香港VASP牌照大考 誰能成為拿牌幸運兒？_VAS

香港虛擬資產新政開始執行后，無論是OKX這樣的原生加密資產交易所，還是老虎證券這樣的傳統金融機構，齊齊擠進香港謀求合規，以期拿下香港虛擬資產服務提供商（VASP）牌照。

香港，因虛擬資產交易平臺牌照制度的正式實施，變成了加密市場乃至整個Web3行業合規發展的新大陸。然而，拿牌并不簡單。

SFC在給《元宇宙日爆》發出的投資者咨詢郵件中回復，證監會并沒有就虛擬資產交易平臺的牌照數量設下限制，“在新制度下，虛擬資產交易平臺將與傳統金融機構一樣(例如證券經紀行及自動化交易場所)，須遵守各方面的監管規定，以及一些適用于虛擬資產特性及風險的要求，包括妥善保管資產、認識你的客戶程序（KYC）、打擊洗錢/恐怖分子資金籌集、預防市場操縱及違規活動、會計及審計、風險管理、避免利益沖突及網絡安全等。”

SFC在新政發布時也強調，將不定時發出通函及常見問題的規定，與《適用于虛擬資產交易平臺營運者的指引》規定之間有任何不相符的地方，“概以較嚴格的規定為準”。

嚴格的門檻如同一張為發牌準備的“考卷”，拋給了所有想在香港拿牌的虛擬資產交易服務商，考驗著申請者的長足準備。即便是成立于6年前的加密資產交易平臺OKX，也為申請持牌準備了1年多，并稱申請前就已按預期的監管要求、以準合格狀態在港運行。

香港牌照釋放著吸引力，但也用152份意見書、99頁長的《指引》表盡嚴肅，而機會將留給力求合規且愿意打持久戰的有備者。

新興&傳統機構齊卷香港牌照

6月1日，中國香港專為中心化的虛擬資產交易平臺而設的全新發牌制度。香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）表示，在《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》前提下，所有在香港經營虛擬資產交易所業務或向香港投資者積極推廣其服務的虛擬資產交易平臺，須申請及獲發數字資產牌照及虛擬資產服務提供商牌照（VASP牌照）。

加密支付網關Alchemy Pay與ZD Group合作，共享其四張香港金融牌照:據官方公告，加密支付網關宣布，它已與全球投資基金Mouette Securities的母公司ZD Group合作。在此戰略合作框架下，ZD Group向Alchemy Pay提供投資及共享其香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）和保險業監管局（IA）授權的四張金融牌照，而Alchemy Pay承諾為ZD Group的所有業務提供加密支付解決方案。

其中，ZD Group已與Alchemy Pay共享其獲證監會授予的香港1類、4類和9類金融服務牌照。這三張牌照是在香港開展金融投資業務的關鍵和強制性牌照，分別涵蓋證券交易、證券咨詢和資產管理等領域。此外，Alchemy Pay還將獲得香港保險業監管局頒發的ZD Group旗下Sunbright Wealth Management所持有的保險經紀公司牌照。[2023/3/13 13:00:44]

前一天，SFC在官網連發兩則通函，為擬在港經營虛擬資產交易平臺的公司及個人，明確發牌制度以及發牌前的過渡安排。通函一經發布，SFC便開始接受虛擬資產交易平臺營運者的申牌。 

香港證監會發布的相關通函

發牌制度建立，香港監管落位。對于在大多數地區都難以等到專門監管規則的虛擬資產行業來說，這是一次里程碑的事件，也被Web3行業視作“2023年最明確的政策利好”。

因比特幣而產生的加密資產交易所，近年逐漸隨著加密資產種類的增加、參與角色的豐富、市場規模的增長漸成新產業，也從過去10年的草莽競爭越來越渴望有序發展，但全球各國對這一新業態的管理分歧仍然存在。即便是金融監管成熟度較高的美國，加密資產仍然被算是新興金融市場，多以證券法規約束，并沒有專門規則。

M-Ventures合伙人：香港可能成為新的加密貨幣中心:金色財經現場報道，在Coinlive舉辦的峰會上，M-Ventures的風險合伙人Leo Zhao以深入探討“Web3趨勢與機遇”的第一個主題演講拉開了下半場活動的序幕。他首先回顧了當前的市場狀況，然后他分享了觀察到的趨勢：擴展解決方案正在成熟─Arbitrum和Optimism TVL顯著，以及ZKrollup和模塊化區塊鏈；主流消費者采用——NFT吞噬世界、錢包UI/UX改進和Web2用戶遷移；透明度和合規性─CEX被迫提供更高的透明度，否則將被DeFi吞噬，數字資產監管框架更加清晰，香港可能成為新的加密貨幣中心。[2022/12/22 22:01:24]

對于香港新政， OKX全球首席商務官Lennix Lai表示，監管及監管牌照是加密貨幣與Web3產業未來成功的關鍵。通過全新的VASP牌照制度，香港政府將可建立強而有力的監管框架和合適的環境，從而支持香港發展成國際領先的虛擬資產中心。

接受港府的監管與審查，意味著中國境內出現了允許合法、合規運營虛擬資產交易服務的場域。作為高度繁榮的中國金融中心，香港在歷史上一直連接著內地與全球。

OSL 執行董事兼監管事務主管 Gary Tiu認為，在現有的法律框架內，來自大陸的投資者和機構在香港將活躍起來，“自然會有更多的法律約束，這是眾所周知的。但作為允許的合法活動和金融活動的潛在門戶，香港肯定會繼續扮演這個角色。”

新政即頒，原生于加密資產行業的交易平臺們忙碌起來，爭相謀求拿到香港虛擬資產服務提供商（VASP）牌照。公開信息中，OKX、HashKey、OSL、Bitmex、Bybit等在內的原生加密資產交易所都在為拿牌做準備。

早在今年3月，OKX宣布成立香港公司，在當地開展虛擬資產服務，并透露將申請VASP牌照。這家交易平臺成立于2017年，6年的運營期內一直在全球各地尋求合規運營的機會。6月15日，OKX中東分部已經從迪拜虛擬資產管理局（VARA）獲得了MVP預備牌照，此前，該平臺在法國、巴哈馬等國家和地區獲得相關許可或牌照。

聲音 | 香港證監會行政總裁：希望更好地監管加密貨幣:據財聯社消息，香港證監會行政總裁歐達禮對議員講話稱，香港證監會希望更好地監管加密貨幣但缺乏法律依據。[2019/2/19]

為滿足組織、產品、安全和合規性方面的預期監管要求，Lennix Lai在今年2月份接受采訪時透露，OKX團隊已在一年前著手準備在港申牌，并組建超過20人的專責團隊負責香港合規程序，團隊成員皆來自 SFC、SEC、國際律所或持牌金融機構。目前，OKX 在港員工超過500人，由產品研發及合規團隊組成。

值得注意的是，新政“允許虛擬資產交易平臺接受零售投資者的業務”，前提是采取投資者保護措施。

6月1日，為專業投資者提供服務的數字資產交易平臺OSL表示，已向SFC申請升級現有牌照以加入零售交易。該平臺是香港目前僅有的兩個獲準為專業投資者提供服務的數字資產交易平臺之一。另一家數字資產金融服務商HashKey Pro也表示，已向SFC提交許可申請以提供零售服務，并創建了一個專門為散戶服務的平臺。

OKX相關負責人在接受媒體采訪時稱，除了申請獲準零售服務的相關流程外，在SFC公布新指引后，OKX開放了面向散戶投資者使用的測試程序，約10天的測試，已有幾千名香港用戶注冊，交易量逾百萬美元。他認為，在過渡期內試營運，可讓香港證監會更全面掌握市場上實際營運者數量，更好地收集數據，再評估風險。

不僅是原生加密資產交易平臺，傳統金融機構如老虎證券（香港）、綠地控股集團旗下子公司綠地金創都傳遞出申請VASP 牌照的意向，盈透證券則通過與持有SFC頒發的第1類和第7類數字資產牌照的 OSL合作，在港推出虛擬貨幣交易，使其專業投資者客戶能夠交易比特幣、以太坊等主流加密資產。

新舊金融機構為虛擬資產交易平臺合規運營擠進香港，顯露出VASP牌照的搶手程度，也標志著Web3新生金融與傳統金融在香港交匯，加密資產也漸融主流金融世界。

聲音 | 香港城市大學法律博士：區塊鏈無法解決供應鏈金融固有難題:香港城市大學法律博士朱玙之發布文章稱，金融機構在傳統的供應鏈金融服務中主要面臨兩大類風險，一是企業自身的信用風險，二是人為制造的欺詐風險。區塊鏈無法真正實現企業間的“信任傳遞”，“智能合約”也不等于法律意義上的合同，區塊鏈技術在供應鏈金融風控中的作用仍局限于“記錄”。應讓區塊鏈回歸工具屬性，建立多維度的供應鏈金融風控體系。[2018/9/10]

SFC定下嚴格監管基調

為了對虛擬資產交易平臺實行全面、有效的監管，香港證監會也做了長足功課。

早在今年2月20日，SFC發布了一份咨詢文件，就適用于持牌虛擬資產交易平臺營運者的建議監管規定，邀請公眾提出意見。咨詢期于3月31日結束，期間SFC收到來自業界專業公司、市場參與者、持牌法團等的152份意見書。最終方才做出允許零售投資者使用持牌虛擬資產交易平臺等決定。

為了讓虛擬資產交易平臺更好地了解申請VASP牌照相關監管規定，SFC于6月初發布了長達99頁的《適用于虛擬資產交易平臺營運者的指引》，這封政策性文件要求，虛擬資產交易平臺需要滿足投資者保障、繳足股本、反洗錢、私鑰管理、內部監控、網絡保安等多個方面的條件，才有可能獲得牌照。

在這份指引文件的開頭，SFC強調，證監會還將不定時發出通函及常見問題的規定，“與本指引的規定之間有任何不相符的地方，概以較嚴格的規定為準。” 

SFC指引文件目錄

SFC為虛擬資產交易平臺的監管定下嚴格的基調。

為申請牌照做準備期間，OKX已多次配合證券及期貨事務監察委員會的審查，Lennix Lai介紹，在嚴格遵守SFC有關網絡安全、資產托管、打擊洗錢及合規性等要求方面，OKX期待展示出“有能力達到甚至超越現行制度下嚴格的監管要求”。

香港理工大學創建區塊鏈研究實驗室:據Cryptovest消息，香港理工大學近日成立了一個專注于區塊鏈技術和加密貨幣的研究實驗室。該實驗室旨在提高效率并增強分布式賬本技術（DLT）抵御量子計算攻擊的能力。[2018/4/24]

對于申牌平臺的財務穩健性，SFC做出了詳盡要求。文件指出，平臺營運者應時刻在香港實體擁有具有充分流通性的資產，金額應相當于平臺至少12個月的營運開支；平臺營運者須時刻維持不少于500萬港元的繳足股本；平臺營運者須時刻維持不少于該平臺營運者的規定速動資金的速動資金（一般是300萬港元）。

SFC以此確保交易平臺有充足的流動性和運營實力。事實上，去年交易所FTX因挪用客戶資產而暴雷，此后，加密資產交易所行業開始在透明化上“內卷”，包括OKX在內的幾十家交易平臺紛紛以“默克爾樹證明”機制以對外展示資產儲備的充裕性，以讓整個行業重獲市場信任。

以OKX全球站為例，官網的儲備金證明頁面上公開著一組鏈上錢包地址，支持用戶隨時審計平臺的儲備金狀況。查詢該頁面，在最近的一次審計下，OKX主流資產儲備金率均大于等于100%，其中BTC、ETH、USDT的儲備金率都達到了103%。

OKX儲備金狀況

具體營運方面，SFC要求持牌平臺成立代幣納入及檢討委員會，對上架的虛擬資產進行盡職審查，包括項目團隊背景、市場成熟程度及流通性、技術開發情況、智能合約等。面對平臺客戶，持牌平臺需要做好KYC工作，采用清晰、公平及合理的收費結構，確保客戶就虛擬資產所承擔的風險是合理的。

據OKX全球首席商務官Lennix Lai介紹，申請港牌時，OKX持續按照監管標準對自身業務調整，包括以符合 SFO MIC 標準進行架構調整、上幣流程調整。

HashKey PRO官網顯示，引入了適用性評估、實施代幣準入和審查委員會，表示將對提供給零售用戶的虛擬資產進行嚴格的盡職調查和準入標準。

申牌競爭者需做長跑準備

對有意持牌的交易平臺來說，SFC已將發牌的“大考試卷”拋了出去，事無巨細的合規性要求直接將“臨時抱佛腳”的申請者勸退。

按照SFC《有關專為虛擬資產交易平臺而設的全新發牌制度的過渡安排的通函》，虛擬資產交易平臺必須于6月1日前已在香港提供虛擬資產服務，方有資格在2023年6月1日至2024年5月31日期間內繼續于香港提供虛擬資產服務。

這意味著，從申請持牌到獲得牌照，有意在港合規的加密資產交易平臺將要打一場持久戰。誰能率先拿牌，取決于其長久以來所做的合規性工作，能拿牌的“幸運兒”其實是那些善于長時間緊跟規則的有準備者。

投資者們也在觀望，最終能有多少家平臺獲得VASP牌照？《元宇宙日爆》以投資者身份向SFC發送了咨詢郵件，SFC在回郵中表示，證監會并沒有就虛擬資產交易平臺的牌照數量設下限制。 

SFC回郵

截止目前，OKX、BitMEX 、Huobi、Gate等華語用戶較為熟悉交易平臺，都公開表示在為香港申牌做準備。最直觀的體現是，這幾家都在6月1日前在香港開設了交易平臺分站。

那么，投資者未來能在哪些平臺安全交易？

SFC反復強調了“保護客戶資產”的要求。在給《元宇宙日爆》的回郵中，SFC舉例稱：例如（但不限于），平臺營運者應僅透過其有聯系實體為其客戶以信托方式持有客戶資產。除代表平臺營運者收取或持有客戶資產外，有聯系實體不應進行任何業務。平臺營運者應確保客戶虛擬資產從平臺營運者及其有聯系實體的資產分隔出來。

對此要求，OKX 全球機構董事總經理Lennix Lai表示，在加強整體市場監控外，OKX已推行了儲備金證明，嚴格執行客戶資金分離。

OKX面向全球用戶服務的官網顯示，該平臺內部一直采用冷熱錢包分離策略，以在線/離線存儲系統、多重簽名和多重備份機制確保用戶資產安全。公開信息顯示，OKX成立了“萬全基金”，持續從平臺收益中撥出一定的比例，在出現數字貨幣安全風險時保障用戶資產，目前已累積超過7億美元。

另一家平臺OSL為申請可經營零售交易的許可，已擴展了冷熱錢包基礎設施，保持嚴格的冷熱存儲比例，確保 98% 的客戶資產安全地存儲在冷存儲中。

持有TCSP的Hippo Financial Services Limited將為Gate Group在港提供信托服務。相對而言，Huobi公開披露的申牌進展有限，但申港牌的競爭感從產品層面率先溢出。

就在Huobi Hong Kong上線的前一天，OKX推出了升級版的香港站交易應用，支持香港用戶買賣及持有包括比特幣（BTC）、以太幣（ETH）在內的16種主要的加密資產，用戶可使用港元、P2P 交易或通過第三方服務供應商以 Apple Pay、Visa及Mastercard 進行交易。

“OKX目前已接觸逾10間不同規模的銀行，為開立賬戶作前期準備”，Lennix Lai表示，每位香港用戶均有權利使用可靠易用的應用程式來探索加密貨幣的世界，OKX 持續與本地監管機構合作，推進在新 VASP 制度下的牌照申請。

根據最新消息，OKX已向SFC提交了牌照申請，并邀請獨立審計和咨詢機構針對證監會列出的監管范疇進行評估，初步預計可于明年初獲發牌照。

備戰VASP牌照，老虎證券、綠地金創等傳統機構公開披露的信息較少，而加密資產平臺們顯然更積極地在公開渠道上展示著自身的誠意。

與傳統機構相比，加密原生軍在申牌上是否具備優勢？

SFC在回郵中表示，證監會以"相同業務、相同風險、相同規則"的原則制定虛擬資產交易平臺監管規則。在新制度下，虛擬資產交易平臺將與傳統金融機構一樣(例如證券經紀行及自動化交易場所)，須遵守各方面的監管規定，以及一些適用于虛擬資產特性及風險的要求，包括妥善保管資產、認識你的客戶程序（KYC）、打擊洗錢/恐怖分子資金籌集、預防市場操縱及違規活動、會計及審計、風險管理、避免利益沖突及網絡安全等。

相同的起跑線下，申牌者的長跑還在繼續，各方隊伍中，OKX等為散戶或專業投資者服務多年的加密原生力量不容忽視，而最終的幸運兒將是那些準備足、耐力好的合規追求者。

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