群雄激戰合約市場_OPP

文|問道

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盡管OKEx和火幣彼此都尊稱對手為“友商”，但在合約交易市場上，對壘的敵意變得越來越強。

8月14日，也就是火幣對外披露其合約交易量和深度站上“全球第一”的次日，OKEx發出強制平倉行業標準的倡議公告”，指出“友商”高保證金率給散戶帶來的“過早提前爆倉”的風險。

兩大交易所的合約市場爭奪愈發放在了明處。

2017年，在加密貨幣金融衍生品的市場上，OKEx憑借合作方的技術優勢，早早占據了這塊可貢獻巨額盈利的蛋糕，即便市場趨熊，也能讓它在寒冬中立于不敗。直到2018年12月，爭食者火幣出現。緊接著，OKEx在永續合約的研發上加快了節奏，2018年年底正式上線了這個新產品。

合約交易的賽場上，角力者不只OKEx和火幣。

除了在永續合約上專注了5年的BitMEX，交易所老隊員Bibox、Gate.io、新人Bitget也都已有合約區。更大的威脅或許來自另一家頭部平臺，今年7月，幣安明確了推出合約產品之意。

交易所們打的火熱，用戶倒樂于見到這樣的局面，投資者最害怕的“插針”事件在平臺端有所緩解，這正是競爭帶來的利好，害怕對手超越的心態催促著各家交易所在合約產品的用戶體驗和風控系數上不斷迭代。

“強平標準”爭端升級合約大戰

面對火幣“合約交易量和深度穩居全球第一”的數據，OKEx坐不住了。

萬事達高管：若區塊鏈技術解決安全性和互操作性問題，將為金融業帶來更多價值:5月25日消息，萬事達(Mastercard)執行副總裁兼加密和區塊鏈負責人Raj Dhamod表示，公司堅信一旦加密貨幣和區塊鏈技術能夠解決安全性和互操作性等關鍵問題，它就能為金融業帶來更多價值。

Dhamodharan表示，加密貨幣和區塊鏈技術在全球范圍內日益受到關注，但由于缺乏全面的安全性和復雜的用戶交互，它們的用例目前受到限制；一旦這些問題得到解決，品牌和公司就會更有信心參與Web3行業；大多數人將加密貨幣視為一種投資機會，但技術本身有很多希望，而不僅僅是一種轉移和儲存資本的好方法。[2023/5/25 10:38:59]

8月14日，這家一直在合約市場擁有高保有量的交易所，一大早就發布了一紙“倡議”，指出友商存在“過早提前爆倉”的問題。

兩家“互磕”的火藥味連各自的用戶都能聞到，焦點集中在兩家平臺對于合約交易“爆倉標準”的設置差異上。

在合約帝平臺上實盤展示自己操作的大V“豬寶寶”不太喜歡“爆倉”這個說法，“用‘強平‘多好，現在每次都好像要破釜沉舟一樣。”

靠判斷價格趨勢獲利的合約投資市場里，用戶們常說的“爆倉”更為嚴謹的說法是交易平臺“強制平倉”，當用戶參與合約交易時投入的保證金不足以抵扣時，平臺將強行了結用戶的交易行為，防止虧損放大甚至因此波及整個市場。

保證金率是用戶判斷何時會遭遇“強平”的指標。OKEx就是在這條線上對“友商”提出了質疑，它認為一些交易所的高保證金率會導致“用戶提前爆倉”，并將自家的標準亮出來與“友商”做了對比。

Heartstocks完成500萬歐元融資，Vanagon Ventures參投:3月22日消息，金融科技公司Heartstocks完成由Vanagon Ventures投資的500萬歐元融資，Heartstocks重視區塊鏈應用，其技術可將收藏品變成投資對象，代幣化證券促進了對數字股票的投資。（Hamburg News）[2023/3/22 13:20:10]

OKEx以BTC合約為例列舉了各家的“強平”標準

“這個數據還真是這么回事。”在兩家平臺都做過合約交易的李必回憶，今年5月，在他在火幣開20倍杠桿做ETH的合約時，虧損只到保證金的60%就爆倉了，“后來給我的解釋是‘杠桿高，保證金系數就高’，但我在OKEx也是同樣的杠桿，并沒有爆倉，兩家的標準不一樣，OKEx是80%。”

李必后來鮮少在火幣做合約交易，“各家的標準不一，我肯定選那個爆倉指標低的。”

對于OKEx指出的“提前爆倉問題”，火幣合約的運營總監TOM對蜂巢財經解釋，每個平臺基于風控的考慮都會設置調整系數，針對高杠桿、大持倉用戶，這個系數會更高，這是所有平臺的共識，“就友商BTC合約的調整系數設置來說，100倍高杠桿情況下，調整系數高達50%。”

Tom認為，這樣的設置并非是平臺希望用戶“提前爆倉”，而是基于風控的考慮，“目的在于防范由于風險偏好較高的用戶穿倉導致的整體用戶分攤問題。”

ETH 2.0總質押數已超1668.82萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已超1668.82萬，為16688231個，按當前市場價格，價值約280.40億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超53.38萬，為533814個。[2023/2/18 12:14:46]

火幣搶“交割”OK拓“永續”

此次由合約交易量“頭把交椅”引發的業務標準“對壘”，釋放出合約爭奪戰升級的信號。而兩大頭部平臺在合約市場上的“互磕”已經持續了大半年之久。

2018年12月10日，火幣透露測試合約產品的2個月后，正式上線了交割合約。在那之前，這一市場份額幾乎由OKEx獨家占據，另外的半壁江山是BitMEX的永續合約。

當時，業內呈現出兩種聲音，不少用戶擁抱火幣的加入，“OK不再一家獨大，會帶來平臺和用戶關系的改變，因為用戶多了種選擇，OK的強勢地位就會被削弱。”

也有人不看好火幣的入局，“合約不同于幣幣交易，對系統和風控設置的要求高，火幣守好現貨市場就行，何必趟這個高風險的渾水。”甚至更有業內人士調侃，”火幣這是要來為OK分‘插針’之憂？”

回溯過往，兩家平臺在合約市場早有交鋒。

2017年5月，OKEx就以合約交易為主營業務，在這一塊市場，它有著得天獨厚的技術支撐和先發優勢，該交易所的技術合作方OKCoin從2014年就開始扎進合約市場拼殺。

幣安聘請曾為特朗普工作的會計巨頭Mazars驗證其代幣儲備:12月1日消息，加密交易所幣安已任命會計巨頭Mazars核實其代幣儲備，因為其前競爭對手FTX的崩潰引發了對加密貨幣交易所提高透明度的需求增加。幣安發言人證實了這一任命，并補充說“它正在與Mazars合作進行第三方財務驗證，作為儲備證明更新的一部分。”

該發言人在一份電子郵件中表示：“Mazars正在審查我們迄今為止公開分享的關于儲備證明的所有信息，并將驗證未來的更新和代幣，BTC的首次驗證更新將于本周完成。”（彭博社）[2022/12/1 21:14:49]

上一個競爭時代里，專注“期貨合約”的796交易所隕落。那時，火幣也有一把名叫BitVC的“刺刀”，在2017年9月4日那天落幕。

如今看來，OKEx以合約交易起家，2017年9月之后才逐漸豐富了OTC、幣幣交易等產品；火幣反倒在那時中斷了合約市場的積累，轉攻現貨交易和OTC。

直到2018年下半年，市場行情下行，幣幣交易量整體萎縮，依靠價格趨勢對沖風險的合約交易市場反倒成了幣圈投資者的重要補充，提供合約服務的OKEx在熊市中游刃有余，火幣也注意到了這一點，開始布局合約交易。

兩大頭部平臺的新一輪競爭再次拉開大幕。

翻看兩家交易所有關合約的公告，2019年上半年，火幣不停地完善著自家交割合約產品的基礎功能和規則升級，包括規定大客戶權益、上線計劃委托功能、提高用戶持倉上限。

Dropp Group以2500萬美元收購社交元宇宙平臺Flyy:9月9日消息，Web3軟件開發商Dropp Group以2500萬美元收購社交元宇宙平臺Phly, Inc.（Flyy）。

據悉，Dropp Group希望創建物理數字孿生元宇宙。此次收購將在Dropp Group的計劃中發揮至關重要的作用，該計劃旨在提供元宇宙內世界各大城市的體驗性房地產。

該公司正在尋求連接數字世界和現實世界的位置，使消費者、社區和品牌能夠在線上和線下融合（phygital）環境中互動。Dropp Group的投資部門DroppLabs將使用2500萬美元部署Flyy技術，使其能夠創建MetaReality。

作為收購的一部分，Flyy創始人兼首席執行官Adel Al Massarani加入Dropp并擔任首席元宇宙官，負責Dropp的新部門MetaReality。（NFTgators）[2022/9/9 13:19:37]

OKEx1月9條公告與永續合約相關

同一時期，在功能上相對齊備的OKEx一邊在交割合約上打“防守戰”，一邊在永續合約上拓展“疆域”。

其中，在交易合約上，該交易所將重點放在風控提升上，包括上線標記價格系統、調整幣種的指數成分、開啟梯度保證金模式、注入風險準備金等等；同時，發布有關永續合約的公告頻率頗高，僅1月份，15條有關合約交易品類的公告中，9條都與永續合約有關，方向集中在豐富資產、營銷活動和功能提升上。

在披露合約交易量數據沒多久，也有消息稱火幣會推出永續合約。幾乎就是爭分奪秒，兩家頭部平臺在合約賽道上飚著勁兒奔跑。

新對手的威脅

不跑真的不行，在合約這個賽場上，角力者不只這兩家。

前有在永續合約上專注了5年的BitMEX，后有在交易所領域悄然圈粉的老選手Bibox、Gate.io，緊跟著的還有想“用合約作為羅馬建城基石“的新人Bitget。

更具實力的另一家頭部交易所也對合約市場“虎視眈眈”。今年7月2日，幣安CEO趙長鵬在臺北地區舉辦的ASIABLOCKCHAINSUMMIT2019上正式宣布將推出期貨合約。幣安的官方公告中還披露了一張合約交易的界面截圖。

幣安公告中披露的合約交易頁面

趙長鵬透露，幣安的合約交易最初只會提供BTC/USDT交易對，最高20倍杠桿，之后再增加更多交易對，提高杠桿倍數。

這家交易所在金融衍生品上的布局動作頗為迅速，今年5月8日對外放出要做幣幣杠桿交易服務，7月11日就上線了正式產品。

用戶對幣安的合約交易也呈現出期待。在幣安的社群中，每個月幾乎都有打聽何時上線合約的人。

今年年初，幣安對合約交易的態度相對謹慎，從該交易所聯合創始人何一的公開發言看，用戶風險該平臺小心心翼翼的重要原因。

后來，市場逐漸回暖，幣安的態度也開始發生變化，“我們看到市場規模在逐漸擴大，越來越多的機構用戶入場，杠桿、合約業務是值得探索的增長點。“

對于這個“增長點”，何一在一次社群分享中表達地更為直接，“我們也沒有想到，友商靠著合約賺了那么多錢。”

在資產收益和投資風險上均加了杠桿的衍生品，貢獻的交易手續費也是被杠桿擴大化的，任何一個有流量的“選手”都不會錯過這塊市場。

“幣安在全球的幣幣交易量排行榜上總是‘狀元式’的角色，有時候幣安上出現比特幣的資金變動甚至會被當做市場變盤的信號，合約又是以主流幣為主資產，幣安進來，對OKEx、火幣來說都是威脅。”一名交易所從業人員如此評價。

用戶樂見競爭

交易所激戰正酣，用戶則樂見這樣的競爭局面，“以前OK獨大，現在有火幣，以后幣安。”合約帝大V“追風大叔”直言，有競爭，行業規則才會趨向合理。

“過去，交割合約就OK一家，獨享利潤，用戶批評也集于一身，想以用戶來推動改變，幾乎不可能，因為除了他家，也沒別的地方可玩。”李必后來發現，火幣入局分潤，批評聲也多了起來，以前那些宕機、插針的事兒，在火幣上開始出現，“反倒OK不插針，大家還不習慣了。”

競爭讓兩家平臺開始越來越在乎用戶體驗，產品迭代的速度越來越快。以OKEx為例，蜂巢財經統計，其今年8個月時間在合約產品的相關公告發布數量上，已經超過了去年全年的量，且特殊行情下的事件型公告也有所減少。

但也有不少合約用戶表示，當下，平臺的競爭還沒有進入到“給用戶讓利”的階段，依然處于有限流量、交易量的爭奪，哪一家也沒有達到能夠樹立行業權威與標準的地位。

在“追風大叔”看來，當下兩家平臺爭鋒的爆倉制度“多少都是五十步笑百步”，最后都是把強平后用戶剩余的錢充入到交易所的風險準備金里，“現在這兩個交易所的風險準備金里有巨額的幣，同時也好多個月沒發生穿倉了，是不是可以考慮風險準備金足夠多的情況下，爆倉后返還客戶剩余的幣？而不是繼續充到風險準備金。”

也有投資者建議，交易所的風險準備金要做到定期可查、公開透明，“不然這筆錢到底有沒有，必須等到穿倉這種特殊情況發生后才能知道。”

除此之外，合約交易中最重要的交易深度也是用戶們最為關心的問題。合約帝大V“青蛙”解釋，交易深度最直觀的表現就是當掛單特別大時能否被迅速成交，另外，大單成交后是否會對現在的價格造成影響。

對于各家交易所們對外披露的合約交易量、交易深度，有經驗的投資者持懷疑態度。

“交易量不等于真實成交，實際成交量才是深度的重要指標，合約交易刷量也幾乎都是交易所們的常規操作，但這種帶水分數據披露出去，會給剛進入平臺的交易員造成很大的迷惑性，以為深度好。事實上，深度到底好不好，用戶自己一體驗就知道了。”

某合約用戶繪制的交易所“交易量”的感知

上述投資者舉例，“比如說我在A交易所掛2000張合約，秒吃；我在B交易所同樣掛2000張，機器人的量是掛在那里，可能不會隨意來吃我的單，我就會被曬在一邊了，而且資金越大越明顯。”

有要求匿名的合約帝大資金用戶稱，當前，在火幣、OKEx上，持倉幾千張也就是價值幾萬美金的合約時，深度能滿足正常的交易需求；幾十萬美金的資產，OKEx體驗更好；如果再多，兩家的深度都不算好。

在無中立第三方統計的當下，交易所合約交易量、交易深度似乎還處于自說自話的階段。

“用不著過分迷信，深度好不好，不同資金量的體驗不一樣，進場一試就能感覺到，當前，合約交易者的自我風控更重要，杠桿不要太高。”上述大戶提醒。

在交易所合約市場中，競爭已經成為主旋律，爭奪的核心依然是用戶，因為用戶才是交易深度、交易量最重要的支撐，而體驗則是用戶最為在意的事。

“戰鼓”不停的背后，各家交易所如何通過不斷迭代提升用戶體驗？

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