幣圈衍生品時代來臨：幣市BISS交易所BTC杠桿ETF介紹_ISS

文章來源：區塊方舟

作者：大副

文章原標題：幣圈衍生品時代來臨：杠桿ETF介紹

幣圈合約市場占據統治地位的是Bitmex跟Okex，緊隨其后HT和Binance開了合約市場。二三線交易所更不愿意落后，Kucoin、滿幣、Fcoin也開了合約市場。

跟朋友聊到Bitmex為什么不發幣，朋友笑道是他們太賺錢了，當然這也可以說是事實。合約市場背后巨大的利益，從Okex跟Huobi今年沒少打嘴炮也可以一見端倪。可以說錯過衍生品的交易所，是沒有野心的。

對于市場來說，衍生品的豐富化也是一個必然的走向。從18年數字貨幣IXO潮流大雪崩之后，整個數字貨幣市場交易的活躍性越來越差。盡管19年市場因為IEO重新注入了活性，但是當市場對IEO審美疲勞之后，市場又回歸了目前9月份的低波動率和低交易量的狀態。波動率不夠，衍生品來湊。

劉峰：從源頭治理防范幣圈資金盤亂象 要考慮多個維度進行:6月9日報道，上海對外經貿大學人工智能變革與管理學院區塊鏈技術研究與應用研究中心主任劉峰表示，要從源頭治理防范幣圈資金盤亂象，主要還是要考慮人、財、事三個維度來進行。從人的角度而言，需要對區塊鏈市場參與者進行足夠的風險警示，幫助參與者最大限度進行風險識別和投資決策；從財的角度來看，對于相關非法項目投融資活動，需要監管層進行必要監管、定期報告，實行監管常態化；另從事的角度來看，項目的募資和運營模式需要能夠被識別，一旦分析到有資金盤或傳銷盤模式的，相關監管部門可根據實際情況，第一時間相應處置。（北京商報）[2020/6/9]

除了Bitmex、Okex、HT、Binance這樣的合約市場之外，幣圈的其他衍生品玩法也在19年蓬勃發展，例如三大所的杠桿交易，Derbit跟JEX的期權，Hoo的增益權/退幣權，火幣的HP10，還有今日發布的BISS的杠桿EFT。

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杠桿ETF是一個幣圈投資者現在比較少見，但是未來可能會很常見的品類。作為一個新的投資工具，正確的應用它可以幫投資者獲得更豐厚的利潤。剛好大副最近玩杠桿ETF這個類別比較多，就來分享下這個品類的特點。

BISS的杠桿ETF

BISS是一家今年異軍突起的交易所，IEO做了很多新玩法，大副在它那里也賺了不少錢。今天它開放了BTC杠桿ETF的認購。

ETF是ExchangeTradedFund的英文縮寫，中譯為“交易型開放式指數基金”，又稱交易所交易基金。??

媒體：李嘉誠在幣圈，比爾·蓋茨在鏈圈:此前比爾·蓋茨在向非洲區塊鏈捐贈140萬美元后離開微軟董事會。兩年前的3月，李嘉誠正式宣布退休。經梳理發現，兩人在區塊鏈也有數量接近的出手，但風格迥異。從李嘉誠的維港投資和比爾及梅琳達·蓋茨基金會已經投資的區塊鏈項目可以看出。前者看重的是加密貨幣尤其是比特幣的交易；后者看重如何使用區塊鏈促進公平，改善生命質量。這和兩家主體機構的理念和性質匹配。用國內區塊鏈界的標準來看，李嘉誠在幣圈，比爾蓋茨在鏈圈。（互鏈脈搏）[2020/3/17]

杠桿ETF是在給定標的資產(如BTC)的前提下，實現每日追蹤目標資產收益的一定倍數的交易型產品。如果BTC價格上漲1%，對應的2倍，3倍杠桿ETF產品會上漲2%，3%；而對應的-1倍，-2倍產品會下跌-1%，-2%。

杠桿ETF產品本質上為專業的金融工程團隊管理的基金，每個產品背后都對應著一定數量的期貨合約倉位，基金管理者通過動態調整期貨倉位使得整個基金份額在一定時期內能夠保持固定的杠桿倍數。

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對于用戶來說，使用ETF產品等于請了一個優秀的基金管理人。你不需要考慮杠桿率，不需要考慮爆倉線，不需要挑戰自己的人性無限追加保證金，不需要考慮交割期。你只需要像現貨一樣買賣就行，幣價的漲幅會隨著倍率折算到ETF產品的K線上。很適合手殘黨。

下面是普通用戶在Okex交易的界面。

相較之下，杠桿ETF的交易跟現貨一樣簡單。

正向杠桿的優勢

幣圈目前主流的合約是反向合約。什么是反向合約，簡單來說就是BTC/USDT這樣的交易對，正向合約的話，我們充值USDT，然后加杠桿，賺的也是USDT。

動態 | 幣圈媒體“幣財經”微博遭永久封停 賬號顯示被投訴違反法律法規:11月13日，幣圈媒體“幣財經”官博被封，微博頁面顯示其賬號因被投訴違反法律法規和《微博社區公約》的相關規定。目前關于賬號被封，該媒體稱微博客服的回復是：未知原因，永久停封。[2019/11/14]

反向合約不是這樣，我們充值的是BTC，買入和賣出合約的時候，我們假裝自己是在買賣多少份美元的合約。無論盈虧，最后都是以BTC來結算的。

反向合約的問題在于它實際上是加杠桿的，假定你10倍做多BTC，漲了10%，那么你的本金BTC是翻倍的，因為BTC還漲了10%，所以實際本金折算法幣是2.2x。

而如果10倍做空BTC，那么跌10%，那么你的本金BTC是翻倍的，但因為BTC跌了10%，所以實際本金折算法幣是1.8x。

所以大副精明的朋友九夜說他從來不合約做空，從數學概率上來說也是很穩健的。

而BISS的杠桿ETF基本是以USDT為本位的，就可以規避這個問題。當然它也有BTC本位的產品給更看好BTC的用戶。

再平衡機制

交易所會對杠桿ETF產品背后的投資組合進行定期再平衡，從而使得組合杠桿比率與約定比率不會偏離過大。通常情況下交易所會每24小時進行倉位再平衡。

舉個例子，如果你100美金買了3倍BTC多，BTC漲了20%，這個時候，你的本金收益應該是160美金。但如果沒有再平衡的話，BTC在這基礎上再漲20%，你卻不是得到160*=256美金。因為你的底倉100美金對應的合約倉位沒增加，實際應該是100*=232美金。所以杠桿ETF天然是追漲殺跌的，這樣才能保證它能跟隨它設定的杠桿率。這樣就會給杠桿ETF一個復利的效應出來。

杠桿ETF的特點

為了方便用戶理解，我們假定了3種情況的漲跌幅做具體的案例。

我們可以看到，由于再平衡和復利效應的存在，當上漲的時候，ETF產品的漲幅186%，是現貨漲幅46%的4x，超過了3x。而當下跌的時候，因為ETF產品的再平衡機制會幫你減倉，所以你的虧損會減少，但這本質上是因為你止損認賠了，所以當再下跌的時候虧損減少，總跌幅只有現貨的2.2x。

而當出現情況3震旦行情的時候，虧損竟然達到8.6x。大副曾經親身經歷過這個悲慘的故事，就是買入3倍空BTCETF，BTC拉盤，賬面爆虧，但是當BTC跌回來開單的位置的時候，杠桿ETF的倉位還是虧損的。

結論就是，杠桿ETF有復利效應，可以放大收益，減少虧損，但是在震蕩行情的損耗會非常大，杠桿ETF更適合做單邊行情。

美股就是一個很好的ETF的展示案例。我們都知道美股走了一個十年的牛市，三倍做多的TQQQ收益率是QQQ的10倍之多！

當然由于管理費跟震蕩損耗的存在，一般是不建議長期持有杠桿ETF倉位的。

永不爆倉

杠桿交易是通過做錯方向的時候減倉來減少虧損，跟實現永不爆倉的。前面的計算公式應該也很清楚的讓我們知道，當本金虧損到一定程度的時候，回本的難度跟爆倉比也沒差了。所以永不爆倉更像是一個宣傳噱頭。

套利空間

?一二級套利

目前BISS的杠桿ETF的設計里面，有價值跟價格兩套標記系統。ETF的價值來源于它背后的一攬子標的，而ETF的價格，也即是K線價格，來源于市場上的用戶交易。

那么當深度不好的時候，有大的ETF買單的時候，可能市場價格會到1000，就會偏離市場真實價值900，這個時候可以申購新的ETF出來，就有大概100的價差套利。

也有一種做法是，掛市場價格上下插針的買賣單，來賺大波動的價差。

匯率套利

杠桿ETF的復利特性，很適合做匯率。比如每個周期都會有強勢幣種跟弱勢幣種。例如前段時間的強勢BTC跟弱勢ETH。你可以開一個3倍多BTC，跟3倍空ETH，這樣大盤漲的時候BTC盈利放大，ETH虧損縮小。大盤跌的時候ETH盈利放大，BTC虧損縮小。怎么樣都不虧。

撇開這兩個套利機會來說，對于普通的用戶來說，杠桿ETF也是一個更適合人性的工具。大副去年在Okex上玩20倍合約沒少虧錢。后來越玩越清楚自己的能力邊界，杠桿率也越低，現在已經很少玩5倍以上的杠桿了。而杠桿ETF通常大部分在3倍以內，可以幫用戶更好的關注自己的手，那種做錯方向不肯認輸，還要加保證金，最后還是全盤皆輸的感覺，太痛苦了。

希望大家可以利用好BISS杠桿ETF這樣的新型衍生品工具，為自己賺取更多的利潤。

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