貝萊德比特幣現貨ETF能獲得通過么？_ETF

作者：thiccy 編譯：Luffy，Foresight News

全球規模最大的資管巨頭之一貝萊德向美 SEC 提交了現貨比特幣 ETF 的申請，引起了加密社區的廣泛關注和討論。

事實上，SEC 已經批準了相當多的比特幣期貨 ETF，這些 ETF 在 CME 持有近期比特幣期貨合約，但是還沒有比特幣現貨 ETF。

這些期貨 ETF 目前在美國股票市場交易，但資產管理規模都很小。那么，它們為什么不受歡迎呢？

原因在于一種叫作「drag」的東西。drag 是指基金試圖復制某個標的物的回報時所產生的不良表現。這種 drag 是維持風險敞口所必需的定期投資組合再平衡的長期結果。

貝萊德高管：重點關注代幣化及其與Circle的合作關系:金色財經報道，貝萊德戰略生態系統合作關系負責人Joseph Chalom認為，短期內機構對代幣化的采用可能比預期的要慢，但從長遠來看，它將對塑造我們的生態系統產生巨大影響。Chalom周四在紐約的一個活動上表示，“我們需要與優秀的參與者合作，有了良好的基礎設施，這就會自我強化，然后資金和采用就會到來。貝萊德一直在與傳統和加密原生客戶進行大量對話，重點是代幣化及其與Circle的合作伙伴關系。他補充說，該行業需要圍繞某些資產進行整合，并優先考慮實際用例。”[2023/6/23 21:56:04]

出于這個原因，比特幣期貨 ETF 都給自己貼上「策略」的標簽。因為對于散戶來說，長期持有這些 ETF 而不是持有現貨是沒有意義的。

DCG創始人：央行可以通過貝萊德的比特幣私人信托安全地投資比特幣:金色財經報道，Digital Currency Group 創始人 Barry Silbert 表示，借助貝萊德的比特幣信托，全球中央銀行現在有了一種簡單、安全的方式來投資比特幣。在周四推出比特幣私人信托之后，Barry在他的推文中提出了有關貝萊德與中央銀行業務關系的有趣事實，并暗示中央銀行可能很快就會開始投資比特幣。貝萊德是全球最大的資產基金管理公司，為包括中央銀行在內的機構客戶提供約 9 萬億美元的資產。（cryptoslate）[2022/8/12 12:19:38]

BITO 是這些 ETF 中最大的一支。它的持倉構成中有 2/3 是當前月份到期的期貨，還有 1/3 是下一個月到期的期貨。

在 6 月底，ProShares 需要賣出其 6 月到期的期貨，并買入 1/3 7 月到期的期貨和 1/3 8 月到期的期貨以維持其風險敞口。

資管巨頭貝萊德推出首只專注于區塊鏈的ETF “IBLC”:金色財經報道，資產管理巨頭（資產管理規模10萬億美元）貝萊德公司正在推出其首個專注于區塊鏈的 ETF “The iShares Blockchain and Tech ETF (IBLC)” 。根據提交給美國證券交易委員會的文件，該ETF于周三開始交易，追蹤參與“區塊鏈和加密技術的開發、創新和利用”的公司。IBLC 是貝萊德的第一只加密主題基金，貝萊德是全球最大的交易所交易基金發行商。[2022/4/28 2:35:37]

這就是所謂的「滾動（rolling）」

「滾動」的操作不僅在交易費用和滑點方面成本高昂，而且因為比特幣后一個月期貨價格往往高于前一個月的。這就是所謂的「期貨溢價」。每次賣出即將到期的期貨并購買下個月的，都會產生一點損失。

動態 | 貝萊德前高管加入區塊鏈創業公司擔任財務總監:據The Block消息，1月23日，貝萊德（BlackRock）前高管Saurabh Pathak已加入區塊鏈創業公司Blockstack擔任財務總監。[2019/1/24]

期貨溢價對于依賴期貨的投資敞口并不友好。這就是為什么像 VZX (VIX)、USO（原油）和 BITO（比特幣）這樣的期貨 ETF 不適合長期持有的原因。

bithedge 模擬了從 2018 年到 2021 年滾動持有比特幣期貨 ETF 的成本，結果是該時間段內與持有現貨相比損失 25%。

下面該討論現貨 ETF 了，它不再需要通過滾動來維持風險敞口。為什么我們沒有一個由現貨比特幣實物支持且沒有 drag 的基金呢？

這就是為什么像 GLD 和 IAU 這樣的實物支持的 ETF 總共有 900 億美元的資產管理規模，而像 BITO 和 USO 這樣的期貨支持的 ETF 只有微不足道的 16 億美元。

現貨 ETF 長期以來一直被譽為進入美國 401K（注：401K 是美國政府推行的一種雇主和個人共同承擔的養老金賬戶） 和儲蓄的圣杯。

然而，美國證券交易委員會長期以來一直拒絕現貨 ETF，理由是擔心市場操縱以及「規模龐大的受監管市場」與受監管交易所之間缺乏監督共享協議。

這種擔憂有一定道理，因為 Coinbase 和其他美國交易所占比特幣現貨交易量不到 10%。市場操縱確實令人擔憂，尤其是考慮到監管機構對幣安的不滿。

不合理的是，獲批的比特幣期貨 ETF 依據這些美國交易所來計算用于期貨結算的參考價格。期貨 ETF 應該與現貨 ETF 一樣，存在市場操作的可能性。

歸根結底，除非有像 CME 這樣值得信賴的交易所中介來監督市場，否則 SEC 不會允許現貨 ETF 存在。

那么貝萊德的申請會通過嗎？我沒有把握。

這些基金經理正在祈禱，這個交易可能帶來價值 1000 億美元的資產管理規模以及每年 10 億美元的管理費。

Vaneck 已經提交了 3 次，甚至富達也被拒絕了。

貝萊德是規模最大和最有影響力的資產管理公司，它可能與美國證券交易委員會有特殊關系。

此外，共和黨對 SEC 主席 Gary Gensler 施加的壓力越來越大，美國證券交易委員可能會做出一些武斷的決定，比如讓貝萊德通過。

顯而易見的是，如果貝萊德的比特幣現貨 ETF 獲得批準，這將是加密貨幣發展的巨大推動力。更清晰的是，如果共和黨能在 24 年選舉中獲勝并解雇 Gary Gensler，這將為加密行業解鎖許多資源。

在此之前，我們只能耐心等待。

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