別了 CBOE比特幣期貨_BOE

“我們相信，在未來10年，加密貨幣市場將在涉及的資產和貨幣方面出現爆炸式增長”，CBOE全球市場總裁在2017年該機構推出比特幣期貨時如是說。

然而，今年6月19日，芝加哥期權交易所將迎來最后一單比特幣期貨合約的交割。至此，CBOE加密貨幣期貨交易將正式關閉，退下歷史舞臺。

全球最大的期權市場CBOE第一個將比特幣期貨帶入了歷史，CBOE此舉為加密貨幣世界帶來劃時代的意義，它曾受到熱烈追捧，也曾飽受質疑。

在CBOE比特幣期貨臨別之際，讓我們再來聊一聊它生前的故事以及它離去將帶來的影響。

CBOE的登場與“牛市殺手”的罪名

2017年12月11日，正值全球比特幣市場的狂熱期，借此東風CBOE推出了全球首個比特幣期貨合約，比特幣以期貨正式進入大眾視野。緊隨其后，芝加哥商品交易所在同年12月18日也推出了比特幣期貨合約。

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當時，加密貨幣世界一片歡呼。許多人認為這是美國政策開放，開始擁抱數字貨幣市場的標志，也是傳統資本市場、機構投資者擁抱比特幣的一大途徑。

更重要的是，CBOE與CME為數字貨幣市場提供了一個符合監管的交易環境，被認為是加密貨幣合法性的分水嶺。

CBOE比特幣期貨在當時也迎來自己的歷史高光時刻，投資者們熱烈捧場，瘋狂買入比特幣期貨，但CBOE與CME也因此背上“罪名”。

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BTC在2017年上突16000美元后，開始下跌回調，而就在CBOE推出比特幣期貨當天，比特幣價格再度大幅拉升至16700美元左右。在CME推出比特幣期貨的前一天12月17日，比特幣漲到歷史高位，接近2萬美元。

隨后數字貨幣市場開始暴跌，牛市終結，熊市開啟。市場有觀點認為比特幣期貨的推出導致做空比特幣力量增大，繼而加劇了熊市暴跌幅度。甚至有觀點認為這兩家官方交易所推出比特幣期貨就是導致2018年熊市的直接原因。

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CBOE的退場與黯然失色

早在今年3月，CBOE已經正式宣布不再新增任何比特幣期貨合約，而6月19日，CBOE比特幣期貨將正式退場。

CBOE比特幣期貨推出時，市場反應熱烈，其也正好趕上比特幣的暴跌時期。如今CBOE即將關閉比特幣期貨的交易，市場又會作何反應？

然而，令人意外的是許多觀點認為這或許是一件好事，比特幣會因此上漲。

比特幣期貨合約允許交易者押注比特幣是上漲或是下跌，而期貨玩家中往往巨資大戶、機構投資者居多，許多人也認為期貨為市場提供了一個絕好的操縱手段，一些大戶為了期貨押注的最后勝利會故意壓低或拉漲市場價格。

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正如上文提及，有市場觀點認為2018的熊市就是因為比特幣期貨的推出導致做空比特幣力量在增大。

Bitpay聯合創始人此前發推稱，CBOE比特幣期貨的關閉會帶來下一輪的牛市。

然而，事實或并不盡然，CBOE停止比特幣期貨交易的市場影響或沒那大。

2018年以來，CBOE比特幣期貨交易量持續下滑。據TradeBlock統計，2018年1月CBOE月交易額接近20億美元，現在其月交易額不及當時的1/5。

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CBOE與CME比特幣期貨相比更是相差甚遠。這幾個月隨著比特幣價格的大幅增加，CME比特幣期貨的交易額飆升，成功突破80億美元并創下新高。然而，CBOE的比特幣期貨交易額僅小幅增長，還不及CME的1/10。

就算CBOE比特幣期貨暫停，以其如此“微不足道”的交易量也不足以對市場造成十分大的撼動，CBOE比特幣期貨低迷的交易量也被許多人認為是其關閉該產品的原因。

CME作為后來者，其比特幣期貨在在實際的市場交易中卻一直比先行者CBOE更受歡迎。

對于該現象的原因，市場中主要有兩個觀點。其一是Cboe比特幣期貨合約設計沒有CME的設計更討喜。CBOEXBT單位為1個比特幣，僅有3個最近月的月合約，并要求44%初始保證金，即2倍左右杠桿。CMEBTC以5個比特幣為單位，有4個月份合約，要求35%初始保證金，即3倍左右杠桿。市場觀點認為，BTC由于在合約中包含更多的比特幣而對投資者更具吸引力，因為其提供了維持主導地位所需的交易量。

其二是CME比特幣期貨營銷策略更勝一籌。CME通過各種激勵計劃以及通過市場倉位抵消而降低的保證金要求，為客戶降低預付成本，從而使客戶有更多資金來追求其它市場交易機會。

加密貨幣期貨市場的龍爭虎斗

CBOE選擇退出比特幣期貨市場或也是無奈之舉，當下推出比特幣及其他加密貨幣期貨產品的知名機構越來越多，比如Bakkt，Erisx和Coinflex甚至納斯達克都曾計劃推出比特幣期貨，本來市場份額就不占優勢的CBOE現在又面臨著期貨市場的激烈競爭。

其中，市場期待值最大、呼聲最高的非Bakkt以實物結算的期貨合約莫屬。

CBOE比特幣期貨是以現金結算的，具體業務中在合約結束時，一方將用美元支付另一方比特幣現貨和期貨價格之間的差價。

但在傳統期貨行業中，不論是農產品這類實物大宗商品，或者是證券這類金融標的在前期如何以現金期貨買賣，最終都會有對實物交割的需求。

而比特幣不一樣。比特幣期貨在交割過程中，市場上并沒有對應場景促使其必須使用實物交割。這也導致很多交易所并不需要儲備大量比特幣，甚至只是設計一個比特幣期貨指數就可以把比特幣期貨的業務展開。這種情況導致比特幣期貨業務降低了對比特幣價格發現的職能，甚至淪為一個賭博指數的工具。

因此Bakkt以實物交割的方式能促使市場對比特幣現貨實物需求增加，繼而改善現狀。

然而，Bakkt和Erisx等機構都在等待美國商品期貨交易委員會的批準，CFTC的批準審核也一次次被推遲，給市場帶來一次次的失望。

從該角度看，雖然CBOE現在暫停了自身比特幣期貨的業務，如果其在之后能夠探索出更為有效的、更受歡迎且符合監管的交易模式，將會是一件皆大歡喜之事。今年3月在CBOE宣布新增比特幣期貨時，該公司也聲明，CBOE正在評估其計劃如何繼續為交易提供數字資產衍生品的方法。

本文來源于：小蔥APP

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