布，幣安正在積極構建一個支持開源軟件募集資金的最佳平臺，幣安鏈的設計初衷就是為了支持數字資產的發行、支付和交易，雖然現在還處于早期階段，但很明顯，它將會成為蠶食以太坊的另一個「有力武器」。

不可否認，ICO在以太坊上取得了巨大成功。利用以太坊的可編程性，項目方可以突破受監管的證券轉移限制，并且在以太坊區塊鏈上發行代幣來取代傳統融資模式。

但問題是，ICO這種用例似乎并沒有找到理想的產品/市場契合度，一些基于以太坊的證券型加密貨幣交易所已經悄然關閉，不少證券化的房地產類產品也都以失敗告終。雖然我們看到一個證券型代幣的發行正在遷移到Tezos區塊鏈上，但并沒有徹底解決ICO缺乏產品/市場契合度的固有問題。由于證券并不屬于不記名資產，因此在這種情況下，以太坊區塊鏈提供的所需信任最小化的屬性同樣不是必須的。與此同時，私募股本中心化存儲庫服務Carta卻在野蠻生長。

觀點：即使以百倍價格，比特幣最高主義者亦不會賣出BTC:放射學家、個人比特幣礦工Brian Goss博士在推特上表示，比特幣社區的許多“toxic（有）”參與者不會出售他們的財富，即使是以“100倍”的價格（截至發稿時約為87萬美元）。他指出，所有這些以美元計算的收益都是偽鈔。因此，用比特幣去交換美元無論如何都是沒有意義的。認同這種BTC最高主義的“有人群”有很多，一般人根本意識不到這個社區有多大。

對此，Blockstream聯合創始人和首席執行官Adam Back用一個著名的模因，即黑客帝國里的“what-if-I-told-you”來支持這一說法。（U.Today）[2020/5/12]

當然了，企業以太坊聯盟一直在努力推動以太坊的發展，但效果同樣不是非常明顯，因為越來越多傳統金融機構也在遠離以太坊。摩根大通最近推出了自己的加密貨幣JPMCoin，而且還在積極推動其自己的許可型JPM區塊鏈；而像USCFInvestment這樣的商品和替代投資產品服務提供商，也開始把業務遷移到其他工作量證明區塊鏈Kadena上，因為后者使用的Pact編程語言更有安全優勢，其他一些金融科技「財富500強」企業也會在今年年底將業務轉移到Kadena區塊鏈上。

另一方面，鑒于以太坊在發行和管理數字資產方面獲得了巨大成功，我們很自然地認為可以將其應用在現實世界里的數字資產管理上。但現在，以太坊在這一領域同樣遇到了很多競爭對手，比如Tari團隊最近開發了一個全棧數字資產平臺，旨在為現實世界里的活動，例如音樂會和現場活動的門票管理提供支持。Tari團隊開發了一個面向消費者的應用程序BigNeon，目前已經在三個城市上線運營，預計今年年底會有更多人使用到這款應用。

聲音 | 觀點：一些新參與者推動了比特幣交易量的增長:Coin Metrics聯合創始人Nic Carter、Fundstrat聯合創始人Thomas Lee以及Marc Bhargava等加密企業家最近在播客中分享了關于Libra協會和比特幣生態系統發展的見解。Nic Carter強調說：“加密技術尚未達成共識。每個人都是反叛分子。我認為加密交易與傳統市場相反。” 他還指出，有一些新參與者推動了比特幣交易量的增長，參與者包括“做多做空的雙邊定量基金，以及來自中國的大型聯合礦業公司下達買入指令”。Nic Carter認為市場仍然處于熊市。Thomas Lee推測比特幣的活躍用戶只有50萬個賬戶。他表示，如果網絡價值(被認為是增長的一個驅動力)增長到500萬，比特幣的價格將上漲100倍。而Bhargava表示，雖然加密貨幣生態系統已經開始被小型社區所接受，但該生態系統“非常早，還有很長的路要走”。（AMBCrypto）[2019/11/2]

穩定幣項目Terra剛剛使用CosmosSDK推出了自己的區塊鏈，考慮到其團隊在韓國電子商務行業里的背景和人脈關系、以及韓國民眾對加密貨幣的普遍關注，Terra很可能成為零售商業里使用最廣泛的區塊鏈之一。如果市場競爭力越來越強，他們還可能會拓展到線下實體商業領域，并把服務范圍擴大到領國市場。借助于韓國電子商務市場龐大的用戶群，Terra勢必會得到快速發展，他們也可能會在自己的區塊鏈上捆綁更多其他產品和服務。

2017年，通過構建去中心化無線網絡實現物聯網愿景的Helium項目就早嘗試在以太坊上構建產品和服務，但是他們很快就意識到以太坊根本無法滿足他們的需求。因此，他們使用自己高度優化的區塊鏈為本地LP-WAN節點構建了去中心化網絡，他們的自建區塊鏈也即將在部分城市推出。

即時通訊應用巨頭KikMessenger最初也嘗試在以太坊上進行ICO，并推出Kin代幣，但他們也發現以太坊無法為其龐大的用戶量提供支持。而現在，超過25萬人在Kik自建生態系統里的40多個應用程序里使用Kin代幣。

TopNetwork一開始也打算部署在以太坊區塊鏈上，后來同樣發現以太坊不適合他們的應用程序，后來轉移到了Algorand。

Oxio是一家為電信數據交換構建交易平臺的移動虛擬網絡運營商，他們也考慮了以太坊，但最終選擇了Stellar區塊鏈，因為后者可以提供更快速、成本更低的交易和一個原生去中心化交易所。

實際上，類似的例子還有很多，這些例子其實說明了一點：以太坊無法在全球范圍內為大量所需信任最小化的應用程序提供服務，開發人員已經逐漸意識到了這個問題，并開始嘗試其他區塊鏈。

開放式金融

當然，我們也不能說以太坊一無是處，也別對其充滿了悲觀情緒。以太坊至少有一個其他生態系統沒有的功能：開放式金融，也被稱為去中心化金融DeFi。那么，為什么說以太坊在去中心化金融領域里有一定優勢呢？

主要有以下幾個原因：

首先，為了讓去中心化金融能夠發揮作用，第1層貨幣的總市值必須足夠大。讓我們再說的通俗一點，如果一個區塊鏈的總經濟價值低于10億美元的話，它其實是無法支持去中心化金融系統的。從這個角度來看，相比于以太坊，其他智能合約平臺還沒有足夠的財富和流動性支持去中心化金融，也很難與之競爭。而這可能會給以太坊帶來一個良性循環：由于以太坊是唯一滿足這個門檻的區塊鏈，而且基于此用例會進一步增加ETH的貨幣溢價，因此可以為以太坊「天然」創造一個獨特的護城河。

其次，去中心化金融的運作并不受以太坊某些缺陷的影響。舉個例子，用戶如果想在Maker或Compound上獲得25,000美元的貸款，他們根本不在乎多等待一分鐘，或是多支付1-2美元的gas費，畢竟目前這種環境已經比通過傳統金融系統申請貸款好100倍了。

鑒于上述這些原因，以太坊生態系統與去中心化金融相結合是很自然的。

以太坊2.0

通過將應用程序拆分成單個的分片，整個以太坊系統將會實現更大的吞吐量和更低的交易費用。但是，鑒于分片具有不需許可的性質，如何獲得應用程序如何跨分片實現各種功能的情況尚不清晰。

讓我們舉幾個例子，比如：

0x合約是否存在于所有分片上，還是只存在于幾個分片里？

鑒于全局清算的永久性風險，Maker合約是否允許用戶在分片之間轉移DAI代幣？

如果每天有1000萬預測市場用戶，但是一個分片僅能容納100萬用戶，Augur合約會如何在分片之間的管理市場交易并處理結果報告？

以太坊上的域名系統ENS會如何在分片之間運作？

雖然上述問題最終是可以解決的，但可能需要等待漫長的過程，因為這些問題本質上是分片引起的二階和三階問題，只有當開發人員社區能夠充分理解分片所有的細微差別并嘗試使用各種解決方案之后，他們才有可能在分片區塊鏈環境中部署應用程序。一旦完成部署，開發人員才能分析分片中的用戶和數據流，然后才可以開發正確的模型，以匹配實際用例。

以太坊是在2015年夏季推出的，第一個上線的金融類應用程序可能是2016年7月的EtherDelta，之后是2017年底推出的0x和Maker，在以太坊1.0上構建第一個未分片的去中心化金融應用程序大約花了兩年時間。考慮到分片會繼續保持其模塊性，以及未來的復雜性也會進一步增加，即便升級到以太坊2.0也不會帶來太多改觀。

請注意，我們在此并不是說以太坊2.0升級不好，因為這些問題并不只存在于以太坊2.0里，其他區塊鏈同樣可能存在類似的問題。

無論基礎安全模型和延遲假設如何，任何分片應用程序都有可能面臨以上文章提及的邏輯問題，分片本身是非常復雜的，或許可能會在很長一段時間之后才能真正解決網絡擴容問題。不僅如此，即便在解決了以太坊擴容問題之后，分片同樣可能會給以太坊帶來更多復雜性和其他問題。

被蠶食之后，以太坊需要構建新的捆綁聯系

在接下來的幾年時間里，我們可能會看到更多服務和產品離開以太坊，而且以太坊被蠶食的速度也會變得越來越快——尤其是在以太坊2.0還沒有投產使用的情況下，除非開發人員用于構建所需信任最小化的應用程序的標準在整個分片和第2層解決方案中被廣泛接受和理解。

ETH本身已經出現了巨大的貨幣溢價，因為它與很多應用程序、流動性、安全性捆綁在一起，也提供了一個全局謝林點。雖然去中心化金融不太可能很快從以太坊區塊鏈上剝離出去，但是當越來越多其他智能合約平臺被應用起來之后，非常值得觀察ETH是否還能保持貨幣溢價。

一方面，我們沒有理由認為新的區塊鏈會在短期內對ETH價格產生負面影響；另一方面，如果以太坊真的會受到長期威脅，市場其實應該現在就把ETH的貨幣溢價給扣除，使其還原到真實價格。

實際上，由于去中心化金融本質上是一種以貨幣為中心的應用，因此大多數新的區塊鏈不太可能在這一領域里挑戰以太坊。所以在可預見的未來里，下一代區塊鏈不太可能影響ETH的貨幣溢價。對于那些新創建的去中心化金融平臺來說，如果想要獲得成功，大多選擇了拓展新市場，而不是直接與強大的以太坊競爭。因此，預計未來幾年內會有更多智能合約平臺代幣出現一定程度、或是小幅度的貨幣溢價，但ETH并不會受到影響。

就目前而言，由于底層平臺之間的差異依然較大，因此比特幣和以太坊都能有效維持自己的貨幣溢價狀態。但是，隨著其他智能合約平臺不斷增長，與之「捆綁」的應用程序也會越來越多，他們各自的原生代幣也同樣會出現貨幣溢價。

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