區塊鏈二級市場報告：高位調整 臨近變盤_USDT

2019年第27周區塊鏈二級市場報告

2019年6月30日-2019年7月6日

本期報告重點內容：

大盤走勢：高位調整，臨近變盤

九大交易所成交量：交易所累計成交量下跌31.25%

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌28.03%

交易所錢包余額：BTC余額增加1.29%，USDT余額減少9.22%

場外溢價率：USDT溢價率小幅回升，場外折溢價指數震蕩下行

比特幣波動率指數：波動率指數震蕩走低，市場貪婪情緒減退

期貨合約：短期期貨貼水轉升水，市場看多預期增強

宏觀視角：非農數據打壓降息預期，比特幣與黃金小幅下跌

市場總結

本期報告詳細內容：

1.大盤走勢：高位調整，臨近變盤

截至報告統計時間，本周六全球區塊鏈資產總市值為3291.7億美元，較上周同期3399.2億美元下跌107.5億美元，跌幅為3.16%；市場24小時成交量702.7億美元，較上周同期911.5億美元下跌208.9億美元，跌幅為22.91%。

截至報告統計時間，Tokenmania8周行情指數最新點位-3.0%,Tokenmania32周行情指數最新點位-4.37%，Tokenmania60周行情指數最新點位4.04%。

本周大盤維持高位盤整，市場成交量能大幅回落，投資者貪婪情緒自高位減退。周初大盤自高位震蕩下探，接連跌破3300，3000億美元整數關口，一度觸及2898億美元，創下近兩周新低；而后市場企穩回升，反彈修復至3200億美元上方，收報3291.7億美元，較上周末下跌3.16%，主流幣種普遍回調，中小幣種漲跌互現，本周比特幣一度跌破10000美元，而后修復反彈至10500-12000美元區間震蕩。從盤面上看，目前比特幣價格仍處高位，市場交易活躍度有所回落，但經過價格調整短期風險已得到一定程度釋放，由于比特幣的避險屬性，當前價格對國際經濟環境臨時事件將保持較高敏感度，臨近短期變盤點；長期看目前比特幣仍處低位，上方價格空間已打開，將維持震蕩上漲行情。

圖1本周全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖2本周比特幣價格變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

動態 | 數據：以太坊仍是區塊鏈游戲項目的主導:2月3日消息，近日Dapp市場數據和分發平臺DappRadar發布的報告顯示，以太坊仍是區塊鏈游戲項目的主導，EOS居其次，遠領先于波場Tron和本體Ontology。（The Merkle ）[2020/2/4]

從宏觀角度看，本周各類風險資產收益率分化，非農數據超預期打壓美聯儲降息預期，美債收益率與美元指數上行，而比特幣與黃金自高位下跌。近期比特幣與黃金價格聯動明顯，短期走勢受國際經濟事件影響較大，本周美國公布非農就業數據大幅好于預期與前值，美聯儲降息幅度預期調整，美聯儲主席鮑威爾將在7月10日、11日出席美國國會貨幣政策半年報聽證會，相關發言是否進一步引導市場修正預期值得關注；長期看目前比特幣仍處于估值低位，行情震蕩下作為龍頭幣種將吸引更多資金流入，預計將保持震蕩上行走勢。

2.九大交易所成交量：交易所累計成交量下跌31.25%

本周九大交易所一周累計總成交量為12701.63億元人民幣，較上周下降5772.55億元，降幅為31.25%，九大交易所本周單日成交量均值為1814.52億元。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（33.51%)，OKEX（25.58%)，BitMEX（23.13%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的82.23%，前三名占比較上周減少1.35%；Huobi本周累計成交量較上周下降2283.21億元，降幅為34.91%，OKEX本周累計成交量較上周下降1704.03億元，降幅為34.40%，BitMEX本周累計成交量較上周下降1009.61億元，降幅為25.57%。

圖3近兩周九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania

圖4九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，今年一季度九大交易所日交易量基本處于400億元上下區間震蕩，二季度交易量在4月初放量突破1400億元后逐漸下行，5-6月市場成交量連創新高；上周伴隨BTC突破13700美元關口，市場交易活躍性大幅提高，九大交易所日交易量突破4000億元創歷史新高，本周交易量呈現高位回落態勢。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能低于統計數據。

從LocalBitcoins的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在5500萬美元上下小幅震蕩，最近一周全球比特幣場外交易量上漲1.59%至5734.7萬美元；中國比特幣場外交易量上漲4.58%至3838.3萬元；委內瑞拉最近一周BTC場外交易量下跌9.55%，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例計算，最近一周場外BTC交易量約3995.1萬元。

現場 | 孫克：多方協同推進 加強區塊鏈關鍵技術研究:金色財經現場報道，12月21日，由中國（深圳）綜合開發研究院與國印金控（海南）科技有限公司聯合主辦的“2019中國通證數字經濟峰會”在北京舉行。中國信通院政策與經濟研究所數字經濟部主任孫克提出了三點推進區塊鏈的建議。其一，多方協同推進，加強關鍵技術研究，加快推進核心關鍵技術研發，構建軟硬件協同發展的生態體系，培養復合型人才，加強技術攻關、瓶頸突破、標準制定；其二，以點帶面探索加速行業應用推進，引導社會公眾理性看待區塊鏈技術的價值與作用，加快區塊鏈應用真實落地，防范潛在風險；其三，近期遠期結合，開展審慎包容監管。[2019/12/21]

圖5LocalBitcoins全球交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖6LocalBitcoins中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖7LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

：九大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌28.03%

本周十大數字資產換手率周累計228.03%，較上周下跌28.03%，跌幅10.95%；換手率最高為35.99%，最低為26.64%，極值差為9.35個百分點；換手率延續上周尾盤下行趨勢，本周震蕩走低。

圖8近兩周十大資產日均換手率變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖9本周十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周655.15%，較上周下跌69.22%，跌幅9.56%)，LTC（本周424.79%，較上周上漲2.45%，漲幅0.58%)，EOS（本周332.21%，較上周下跌47.74%，跌幅12.56%)；累計換手率排名后三位的分別是ADA（本周50.53%，較上周下跌12.92%，跌幅20.37%)，XRP（本周63.25%，較上周下跌21.44%，跌幅25.31%)，BTC（本周96.12%，較上周下跌6.02%，跌幅5.90%)。

聲音 | IBM大中華區金融解決方案總經理：基于區塊鏈的幣，是我們做B2B、B2C層面很多新的業務:據財經網報道，7月7日，在以“財富助力航運貿易金融創新”為主題的2019中國財富論壇上，IBM大中華區金融解決方案總經理顧志忠表示，我這幾年在做的，我特別想講，基于區塊鏈技術的創新，這個未來會有很大的創新，基于區塊鏈的幣，這是我們做B2B、B2C層面很多新的業務，怎么去實施，這是另外一個領域。[2019/7/8]

換手率是十大幣種的每日平均值。

4.交易所錢包余額：BTC余額增加1.29%，USDT余額減少9.22%

本周交易所BTC余額57.3485萬BTC,較上周同期增加0.7278萬BTC，增幅1.29%；交易所USDT錢包余額14.38億USDT，較上周減少1.46億USDT，降幅9.22%。本周Tether增發0.9789億USDT，當前USDT流通總量為37.296億美元，較上周增加2.70%。

圖10近期交易所BTC余額與BTC價格走勢

資料來源：TokenMania

圖11交易所USDT總余額變化

資料來源：TokenMania

交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據

5.場外溢價率：USDT溢價率小幅回升，場外折溢價指數震蕩下行

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。場內溢價率反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖12KrakenUSDT/USD交易對價格

資料來源：Tradingview，TokenMania

圖13USDT折溢價指數

資料來源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢價率企穩回升，尾盤小幅回調，usdt/usd交易對本周開盤溢價-0.30%，最高溢價0.50%，收盤溢價-0.04%；本周USDT場外折溢價指數震蕩走低，開盤值102.970點，最高值103.167點，收于100.993點，場外資金入場積極性有所減退。

USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。

動態 | 2018國際教育信息化峰會將展示區塊鏈等技術與教學實際應用融合成效:據人民網消息，2018國際教育信息化峰會暨國際智慧教育展覽會(Smart Show2018)將于12月8日至10日在北京舉行。Smart Show2018從教育各級單位、院校應用需求出發，規劃8大熱點展區，全面展示人工智能、VR/AR、區塊鏈、5G、大數據、云計算、物聯網、機器人、3D技術、移動互聯網、可穿戴技術等先進技術與院校教學實際應用整體融合的特色與成效，全面呈現教育信息化解決方案。[2018/11/7]

6.比特幣波動率指數：波動率指數震蕩走低，市場貪婪情緒減退

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對后市走勢的分歧度越高。

圖14日級別比特幣BVOL24H波動率

資料來源：BitMEX，TokenMania

圖15恐懼&貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania

本周比特幣價格波動率指數震蕩震蕩走低，開盤值7.18，最高值8.54，最低值4.77，收盤值4.87，收盤值較上周同期下跌32.17%，但目前仍處于近一個月高位；市場恐懼&貪婪指數最新點位67，較上周同期78點下降11點，市場情緒為貪婪，貪婪情緒較高位有所減退。

7.期貨合約：短期期貨貼水轉升水，市場看多預期增強

從期貨合約的角度來看，本周不同期限的遠期合約基差小幅收斂，尾盤保持升水狀態，短期市場看多預期增強。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水1.42%，升水幅度上升0.92個百分點；次周合約平均升水1.15%，升水幅度上升1.10個百分點；季度合約平均升水3.87%，升水幅度上升0.07個百分點；BitMEX永續合約平均貼水0.01%。從比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭頭寸占比有所回升，截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比65.64%：34.36%，BITMEX多空對比為49.42%：50.58%。

隨著比特幣價格震幅加大，市場對后市預期切換頻繁，合約價格寬幅變化；行情震蕩下，望投資者注意風險。

圖16近兩周比特幣期貨與現貨價格走勢

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖17近兩周比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

貴陽觀山湖區初步形成區塊鏈創新發展中心等“六中心”產業格局:據貴州日報報道，貴陽觀山湖區努力為大數據產業打造優質的發展空間和創新平臺，初步形成貴陽大數據創新產業發展中心、觀山湖區服務外包及呼叫中心、互聯網金融創新中心、區塊鏈創新發展中心、觀山湖電商中心、大數據交易中心“六中心”的產業格局。[2018/5/26]

報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算

8.宏觀視角：非農數據打壓降息預期，比特幣與黃金小幅下跌

從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對于投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本周各類風險資產收益率分化，非農數據遠超預期打壓美聯儲降息預期，美債收益率與美元指數大幅上漲，黃金與比特幣自高位小幅下跌。美股方面，本周非農數據公布后，三大股指尾盤自高位回落，本周道指漲1.21%，納指漲1.94%，標普500指數漲1.65%；本周COMEX黃金期貨較高位有所回落，COMEX黃金期貨收報1400.1美元/盎司，周跌0.96%；國內股市方面，恒生指數本周漲0.81%，收報28774.83點，上證綜指本周收報3011.06點，本周漲逾1%，深證成指收報9443.22點，創業板指收報1547.74點，深成指、創業板指均漲逾2%，北向資金本周累計凈流入逾20億。

圖18本周各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為2728%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅43.18%，納斯達克綜合指數漲幅69.23%；此外恒生指數漲幅38.67%，上證綜指漲幅0.16%。

圖19近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助于市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。近期市場行情有所走強，但數字貨幣仍處于估值低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。

9.市場總結

大盤走勢：本周大盤維持高位盤整，市場成交量能大幅回落，投資者貪婪情緒自高位減退。周初大盤自高位震蕩下探，接連跌破3300，3000億美元整數關口，一度觸及2898億美元，創下近兩周新低；而后市場企穩回升，反彈修復至3200億美元上方，收報3291.7億美元，較上周末下跌3.16%，主流幣種普遍回調，中小幣種漲跌互現，本周比特幣一度跌破10000美元，而后修復反彈至10500-12000美元區間震蕩。從盤面上看，目前比特幣價格仍處高位，市場交易活躍度有所回落，但經過價格調整短期風險已得到一定程度釋放，由于比特幣的避險屬性，當前價格對國際經濟環境臨時事件將保持較高敏感度，臨近短期變盤點；長期看目前比特幣仍處低位，上方價格空間已打開，或將維持震蕩上漲行情。

從宏觀角度看，本周各類風險資產收益率分化，非農數據超預期打壓美聯儲降息預期，美債收益率與美元指數上行，而比特幣與黃金自高位下跌。近期比特幣與黃金價格聯動明顯，短期走勢受國際經濟事件影響較大，本周美國公布非農就業數據大幅好于預期與前值，美聯儲降息幅度預期調整，美聯儲主席鮑威爾將在7月10日、11日出席美國國會貨幣政策半年報聽證會，相關發言是否進一步引導市場修正預期值得關注；長期看目前比特幣仍處于估值低位，行情震蕩下作為龍頭幣種將吸引更多資金流入，預計將保持震蕩上行走勢。

交易量：交易所累計成交量下跌31.25%。本周九大交易所一周累計總成交量為12701.63億元人民幣，較上周下降5772.55億元，降幅為31.25%，九大交易所本周單日成交量均值為1814.52億元。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（33.51%)，OKEX（25.58%)，BitMEX（23.13%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的82.23%。

從LocalBitcoins的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在5500萬美元上下小幅震蕩，最近一周全球比特幣場外交易量上漲1.59%至5734.7萬美元；中國比特幣場外交易量上漲4.58%至3838.3萬元；委內瑞拉最近一周BTC場外交易量下跌9.55%，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例計算，最近一周場外BTC交易量約3995.1萬元。

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌28.03%。本周十大數字資產換手率周累計228.03%，較上周下跌28.03%，跌幅10.95%；換手率最高為35.99%，最低為26.64%，極值差為9.35個百分點。換手率延續上周尾盤下滑趨勢，本周震蕩走低。本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周655.15%，較上周下跌69.22%，跌幅9.56%)，LTC（本周424.79%，較上周上漲2.45%，漲幅0.58%)，EOS（本周332.21%，較上周下跌47.74%，跌幅12.56%)。

交易所錢包余額：BTC余額增加1.29%，USDT余額減少9.22%。本周交易所BTC余額57.3485萬BTC,較上周同期增加0.7278萬BTC，增幅1.29%；交易所USDT錢包余額14.38億USDT，較上周減少1.46億USDT，降幅9.22%。本周Tether增發0.9789億USDT，當前USDT流通總量為37.296億美元，較上周增加2.70%。

USDT溢價率：USDT溢價率小幅回升，場外折溢價指數震蕩下行。本周kraken交易所USDT溢價率企穩回升，尾盤小幅回調，usdt/usd交易對本周開盤溢價-0.30%，最高溢價0.50%，收盤溢價-0.04%；本周USDT場外折溢價指數震蕩走低，開盤值102.970點，最高值103.167點，收于100.993點，場外資金入場積極性有所減退。

比特幣波動率指數：波動率指數震蕩走低，市場貪婪情緒減退。本周比特幣價格波動率指數震蕩震蕩走低，開盤值7.18，最高值8.54，最低值4.77，收盤值4.87，收盤值較上周同期下跌32.17%，但目前仍處于近一個月高位；市場恐懼&貪婪指數最新點位67，較上周同期78點下降11點，市場情緒為貪婪，貪婪情緒較高位有所減退。

期貨合約：本周不同期限的遠期合約基差小幅收斂，尾盤保持升水狀態，短期市場看多預期增強。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水1.42%，升水幅度上升0.92個百分點；次周合約平均升水1.15%，升水幅度上升1.10個百分點；季度合約平均升水3.87%，升水幅度上升0.07個百分點；BitMEX永續合約平均貼水0.01%。從比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭頭寸占比有所回升，截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比65.64%：34.36%，BITMEX多空對比為49.42%：50.58%。

隨著比特幣價格震幅加大，市場對后市預期切換頻繁，合約價格寬幅變化；行情震蕩下，望投資者注意風險。

宏觀視角：本周各類風險資產收益率分化，非農數據遠超預期打壓美聯儲降息預期，美債收益率與美元指數大幅上漲，黃金與比特幣自高位小幅下跌。美股方面，本周非農數據公布后，三大股指尾盤自高位回落，本周道指漲1.21%，納指漲1.94%，標普500指數漲1.65%；本周COMEX黃金期貨較高位有所回落，COMEX黃金期貨收報1400.1美元/盎司，周跌0.96%；國內股市方面，恒生指數本周漲0.81%，收報28774.83點，上證綜指本周收報3011.06點，本周漲逾1%，深證成指收報9443.22點，創業板指收報1547.74點，深成指、創業板指均漲逾2%，北向資金本周累計凈流入逾20億。

風險提示

回調風險

國內外監管政策超預期

國際經濟環境變化超預期

比特幣合約價格波動

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