人人都是做市商 Algorand的拍賣該怎么玩？_ALGO

在之前的文章中，我們跟Algorand的創始團隊一起聊了聊他們的非典型去中心化哲學，而對于很多用戶來說，他們更加關心的是：

Algorand的荷蘭式拍賣究竟是怎么回事，我該去梭哈一把么？

今天我們帶來了arrington關于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch創始人創立，相信你看完之后，會對于Algorand的荷蘭式拍賣會有更好的理解。

以下是正文，enjoy：

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看跌期權&三種策略

90%成本回購是吸引很多玩家參與這次荷蘭拍賣的重要原因，它本質是一種看跌期權，你在買入algo一年后，有權將其賣回給項目方。

BNB Chain投資總監：經歷熊市和“迷你牛市”，我們正處于人人都在建設的階段:2月12日消息，BNB Chain投資總監Gwendolyn Regina在接受采訪時表示，盡管過去一年加密市場動蕩不安，但BNB的投資策略著眼于長遠，主要不受日常市場事件的影響。“我們的投資理念沒有變，但有時也會改變。我們都知道區塊鏈和加密貨幣的發展速度非常快，所以我們在某些領域更加精確，但基本上來說它并沒有改變。總而言之，經歷了熊市和‘迷你牛市’，我們正處于每個人都在建設的階段。我們希望在BNB Chain上啟用更多功能。”

Regina補充說，BNB Chain上的Web3游戲也“通過穩健性和更便宜的費用實現有機增長”，但區塊鏈團隊現在正在該領域“加倍努力”，以鼓勵更多游戲玩家和開發者在其鏈上玩游戲和構建游戲。Regina表示，在其100萬日活躍用戶中，約有40%是游戲玩家。（Techcrunch）[2023/2/12 12:01:40]

漲跌期權是一種相對高階的金融工具，用在這里使得algo的荷蘭拍賣跟此前的ico和ieo完全區別開來，除了公開發行，這種有項目方做backup的拍賣，更是一種做市和風險對沖的手段，中期來看，這種方式會讓引導用戶去做價值發現，同時幫助二級市場找到有效的價格。

Uniswap回應集體訴訟：我們設想一個人人都能進入公平、開放和透明市場的世界:金色財經報道，針對去中心化交易所 Uniswap 的開發商和風險投資支持者的集體訴訟稱，因為該協議允許用戶自由上架和交易代幣，其創建者應對“交易所猖獗的欺詐行為”負責，并且需要注冊為經紀人金融業監管局 (FINRA) 的經銷商。?Uniswap在博客文章中稱：我們設想一個人人都能進入公平、開放和透明市場的世界。Swap Widget 通過允許開發人員輕松嵌入 Uniswap 交換功能，使這一愿景更接近現實。（blockworks）[2022/4/20 14:34:51]

我們舉一個例子說明：

今天，Bob以2美金價格買入1000個algo，這意味著Bob90%的的風險有了backup，在90%兌付來臨之前，我們可以思考一下A在一年內可能的交易行為：

加密評論員列舉人人都應購買比特幣的12個理由:比特幣領域的知名評論員和企業家Brandon Quittem最近在推特上列舉了每個人都應該購買比特幣的12個理由，其中提到比特幣是過去十年表現最好的資產。

Quittem解釋稱，比特幣擁有的這種“影響力”本身就應該吸引投資者，因為它有上升的潛力。其他理由包括：比特幣是在當前宏觀環境下“誕生”的、知名投資者正在購買比特幣、美元不會永遠堅挺下去、比特幣是“最公平的貨幣”等等。（CryptoSlate）[2020/6/19]

1、algo市場價格一直高于Bob的認購價，那他的選擇有兩種，賣掉algo，賺錢走人或者長期持有algo

2、algo價格處于波動狀態，先高于Bob的認購價，后來又跌破兩美金了，那對于來Bob來說，一個套利機會是，在高于認購價賣出algo，然后找一個algo價格低于1.8的時刻買回來，然后一年后找algo項目方做兌付

人人公司進軍區塊鏈:人人公司發布RRCoin白皮書。白皮書中顯示，人人公司將為社交網絡提供一個開源的區塊鏈平臺——人人坊，并會成立RRCoin基金會。RRCoin作為令牌，為平臺的智能合約和交易行為提供運作媒介，應用于直播、商業推廣、社交游戲、錢包應用等場景中。用戶、PGC、開發人員、廣告主、平臺方等均可在系統內獲得或支付RRCoin。[2018/1/3]

3、algo長期低于Bob的認購價，類似于第二條的機會同樣存在，A應該設置風險線，一旦價格跌破1.8，就應該立馬在市場上賣掉，隨后在成交價90%以下的價格再把algo買回來，等待一年后的90%本金兌付，采用這樣的策略，此前10%的風險也被對沖掉了。

當然，在第三種策略中，有一種情況是，Algo的價格長期處于偏低的穩定狀態，可能找到不到合理的對沖點。

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人人都是做市商

上面我們討論了只進行一次拍賣的情況，大部分參與拍賣用戶的可能行為，但algorand的拍賣長達五年，這就意味著每次拍賣都會有一個成交價格。

這就會出現很多個Bob，然后他們都可能采用上述的三種策略來處理自己手中的algo，這也意味著，每一次拍賣都會對algo的流動性產生影響，而最后algo的定價可能是基于不同價格模型的加權。

這也就解釋了，為什么我們說，algo的拍賣除了公開發行，還有風險對沖和做市的作用。

想象以下Alice的拍賣價格是2美金，Bob的拍賣價格是3美金，在臨近90%兌付的時候會發生什么？

這里我們來看看每次拍賣加權后，可能的情況：

拍賣賣結束后的加權平均價格：

P=90%x(A1P1A2P2...AnPn)/(A1A2...A2)

其中An=每次拍賣賣出的algo數量

Pn=每次拍賣的最終成交價

當然，這個價格算的非常粗略，我們只考慮了拍賣中Algo的流動性，基金逐步釋放的份額和團隊、節點手上的algo并沒有完全考慮進去。

如果把這些并進去，最后的模型會更加復雜，但目前來看，這種計算是一個不錯的參考，至于algo的價格會怎么走，將會是一件非常有趣的事情。

所有參與拍賣的用戶都在玩一場游戲，這個游戲隨著時間的推移，理論上會出現一個最低價格，而每一個參與者又都會有自己的價格來判斷當前的價格是高或者低，所以在algo的拍賣中，每個人都是做市商。

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你是哪種用戶

這種機制讓algo的流動性效率會大大提升，能更加有效的做市場運轉，相較于EOS或ETH，它更加像傳統的外匯市場，大部分貨幣都有自己獨立的流動性，而不是跟著BTC的波動而波動。

值得注意的是，SmartTrader也會參與其中。如果拍賣提供了真實數據，他們能根據模型，推倒出一個相對有效的價格，那么其價格的偏差就構成了algo的套利空間，你可以想象市場可能對“價格”的錯誤判斷，就像usdt不是長期處于1:1水平一樣，而“smarttrader”會利用usdt階段性恐慌進行套利。

你可以想象的到，這些用戶，會利用algo的經濟模型給algo定價，跟蹤每次一拍賣的結算日期和當期價格，他們會為低效率定價，并隨著時間的推移消除波動性。比如：越接近退款日期，這些模型就越有可能生效，因為投機者的套利需求會增多。

同時他們會感謝拍賣者們的參與，讓這一切都可能變成了一個自我實現的預言，無論實際參與拍賣者的行為如何，市場都會為algo找到一個合理的價格。

所以，你是那種用戶？

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原文鏈接：

http://arringtonxrpcapital.com/wp-content/uploads/2019/06/aXRPc_algorand_a_monetary_experiment.pdf

編譯：風答

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