以太坊上的抵押借貸平臺Compound_USD

Compound是運行在以太坊上的抵押借貸平臺。用戶可以通過抵押一種代幣借出另一種代幣，比如抵押ETH借出美元穩定幣USDC。目前支持六種代幣：ETH、DAI、USDC、BAT、REP和ZRX。

希望解決的問題

Themarketforcryptocurrenciesanddigitalblockchainassetshasdevelopedintoavibrantecosystemofinvestors,speculators,andtraders,exchangingthousandsofblockchainassets.Unfortunately,thesophisticationoffinancialmarketshasn’tfollowed:participantshavelittlecapabilityoftradingthetimevalueofassets.

EthereumPoW推出ETHW與以太坊間的跨鏈橋ETHW Bridge:9月20日消息，據官方推特，以太坊分叉項目EthereumPoW宣布推出跨鏈橋ETHW Bridge，支持ETHW與以太坊網絡之間的ETH、USDT和USDC橋接。[2022/9/20 7:08:05]

Compound核心是讓資產在時間上的價值可交換，簡單講就是抵押借貸。當需要用到一種資產的時候，不需要花費100%的成本持有，只需要承擔一點利息即可獲得一定時間內的使用權，使用完之后再還回去。

系統運行過程

首先用戶需要抵押任意已支持的代幣，獲得平臺的貸款額度，使用貸款額度可以借出其它代幣。

關于資金池

每個代幣都會有獨立的資金池，當發生一筆抵押時，資金池會增加；當發生一筆借款時，資金池會減少。比如抵押ETH借出USDC時，ETH資金池會增加，而USDC資金池會減少。由于資金池的存在，交易雙方不需要再單獨撮合，提高了交易效率。下圖是各個資金池的概況，包括資金池代幣總市值、抵押利息、借款利息。

USDC以太坊鏈上發行量突破450億美元 創歷史新高:金色財經報道，2月4日，據最新數據顯示，USDC以太坊鏈上發行量已突破450億美元，本文撰寫時為45,693,563,496.2美元。當前USDC總發行量約為508.9億美元，除了以太坊之外，Solana鏈上USDC發行量排名第二，約為4,074,451,823.6美元；波場（TRON）鏈上USDC發行量排名第三，約為510,229,332美元。[2022/2/4 9:31:06]

關于抵押

抵押可以獲得貸款額度。由于系統采取超額抵押，獲得的貸款額度會小于抵押品價值。比如抵押價值100美元的ETH可以獲得75美元的貸款額度。抵押即可獲得利息，與獲得的貸款額度是否被使用無關。這樣可以鼓勵不需要貸款的用戶將空閑的代幣抵押到資金池，擴大市場的供給。

上圖是抵押的操作界面，這時賬戶里有0.2347個ETH，如果全部抵押，貸款額度可以增加43.71美元

基于以太坊的隱私支付協議Umbra上線主網:基于以太坊的隱私支付協議Umbra上線主網，目前支持ETH、DAI、USDC和USDT的隱私支付。Umbra團隊表示，雖然主網代碼已經過審計，但團隊認為其目前仍存在風險，需觀察未來4至6周的運行是否穩定。[2021/6/4 23:11:17]

關于借貸

抵押代幣獲得貸款額度之后，可以借出其它代幣，可借出數量=貸款額度/代幣當前價格。由于當借款額度為負時，會導致抵押物被清算，所以一般要確保借貸之后保持一定數量的貸款額度。平臺推薦安全最大借出數量是不要超過可借出數量的80%。

上圖是借款的操作界面，賬戶里有1.86美元的借款額度，當前ZRX的價格是0.32$，所以最多可借數量是5.78=1.86/0.32。

關于貸款額度

以下途徑會增加貸款額度：

以太坊2.0客戶端Nimbus發布v1.0.7版本:以太坊2.0客戶端Nimbus發布v1.0.7版本，它提供了額外slashing保護服務，并進一步提高了性能。該版本還引入了BLS簽名驗證的優化批處理（更快的同步速度和減少CPU負載），并進一步改進了子網漫游證明（減少帶寬和CPU使用）。此前報道，Nimbus曾于2020年11月發布v1.0.0候選版本，以支持以太坊2.0創世區塊啟動。[2021/2/5 18:59:09]

?增加抵押物?抵押物價格上漲?歸還借貸?抵押獲得利息

以下途徑會減少貸款額度：

?減少抵押物?抵押物價格下跌?新增借貸?借款支付利息可用貸款額度是衡量用戶在平臺上風險的最核心指標。當為負時，會導致抵押物被清算，一般會低于抵押物市場價，所以會給用戶造成不少損失。這是需要用戶特別注意的。

利率計算

鏈上期權協議FinNexus即將在以太坊和Wanchain主網上線新版挖礦機制與新UX/UI:鏈上期權協議FinNexus將于1月25日20點在以太坊和Wanchain主網上線新版挖礦機制與其新UX/UI。新版挖礦機制將支持穩定幣USDC、USDT、FNX和WAN作為抵押資產進入不同的期權流動池。本次挖礦機制增強了FNX池和USDC/USDT池的聯動，鼓勵用戶在提供雙池流動性或者鎖定FNX池后獲得更大的回報率。[2021/1/25 13:26:01]

1.首先引入資金利用率的概念，它等于已借出金額/(已借出金額未借出金額)

2.對應的借款年化利率=10%資金利用率*30%

3.對應的抵押收益率=借款年化利率*資金利用率*(1-S)，其中S是系數，比如等于0.1

4.S的作用是確保抵押收益率小于借款利率，另外S也可以看作是平臺的利潤分成。

5.任意用戶發生一筆借款或抵押等行為時，都會重新計算所有用戶的借款利息和抵押收益，所以可以認為是實時更新的。

資產清算

當用戶可用貸款余額為負時，會觸發抵押資產被清算的邏輯，平抑平臺資不抵貸的風險。任意在平臺內擁有被借出資產的用戶都可以調用接口參與清算，以一定折扣的價格獲得被清算用戶的抵押資產，具體折扣是多少白皮書中沒有寫明。

應用治理

治理的核心在于獲取用戶信任和共識，以及在這個基礎上不斷完善系統的運行機制。目前Compound還是很中心化，比如價格數據上鏈、關鍵參數設置、是否支持某一代幣都是官方在設置，未來有可能把權力移交給社區或平臺抵押者們。

幾點討論

Compound值得關注的幾個特點

?通過共享資金池解決了交易流動性不足的問題?抵押和借貸是分開的兩個行為，而一般的抵押和借貸是捆綁的?抵押本身是有收益的，所以即使不需要借貸，也可以通過平臺獲取收益?抵押借貸可以是任意方向的，能滿足市場多樣化的需求。比如既可以抵押ETH借出USDC，也可以抵押USDC借出ETH?抵押和借貸都可以理解為是活期，利息實時計算

把治理直接交給平臺用戶可行嗎？

項目方計劃把治理的權限移交給參與抵押的用戶。優點是，利益上有較強的一致性。但問題是，典型用戶往往是不具備參與治理的意愿和能力，這樣就強行把兩個角色綁定到同一批人身上，可能導致用戶規模受到限制，治理也無法更好地開展。

不同代幣之間的抵押借貸給系統帶來的風險是不同的

抵押代幣A借出代幣B，系統風險是它們價格波動率之和。所以用抵押ETH借出USDC的系統風險是最小的，而抵押REP借出BAT則比較高。在系統風險控制層面，目前主要是通過超額抵押來實現的，幣價波動越大質押率越低，DAI、USDC、ETH、BAT、ZRX、REP分別是0.75=0.75=0.75>0.6=0.6>0.5。存在的問題是，抵押DAI可以借出ETH和REP的代幣價值是相同的，而它們給系統帶來的風險是不同的，這部分風險沒有定價和成本。所以一個可能的優化方案是，讓最大可借出代幣數量=貸款額度/代幣價格*代幣質押率。

交易手續費會成為ETH上DeFi應用發展的障礙嗎？

在體驗Compound產品的過程中，明顯感覺到手續費帶來的”痛感“，最高的能接近1美元。手續費高就很能難去培養新的用戶群和他們的使用習慣，用戶體驗成本還是有點高。

抵押借貸的市場規模增長的瓶頸是什么？

從常識來看，一個典型的金融市場抵押借貸類的需求應該是很大的，但是目前區塊鏈上的抵押借貸的市場規模還很小。原因可能有以下幾點：?鏈上用戶生態還比較初級。用戶數量、用戶體驗門檻以及用戶對鏈上應用的接受程度都還存在問題。目前幣圈大多數用戶還停留在交易所炒幣的階段。?應用需要一個更高tps、更低手續費的鏈來運行，比如PoS類的鏈，但是目前PoS鏈的市值規模和底層共識安全性還比ETH要差不少，導致DeFi項目方會謹慎選擇。?抵押借貸潛在最大的品類應該是抵押BTC借出USDT，它們提供了區塊鏈最核心的資產和最強的法幣通道。目前有一些中心化的解決方案，由于信任或其它問題，導致規模都不大。但是BTC本身是不支持智能合約的，只能期待有一條3.0公鏈將BTC和USDT錨定過去，并能達到一定體量，相信抵押借貸的市場會有爆發性的增長。

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