觀點：央行數字貨幣監管亟待規范_BDC

來源：大公報 鄧宇/作者為上海金融與發展實驗室特聘研究員

隨著數字經濟興起、去中心化金融技術涌現，傳統以美元為主導的國際貨幣體系面臨諸多挑戰，負面溢出效應愈發突出。在此背景下，全球主要國家央行加大CBDC（中央銀行數字貨幣）的研發和測試。而CBDC的跨境使用對各國金融監管和治理提出更高要求，監管環境、共識規則、安全及穩定性等問題亟待解決。

未來數年內，全球CBDC研發進展將加快，全球央行將圍繞CBDC國際協調監管的法律規范、國際規則等展開協調，預計將會有越來越多的中央銀行、商業銀行、科技公司等各類機構廣泛參與CBDC研發、測試、場景開發、技術更新等多元化領域，而且CBDC除在國內支付應用試點外，國際支付、跨境支付也將有較大突破。

圖：截至2022年底，全球有超過110個國家推出CBDC計劃。資料圖片

現場 | 觀點：區塊鏈有希望解決工業互聯網的信任問題:金色財經現場報道，10月28日，第六屆區塊鏈全球峰會的分布式認知工業互聯網主題論壇于上海開幕，在論壇的圓桌討論環節，

思愛普中國陳澤平分享表示，工業互聯網需要解決企業與企業間的信任問題，解決后會得到降本增效的效果。區塊鏈有希望解決信任問題。例如企業對數據在供應鏈上下游的協同中有很大的需求。

鋇比科技董事長許皆春分享表示，區塊鏈最大的作用是解決數據的可信和可溯源。現在很多企業面臨更多的是使用區塊鏈提高效率，這需要對于業務流程需要非常熟悉。

聯通上海分公司巴楓分享表示，運營商基于公共屬性，在節點建設上，需要區塊鏈的技術支撐，因區塊鏈技術的成熟，才實現了企業數據共享的進步。[2020/10/28]

當前全球CBDC發展趨勢主要有兩個特點：

一是，CBDC研發將進入新階段，國際競爭可能加劇。統計顯示，截至2022年底，全球有超過110個國家推出CBDC計劃，其中12個國家已經推出CBDC，17個國家處于試驗階段。筆者預計，數字美元和數字歐元的研發測試及監管規則的制定將進一步加快，但鑒于美元和歐元的競爭關系，未來二者的數字貨幣也可能存在相互競爭，歐洲或早一步制定CBDC監管立法。

觀點：加密貨幣最初以隱私為導向的精神必須被傳播:9月4日消息，加密市場數據提供商Coin Metrics的報告顯示，專注于隱私的加密貨幣zcash (ZEC)、monero (XMR)和grin的交易總額僅占比特幣交易總額的6%。Zcash的隱私保護功能沒有得到充分利用，只有不到2%的交易得到完全保護。并且隱私幣的受歡迎程度仍然不高。報告作者認為，這些統計數據標志著對匿名的背離，匿名是虛擬資產最初設計的基本原則。隨著加密貨幣繼續被更廣泛的公眾所采用，加密貨幣最初的以隱私為導向的精神必須被傳播，以便其能夠生存下去。如果做不到這一點，就會導致最初的創建匿名交易系統的想法逐漸消失，并被有關加密貨幣用途的其他概念所取代。（news.bitcoin）[2020/9/4]

二是，CBDC跨境支付應用試驗加快，國際監管體系有待完善。筆者預計，CBDC的跨國合作將會加快，并出現“陣營化”現象。從目前趨勢來看，亞太地區CBDC的多邊合作更加緊密，跨境支付測試效果較好。全球央行CBDC的開發采用不同的技術標準，如果缺乏廣泛的合作和討論，將可能致使全球CBDC生態系統面臨碎片化的風險。加強CBDC研發合作有助于促進國際監管。

觀點：比特幣仍比2019年高點低40％，而黃金處于牛市中:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推文稱，雖然黃金價格沒有創下歷史新高，但它正處于牛市之中。自2015年12月觸底以來，這一數字一直在上升，本周創下9年以來新高。但比特幣目前處于熊市。它在2018年12月觸底，但隨后的反彈在2019年6月見頂，目前仍比2019年高點低40%。[2020/7/11]

構建風險評估機制

目前全球CBDC監管主要面臨三大風險挑戰：

其一，傳統國際貨幣體系將加快變革，但應減少變革帶來的負面沖擊。以能源國和商品國為代表，率先在能源領域推動“去美元化”，增加非美元貨幣結算，減少美元結算份額。同時，以歐盟、俄羅斯及拉美國家為代表，越來越多的國家推出更加獨立的金融信息傳遞系統。目前國際支付清算機構和央行部門加強了合作研究，共同協調推進CBDC的全球設計和研發工作，預計這一進程將加快，并在不久后取得實質性進展。屆時，CBDC框架融入到國際貨幣體系將極大改變全球貨幣運行模式和金融生態，影響力不僅在支付結算等領域，也存在通過進一步向貨幣政策和金融市場傳導的可能性。基于此，全球央行需要加強評估CBDC對貨幣政策、金融穩定性等可能帶來的影響，同時應權衡策略，以減少CBDC對國際貨幣體系帶來的負面沖擊。

觀點：股東大會等場合可以利用區塊鏈實現電子投票:納斯達克CSD產品管理市場技術負責人Andreas Lundell最近發文分享他對于基于區塊鏈的電子投票（eVoting）的看法。他表示，每年這個時候，通常會舉行年度股東大會（AGM）以及公司、關鍵市場基礎設施組織和托管機構的其他類型董事會和股東大會。除了成本高昂外，這些活動的股東投票率往往很低，因為親自參與很費時，甚至對當地和國家投資者來說也是如此。對于國際股東來說，出席會議特別麻煩，隨著跨境投資的增加，在保持強大的公司治理文化的同時，與他們接觸變得更具挑戰性。目前，親自聚會特別受到新型冠狀病大流行的限制。全球各地的公司和中央證券托管機構（CSD）必須找到并實施創造性的方式，遠程舉辦聚會，或將聚會全部推遲。他指出，通過開發基于區塊鏈的創新應用程序，CSD可以抓住增長機會，轉變并證明其商業模式。（納斯達克）[2020/4/29]

其二，全球CBDC治理將面臨新的挑戰，亟待進一步加強CBDC監管協調。目前包括美聯儲、歐洲央行、日本央行等在內的全球主要央行對本國CBDC的研發尚未制定詳細計劃表，即便是歐盟和歐洲央行，仍對數字歐元的推出持有謹慎看法，主要難點在于CBDC的應用安全、數據隱私等一系列監管規則的制定。如果在不考慮國際層面的情況下創建本國CBDC，可能會出現不同的標準和各種不同的CBDC模型，給國際金融體系的可操作性帶來重大問題。筆者預計，未來數年內將可能誕生CBDC國際標準規范文本，但未來如何達成CBDC技術與監管共識，且以何種方式融入到國際支付、資產交易以及儲備貨幣等新的領域還存在許多障礙。

觀點：減半行情值得期待:4月2日14:30，由XBIT出品了主題為《減半將至，行情是否可期》線上AMA直播分享。分享嘉賓有幣安市場負責人何可人、創世資本聯合創始人孫澤宇、蜘蛛礦池創始人陳華、挖易科技創始人李培才。XBIT與四位嘉賓深入探討了減半行情，發表了對后續市場的判斷，均表示減半行情值得期待，并針對減半情況提出了相應策略。

XBIT現已開啟猜幣價贏比特幣活動，本次活動共有五十家企業參與。詳情點擊原文鏈接。[2020/4/2]

其三，CBDC發展或面臨諸多安全風險，迫切需要構建風險評估機制。由于外部形勢的急劇變化導致全球央行對CBDC的認識更新，CBDC不只作為技術創新層面的貨幣形態，其功能將進一步豐富。目前，各界對CBDC的風險問題主要體現在三個層面：1）網絡系統安全風險。CBDC和紙質貨幣存在較大，與其他網絡支付載體也有著本質區別，CBDC發行和流通將高度依賴嚴密的網絡系統。未來CBDC嵌入跨境支付網絡后將面臨更加復雜的國際網絡環境，潛在網絡系統安全風險將可能上升。2）隱私洩露風險。從BIS（國際結算銀行）和全球主要央行CBDC國內調查來看，隱私保護是公眾最為關注的議題。3）公共基礎設施安全。以美元為主導的國際貨幣體系高度依賴國際資金清算系統（即SWIFT），這一系統屬于國際公共產品，通常具有中立性原則。但過去數年，SWIFT頻繁被歐美發達國家作為金融制裁工具被濫用，中立性和獨立性遭到重挫，引發各界對國際公共基礎設施安全的質疑。

探索跨境協調方式

筆者預計，接下來國際貨幣體系的調整將會加快，而在過渡到新的國際貨幣體系的漫長過程中，全球主要非美元貨幣的表現將會加速未來“布雷頓森林體系3.0”的形成，貨幣國際化有可能衍生出新的模式，而CBDC將在其中扮演重要角色。1971年美元與黃金脫鈎以來，基于大宗商品的貨幣時代終結，人類走向信用貨幣（Zoltan，2022）。如果CBDC得以全球推廣應用，將從技術層面完全繞開SWIFT等現有的國際支付結算系統。總而言之，未來隨著地緣危機加劇、大國博弈全面展開，國際貨幣體系將可能遭遇許多不確定性沖擊，將可能推動全球CBDC的發展進程進一步加快，以BIS、IMF（國際貨幣基金組織）等為主導的國際機構將推動更多全球央行參與CBDC跨境技術平臺建設，共同探索制定監管規則問題。

從國際機構和歐美央行的動向來看，CBDC國際監管議題日益受到重視，主要有兩方面原因：一是由于全球CBDC研發加快，未來或出現更多國際競爭，對未來國際貨幣體系變革等產生更大的影響；二是新興國家對CBDC研發和應用表現出更加濃厚的興趣，區域內CBDC跨境支付的測試項目處于起步階段，未來將會發揮更大作用。作為維系傳統國際貨幣體系的重要機制，發達國家在BIS、FSB（金融穩定委員會）、IMF及SWIFT等權威國際機構擁有較強的話語權，未來將可能引領CBDC國際監管議程，提出CBDC的國際規則。FSB具體負責的G20跨境支付的路線圖就是明證，新興國家應給予高度重視。

探索CBDC監管協調的可靠路徑顯得更加重要。未來需要著重考慮三個方面問題：1）將CBDC全球化應用發展納入國際監管網絡。IMF、WB、BIS及巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）等應加強與全球央行的監管溝通，考慮制定具有可操作性、可兼容性的CBDC國際標準。2）建立完善CBDC國際金融基礎設施建設。構建基于CBDC的國際金融基礎設施需要國際機構、各國中央銀行以及商業銀行、企業等共同協作，繼續推進已有的跨境支付計劃和CBDC平臺建設，與現行國際支付系統互聯互通。3）建立基于國際金融監管規范的隱私保護機制。這種隱私保護機制除了受到法律保護外，還應融入到CBDC技術設計、安全網絡環境、反洗錢和恐怖融資等領域。

筆者預計隨著全球CBDC進程加快而上升到協調或磋商階段，歐美央行寄望于增強CBDC戰略主動性，國際機構則傾向于將CBDC納入現有的國際貨幣體系，維護既得利益。下一步中國方面應加強CBDC國際協調，通過多邊機制發起或提出區域性或CBDC國際監管倡議及共識原則，爭取更多話語權。建議從三方面著手：1）緊跟G20跨境支付路線圖，保持先發競爭優勢，廣泛參與區域或國際CBDC跨境項目，積累技術和管理經驗；2）制定完善數字人民幣路線圖，緊跟人民幣國際化戰略，加快推進金融市場、服務貿易等領域高水平制度型開放，為CBDC發展創造便利化環境；3）深化與BIS、IMF等國際機構合作，在CBDC國際監管等方面提供更多中國方案。

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