IEO窮途末路之下 首發BISS UP的ULM為何能殺出一條血路？_INE

2019年1月份，幣安推出了首個IEO項目——BitTorrent，短時間500%的漲幅引起了強烈震動。各大頭部交易所紛紛效仿，推出各自的IEO板塊，例如OKEx的JumpStart、火幣的Prime。顯然各大交易所都并不希望被IEO浪潮甩下車，同時眾多二三線交易所也不甘示弱，紛紛跟進。

IEO熱潮就這樣被掀了起來。

據觀察，OKex在過去4個月內上線了7個項目，火幣也在過去5個月內上線了8個項目。有些二線交易所則更加激進，例如，Gate.io在過去4個月上線了21個IEO項目；甚至還有些三線交易所每周上線一到兩個。瘋狂的IEO一定程度上透支了整個市場。

1、IEO窮途末路？

毫無疑問，IEO已經走向窮途末路，最新的IEO項目投資回報率最能體現這點。

Coincodex是一家監控IEO和IEO代幣的網站，該網站對“2019年進行的，并且目前仍然處于活躍狀態”的77個IEO項目進行了監控，監控結果發現，截止9月份，三分之二代幣的價格遠遠低于投資者在IEO時的投資價格。例如火幣的NEW從開盤時的0.01USDT下跌到最低點的0.002USDT，跌幅達到80%。據Coincodex觀察發現，與美元相比，IEO投資回報率的中位數為-81.4％。

聲音 | BitMEX Research：IEO“表現不佳”，使投資者損失高達98％:金色財經報道，BitMEX Research的最新統計數據顯示，于2019年推出的IEO已使投資者損失高達98％的資金。BitMEX Research確定了今年推出的十二種主要IEO。與其最初在交易所交易的價格相比，有11個現在幾乎一文不值。有四個IEO為投資者帶來了回報，其表現在7.9％至490％之間。該報告總結說，幾乎所有的代幣都下跌了80％以上。[2019/12/23]

換句話說，你隨意投資任何一家交易所的IEO項目，并持有到現在，與你只持有美金相比，你虧錢對的可能性是81.4%。

也許有人會驚呼：“真有這么慘嗎？”

實際上，Coincodex的統計口徑制包括了交易最活躍的一部分代幣，如果將已經接近歸零或者停止運營的項目包括在內，必定會得到更加不忍直視的結果。例如今年上線比特兒之后大跌600%的項目DILI，給交易所品牌造成了極其負面的影響。如果將這類項目統計進入Coincodex監控范圍，勢必會讓數據更加難看。

此外，即使是那些提供了正回報的項目也并未做到"一飛沖天"。

Coincodex網站給出的“賺錢”的三分之一項目中，投資回報率的中位數僅為64％。平均投資回報率更高一些，但這主要是受到了少數異常值的影響。換句話說，即便你運氣很好，投到了高質量的項目，平均回報率也并沒有翻倍。

動態 | 2019 Q2交易所行業圖景及IEO漲跌榜:行業圖景圖表1：交易所行業圖景來源：Tokeninsight交易所行業2019 Q2研究報告上圖中包含中心化交易所、去中心化交易所，以及現貨交易、期貨交易分類等。IEO項目漲幅榜圖表2：二季度交易所IEO項目漲幅榜來源：Tokeninsight交易所行業2019?Q2研究報告上圖列出了漲幅從6%至1780%的數十個IEO項目，包括項目所上的交易所、發行日期、至6月30日漲幅價格等。IEO項目跌幅榜圖表3：二季度交易所項目跌幅榜來源：Tokeninsight交易所行業2019?Q2研究報告上圖列出了跌幅從1.59%至91.03%的19個IEO項目，包括項目所上的交易所、發行日期、至6月30日跌幅價格等。[2019/8/10]

這樣的投資收益率，也許有人會覺得還挺高的，但如果與投資比特幣的收益做對比，必定能得出另外的結論。假設投資者在2019年1月至9月，他們提前投資了比特幣，那么他們可以獲得近3倍的收益。

但是，實際上每家交易所對的投資收益率情況是個各不相同的。下圖呈現出了2019年上半年至少完成了四個IEO的交易所的ROI百分比中位數。

其中成績最好的顯然是幣安，其四個項目的投資回報率中位數為203％。Gate.io，火幣和OKEx都呈現了正投資回報率。另一方面，有其他交易所的投資回報率中位數均低于-90％—對那些在這段時期內在這些項目里投入了100美元的投資者而言，能夠拿到10美元離場已經算是幸運的了。

聲音 | Bitfinex CTO發推稱此次IEO資金主要部分直接從iFinex籌集:Bitfinex CTO Paolo Ardoino 表示資金主要部分直接從iFinex籌集。但是SPV（特殊目的公司）和我們的投資者幫助從他們的社區收集投資。我們真的很自豪有像趙東和SimonDixon這樣的股東。[2019/5/13]

因此，長線來看，IEO已經窮途末路。

2、IEO窮途末路之下，投資者該如何面對這一現狀？

當然，雖然觀察數據不好看，但這并不意味著IEO已經毫無希望可言。當縮短投資時間后，IEO項目可能會成為比較穩妥的投資標的。例如，許多IEO項目在開盤之后，價格仍然會向上拉升，給投資者留出了余地。

但是筆者不禁想問，除了在二級市場炒作，難道IEO真的別無他用？交易所早期宣傳的“作為項目監管者的角色”難道只能淪為口號？IEO環境下，真的就沒有靠譜項目可供選擇？

筆者認為，不是沒有，而是很少。因為在筆者看來“靠譜項目”必須要滿足下面三個特點：有實體支撐的項目；確保投資者賺錢；能夠解決行業最棘手的問題。目前來看，能夠同時滿足這三個特點的項目，可以說是鳳毛麟角。

以上三個條件看似簡單，卻對項目方有極其苛刻的要求。這三個條件還處于互相矛盾中，仿佛一個不可能三角。例如，在實體環境不好的情況下，如何確保項目賺錢？項目不賺錢，如何保證項目的投資人賺錢？既然項目不賺錢，就足以說明項目沒有解決行業難題。

聲音 | 趙東：Bitfinex IEO的風險主要來自政策法律風險和黑客盜幣風險:據火星財經消息，趙東表示，Bitfinex IEO的風險主要來自政策法律風險和黑客盜幣風險。法律風險來自美國政府的打壓和背后的利益相關方，如華爾街。[2019/5/6]

不可能三角只能存在于設計師的想象中

那么這個看似無解的問題，能否找到解決問題的答案呢？

筆者從這三個維度出發，考察了大量IEO項目，包括近期即將登陸火幣PrimeVI的"WholeNetwork"、Gate的StartUp即將上線的Contentos、OKExJumpstart八期項目“X-powerChain”、幣安Launchpad即將上線的BandProtocol(BAND)IEO，均沒有找到符合要求的項目。

但是這些項目或多或少全部沒有滿足筆者要求。皇天不負有心人，最終筆者找到了將于近期上線BISS交易所的新項目：ULM——UltraLinkMachineSystem，中文名稱超世代鏈接機器協議。該項目的經營模式讓筆者眼前一亮，原因在于，該項目在各個方面均符合筆者以上提出的三個標準。

項目落地性。

據公開資料可知，早在2015年以前，ULM便開始了探索區塊鏈技術與實體價值的溝通，并在當年并打通了區塊鏈技術與實體價值溝通的橋梁，可謂區塊鏈技術與實體經濟結合的先驅。

聲音 | 分析師：IEO傳聞發布之后 Tether溢價下降而Bitfinex上BTC溢價仍在上漲:分析師Larry Cermak在推特表示：“Tether的溢價正在下降，現在已從昨天的約2.3％下降到1.3％。但Bitfinex上比特幣的溢價從昨天的5.7％上升到6.3％。 在IEO傳聞之后，市場對Tether的信心比對Bitfinex更強。數據顯示，Bitfinex對Coinbase等交易所的BTC溢價仍徘徊于一年高位附近。[2019/4/30]

該公司旗下投資了共享打印機、共享充電寶、共享電動助??、聚合媒體、辦公設備租賃、分布式數控??等?系列優質資本賽道。其中最值得關注的就是ULM的共享打印業務，該業務目前在行業內?業排名第?，經營?有品牌的同時也在為整個共享打印?業輸出90%以上的設備與技術。

作為資產上鏈的先行者，ULM將旗下表現最好的產業之?：共享打印機品牌作為?期實體產業標的物，以推進資產上鏈。

共享打印項目作為ULM項目的實體支撐，其表現也讓人眼前一亮：

根據公開資料得知，在研發方面，ULM的共享打印機業務壟斷了包括設備、云平臺、操作系統在內的95%專利，共計發明專利與計算機軟件著作權200項。在商業應用方面，ULM在商業競爭中位于共享打印行業市場占有率第一的位置，不僅在共享打印行業輸出90%以上的設備與技術，同時還簽約了550余所大學與3000所高中。

ULM共享打印的成績

ULM項目又是如何保證所發行代幣價值不會大幅縮水呢？換句話說，如何保證代幣投資者不賠錢呢？

確保投資者賺錢

“每?個PoA資產證明卡被發送到智能合約時，相應的ULMToken就被釋放出來。”

ULM通過這種方式進行代幣發行，ULMToken通過智能合約?成。根據約定，每個ULM代幣≈0.0143USDT，可以細分到0.0001。例如：資產?發送?個PoA卡(例如打印機)到智能合約，將?動獲得相對應的ULM。如果一個打印機價值1430USDT，那么就會有10萬ULMToken被釋放出來。

根據ULM規定，每個發行代幣都將會對應一份實體資產，之所以這部分投資不會賠錢，根本原在于實體資產的線下業務賺錢。

“單臺打印機成本為7000元人?幣，所有耗材及折舊計算到單張成本；每打印?頁，紙張耗材及維護成本為0.05元，根據ULM目前的資產量來說，每天最低打印人數為120000人，每天最低打印張數為519173張，實際收費每張為0.1-1元；不扣除折舊前提下，實際每天?利為51900元左右，最低年年化收益為67%。”這是來自筆者項目方運營周報數據與筆者核實得出的結論。

同時，項目方會用實體項目利潤的65%-75%回饋給代幣持有者。也就是說，在整套經濟系統中，真實盈利將作為ULM與現有區塊鏈項?最?的區別。ULM的經濟系統擁有源源不斷的新增盈利活?注?，避免了零和博弈現象。

與此同時，通過分析ULM項目，我們還發現了該項目為資產上鏈提供了解決方案。也許給項目的出現，將讓整個行業面貌煥然一新。

ULM解決了行業最棘手的問題。

首先，資產上鏈的難易程度主要取決于當前資產管理的信息化水平。

換句話說，資產的信息化水平越高，資產上鏈的準備工作就越容易，上鏈的難度也就越低。特別是原生區塊鏈上的資產如數字貨幣和互聯網資產本身就在線上進行，這一類資產上鏈的難度遠比實體資產容易的多。

ULM通過創建POC資產卡的形式，來提升信息化管理水平。根絕ULM官方信息，PoA資產卡的構成由GIS信息、資產物理信息、資產財務信息審核信息構成，永久性不可篡改進?去中?化數據庫：

POC資產卡信息列表

其次，ULM為“如何確保線上線下資產一致性問題”提供了解決思路。

資產上鏈是所有步驟的前提，后續會面臨很多跟資產相關的各類問題。比如現實生活中，資產丟失或者損壞，如金條被盜、房屋被燒毀等，當真實資產發生此類意外時，如何保證鏈上資產也是一致的，這是急需解決的問題。因此保持鏈上鏈下信息的一致性，實時同步信息非常關鍵。但是目前來看，絕大多數的資產在現有技術手段下還不能滿足這樣的實時性要求。

ULM提出的審核方案或許為行業提供了解決問題的方案。

ULM的審核方案包括核實實體資產的真實性、完整性、商業運營狀況以及重量、外觀、功能按鍵等全?檢測，以審計結果排除異常和不合格資產，將數據交由托管商，由托管商根據此數據對不合格資產進?置換或鏈上剔除?作。審計商與托管商將聯合為已經審計過的每個實體資產在ULM登記合約上提交?份記錄，該記錄永久可追溯。

按照ULM既定規則，平均每季度到半年實體公司都會委托第三方資產評估機構對實體資產進行評估，這個過程和業務保證我們整體實體資產的體量和規模，項目方會把評估報告對社區進行公示。

即便如此，ULM提供的一整套資上鏈實例與信息流轉邏輯，還是為行業提供了參考方向，有可能在IEO這條大路上殺出一條血路，未來可期。

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