作者:shaneson.eth,來源:作者推特@k63jpx
對于DeFi雙幣模型(票據代幣 + 治理代幣),不妨假設協議的可持續利潤S0,和做市商的背后的資金是有限(S1),這里可以理解為是項目的多頭資金。
假如一個項目是極度依賴其發行票據資產的深度,需要大量多頭資金S2來構建流動性,才能得以運轉。
那么用來做代幣分紅的可持續資金只有S0 – S2。
數據:近一周以太坊上DeFi協議總鎖倉量迎來上漲,漲幅13.45%:歐科云鏈OKLink數據顯示,本周以太坊上DeFi協議總鎖倉量達870.3億美元,同比上漲13.45%。鎖倉量TOP3的幣種分別為Maker(133.0億美元)、Curve(86.6億美元)、Aave V2(78.9億美元);7日漲幅前三的幣種分別為Enzyme(131.1%)、WaultSwap(75.1%)、UniLend Finance(64.0%);此外,當前以太坊上穩定幣流通總量達到724.1億美元,較上周同比增加5.42%,更多數據見下圖。[2021/6/7 23:17:59]
如果S0 < S2的話,需要補貼S1的資金來租借流動性。
DeFi 概念板塊今日平均漲幅為7.15%:金色財經行情顯示,DeFi 概念板塊今日平均漲幅為7.15%。47個幣種中41個上漲,6個下跌,其中領漲幣種為:MKR(+37.30%)、CRV(+25.53%)、BAND(+20.18%)。領跌幣種為:SWFTC(-8.32%)、DMG(-1.16%)、HDAO(-0.99%)。[2021/4/16 20:25:41]
如果S0 > S2的話,協議才能積累拉盤治理代幣的資金。
安全預警:未經審計DeFi合約中隱藏的巨大風險:2020年8月13日,知名以太坊DeFi項目YAM官方通過Twitter發文表明發現合約中存在漏洞,24小時內價格暴跌99% 。慢霧安全團隊在收到情報后快速進行了相關的跟進及分析。這次的事件充分暴露了未經審計DeFi合約中隱藏的巨大風險,在此,慢霧安全團隊給出如下建議:
1.由于DeFi合約的高度復雜性,任何DeFi項目都需在經過專業的安全團隊充分審計后再進行上線,降低合約發生意外的風險。
2.項目中去中心化治理應循序漸進,在項目開始階段,需要設置適當的權限以防發生黑天鵝事件。[2020/8/13]
這就很依賴做市商的做市資金S1的深度,這個圈子有實力的做市商寥寥無幾。
如果因為籌碼分布問題,那做市商就更不愿意拉盤。
這是Defi雙幣模型的一個無奈的問題,也是二級投資者們需要思考的問題。
一個團隊/做市商投入的資金永遠是有限的。 uni V3之所以容易爆發千倍/萬倍的土狗項目,很關鍵的原因是因為V3的算法使得項目方可以用很低的流動性成本來操控價格。 雖然局部的價格策略會導致V3喪失全局價格范圍的定價權,但對于部分項目方來說,他就是希望把全部資金集中用來拉盤,而不想構建流動性。
在這種集中力量拉盤制造暴富效應的背后,值得去思考的是, 有一些很好的項目,需要不少項目方花很大的協議利潤和做市商成本去維護流動性。 這對于crypto來說是固然是好事,但是對于二級投資者來說,他們就容易陷入:“項目很好,但是幣價不漲”的痛苦境地。
Defi的雙幣模型遇到的關鍵問題就是: 錢就這么多,你是用來拉盤還是構建流動性深度, 靠散戶的LP,肯定是靠不住的。散戶的資金是不夠忠誠的, 除非是用PCL,用合約來完全控制LP 。我覺得這對于所有項目方來說都是要去思考的,維持流動性深度是對項目負責,維持治理代幣的趨勢是對二級投資者負責。
當然,我很清楚。 治理代幣的價格P,和可持續利潤S0是正相關的; 票據的流動性深度R,和可持續利潤S0是正相關的; 所以,項目方應該要算一筆賬: S0 = y(P, R, S1), 整個問題可以轉化為: 投入最低的做市商成本S1,最大化S0的一個最優化問題 ,蠻有意思。
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1900/1/1 0:00:00LSDfi很熱,主流交易所也很關注。比如,Binance連續上線了Maverick和Pendle,Binance Research也在三個星期內連發兩份LSDfi研報.
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