一文詳解 Libra 與傳統 ETF 的異同與優劣_ETF

社交網絡巨頭Facebook以大膽的舉動，通過其「Libra幣」，或者我們稱之為「LibraETF」向傳統金融和ETF行業發起挑戰。我們注意到，與傳統ETF相比，Libra有許多懸而未決的問題，可能缺乏透明度。Libra的另一個主要缺點是，與傳統ETF不同，投資收益沒有分配給單位持有人。我們得出的結論是，盡管與傳統ETF產品相比，Libra具有明顯的劣勢，但Facebook在Whatsapp和Instagram等平臺上廣泛的消費者覆蓋可以為Libra帶來關鍵的商業優勢。

原文標題：《Facebook推出名為Libra的固定收益ETF，與ETF巨頭貝萊德(Blackrock)展開競爭》來源：BITMEXRESEARCH

Libra的結構類似于廣受歡迎的交易所交易基金模式，其中單位持有人有權獲得一籃子金融資產的財務回報。這些單位可以在交易所交易，經過挑選的授權參與者可以利用標的資產創建和贖回單位。

BNB Chain上交易對Water/USDT目前疑似Rugpull:金色財經報道，根據Shark Team鏈上分析平臺Chain Aegis的安全監控，BNB Chain上交易對Water/USDT目前疑似Rugpull，流動性已歸零。[2023/9/2 13:13:50]

正如我們在2019年2月的一篇文章中指出的，ETF行業在過去十年左右的時間里取得了可觀的增長，尤其是在固定收益領域(見下圖1)。2019年6月，ETF行業迎來了一個爆炸性時刻，社交媒體與互聯網巨頭Facebook加入了該行業，這意味著貝萊德(Blackrock)和先鋒(Vanguard)等老牌基金公司將面臨挑戰。Facebook宣布計劃推出一款名為「LibraETF」的新ETF，同時專注于固定收益和政府債券，這是對貝萊德旗下「iSharesCoreU.S.AggregateBondETF」(AGG)的直接挑戰。

Bybit推出萬事達卡支持的加密借記卡:金色財經報道，Bybit將推出一種新的借記卡產品，允許用戶使用加密貨幣進行支付和提現。該Bybit卡將在萬事達卡網絡上運行，并將允許在用于支付商品和服務時通過扣除加密貨幣余額進行基于法幣的交易。該服務首先推出了在線購物的免費虛擬卡，實體借記卡將于2023年4月推出。

該服務將與用戶賬戶上的BTC、ETH、USDT、USDC和XRP余額一起使用。支付將自動將這些初始加密貨幣的余額轉換為歐元或英鎊，具體取決于用戶的居住地。

此前消息，由于合作伙伴的服務中斷，Bybit已暫停了通過銀行支付的美元儲值，不再可用通過電匯（SWIFT）和電匯（美國銀行）的美元儲值。Bybit未在公告中透露銀行合作伙伴是否是Silvergate。（Cointelegraph）[2023/3/6 12:45:17]

圖1–針對美國投資者的頂級債券ETF的規模–10億美元，資料來源：BitMEXResearch，Bloomberg

曾獲FTX 1億美元投資的銀行業務應用Dave：客戶均無FTX敞口:11月18日消息，曾獲得FTX Ventures 1億美元投資的銀行業務應用Dave表示，其客戶均無FTX敞口，也未與FTX合作推出過任何產品。該公司發言人補充稱，發給FTX的票據要到2026年3月才需償還，票據中沒有任何條款會觸發Dave必須在到期日之前進行償還的義務。（路透社）[2022/11/18 13:21:03]

(注：圖表代表以下債券ETF的市值總和:iSharesCoreU.S.AggregateBondETF,VanguardTotalBondMarketETF,iSharesiBoxx$InvestmentGradeCorporateBondETF,VanguardShort-TermCorporateBondETF,VanguardShort-TermBondETF,VanguardIntermediate-TermCorporateBondETF,iSharesJ.P.MorganUSDEmergingMarketsBondETF,VanguardTotalInternationalBondETF,iSharesMBSBondETF,iSharesiBoxx$HighYieldCorporateBondETF,PIMCOEnhancedShortMaturityStrategyFund,VanguardIntermediate-TermBondETF,iSharesShort-TermCorporateBondETF,SPDRBarclaysHighYieldBondETF,iSharesShortMaturityBondETF)

韓國金融服務委員會最早將于本月成立虛擬資產特別委員會:7月19日消息，韓國金融服務委員會(FSC)正在推動成立虛擬資產特別委員會，最近因“Luna事件”等，要求保護投資者和引入虛擬資產市場監管的呼聲越來越高，因此FSC采取了上述措施。該委員會包括來自法律和學術界的官員，包括FSC官員，但參與者的詳細名單尚未確定。特別委員會預計最早將于本月成立。（Chosun Biz）[2022/7/19 2:22:06]

對比新的ETF結構和傳統空間

下方圖2中，我們將創新的新型LibraETF和傳統的ETF——貝萊德旗下的iSharesCoreUSAggregateBondETF(AGG)進行了分析和比較。我們的分析表明，盡管Libra產品是新產品，但許多相關信息，如持股透明度和資產凈值公布的頻率，尚未得到公布。

三箭資本創始人Zhu Su：正在溝通解決問題:6月15日消息，三箭資本創始人 Zhu Su 在其社交網站上發文表示，我們正在與有關方面進行溝通，并致力于將問題解決。此前市場傳言，三箭資本疑似因市場波動出現問題，昨天三箭資本將 17,780 枚 stETH 換為 16,625 枚 ETH，并全部兌換為近兩千萬枚 DAI。[2022/6/15 4:27:18]

分析還強調，Libra在投資組合管理方面可能會遇到不必要的復雜性。該基金似乎由Libra協會管理，該協會由全球多個行業的多家實體組成。這些實體負責發行ETF，公司名單將進一步擴大。與此同時，投資授權并不明確。相比之下，貝萊德的固定收益ETF產品有明確的投資授權，以跟蹤獨立于ETF發行人管理的彭博巴克萊美國綜合債券指數。

也許Libra產品最顯著的缺點是單位持有人似乎沒有資格獲得投資收益。這與貝萊德的產品形成了鮮明的對比。貝萊德的產品專注于幾乎相同的資產類別，投資收益率約為2.6%。Libra的保護者可能會指出，這些費用需要從某個地方支付，但Libra的費用尚未披露。然而，ETF行業已經具有很強的競爭力，貝萊德收取的費用僅為0.05％。該費用遠遠低于產品的預期投資收益率，約為2.6％，因此LibraETF可能不具備價格競爭力，這對潛在的投資者來說是一個主要的潛在劣勢。

圖2–LibraETF與iSharesCoreU.S.AggregateBondETF(AGG)的詳細對比，資料來源：iShares，Libra

我們還從技術角度分析了這兩種備選方案。如下圖3所示，關鍵區別在于Libra代幣的控制可能部分由數字簽名進行管理。只要未實施地址白名單，這可能會帶來一些優勢：

使用假名

有限的審查抵制

與加密貨幣交易相對容易集成

然而，正如我們在2018年2月的Tether報告中提到的那樣，歷史表明這些特征可能最終導致平臺面臨實施KYC或被當局關閉的選擇當中。Facebook已經在其主要平臺上審查了一些有爭議的人物，因此，公共私人密鑰密碼術管理LibraETF單位的程度可能會受到很大限制，或逐漸被淘汰。

圖3–技術和加密方面的考慮，來源：iShares，Libra

結論

盡管Libra的主要劣勢在于其單位持有人無權獲得投資收益，但許多行業分析師仍然正在仔細研究Libra對傳統ETF行業和現有電子支付系統的影響。

盡管我們對ETF的比較是在半開玩笑，但它確實突出了Libra的產品結構與現有金融產品具有相似的屬性。所以我們認為這個比較是恰當的，如果Libra想要具有競爭力，它應該仿效傳統ETF的一些管理和收費的特點。

不過，Libra也可以通過整合Facebook、Whatsapp和Instagram等平臺來吸引客戶。如果Libra確實保留允許私鑰控制錢幣的屬性，那發展下去也將會是挺有趣的，同時錢幣可能會從諸如Tether之類的代幣中獲得份額。然而，在我們看來，從長遠的角度來看，Libra要么會禁用這一功能，要么會在技術上造成困難，因此只有極少數用戶擁有這些「非托管」的錢包。如果出現這種情況，那么Libra便只是一只收費很高的ETF。

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