金色講堂第14期|Defi與Cefi：區塊鏈對傳統金融的變革和聯結_IXP

9月17日，金色講堂特邀Matrixport高級副總裁林榕，通過線上微信群公開課的形式分享區塊鏈金融的相關話題。

關于分享嘉賓：林榕，Matrixport高級副總裁

曾任螞蟻金服高級專家,德意志銀行環球市場部副總裁。擁有多年金融衍生品、互聯網金融從業經歷以及大型區塊鏈支付項目經驗

關于Matrixport：

Matrixport成立于2019年2月，由吳忌寒、葛越晟聯合比特大陸以及部分VC投資設立，總部位于新加坡，提供包括數字資產的交易、托管、借貸及支付等一站式服務。

Matrixport擁有豐富的區塊鏈行業資源和領先的技術實力，致力于打造下一代一站式數字金融平臺。我們的愿景是基于區塊鏈技術為全世界帶來更多開放、普惠的金融機會。

以下來自分享內容實錄整理：

大家好，我是來自Matrixport的林榕，很高興今天能和大家一起分享和交流。

今天想和大家聊聊對區塊鏈金融的思考，主要分為以下幾個部分：

一、貨幣媒介的變革：區塊鏈支付結算體系與現有體系的本質不同

1.當前金融體系中走了半程數字化的“電子貨幣”

2.當前v.s區塊鏈數字貨幣的支付結算體系

3.區塊鏈金融體系對現有體系的變革

二、區塊鏈金融與現有傳統金融的聯結

1.Libra/穩定幣：一種與現有金融體系聯結的折中方式

2.數字貨幣抵押借貸：數字貨幣價值在現有體系的發揮

三、Matrixport的金融業務布局

一.貨幣媒介的變革：區塊鏈支付結算體系與現有體系的本質不同

1.當前金融體系中走了半程數字化的“電子貨幣”

近期Libra、央行DC/EP的細節進一步公布，數字貨幣再次走入了大眾的視野。那么，為什么我們說數字貨幣可能引發金融體系的巨大變革？

金色講堂 | Blake：行業未來的投資門檻和機會成本都會慢慢變高:在今日舉行的金色講堂第23期《2020年區塊鏈產業投資邏輯》中，了得資本投資總監Blake表示，因為散戶投資者和機構不同，出發點，布局，需要考慮的問題都可能不太相同。隨著BTC減半周期規律，我們慢慢進入了上升周期，2020年行業會更佳蓬勃發展但同時也回歸了理性，投資者大眾的認知也會提升，來自傳統機構和加密基金的大規模資金將深度布局加密資產，行業未來的投資門檻和機會成本都會慢慢變高，和以往簡單的投資邏輯不同，未來會以價值投資為主導，只有解決實際問題的技術和項目才會受到認可，真正理解行業提高認知度才是關鍵，另外請根據自身風險成熟能力分散投資，學會知行合一，另外市場永遠是正確的，也請學會敬畏市場。[2020/2/7]

大家可能記得，貨幣的本質屬性之一，是作為流通支付的媒介。歷史上，流通媒介的變化常會引起相關行業的重組——想想新聞的流通，從報紙雜志、到門戶網站、到移動客戶端……

貨幣也是如此。從商品金屬等實物，到紙幣票據，再到如今銀行卡等記錄的姑且稱之為“電子貨幣”，人類歷史上媒介僅有幾次變化，而每次變化都伴隨著整個行業及行業巨頭的興衰。

今天的“電子貨幣”只完成了貨幣媒介數字化的一半。

作為完整的流通媒介，實物貨幣的支付行為即是結算行為，我付給你一兩銀子，銀子這個物理存在就交到你手上，財產的所有權也同時轉移到你手上。

但是，當今的系統里，支付交易和資產清結算卻并不同步。完成一筆交易，金融機構一般需要分開設計和管理“信息流”和“資金/資產流”。電子交易信息可能即時到，資金資產卻要慢慢地走，比如從香港轉賬到美國，或是債券市場交割，通常要花個一兩天。

但仔細想想，這是為什么？

以轉賬為例，在現代社會里，從A國銀行付一筆錢給B國銀行，不需要從A那里搬一批金子給B吧，不都是電子化的么？確實，這背后實際上只是在銀行/央行等機構記個賬而已。銀行/央行作為有權登記財產所有權的機構，最終登記確認，貨幣的所有權從A轉給了B。

金色講堂 | 呂國寧：比特幣和以太坊其實是超越主權的:在今日舉行的金色講堂第19期《2020金融公鏈如何落地》中，Nervos聯合創始人呂國寧表示，比特幣，以太坊其實是超越主權的，在商業應用落地推廣的時候，勢必會噴到監管難題。在沒有 KYC 和監管的情況下，其實把市場秩序的維護丟給了市場和個人，這在很多場景下是很難開展大規模金融和商業協作的。但是擁抱監管又有問題，就是你很難國際化，不同的國家監管制度不同。所以如果在不同的地區運營合適的金融鏈，然后在通過公鏈打通，是有機會可以突破的。其實我們可以很容易的發現，符合監管的資產規模和交易體量，要遠比徹底的去中心網絡中的資產和交易量大得多，這部分市場需要通過區塊鏈技術改進效率，降低成本，創造價值，這是金融公鏈的初衷。[2019/12/26]

問題是，擁有資產登記權的機構，往往是涉及多個主體的，整個資產所有權的登記確認需要跨機構跨主體一個個分別完成。尤其在跨境支付場景里，涉及的主體還包括央行。一國的央行作為主權象征的一部分，只要發行本國貨幣，一般都有獨立的賬本，你很難讓美國和中國用同一個貨幣的賬本。

也就是說，世界上沒有一個全球央行。這也是為什么跨境支付在區塊鏈、數字貨幣領域的價值是迄今最被廣泛認可的場景之一。

2.當前v.s區塊鏈數字貨幣的支付結算體系

在當前的電子貨幣體系下，金融資產支付結算是怎么運作的呢？我們把模式簡單分為兩種，還是以跨境轉賬為例，其他資產交割原理也是相通的。

第一種是串聯式記賬，以SWIFT為代表，可以說是信息流先于資產流，缺點自然是價格貴、速度慢等。

第二種是中心化記賬，以同行匯款/Visa等卡組織/微信/支付寶為代表，可以說是資產流先于信息流。實現實時的方式，需要先把資產/信用前置于下家，這也帶來了風險成本，因此網絡的普及覆蓋會受到一定的限制。

所以說，現有的所謂“電子貨幣”實現的僅是信息層面的實時互聯交換，而價值層面的交換仍由一個個孤立的機構分別完成。

而區塊鏈，正是協調多方、去中心化的記賬方式。

金色講堂第三期即將開講 極豆資本創始人張議云前來授課:6月13日晚八點，《金色講堂》第三期正式開講，極豆資本創始人張議云前來授課。張議云是極豆資本創始人，專注區塊鏈全產業投資孵化 ，主要參與布局礦機、礦場、交易所及區塊鏈應用層項目。課程詳情請關注公眾號“金色講堂”。[2018/6/13]

對于比特幣一類的加密貨幣，資產所有權的轉移由支持加密貨幣發行的區塊鏈賬本進行確認。這樣一來，A國到B國的資金轉移，就變成如下形式：

這時只要有就完成匯款，和涉及與法幣的兌換結算過程則不必與一一對應。

這種轉賬之所以可以跨國實時，本質上相當于獨立的組織發行了一個世界性貨幣，而這個加密貨幣的賬本，相當于世界性央行的賬本，所有節點統一同步記賬。于是，貨幣媒介可以完整的數字化。

在數字貨幣意義上，第一次實現跨機構下，信息與資產同步轉移，或者說，支付即是結算。

3.區塊鏈金融體系對現有體系的本質變革

區塊鏈金融網絡相較現有體系的一個重要差別，正是在于網絡在信息層上，增添了資金結算層，實現了資產同步流轉。

這不只是一個簡單的快慢問題。金融經濟活動中，諸多價格、信用、流動性風險的來源正是時間差。在商業上，實時性決定了一些商業活動是否能進行：譬如你去日本旅游的時候，走入一個街邊便利店，總不能說，你先拿走一瓶水，然后告訴店主，你已經跨境轉賬了，資金2天后到。

而擁有了資產層，去中心化治理才可能有效實現。

治理需要規則和懲罰，單純的信息網絡交換上，很難獨立實現治理，因為僅靠信息很難實現對作惡的有效懲罰。某種程度上，目前系統下相信中心化大機構，其隱含的意義便是，我們相信其對作惡可能采取的，包括信譽損害、線下執法等懲罰的有效性。而當資金結算可以實時完成、治理可以有效進行時，我們便無需依賴這種中心化信任和大機構提供方。

中心化的提供方壟斷服務可以拆分、再組合：想象你個人數據信息管理、多金融產品需求可以隨意選擇相互競爭的提供商的服務、各種金融產品又可以與其他服務隨意組合，區塊鏈上便可以生長出眾多真正去中心化的豐富的金融生態。

金色講堂第二期正式開講 Tokenfans 品牌負責人Simon將對數字貨幣錢包全面的分析講解:5月17日晚八點，《金色講堂》第二期正式開講，imToken 社區運營負責人, Tokenfans 品牌負責人Simon前來授課演講，通過對數字貨幣錢包全面的分析講解，讓更多的人了解到數字貨幣錢包的相關知識，讓用戶在使用錢包時有著更明確的目標。[2018/5/17]

二、區塊鏈金融與現有傳統金融的聯結

1.Libra/穩定幣：一種與現有金融體系聯結的折中方式

完全去中心化的理想是美好的，但從貨幣學的角度分析，加密貨幣的發行流通，創造了額外的貨幣供給，同時監管手段也未到位，目前在多個國家是被禁止或嚴格監管的。加上人們當前主要仍在法幣世界進行消費投資，法幣依舊是人們對“穩定”感知價值尺度。

這時候，穩定幣便出現了。

某種意義上，Libra和目前市場上與法幣掛鉤的穩定幣，都是用區塊鏈Token構造類似支票的數字化形式。

在貨幣發行創造上，現在的穩定幣沒有跳出當前的法幣體系，貨幣信用的來源依舊是現有的法幣信用背書。但是，它在現有的監管體系下，實現了貨幣的數字化，獲得了上述數字貨幣的優點，它在去中心化自由與現有體系之間尋找了一條有效折中的發展道路。

2.數字貨幣抵押借貸：數字貨幣價值在現有體系的發揮

現有的數字資產借貸項目包括中心化與去中心化借貸，包含了質押法幣貸數字資產，質押數字資產貸法幣，以及質押加密通證貸加密通證等。

熟悉傳統金融的朋友可以看到，該模式類似于Repo協議，或者我們更常聽到的融資融券。

當前市場上，抵押數幣獲取穩定幣或法幣貸款的業務最受歡迎，它可以在保有BTC的所有權，享受數幣資產升值機會的前提下，獲得流動資金用于生產運營投資等。

另一方面，出借方在借出資金的時候，主要考慮的是利息收入和一旦貸款人無法還款時，如何將借款人的質押物兌換成現金及時止損。

傳統借貸的質押物多是較難流轉出售的不動產和其他資產，當借款人無法償還貸款時，出借人需要自行出售質押物，甚至時常需要承擔質押物無法脫手造成的損失。數字資產借貸業務往往采用流動性好的超額質押方式，天然保障資方的資金安全以減少損失。

數字貨幣的熊市是否與華爾街有關 今晚8點肖磊會在《金色講堂》為大家進行分析:4月9日晚20:00，另類投資專家，數字貨幣、區塊鏈市場資深分析師肖磊會針對目前數字貨幣“熊市”的現狀進行深入的分析，解讀本次熊市是否與華爾街有關。[2018/4/9]

本質上，這種產品是盤活了借款人手中的數字資產。

比特幣等數字貨幣在現實中還未真正發揮其流通支付的價值，只是作為一種價值貯藏，那么抵押數字貨幣，正是發揮數字貨幣的資產價值，換取了借款人以信用額度。無需對借款人有信任，而靠其鏈上資產保障信貸的安全，如若借款人違約，可以憑這個資產抵押進行懲罰。

這樣的治理思想就和前面提到的區塊鏈治理是類似的。抵押資產獲得穩定幣，實際上和穩定幣發行的思想也是一致的，譬如抵押的資產換成了法幣資產，便是大家熟悉的法幣掛鉤穩定幣。

但是當前情況下，去中心化的借貸存在很多問題，大家也都清楚許多Defi提到的抵押品安全、資金利率效率、抵押品價值大幅下跌時存在無法有效平倉等問題。這些問題除了技術上的不足之外，最終多數歸結于這個網絡目前參與者不成規模、流動性不足等，無法很好地發揮區塊鏈網絡生態效應。

相比之下，Matrixport對抵押品采用了軍工級別的托管服務以保證安全。在抵押品價值極速下跌時，因為有了大宗OTC交易的深度和風控方案，在當前的市場上，Matrixport更能保護客戶和投資人的利益。

實際數據上看，根據鏈塔智庫報告，2018年下半年區塊鏈市場行情低迷，然而數字貨幣借貸服務熱度不減，服務商在此期間不斷盈利，規模持續擴張。中心化的CelsiusNetwork年初發布公告稱，過去半年內發行了6.3億美金的加密貸款；同期，GenesisGlobalTrading宣布2018年3月至2019年1月間，累計發放7億美元的數字貨幣貸款；而四大去中心化借貸平臺Compound、Dharma、dYdX和MakerDAO在2019年第一季度的借貸總量為6千多萬美元。

但是我們也相信，隨著市場參與者的加入和技術的成熟，Defi和Cefi之間可以找到一條合適發展之路。

三、Matrixport的金融業務布局

在這里，我們也和大家介紹一下Matrixport的情況。

Matrixport成立于2019年2月，總部位于新加坡，提供包括數字資產的交易、托管、借貸及支付等一站式服務。中短期內，我們致力于打造下一代一站式數字金融平臺，長期愿景是基于區塊鏈技術為全世界帶來更多開放、普惠的金融機會。

公司獲得了吳忌寒和其他重量級VC的億級A輪融資，我們不僅有比特大陸作為股東，還有包括BTC.COM、ANTPOOL、BITDEER、CoinEx在內的深度生態戰略合作伙伴，幸運地擁有百萬級別礦工種子用戶群體。

安全是金融業務最核心的要求，Matrixport打造超高安全級別的托管業務，專業團隊帶來軍工級別安全托管，現已托管億級美元資產。團隊方面，Matrixport成員主要來自區塊鏈、金融、互聯網領域頂尖機構。合法性方面，Matrixport產品受合法監管，子公司已成為瑞士金融監督管理局FINMA監管SRO成員，也即將獲得更多地區的監管牌照，保障產品合規，安全，透明。

我們對區塊鏈行業擁有長期信仰和理想，希望能踏踏實實打磨好當前大家需要的產品和服務，為客戶帶來最好的體驗。

我們也期待著能和諸位一起，見證下一代的、真正開放普惠的區塊鏈金融體系建立。

問答環節

提問1：

主流金融機構的錢能不能進入Matrixport？

回答：

主流金融機構是否能進入加密貨幣領域，主要取決于機構本身對這個資產類別的風控，也包括合規風險、投入產出比等，我們能夠明顯看到的趨勢是，自2018年底開始，各類機構加快了對加密資產的布局，例如Fidelity進入數字貨幣托管業務，瑞士SIX交易所發行數字貨幣等，也已經有美國的銀行宣布資金開始進入這個市場。

提問2：

數字資產抵押借貸業務與幣價的關系如何？明年即將迎來下一次比特幣減半，數字資產抵押借貸業務與比特幣減半周期關系如何？

回答：

目前的表現是正相關的。當今市場的借貸方向主要是抵押BTC等數字貨幣，借出法幣/穩定幣。首先，同樣的數字貨幣，幣價上漲，市值上漲，可盤活的借貸額度就增長。第二，流動性的增長可以帶動更多的可抵押/借貸貨幣；第三，幣價上漲，惜售情緒就更高，借貸意愿更高。

但是，比特幣減半周期的影響還沒有比較多的歷史參考，因為抵押借貸的市場可以說從去年才正式爆發增長。但比特幣減半，貨幣供給減少引發資產價格上漲的預期，會起到剛才提到的正面作用。

提問3：

隨著Staking和區塊鏈金融的應用逐漸發展成熟，在整個行業的市場和業務變得越來越細分化的今天，很多團隊都瞄準了理財、抵押借貸這部分業務，前面了解到Matrixport的諸多優勢，那么您認為這個賽道上哪些是最重要的呢？在礦工種子群體外，下一步計劃重點拓展哪類用戶群體？

回答：

借貸目前的模式是平臺，平臺的重點是參與者與流動性，從而使得參與者更多，且流動性更高，目前主要依靠的是平臺的安全可信。剛才提到，我們Matrixport在安全上采取了軍工級別的托管，在行業內有豐富的技術積累和客戶資源，這無疑給了我們一定的先發優勢。客戶方面，除了礦工客戶之外，機構客戶已經包括基金、交易商、投資人、B端客戶等。我們的第一批客戶可以說是區塊鏈原住民，未來我們希望是普惠的全球區塊鏈用戶。

提問4：

政策合規對主流金融機構進入加密貨幣市場有哪些影響，尤其是借貸這一塊？

回答：

主流金融機構對合規是有較高要求的，尤其是他們現有很大金融業務盤子，因加密貨幣新興業務而被監管懲罰，進而影響現有業務的代價更大。過去監管不明朗，對于主流金融機構而言，進入市場的不確定性太高。目前隨著Libra等項目的出現，各國立法監管進程加快，這從短期來看，會出清一部分不合規的項目，但更長期是對行業的利好，畢竟主流機構是金融行業的主力。

提問5：

如果數字貨幣出現大幅度下跌，Matrixport如何保障借款方利益不受損失？

回答：

在幣價大幅下跌的情況下，我們會先要求借款人補倉。若未及時補倉，Matrixport則有權賣出客戶的數字貨幣來保證出借方資金安全。這個結構下，第一，我們的優勢之一便是一站式，Matrixport本身就是市場最主要的交易商之一，擁有很強的市場深度，能夠幫助借款人獲得一個更好的市場價格。第二，我們建立了一整套風控機制，因為抵押借貸價格的公平性是借款人最主要的考慮因素之一，我們的價格指數參考眾多交易所均價，并根據市場深度、價格的異常情況，建立一整套監控機制。

提問6：

Matrixport的合規合法性是如何實現的？要收稅怎么辦？

回答：

Matrixport的總部位于新加坡，政府對區塊鏈持鼓勵支持態度，不久也將出臺PSA等相應正式法規，Matrixport的瑞士子公司也已經拿到監管資質，還在更多其他地方獲得了政府的認可，即將獲得牌照。目前數字貨幣在許多國家已出臺了相應的稅務政策，大家可以根據所在地參考當地的法律政策。

提問7：

區塊鏈金融平臺如何獲得大量用戶的接受和認可？

回答：

針對這個問題，許多人在談起此次比特幣上漲時，都認為牛市已經到來，從行業整體而言，個人認為還遠未達到這個時點。金融需要根植于實體經濟，想要獲得大量用戶的接受和認可，就必須真正找到大規模應用落地的場景。目前的市場上，我們暫時還未看到區塊鏈下一個大的增長應用點，我們也期待這樣的落地場景出現。

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