蘇寧金融研究院：Libra若成 比特幣將滅_區塊鏈

沉寂已久，幣圈再次沸騰。一則比特幣重拾漲勢，再現賺錢效應；二則巨頭入局，Libra引萬眾矚目。

這兩件事，看似互為助力，實則同類相爭。Libra，不視比特幣為競爭對手，卻無意間給比特幣敲響喪鐘。

再次暴漲

沉寂近一年的比特幣，因暴漲重回輿論視野。自2019年2季度起，比特幣價格谷底爬升，走出上漲通道，短短三個月，漲幅2.15倍，一度接近1.3萬美元/個。

價格上漲兇猛，成交量也很扎實。從日成交數據上看，比特幣這次暴漲，撬動的資金量要大得多。

據Coinmarketcap數據，比特幣、以太幣、萊特幣等主流支付類代幣的日成交量均創新高。以比特幣為例，近期日成交峰值達460億美元，比上次泡沫期峰值218億美元的兩倍還多。

有人說，投機者的記憶只有幾天時間，一次大漲足以把崩盤痛苦拋在腦后，重新興奮起來。暴跌一年后，虛擬貨幣再現暴漲圖景，讓心灰意冷的投機者看到曙光。從百度指數看，2019年6月下旬，“比特幣”日均搜索量達到9.75萬次，逼近2017年高點，投資者的激動可見一斑。

關于這一次價格上漲，眾說紛紜，比較主流的觀點是避險屬性——國際局勢日益復雜，黃金上漲，創6年來新高，比特幣作為一種總量供應有限的虛擬資產，自然水漲船高。

蘇寧金融孫揚：要確保各參與機構密切配合央行完成數字人民幣試點:蘇寧金融研究院金融科技中心主任孫揚認為，除了技術支持外，未來數字人民幣在制度建設方面，首先要確保數字人民幣是在央行的領導下各參與機構密切配合央行完成試點，聽從央行指揮，明確角色職能和任務；其次，可以考慮在制度上鼓勵，讓數字人民幣能夠在供應鏈金融、小微金融中發揮重要作用。再次，支付清算等領域，都要在制度和系統上革新，配合數字人民幣提升在這些領域的運營效率和風險防范能力。（證券日報）[2020/11/5 11:40:28]

從節奏上看，黃金與比特幣均于2019年5月中下旬開啟陡峭上漲模式，時值華為5G事件升溫發酵之時，避險一說是成立的。

另一推動因素，則是facebook擬聯合一眾巨頭推出虛擬貨幣——Libra。

Libra以建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施為使命，引發全球監管層的關注。Facebook在全球有27億用戶，超過世界人口的三分之一，為Libra的全球普及打開了巨大空間。

Libra出現后，眾說紛紜，比如有人講，Libra聯盟的28家成員基本是美國公司，受美國政府監管，所以Libra是美國爭奪全球貨幣主導權的延伸，在主權貨幣之外開辟了新戰場，提前在未來全球貨幣格局中占位布子。

蘇寧金融研究院副院長：央行數字貨幣對比特幣和Libra等“虛擬貨幣”不會構成實質壓力:蘇寧金融研究院副院長薛洪言發文《央行數字貨幣“拳打支付寶、腳踢比特幣”背后的5個真相》，文章表示，央行數字貨幣在跨境支付方面的影響力，不會超出人民幣國際化的影響范圍。對比特幣和Libra等“虛擬貨幣”，也不會構成實質壓力。人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射，中國經濟結構升級、提質增效還有很長的路要走，人民幣國際化自然也不可能一蹴而就。央行數字貨幣，能提升人民幣在跨境交易層面的體驗，也僅此而已，不必過度解讀。[2020/5/3]

陰謀論的說法姑且不信，但Libra的確不容小覷。Libra定位于穩定幣，與一籃子主權貨幣掛鉤，革除了比特幣們的投機屬性，價值足夠穩定；又承繼了虛擬貨幣跨越國境、超越主權的特征，再輔以Facebook的27億用戶，有可能給全球貨幣格局帶來重大變化。

當然，Libra在落地層面仍面臨不少困難，所以，一個Libra或許不足為慮，但十個Libra呢？二十個呢？有Facebook為榜樣，必然有更多跨國巨頭“染指”虛擬貨幣，眾多Libra們，正走向我們，走到全球央行面前。

這種情況下，拖延無效，正視方為上策。如中國央行于近日表態——經國務院批準，央行正組織市場機構，共同進行DC/EP研發。一旦沖開全球貨幣監管層的防衛心態，于比特幣們，便是強心劑。

蘇寧金融研究院薛洪言：金融機構若不合作，探索區塊鏈則毫無實用價值:今日，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任、高級研究員薛洪言發表專欄文章《銀行的金融科技“進擊”》，文中指出，“金融科技更多地仍在軟件領域，屬于典型的合則兩利、斗則兩敗，分享才能帶來價值的最大化。比如區塊鏈，區塊鏈之于金融業，意在消除機構間缺乏信任帶來的交易摩擦，提升跨機構合作的效率。如果大家都針鋒相對、不合作了，探索區塊鏈還有什么實用價值呢？”[2018/5/7]

真正讓比特幣們萎靡不振的，是全球監管層的有意忽視，一旦全球央行跑步推行數字貨幣，比特幣等虛擬貨幣就有了炒作空間，上漲有了盼頭。

避險效應疊加Libra革新效應，比特幣跑在上漲通道上。

基礎不牢

風口之下，垃圾都能沖上天。要看長遠，就得看基礎是否扎實——對比特幣來講，就是其支付型代幣的地位是否穩固？有沒有強力挑戰者？

虛擬代幣大致分為三類：支付型代幣、證券型代幣和實用型代幣。

在虛擬資產世界里，承擔支付工具屬性的，屬于支付型代幣，以比特幣、以太幣、萊特幣以及USDT等穩定幣為典型代表。

被認定為具有證券發行特征的虛擬代幣，即屬于證券型代幣。這類代幣代表資產，通常表現為代幣持有者可以向發行人索要債務或者股權，目前，絕大多數ICO代幣都是證券型代幣。

蘇寧金融研究院高級研究員洪蜀寧：15分鐘建立一個ERC20代幣并不是困難的事:蘇寧金融研究院高級研究員洪蜀寧表示，目前絕大多數ICO代幣都是基于以太坊，為了方便開發代幣智能合約和錢包軟件，以太坊推出了ERC20代幣標準。ERC20標準規定了代幣名稱、代號、發行量、轉賬等一系列常用的代碼規范，只要按照這個規范來設計的代幣智能合約，就能在絕大多數以太坊錢包上使用。ERC20標準使用起來也非常方便，幾十行代碼即可實現完整功能的代幣。所以熟練的程序員用15分鐘建立一個ERC20代幣并不是困難的事。[2018/3/21]

支付型代幣和證券型代幣之外，則為實用型代幣。通常情況下，實用型代幣沒有升值特征，僅用于獲取區塊鏈內的服務。2018年初國內不少互聯網公司發行的所謂“虛擬積分”，對標的便是實用型代幣。

作為支付型代幣，比特幣的價值基礎取決于三點：

一是物理性能。以區塊大小1M計算，比特幣每秒最多處理7筆交易，實際上約為4.2筆/秒，相比支付巨頭每秒數萬筆、數十萬筆的峰值能力，差距太大，不具備承接現實交易的能力。圍繞物理性能提升，比特幣社區提出了增加區塊大小、隔離見證、側鏈、閃電網絡、分片等一系列設想。基本上，每一次突破物理性能瓶頸的努力嘗試，都轉化成了比特幣價格攀升的動力。

二是區塊鏈生態。類比股票價格，股價漲跌短期取決于投機，中長期則取決于上市公司經營狀況，可持續盈利空間大，漲幅就大。區塊鏈生態之于虛擬貨幣，也有同樣支撐作用——區塊鏈生態接入的場景越多，虛擬貨幣價值基礎越穩固。以太幣能做到后來者居上，很大程度上得益于以太坊的生態之力。

蘇寧金融研究院宋沫飛：“區塊鏈培訓”亂象叢生 行業過新 招聘者也有挑戰:對驟然被熱捧的“區塊鏈培訓”亂象叢生，培訓師資質可疑，對此，蘇寧金融研究院高級研究員宋沫飛表示：“從開發經驗上來說，國內區塊鏈產業的興起集中于最近兩三年，人才市場上具有長期區塊鏈開發工作經驗的人少之又少。”他認為，過高的薪水難免會吸引一些投機分子，但薪水的提高并沒有帶來應聘門檻的提高，甚至部分招聘人員對區塊鏈技術也只是一知半解，這對于區塊鏈人才的招聘也提出了新的挑戰。[2018/3/13]

三是支付屬性。虛擬貨幣不過是一串虛擬字符，沒有央行撐腰，其價值基礎在于用戶信任，而用戶信任的基礎則是充分的去中心化，即算法決定一切，無人可操縱。在一眾虛擬代幣中，比特幣的去中心化程度最高，最得市場信任，當然，代價是對電力的巨大消耗。除了信任問題，影響支付屬性的還有幣值穩定，考慮到所有虛擬代幣都不穩定，大家半斤八兩，這個因素便顯得不再重要。

三大基礎中，支付屬性最為核心。比特幣用于支付，物理性能層面的高成本和高延遲被廣為詬病，區塊鏈生態也不能與以太坊相比，但憑借無可比擬的去中心化，比特幣就得以在幣圈傲視群雄，長居虛擬貨幣榜首。

但是，Libra的出現，或給比特幣敲響了喪鐘。

比特幣的核心優勢是去中心化，解決了信任問題。Libra背后有巨頭支撐，天然能俘獲絕大多數人的信任，在安全性上不輸比特幣。此外，Libra與一籃子官方貨幣掛鉤，革除了幣值波動的弊端，物理性能更是秒殺比特幣。Libra及Libra們的出現，將在大多數支付場景中取代比特幣。

一旦支付屬性被削弱，比特幣除了在各類匿名交易場景中充當支付工具外，只能安靜地做個投資品。問題是，失去了支付場景、退守為純粹的投資品，比特幣還有何想象空間可言呢？

不確定性

Libra的出現，在短期內成為比特幣上漲的強心劑，作為競品，中長期看又可能革了比特幣的命。起也Libra，落也Libra。

問題是，Libra自身的愿景能實現嗎？Libra的目標并非取代比特幣，而是要“建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施”。既然是貨幣，又是基礎設施，必然面臨各方阻力。若Libra在各方壓力下難產，則給比特幣敲響警鐘一說自不成立。

阻力一：無法在禁止虛擬貨幣的國家落地

Libra是一種虛擬貨幣，受各國虛擬貨幣監管政策約束。

當前，各國監管層對虛擬貨幣的態度仍不明朗。以比特幣為例，據不完全統計，有99個國家對比特幣的交易和使用不加限制，130個國家未出臺明確意見，十幾個國家將比特幣定義為非法，還有一些國家只接受限制性使用。

由于涉及到貨幣主權問題，不少對虛擬貨幣友好的國家，也只接受其資產屬性，禁止其支付屬性。比如允許虛擬貨幣交易所的存在，但禁止ICO，也禁止虛擬貨幣用于日常支付。

還有些國家，典型如中國，雖承認比特幣為一種民間金融資產，但禁止虛擬貨幣交易所的存在，更不允許虛擬貨幣用于日常支付。而在印度，持有比特幣甚至都算違法行為。

對Libra而言，定位于支付交易，搶的是各國法幣的專屬特權，在多數國家都將遭遇合法性阻力。

阻力二：傳統金融體系的競爭壓力

Libra意在革除當前金融體系的弊端，如交易成本高、跨境支付不便利以及門檻太高將十幾億人排除在外等。Libra改進全球支付體系的努力，類似于在全球范圍內再造一個支付寶或微信支付，其目標是，“無論您居住在哪里，從事什么工作或收入怎樣，在全球范圍內轉移資金應該像發送短信或分享照片一樣輕松、劃算，甚至更安全”。

單就這個體驗看，Libra對早已享受免費便捷支付體驗的中國人吸引力有限，但在全球層面很有市場。主要發達國家轉賬交易仍要支付較高手續費，跨境支付更是不便；而在廣袤的欠發達地區，仍有數十億人無法享受基本的金融服務，如《了解Libra》白皮書中所說，“全球仍有17億成年人未接觸到金融系統，無法享受傳統銀行提供的金融服務，而在這之中，有10億人擁有手機，近5億人可以上網。”

傳統金融體系選擇直面挑戰。就境內支付而言，理論上，只要把中國的第三方支付模式復制過去，就能有效抵御Libra的沖擊；跨境支付而言，SWIFT已經行動起來——2019年6月20日，SWIFT發布《SWIFT支付：展望未來》白皮書，宣布即將啟動基于分布式賬本技術的交易平臺gpi支付。

傳統金融體系動起來，再加上監管機構的監管助力，Libra要顛覆現有金融體系，任重道遠。

阻力三：金融風險防范壓力

Libra協會強調，“任何持有Libra的人都可以獲得高度保證，他們能夠根據匯率將自己持有的這種數字貨幣兌換為當地貨幣，就像在旅行時將一種貨幣換成另一種貨幣一樣。”

站在全球范圍內看，Libra建立了一個針對不同幣種的超級直連體系，承接了部分清結算的角色。在這個生態內，Libra協會是各方法幣兌換交易中的中央對手方，也成為整個清結算體系中信用風險、流動性風險、操作風險和商業風險的終極源泉。

風險誕生于Libra生態內，卻會經由遍布全球各地的Libra持有者擴散至Libra生態之外，Libra普及度越高，風險外溢效應越可怕。全球央行和國際組織殫精竭慮，尚不能杜絕金融危機的發生，誰敢指望Libra協會能有效控制這些風險呢？

所以，基于對潛在風險不可控性的擔憂，Libra面臨的風控壓力和隨之而來的監管阻力只會越來越重。

前景展望

短期來看，Libra的落地仍將面臨各種不可知的阻力，其影響和作用或有被夸大之處，但驟風起于萍末，新事物既已出現，新趨勢就已然成形。

“道通天地有形外，思入風云變態中”。很多時候，事物之間的彼此關聯遠超人們認知。Libra之于比特幣，Libra之于現行金融生態，彼此之間的作用與反作用究竟如何演化，有著無法窮盡的可能。

順勢調整，順風起舞，才是道法自然。Libra、比特幣以及現行金融體系何去何從？我們將持續關注。

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