金色薦讀|Stellar 的通脹實驗：從通脹支出到資金流_TELL

每個區塊鏈都有自己的貨幣發行計劃。

有些區塊鏈會把完整的發行計劃編碼在協議中，就像比特幣那樣，因此，其最終供給量往往是不可能更改的，因為大家已有了社會共識。比特幣區塊鏈是通過按區塊把獎勵發放給挖出區塊的礦工來發行新貨幣的；而且，區塊獎勵會按照預定的計劃減半 —— 下一次減半預計是在 2020 年 3 月 11 日。

一些別的區塊鏈的貨幣發行計劃則不是這么鐵板一塊的，有可能會發生改變。以太坊的發行方案自 2017 年以來幾經調整，最近的一次是把區塊獎勵從 3ETH 減到 2ETH。

無論什么時候，只要發行了新貨幣，貨幣供給量就膨脹了（我們因此把這個過程叫做 “通貨膨脹”）。通脹（至少從理論上來說）會稀釋存量貨幣的價值，除非存量貨幣中跟新發行貨幣等量的部分被燒毀掉。

在比特幣和以太坊區塊鏈上，新發行的貨幣是用來獎勵礦工的（即為協議延續區塊鏈的人）。但其實新增發的貨幣也可以被分發到其它用途上。一些區塊鏈，比如 Stellar，會將增發貨幣的一部分留給一個正式的、致力于協議開發的基金會。例如，Stellar 開發基金會（SDF）就是一個非營利組織，致力于支持 Stellar 區塊鏈的開發和成長。

金色財經榮獲“2021區塊鏈行業卓越貢獻企業”獎項:金色財經現場報道，6月17日，第二屆中國西安區塊鏈產業發展論壇于西安舉辦，會上西安市區塊鏈技術應用協會為金色財經頒發了“2021區塊鏈行業卓越貢獻企業”獎項。[2021/6/17 23:44:35]

自 2014 年 Stellar 網絡到激活協議的第 12 版，Stellar 區塊鏈的通脹計劃是保持每年通脹 1%。整個過程是這樣的：每個 Stellar 賬戶都可以指定一個 “通脹歸屬” 地址，發起指定的賬戶所持有的 luman（XLM）越多，通脹歸屬地址所得票數便越多。投票每兩周一次，而每個得到貨幣總供給量 0.05% 的幣支持的通脹歸屬地址都可以從通脹資金池中分一杯羹，數量正比于支持該通脹歸屬地址的各發起地址的總幣量；任何未分發的資金都會在下一周中分發。注意，所有地址都可以被指定為通脹歸屬地址，但只有那些獲得了至少總幣量 0.05% 的幣支持的歸屬地址才有資格獲得新發行的貨幣。

除了新發行的貨幣，交易手續費也會用這種方式來分配。不過，跟通脹的數量相比，手續費只是一點小零頭。

獨家 | 金色財經2月18日挖礦收益數據播報:金色財經報道，據印比特數據顯示，按照BTC參考價格68600元、電價0.38元/kWh計算，當前在售主流BTC礦機的市場價格及回本周期為：神馬M20S-68T（全新現貨12600元，270天回本）、芯動T3+-57T（全新現貨9300元，290天回本）、阿瓦隆1066-50T（全新現貨6300元，233天回本）、螞蟻S17Pro-56T（全新現貨12500元，333天回本）。[2020/2/18]

在 2019 年 9 月 30 日，社區經年討論之后，SDF 宣布這種貨幣通脹方案將被放棄。這個協議變更將在 2019 年 10 月 28 日完成。

在這篇文章中，我們將通過鏈上數據來理解這種通脹方案，看看它為什么會被放棄；最后，我們還要評估它對 Stellar 鏈上指標的影響。

理想 vs. 現實

在一封給 Stellar 開發者郵件組的郵件中，Jeb McCaleb（Stellar 聯合創始人）列舉了使用當前通脹方案的兩大理由：

1.應對某些人批評 “密碼學貨幣總是通縮”

金色晚報 | 12月30日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：央行、互金協會、可信區塊鏈評測、火幣CTO、區塊鏈ETF

1.央行：出臺個人金融信息保護、區塊鏈等金融科技系列監管規則。

2.互金協會會議：移動金融框架下法定數字貨幣的應用場景研究。

3.中國信通院將于2020年啟動第四批可信區塊鏈評測。

4.國資委新聞中心與三家平臺就區塊鏈技術實踐等簽署合作協議。

5.火幣CTO程顯峰將離職 其工作暫由吳樹鵬接替。

6.國內首只區塊鏈指數基金 (ETF) 上報材料已被證監會接收。

7.新京報快評：對“區塊鏈”傳銷需露頭就打。

8.上期所與青島海關合作 推動基于區塊鏈的監管平臺研發。

9.李國慶：區塊鏈吸引我的不是技術 而是生產關系重構。[2019/12/30]

2.為了 “給人們激勵合作起來并決定區塊獎勵的分配”

Jeb 還詳細闡述道：“任何在早期伴隨初始分發而來的不平等和種種問題都會隨時間推移變得越來越不重要，煙消云散。”

但現實恰好相反。

在這篇宣布放棄這種方案的博客中，SDF 解釋道：新發行的貨幣本應幫助 “支持整個生態的開發和成長”，卻經常被不怎么活躍在開發工作中的個人申領。這是因為人們把他們的資金都匯集在一起（形成 “通脹池”），讓某個歸屬地址突破 0.05% 的門檻，收到獎勵后就分發。

金色財經現場報道 優勢資本董事長吳克忠：區塊鏈帶來三個未來趨勢:金色財經現場報道，在2018中國區塊鏈高峰論壇上，優勢資本董事長吳克忠表示，“區塊鏈帶來三個未來趨勢，第一個趨勢是區塊鏈將推動從信息互聯網走向價值互聯網和交易互聯網，推動整個社會全面進入到數字經濟時代；第二個趨勢是區塊鏈將作為革命性技術推動解決生產關系的分配體系問題，包括金融問題，社會結構問題和信任問題；第三個趨勢是區塊鏈將推動商業社會從所有權的交易轉向為使用權的交易，進入通證的共享經濟時代。”[2018/5/19]

通脹支出概覽

在這種通脹機制運行的差不多四年（2015 年 10 月到 2019 年 10 月）中，該機制執行了 280 次，只有 23 個收款方分走了 54.82 億 XLM。

敏銳的觀察者可能意識到了，通脹機制執行的次數（280 次）大于這個過程中的周數（4 年只有 212 周）。

這是因為，通脹不是從現在這個 Stellar 網絡發布時（2015 年 9 月 30 日）才開始執行的，而是更早，是在 2014 年 7 月 1 日，第一個公開的 Stellar 網絡啟動的時候開始執行的。

金色財經獨家分析 區塊鏈產業未來規模大中國腳步積極:金色財經獨家分析，根據日本TVTOKYO的WBS欄目消息，日本產經省預計區塊鏈相關市場規模將會達到67兆日元。而根據行業情報公司Reportbuyer公布的報告，全球區塊鏈市場規模將從2017年的4.115億美元增至2022年的76.837億美元。全球各國政府認識到區塊鏈技術的巨大應用前景，開始從國家發展層面考慮區塊鏈的發展道路，區塊鏈成為全球各大監管機構、金融機構及商業機構爭相研究討論的對象。國內在區塊鏈產業上也不斷發力，2016年12月國務院發布的《“十三五”國家信息規劃》首次提到支持區塊鏈技術發展，兩次提及“區塊鏈”關鍵詞。2017年2月，央行推動的基于區塊鏈的數字票據交易平臺測試成功。國內區塊鏈標準和技術不斷完善，應用場景也由金融支付拓展到其它服務領域。2017年向世界知識產權組織（WIPO）提交區塊鏈技術相關專利申請的國家中，中國排名第一。有分析機構指出，未來幾年，隨著國內資本對于區塊鏈技術的投資力度不斷加大，區塊鏈在國內的商業模式逐步成熟，中國的區塊鏈市場將進入高速發展階段。[2018/5/9]

參與者

在通脹受益者的列表中，我們可以使用公開信息分辨出四種類型：

Stellar 開發基金會的地址

交易所地址

通脹池地址

未知地址（不為人知的超級大戶，等等）

通脹池是小散戶（無法獨力達到 0.05% 的門檻，約為 5 千萬 XLM，按當前價格大概是 250 萬美元）從通脹中賺取收益的辦法。用戶只要指定通脹池為收益地址，就可以根據自己的資金份額收到每周分紅。

然后交易所也開始參與進來，幣安和 Poloniex 甚至會給他們的 XLM 用戶分發通脹收益！

總共有 1,087,306 個賬戶指定過歸屬地址，也就是說，在通脹機制結束以前，只有 18.3 % 的地址參與過通脹。雖然數量不多，但他們的幣量占總供給量的比重挺大的，因為有很多最大的大戶參與。只有很小一部分賬戶（6.6%）曾經投票給從來沒達到 0.05% 門檻的地址。

來看看收益最大的兩個通脹池（Lumenaut 和 XLM 池），我們可以看到有多少賬戶參與了收益池（并領取了收益），以及幾個關鍵的時間點：通脹機制終結時（2019 年 10 月底）以及 Lumenaut 的用戶策略轉變（2019 年 4 月，從那時候開始他們只給賬戶里至少有 100 XLM 的用戶支付。

這就意味著，雖然 Stellar 區塊鏈上有數百萬個賬戶，只有幾萬個能定期從通脹中獲得收益（考慮到只有 18.3% 的賬戶曾經指定過歸屬地址，這個數據也不足為奇了）。

資金流

把這些信息匯總到一起，我們制作出了下面這張反映增發貨幣流向的圖：

可以看到，絕大部分（98%）通脹貨幣都流向 SDF。這里面有兩個原因：

SDF 控制了 80% 的貨幣供給量，而且有可能把自己指定為通脹歸屬者。

他們從未缺席通脹過程。

因為 Stellar 是在 2017 年出名的，那么 SDF 有兩年的始創期，幾乎是通脹的唯一受益人。

進一步來說，只有一小部分資金（83.4 萬 XLM，按現價算是 4.1 萬美元）直接進入了社區項目（也就是實現了通脹的初衷）（不太清楚那些未知地址是怎么使用資金的）。然后，因為 SDF 控制了 80% 的貨幣總供給量，拿走了 98% 的增發貨幣，通脹實際上加劇了不平等。自 2019 年 11 月以來，Stellar 開發基金會從已批準的總計約 300 億 XLM 中拿出了 3.4 億 XLM（約 1670 萬美元）用于開發。

對網絡指標的影響

看看圍繞 Stellar 原生 token（XLM）的活動，就可以看出通脹過程的影響。

每周都會出現一次收款峰值。這就是通脹池在給用戶分發收益。Stellar 通脹真是一個絕佳例證：網絡數據必須放在考慮網絡自身特定的語境中來解讀。

除了按日觀察收款活動，按周觀察 Stellar 的活躍收款地址（在一周觀察期中至少接收 XLM 一次的地址數量）可以進一步平滑掉不規則發行所帶來的影響。

這樣一來，我們就可以看出它跌到了數月以來的新低：

數學之外

SDF 的博文宣布將終止通知，然后盡快公開他們處理手上的 XLM 的計劃，其中也包括得自通脹的 54 億 XLM。

實際上，通脹終止行動之后，幾天內，SDF 就從運營資金中燒毀了 50 億 XLM、從標記用于發放的資金中又燒毀了 50 億 XLM，使當前的供應量變成剛好是 500 億 XLM，其中有 2 千萬不在 SDF 控制中。

最后，（在過去五年的通脹中）幾千萬 XLM 流向交易所和 XLM 持有者，只有很少一部分實現了其初衷：幫助社區項目。

Stellar 的通脹歷程是一個極有意思的經濟學實驗。分析這個實驗也跟最近很火的話題如坎蒂農效應（Cantillon effect）密切相關。它也告訴了我們，每個網絡都有自身的特殊性，要考慮這些特殊性才能更好地理解網絡上的活動。

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