幣安研究院：詳解DeFi基石應用——去中心化加密資產借貸平臺_DEFI

DeFi——去中心化金融，作為Dapp的一個分支，似乎是目前區塊鏈技術的最佳使用案例之一。DappReview翻譯了幣安研究院發布的DeFi報告系列第一篇，其中著重討論DeFi的基石應用類型：去中心化加密資產借貸平臺。

報告深入淺出的剖析了有代表性的借貸類DeFi項目，市場參與者及參與動機，以及與中心化的金融系統相比這些平臺的優勢和風險。閱讀報告原文請點擊：https://info.binance.com/en/research/marketresearch/defi-1.html

核心摘要

去中心化金融，也被稱為開放式金融，或DeFi，已經發展成為以太坊網絡應用的核心驅動因素之一。DeFi的核心原則是提供一個全新的、無需許可的金融服務生態系統，沒有任何中心化權威，世界上任何人都可以使用。在這個生態系統中，用戶就是自己資產的托管人，對自己的資產擁有完整的控制權、所有權，他們可以自由進入市面上所有的去中心化市場。

借貸協議和平臺給市場參與者提供了不同的使用動機，比如：

對借貸者：可以做空某個資產或者借來使用權

對出借者：可以利用自己的資產來獲取利息

對以上兩者：存在跨平臺之間的套利機會

與傳統金融產品相比，去中心化、無托管方的協議提供了幾個很有前景的優勢，比如：

透明和價格有效性，因為價格受市場需求影響

當發生借貸行為時的便利性和速度

抗監管和不變性

不過，鑒于這些金融原型的實驗性質，與中心化的競品相比，他們確實表現出一些特定的缺點，比如：

技術風險

低流動性

總體而言，加密貨幣驅動的借貸領域仍處于早期階段，但是提供了一個引人注目的價值主張，即個人和機構可以用過去的信貸模型來提供更廣泛的資金渠道，同時還不需要可信的中間人或第三方。盡管現在很難確定哪些平臺或者協議在長期能夠吸引最多用戶，但各種工具共同提供了越來越多的去中心化方案來獲取資本，同時形成了更加全面的DeFI工具箱。

本篇報告是我們DeFi系列的第一篇文章，涵蓋了諸多不同的平臺和協議，這些新生事物旨在顛覆現有金融行業和基礎設施。總體而言，這篇報告將討論DeFi的基石應用類型：去中心化加密資產借貸平臺。

盡管開放式金融在本質上是相對于平臺而獨立的，但目前DeFi類應用幾乎全部在以太坊上開發和使用。穩定幣Dai是DeFi的基石之一，Dai是一個由加密資產抵押的去中心化穩定幣，在Maker的生態系統中產生。

截至2019年5月31日，從現有應用數、交易數以及鎖在平臺里的金額這幾個維度來看，以太坊占主導地位。因此，基于以太坊的DeFi類Dapp將是本次報告的重點。

1.去中心化借貸概覽

1.1公鏈、平臺、和支持資產概述

1.1.1什么是DeFi？有哪些相關的公鏈？

DeFi可以被定義為：

“一個由無需許可的區塊鏈、點對點協議和在去中心化網絡構建的應用所組成的生態系統，用于促進借貸行為或者用金融工具來交易。”

動態 | 幣安研究院：桑坦德銀行在以太坊上的債券發行存在問題 這更像債券代幣化而非債券發行:幣安研究院最近發布了一個案例研究，討論了桑坦德銀行在以太坊上的債券發行。研究揭示了使用區塊鏈進行安全處理所涉及的一些風險，這可能會在當前的法律生態系統中造成一些障礙。由于不可能跟蹤私有區塊鏈中發生了什么，因此關于安全處理的信息將不那么清晰。現在，上述債券發行中出現了問題，因為桑坦德銀行與不同的托管人持有鏈下法律文件，而且他們沒有在以太坊發行“本土”證券。因此，這更像是一種債券代幣化，而非債券發行。此外，該銀行沒有披露合同源代碼，這削弱了區塊鏈技術的一些好處。此前消息，西班牙銀行巨頭桑坦德銀行在以太坊區塊鏈上發行了2000萬美元的債券。[2019/9/23]

圖1-按公鏈統計的DeFi應用數量

圖2-DeFi應用中鎖倉的總金額

關于EOS，EOSRex使用戶能夠借用和借出EOSIO資源。盡管它只發布了一個多月，但按照總抵押價值排序，該應用早已傲視群雄，總計超過9000萬個EOS被鎖倉。EOS上的其他平臺還包括一個無需許可的貨幣市場協議-BUCKProtocol，該協議最近剛剛上線。

另一個例子是Ontology，最近與穩定幣發行商Paxos合作，在其公鏈上發布了多達1億個PAX代幣。在其新聞稿中，Ontology提到“將探索除了交易所之外的DeFi應用場景，預計將在5月份在Ontology上發布PAX代幣”。

1.1.2基于以太坊的DeFi平臺支持哪些資產？

“原生區塊鏈資產被定義為其價值沒有被任何非原生區塊鏈資產所抵押或背書的資產。例子有BasicAttentionToken或OmiseGo等等。“

這些資產通常允許在區塊鏈上來鑄造/或銷毀。在DeFi生態系統中，核心支柱之一便是MakerDao及其Dai穩定幣。

作為由加密資產抵押產生的穩定幣，Dai的價值之所以能夠和美元掛鉤，是通過一套復雜的抵押機制，以及一個穩定費率來激勵市場參與者用套利來抵消存在的價格錯誤。細節將在下一節中進一步討論。

這些原生區塊鏈資產可用作：

貸款抵押品

可出借資產

可借入資產

治理資產

“非原生區塊鏈資產包括在公鏈上運行的各類資產，但其價值由非區塊鏈資產抵押或背書。”

在DeFi生態系統中，USDC被納入許多借貸協議。值得注意的是，繼2019年2月Coinbase的投資之后，Dharma將USDC加入其支持的資產。

1.2協議和平臺

表1-支持借貸的以太坊非托管協議和平臺

1.3貸款流程如何在非托管平臺上運作？

整體來說，這些平臺依托于借款人的超額抵押作為發起貸款的關鍵機制，以及來決定貸款期間是否必須關閉貸款。

Maker是一個獨特的“發行人”，其中個人可以直接通過將ETH存入其抵押債倉來借用Dai——一種與美元掛鉤穩定幣，其掛鉤目標價值為每個代幣1美元。

動態 | 幣安研究院：貿易爭端方顯比特幣“數字黃金”本色:8月6日，幣安研究院發布報告指出，在過去幾天中發生了兩個重要的宏觀風險事件，其一是上周五的特朗普加稅，其二是本周一開盤離岸人民幣“破七”。比特幣在這兩次風險事件降臨之際，與美國國債、黃金、日元、瑞士法郎一道，出現明顯的上漲，這似乎應驗了市場對于比特幣作為“數字黃金”的期待。此外，由于比特幣的交易時間為7天X24小時不停，在傳統市場休市之際，展示出了非常好的情緒預測功能。不過，需要注意的是，從更長的周期上來統計，比特幣的運行特征存在周期性波動，并不具有統計意義上明顯的避險或逐險特征。下圖以日回報計算了比特幣與黃金、美國10年期國債，納斯達克100，MSCI亞洲新興市場指數的90天滾動相關性。可以看到比特幣的避險屬性凸顯大約是最近3~6個月剛出現的狀況，對美股的代表納斯達克指數和黃金的相關性絕對值更是升到了至少六年來最高水平。不過，比特幣似乎對國際貿易相關的宏觀風險事件比較敏感。[2019/8/7]

Maker代幣允許持幣個人通過“治理費”參與運營收入。這種結構與點對點模型不同，因為它將儲備匯集在一起以主動發行代幣，而不是轉移現有代幣。

與由法幣抵押發行的穩定幣不同，加密資產抵押的穩定幣依賴于不同的機制來維持其與法定貨幣的掛鉤。值得一提的是，無論其掛鉤機制如何，任何穩定幣的內在價值完全取決于中央銀行的集中決策過程，這些中央銀行負責制定貨幣政策，最終影響到法定貨幣對其他貨幣和資產的相對價值。

在MakerDAO的例子中，Dai是一個加密資產抵押穩定幣，與建立在以太坊上的Maker生態系統一起使用。Maker生態系統目前允許ETH持有人將ETH放入智能合約中，以換取鑄造DAI穩定幣的能力，從而用波動率較高的抵押資產ETH換取穩定的貸款。值得注意的是，Maker平臺將很快允許借款人放入多種資產抵押品，以減輕單一資產的波動性，從而在抵押品層面更加多元化。隨著整體市場價格的反彈，這可能會進一步推動Dai的流通供應量達到新高，目前Dai已經是世界上最大的由加密資產抵押發行的穩定幣。

在Maker里，貸款是超額抵押的，貸款開始時要求的抵押比率高于150％。

點對點的借貸池可以分為兩種類型：

直接配對

流動資金池

我們下面來看看兩個最大的點對點平臺：Compound和Dharma。

在大多數這些平臺中，平臺直接匹配貸方和借方，利率之間存在利差，平臺或者協議開發者通過利差作為收入維持運營。

Compound

Compound是一種協議，為以太坊上運行的各種代幣創造貨幣市場。

每個市場都鏈接到一個cToken，它充當了在協議上借出資產的中介。通過cToken，出借方可以獲得隨時間而累加的利息。具體而言，利息的金額是在區塊維度進行累加。在貸款的周期內，每隔15秒出來一個新的區塊，cTokens都會持續增加。

在Compound中，還有一個撤銷功能，允許用戶將cTokens轉換為原始資產。

每種資產的利率都基于實時的市場供需關系。當借款人的需求過剩時，利率會增加，而可借貸金額的過剩則會導致利率下降。此外，出借利率總是低于借款利率，以在平臺上產生流動性。

分析 | 幣安研究院：與傳統資產相比，比特幣的投資“性價比”遙遙領先:5月9日，幣安研究院發微博表示，加密貨幣單看風險或收益都很高，到底投資“性價比”如何呢？以比特幣為例，科學的衡量風險收益比（risk-reward ratio）后，與傳統資產相比，其依然遙遙領先。在過去兩年間（包含一個完整的牛熊周期）BTC的夏普率高達1.17（意味著投資人每承擔1元的波動可以獲得1.17元的回報），索提諾率高達2.83（每承擔1元的下行風險可以獲得2.83元的補償），月度正負收益比值更是高達199%。[2019/5/10]

Dharma是一個允許用戶以90天固定利率借入和借出各種資產的平臺。支持的資產包括ETH、USDC和Dai。

Dharma上的利率目前由團隊在黑箱流程中手動確定。有趣的是，Dharma的借貸利率設定是相等的，這與其他平臺如Compound形成鮮明地對比。

1.4一些額外的指標

與抵押穩定幣的借款利率相比，數字資產借貸平臺提供的借款利率高于這些基準利率，盡管他們有一些核心優勢，比如資金流動和基礎智能合約的透明性、更大的平臺實用性和靈活性、用戶使用的便利性。

Dai的利率高于USDC的利率，因為USDC對美元沒有潛在的價格風險，并且總是可以兌換成一美元。不過將其視為一個Dai的借貸利率對標物其實很有趣。由于現在穩定幣的借貸利率遠低于被投票出來的17.50％穩定費率，Maker的投票者將來可能會決定進一步降低其治理費用以縮小與其他平臺利率之間的差距，保持平臺的競爭力。

關于以太坊借貸利率，當以太坊從PoW過渡到PoS時，它們與未來的PoS質押回報一致。PoS質押回報與網絡的通脹率相似，因此，借貸利率與預期的以太坊PoS收益范圍2-3％一致。

圖4-鎖定在Maker里總抵押資產價值的趨勢

圖5-自2018年1月以來Maker治理費率的演變

圖6-自2018年1月以來Dai的流通供應量

按市值計算，Dai目前是的第五大美元穩定幣，僅次于美元USDT，USDC，TUSD，PAX，最近已經超過GUSD。

由于Dai目前抵押比率遠高于其最低門檻，因此只要MKR治理決定取消目前設定為1億美金Dai的最高發行限制，那么流通市值仍有可能增加。這一點，以及未來對多種資產抵押品的支持可能進一步推動Dai的流通供應量達到新高。

在本節中，我們將討論DeFi市場參與者的視角，包括哪些類型的個人/機構可能希望參與這些協議，以及他們這樣做的潛在動機，比如套利。

從貸方的角度來看，核心的好處是能夠將現有資本投入使用并產生收益，而不是長期持有資產。在這種情況下，用戶可能會看到的兩個關鍵回報是：

長期投資的“獎勵”。長期頭寸持有人可以通過這些利息獲得獎勵，為他們帶來新的收入來源。例如，長期投資于以太坊的投資者可以從這些貸款平臺中受益并獲得額外的收益率。

美元對穩定幣的收益率。與銀行的大多數常規銀行賬戶不同，穩定幣不會產生任何收益率。將美元計價的穩定幣存儲在數字錢包上類似于將美元紙幣保存在皮革錢包中：沒有一個能夠帶來收益。考慮通貨膨脹的風險，這將轉化成穩定幣有效價值的貶值。對于穩定幣發行人，為了競爭市場份額，有動力將其從銀行存款得到的部分收入通過這些去中心化平臺分配給支持流通供應的用戶們。

分析 | 幣安研究院：大市值加密資產對美元收益率相關性較高:幣安研究院發布的報告稱，大市值加資產對美元收益率相關性較高，且相關性在2018年期間呈上升趨勢。與之相反，加密資產對比特幣收益率相關性在同期呈下降趨勢。這些相關性的變化趨勢與穩定幣交易量和穩定幣交易對在各平臺的數量上升相吻合。[2019/4/2]

從借款人的角度來看，有幾個原因是需要使用去中心化協議借用資產。

能夠做空資產。借款人可以通過借入資產來做空某一種資產，并立即在任何交易所賣出它獲得其他加密貨幣。這與中心化交易所的保證金交易具有類似的功能。同樣，它還提供了在不支持此功能的平臺上進行保證金交易的能力。例如，交易者可以在Coinbase上做空資產。隨著可借入資產的列表隨著時間的推移而擴大，這種應用場景也將變得越來越有價值。

借用代幣的使用價值。借款人可以決定借入資產，以獲得區塊鏈的更多權力或治理權。例如，有人可以借用REP來參與鏈上的決議機制。

假設沒有交易成本，如果以下不等式成立，則存在套利機會：

但是，由于所有貸款在今天的現有協議中都是超額抵押的，借款和貸款利率之間的利差實際上永遠不會為零。可以用一個更全面的等式來包括額外費用，例如交易成本或Gasfee：

總費用>0是任何額外費用的總和，例如Gasfee或貸款/借款平臺的任何交易費。

從理論上，最小抵押率和貸款利率的乘積其實就是可借出所有資本的100%有效利率。然而在實踐中，平臺上的用戶傾向于以比最小抵押率高得多的比例進行超額抵押，為抵押率過低提供緩沖空間。

去中心化平臺和中心化平臺之間的套利。截至撰寫本文時，Dharma以USDC的8％年利率提供90天的貸款。對于能夠以美元獲得信貸的消費者存在套利機會。套利者可以以低于8％的利率借入美元，將這些美元轉移到Coinbase上以購買USDC，然后將USDC借給Dharma。然而，這種套利受特定風險的影響。例如，如果平臺定義的特定利率的需求不足，貸款可能永遠不會與Dharma上的相匹配。此外，這些機會也存在潛在風險，將在下一節中詳細討論。最終，套利可能存在于訪問受限的平臺上，并且這些機會可能會持續更長時間。

去中心化平臺之間的套利：由于去中心化平臺目前在借貸利率之間存在較大差價，因此預計這種情況會更為罕見。一個主要原因是由于這個行業的參與率較低，畢竟仍在早期階段。不僅如此，由于這些開放的去中心化平臺的性質，消除套利機會的參與者數量更多。在此之上，這些套利機會通常會稍縱即逝，因為許多平臺集成了其他平臺上的借貸信息。此外，為了純粹套利，兩筆貸款必須具有相似的參數。特別是貸款的期限和到期日必須相同或相似，以便最好地執行此類套利，不然潛在的風險可能包括網絡環境因素，原生通貨膨脹率，價格變化風險和提前還款/流動性。如果不同平臺對借款人在貸款到期前如何關閉頭寸有不同的政策，則可能存在提前還款的風險。

在本節中，我們將比較這些去中心化協議與傳統金融行業以及中心化加密資產托管平臺的風險和優勢。

3.1.1加密資產行業的好處

以下是使用這些新的去中心化非托管平臺對加密資產行業的一些好處：

聲音 | 幣安研究院：JPM Coin目前不太可能直接與XRP競爭:據cointelegraph報道，根據幣安研究院（Binance Research）發布的對摩根大通最近宣布的穩定幣的分析，在銀行間結算方面，JPM Coin目前不太可能直接與Ripple的XRP產生競爭。通過評估摩根大通龐大的全球客戶群和2.6萬億美元的資產負債表，幣安研究院表示，以流通供應和總市值衡量，JPM Coin可以使摩根大通成為區塊鏈上最大的穩定幣發行機構。[2019/3/2]

提高價格效率：由于貸款和借款協議允許任何人對資產進行做空，因此可以在市場中實現更高的價格發現和效率。

不可變性和抗審查性：單一交易無法逆轉，任何第三方都無法阻止借款流程。這樣就形成了無需審查的有效市場，不會對用戶造成歧視。

具體而言，這些平臺和協議提供了相對于中心化銀行業務平臺的若干優勢，

更廣泛的資本準入：居住在資本控制國家的參與者可以獲得基于其他法幣的穩定幣，例如美元或任何以法幣計價的穩定幣。

透明度和效率：在純粹的P2P借貸平臺上，利率僅由市場參與者決定，貸款通過超額抵押來確保。而且可以容易、無成本地公開獲取有關貸款的信息。

靈活性和貸款隔離：使用一個錢包可以同時借入多種加密貨幣。不同的風險也可以是完全獨立的。例如，可以通過一個錢包用ETH借入USDC，而另一個錢包用ETH借用BAT。如果一筆貸款違約，則只會影響該抵押品，因為風險是隔離的。但是，對于允許多邊抵押的平臺，可以通過將不同資產匯總為一組抵押品來降低風險。

降低流程成本/周轉時間：與傳統金融行業不同，去中心化金融移除了所有中間信用審核，任何用戶都可以以市場價格非常快速地借入資金。

3.1.3去中心化系統對于托管借貸平臺的優勢

托管借貸平臺是指加密行業中的中心化平臺，例如托管借貸平臺或中心化交易所，他們允許用戶在其上進行保證金借貸。

能夠跨平臺和交易場所轉移借入資金：與中心化貸款交易場所不同，個人可以借入資金并將其自由轉移到其他場所，只有抵押品會被鎖定在智能合約中。

完全托管資金：想進行保證金交易的人可以在不舍棄代幣的情況下，在去中心化交易所有效地做空資產

能夠在受限制的司法管轄區內進行保證金交易。在完全去中心化的貸款協議上，整個過程在鏈上發生，不需要KYC。因此，任何市場參與者-無論其國家政策-都可以接觸資產，然后進入保證金交易。

3.2.1普遍性缺點

缺乏保險機制：與傳統金融業不同，鏈上貸款沒有保險機制。因此，存在違約風險，雖然某些平臺可能會在交易對手違約的情況下為用戶提供保險，這仍然是這些去中心化平臺的一般缺陷。

難以贖回法定貨幣：由于貸款以加密貨幣方式計價，通常很難將這些貸款變現成法定貨幣。那么似乎很難在實體經濟中利用這些借入的資金，但這其實是一個更寬泛的問題，它涉及到實體經濟中如何能更廣泛的使用區塊鏈資產。此外，抵押穩定幣的支持可能進一步激勵用戶用原生區塊鏈資產借出資金并贖回法幣。

超額抵押無助于”未開戶“用戶：由于目前沒有可用的信用評分，貸款必須超額抵押。對于沒有加密資產的用戶，就沒有了借貸的機會。所以這些貸款和借貸平臺并不服務于經濟增長，因為貸款的先決條件之一是超額抵押。另一種基于信用評分的系統也在開發中，但并不清楚在沒有明確的KYC政策下如何設計這樣的區塊鏈借貸系統，反而有可能進一步“歧視”部分市場參與者。

超額抵押對杠桿交易效果不大：雖然可以借入資金并將其轉到其他平臺，但由于需要超額抵押，炒幣交易者并不那么感興趣在去中心化的平臺和協議上借款。中心化交易所使保證金交易更容易操作，它們依靠自動去保證金系統，復雜的清算算法和保險基金，允許交易者建立高杠桿倉位。

這些缺點的確十分關鍵，但我們必須認識到，大多數缺點的存在都是由于開放金融行業尚處于早期階段，諸多應用程序和協議仍是一片試驗田。我們期待隨著行業逐步成熟，一些關鍵問題的解決方案能夠浮出水面。比如通過創建保險協議，研究新的行業法規和智能合約機制，來避免必須過度抵押的設計。

由于我們在本報告中主要討論基于以太坊的應用程序，因此以太坊本身的一些問題可能會為DeFi借貸解決方案帶來一些難題：

網絡擁塞：以太坊可能因為像加密貓這樣的應用產生堵塞；FCoin的鏈上投票上幣政策也造成了SybilAttack。如果發生網絡擁塞，交易可能會保持在等待狀態，最終導致市場效率低下和信息延遲。

交易成本，如Gasfee：由于交易是基于Gasfee的競爭，低Gasfee的交易可能會在較低優先級下等待確認。相反，有些產品有時沒有明確或固定的Gasfee，導致用戶可能會付出更高的成本。

以上這些以太坊上的問題，在其他區塊鏈上都有可能出現。網絡性能問題之所以在以太坊上顯得格外突出，是因為以太坊的受歡迎程度和使用頻次較高。相比之下，其他區塊鏈目前沒有擴容問題，往往是因為沒有足夠高的使用量，或者是在設計上更加中心化，從而擁有了更高的交易速度以及更好的性能。

雖然本報告側重于非托管平臺，但借貸協議的去中心化程度也有所不同。特定于平臺的風險可分為兩大類：半中心化平臺風險和完全去中心化的平臺風險。

缺乏完全透明度。例如，Dharma是第三大DeFi應用程序，但在特定方面仍缺乏透明度。目前尚不清楚每種資產的固定利率是如何定義的，因為它不受市場環境的影響。此外，貸款匹配過程不透明。沒有關于有多少貸款待處理的實時信息，也沒有辦法來審計貸款的匹配是否基于一些公平的規則，比如“FIFO”。

利率治理：中心化平臺可以隨時改變利率，給貸方和借方帶來不確定性。

交易對手風險：如果平臺是半中心化的，平臺本身可以控制資產并可能惡意使用資金。

完全去中心化的平臺風險

價格機制失敗：一些預言機，也就是數據提供商來給抵押資產估價時，會存在操作風險，例如數據操縱或由于價格來源問題而無法檢索正確的市場數據。這可能會導致抵押資產估價錯誤的問題。

波動風險：如果價格波動太快，一些用戶可能會被強制清算其抵押資產。

智能合約缺陷：由于交易無法在區塊鏈上逆轉，智能合約中的任何問題所導致的黑客攻擊都可能使去中心化協議的用戶產生巨大損失。隨著以太坊的開發和持續快速迭代，平臺需要不斷保持智能合約的開發和版本遷移，以防止資金損失。

時間缺陷：當平臺的出塊時間平穩時，利率在區塊級別計算。否則，如果區塊鏈停滯或減速，利率可能會有所不同，智能合約計算利息的邏輯與每塊的利率掛鉤。

3.2.4監管和稅收風險

如果任何個人使用或依靠托管或中心化平臺，即使執行跨平臺套利，監管風險和稅務成本也要考慮。以下概述了使用這些平臺帶來的一些監管和稅收風險。

證券分類：對于穩定幣是否可歸類為證券，存在越來越多的不確定性。盡管CFCT可將其視為“Swap”，SEC可能會將這些視為“demandnotes”。

托管：非托管平臺帶來的不確定性是：誰是借出資產的實際托管人？許多專業投資者被要求依托第三方托管人，使用這些平臺可能會產生潛在的監管漏洞，因為部分監管要求可能無法滿足。

牌照/許可證：無論最終用戶位于何處，去中心化平臺在大多數司法管轄區都無需牌照即可運營。從中期來看，最近許多對USDC支持的平臺可能會產生潛在的“許可證風險”，最終會影響操作者的成本，從而導致利率上升或交易費用增加。

稅收不確定性：對這些平臺來說，辦公地點以及在當地要遵循的司法政策都是一個灰色地帶。

4.結論

以太坊是目前市值最大的可編程區塊鏈。因此，毫無疑問，它是許多去中心化應用程序的標準默認平臺，其中包括借貸協議，如Compound，Dharma等。很快，其他可編程區塊鏈可能會越來越多地落地許多其他的去中心化借貸協議。

由于其尚處于早期，借貸行業仍有一些風險，隨著行業的成熟，這些風險有望得到緩解。在更成熟的行業中，更多的產品應該為參與者提供更多選擇，使用戶能夠更加完整地獲得金融服務。

此外，這些去中心化的金融平臺可能是中心化機構做出進場決策的基礎或數據點，希望通過加強對傳統金融機構的競爭，從而獲得更多的金融服務。

雖然摩根大通的分叉版以太坊——Quorum正在與JPMCoin等計劃一起開發，但從去中心化應用的角度來看，以太坊仍然是所有區塊鏈的標兵。

如這些借貸平臺所示，DeFi似乎是區塊鏈技術的最佳使用案例之一，有可能覆蓋全球數十億用戶，并讓用戶更高效地獲取基本金融服務。

原文參考資料

1.CircleResearch(RiaBhutoria).Acloserlook?-?Dharma-larm(2019).

https://medium.com/circle-research/a-closer-look-dharma-larm-8088e51c0886

2.DelphiDigital.DecentralizedFinance(DeFi)-ThematicInsights(2019).

https://www.delphidigital.io/defi

3.KyleJKistner.HowDecentralizedisDeFi?AFrameworkforClassifyingLendingProtocols(2019).

https://hackernoon.com/how-decentralized-is-defi-a-framework-for-classifying-lending-protocols-90981f2c007f

4.MacroNarrativesinBlockchain(AndrewWong).ThenextFinTech:Global“OpenFinance”Infrastructure(2019).

https://medium.com/macro-narratives-in-blockchain/the-next-fintech-global-open-finance-infrastructure-90ac093a411b

5.MakerTeam.TheDaiStablecoinSystem(2017).

https://makerdao.com/whitepaper/DaiDec17WP.pdf6.MulticoinCapital.InvestmentThesis(2019).

https://multicoin.capital/2019/04/24/multicoin-investment-thesis/

7.TheBlock(RyanTodd).BlockbyBlock:CryptoLending(2019).

https://www.theblockcrypto.com/2019/01/18/block-by-block-crypto-lending/

8.TheBlock(ContributorNetwork).Thebenefitsoftrustlesslending(2019).

https://www.theblockcrypto.com/2019/01/31/the-benefits-of-trustless-lending/

9.WaveFinancial(RoyLearner).Cryptolending:toogoodtobetrue?(2019)

https://medium.com/wave-financial/crypto-lending-too-good-to-be-true-fc010e7fc86c

Tags：EFIDEFDEFI穩定幣COREFI價格TradeFlowEVAL DEFI數字人民幣穩定幣CNYD是真的嗎

狗狗幣最新價格