合規與競爭壓力劇增 Tether自救進行時_THE

面對劇增的合規與競爭壓力，Tether過去幾年粗暴生長的弊病急劇爆發，在紐約檢方的指控下形成對自身命運嚴重威脅，為此Tether推出種種自救措施，特別是推出CNHT等多元化穩定幣戰略，那么這些舉措能取得怎樣的成效？Tether又會走向何方？

作者/龔荃宇

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9月9日，穩定幣公司、USDT發行方Tether宣布推出一種與離岸人民幣掛鉤的新穩定幣CNHT，錨定比例為1：1。第二天，Thther正式在以太坊網絡以ERC20代幣的形式發行2000萬枚VNHT，同時關聯公司Bitfinex交易所開通BTC/CNHT、USDT/CNHT、CNH/CNHT三個交易對。

實際上，這并非加密貨幣市場首次錨定離岸人民幣的加密貨幣。就在去年八九月，一家叫做銀河數字資產管理有限公司聲稱錨定離岸人民幣的穩定幣WIT，發行量為10億個，但其發行主體存在多處疑點，包括曾發幣圈錢、虛構背景等，在引起幾波市場曝光后很快銷聲匿跡。

此番Tether再度發行錨定離岸人民幣的穩定幣，顯然要比前者要相對靠譜些，但仍然存在許多未知風險。

Tether回應賬戶停用爭議：提高合規性檢查:金色財經報道，根據紐約總檢察長 (NYAG) 發布的文件中披露的信息，Tether的發行人在2021年停用了大約29個屬于著名加密貨幣玩家的賬戶。名單上的大多數人似乎都有他們的帳戶因各種原因被終止。

雖然沒有明確披露賬戶終止的具體原因，但Tether已回應表示他們不愿就個人關系發表評論。但是，他們確實澄清說，按照Tether合規政策的規定，所有人在持續監控期間都成功地通過了嚴格的合規檢查。

此前報道，Tether在2021年前已停用MoonPay、BlockFi和CMS Holdings賬戶。[2023/6/17 21:43:55]

首先就是該穩定幣發行方Tether的信譽問題，此前Tether發行穩定幣USDT就存在眾所周知的超發、挪用儲備美元、操縱幣價等問題，并已經遭到紐約總檢察長辦公室的調查。如今這些CNHT所錨定的人民幣資產具體如何儲存、如何保證不被挪用，相關細節公眾不得而知。

再者，CNHT同樣會面臨可能的政策風險。眾所周知，央行早有規定各類金融機構不得經營人民幣與加密貨幣的雙向兌換業務，而離岸人民幣由境外金融機構面向海外居民經營，可以在外匯市場自由交易，幾乎不受中國貨幣政策的影響。

波場在歐洲合規TRX ETN已正式被谷歌收錄:9月27日，孫宇晨發推表示，波場在歐洲合規VanEck TRX ETN（VTRX）已經正式被谷歌收錄。

此前消息，VanEck TRX ETN（VTRX）已經正式通過了德意志證券交易所的批準，并于9月21日在Xetra開始交易。在德國批準后，VTRX將免于歐盟國家的監管審批，在德國、法國、荷蘭、瑞士等14個國家合規上市。[2021/9/27 17:09:13]

但這并不意味著交易所與投資者使用CNHT沒有風險，畢竟中國央行一直對人民幣在加密貨幣方面的應用保持高壓態勢，如果與中國境內關聯度高的機構使用CNHT，仍有可能招致相關監管部門的處罰。

其實Tether推出穩定幣CNHT的消息出現不久后，杜均就在其朋友圈表示，對于任何上線CNHT交易對的平臺，他以及節點資本控股企業都會抵制，因為這給境內幣民和企業增加了系統性風險。

財經作家肖磊則具體指出，投資者使用CNHT所面臨的系統風險會更大，因為它沒有像美國一樣的監管制衡，那么Tether在人民幣框架下更容易挪用用戶資金，然后等美國遭遇處罰之后，用中國用戶的資金再去繳納美國的罰款。

孫宇晨：波場入選CoinDesk 20指數意味著TRX合規化進程又進一步:據最新消息顯示，波場TRON創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨在直播中表示：“CoinDesk 20指數含金量很高，波場TRON也是國產區塊鏈唯一入選的，許多金融機構都是按照這個榜單進行資產配置的，可以說是行業的標準普爾指數，波場入選CoinDesk 20指數意味著TRX合規化進程又進一步。而且這個榜單并不是市值高就能排進去的，可以看到很多市值就算高的幣也被排除在榜單之外了。可以看出機構投資者的投資熱情空前高漲，我對行業的未來也充滿信心。”[2020/7/9]

「目前來看這種方式存在很大的信用問題，需要更多的可信第三方參與發行，否則就是典型的鉆法律的漏洞，投資者基本不可能得到保護。」肖磊表示。

假如前述邏輯也受到國內背景的主流交易所認可，這就意味著CNHT一經誕生就面臨著無法被其多數目標受眾使用的窘境，至于海外用戶沒有充足理由去使用人民幣穩定幣。因此，CNHT的發展空間會極其有限，除非國內監管政策發生較大變化。

但也有行業人士持積極觀點。北京大學經濟學博士、知密大學創始人劉昌用在微博發文稱，對于中國貨幣當局，CNHT錨定人民幣，抵押人民幣，因此實際上是人民幣供給的延伸，是人民幣國際化的具體實現。

聲音 | 梁偉：合規是擁抱數字資產的唯一出路:金色財經11月27現場報道，今日首屆B2 FinTech科技金融全球峰會暨頒獎盛典在香港舉行。

中國電信北京研究院主任梁偉現場表示，我們已經經歷了農業經濟和工業經濟，進入了數字經濟時代，資產數字化未來價值互聯網的雛形，是必然的趨勢。區塊鏈數字資產作為一種新興事物，進步大于不利，因此從合規監管方面要疏堵結合，實現兩個目的：1促進行業中真正優質的區塊想項目發展起來，2讓金融洗錢、非法交易、非法內容無處遁形。我們要積極擁抱區塊鏈數字資產，那么合規就是唯一的出路，監管是未來的趨勢。[2018/11/27]

同時，對于密碼貨幣市場，劉昌用認為CNHT增加了市場的流動性，彌補了人民幣穩定幣的空白，增加了密碼貨幣交易的人民幣計價和儲值工具，將會顯著提高市場活躍度，并且減輕來自美元和美元穩定幣的市場沖擊，提高密碼貨幣市場的穩健程度。

從具體交易數據來看，市場對穩定幣CNHT的接受程度還很低，只有Tether關聯交易所Bitfinex上線了CNHT交易對，據鏈捕手在9月12日20時統計，CNHT最近24小時的交易量為22.7萬美元，相對其他主流穩定幣的交易量可謂微乎其微。

現場 | 火幣律林總經理楊錦炎：STO是低門檻的合規融資渠道:為使區塊鏈服務實體經濟，Huobi Club舉辦全球區塊鏈技術峰會暨火幣全球行|鄭州站。火幣律林總經理楊錦炎認為，區塊鏈行業遇到新挑戰，傳統方式ICO模式不可持續，優質資產融資困難，utility token有限的法律空間，行業期待低門檻的合規的融資渠道。STO是目前較理想的選擇之一。STO具有token化、證券化、資產原子化、低融資門檻、合規合法的特點。提到什么樣的公司可以在美國STO，楊錦炎表示，根據美國法律，公司需有實際資產（無盈利要求），有經營歷史和收入，在美國無不良記錄，公司形式不限，有較好的市場潛力。但借STO之名，行ICO之實，向中國投資者融資的做法是違反中國法的。[2018/10/27]

根據公開信息，除了錨定人民幣的穩定幣之外，Tether其實還在推進錨定歐元、日元的穩定幣，同時還在考慮發行錨定大宗商品的穩定幣，如黃金、原油、橡膠。從這些舉措中不難看出，Tether正在極力擺脫自身對美元穩定幣USDT的依賴，同時成為一個業務多樣化的綜合性穩定幣公司。

事實上從年初開始，Tether及其關聯企業Bitfinex就遭受了來自美國監管部門的巨大壓力。今年4月，紐約州總檢察長辦公室將USDT的發行方Tether及其母公司iFinexInc以及Bitfinex告上法庭，控告兩者涉嫌存在無照經營等4項重大違規，并進一步指出Tether涉嫌挪用9億美元的USDT準備金幫Bitfinex補足虧空。

今年7月底，紐約檢方召開聽證會，USDT發行方Bitfinex及其母公司與紐約檢方主要就USDT是否是證券，以及Bitfinex是否為紐約州居民提供交易服務展開了討論進行了激烈辯論。但本次聽證會并沒有得出任何結論與判決，并決定延期90天等待監管部門進一步調查，即最早會在10月底召開下一次聽證會。

在Tether與Bitfinex方面看來，這是美國方面的不公壓迫。就在聽證會開始前幾天，Bitfinex創始人兼CFO、Tether創始人之一Giancarlo就在一次談話中公開表示，Bitfinex被美國政府盯上只是因為業務做得太大，他們想在利益上分一杯羹，但又拿Bitfinex沒辦法。

「美國政府只是想要爭奪數字貨幣的主導權，美元背書的USDT流通對美國是有益的，但如果數字貨幣市場真的被美國主導，那將是一個災難，會毀掉整個數字貨幣體系。未來五年不會有人愿意與美國合作，最終美國會自建城墻把自己孤立起來。」Giancarlo說道。

Bitfinex股東趙東亦發微博表示，NYAG肯定還會繼續盯著Bitfinex和Tether不放，美國想干掉它們不是對錯的問題而是個問題，就像美國想干掉華為同一個道理。「目前USDT的發行量已占市場80%，高達40億美元。Tether團隊認為在一個幣種上占據這么高比例，風險比較大。」趙東說。

同時，Giancarlo還開始向中國政府方面示好，「我希望中國能逐步開放對數字貨幣開放的政策，如果中國發行基于人民幣的數字穩定幣，我愿意傾盡全力提供幫助，畢竟我在穩定幣和數字貨幣領域都有豐富的經驗。我相信未來十年內，中國會成為最強大的國家。」

一旦紐約檢方在這幾個月獲取充足證據，并在下一次聽證會上提出更嚴厲指控并禁止USDT的發行，Tether將面臨嚴峻的生存危機。因此，此番Tether發行錨定人民幣的穩定幣CNHT，盡管實際落地難度較大，但仍然意味著其執行多元化戰略的堅定信念，這其實也是任何具有龐大野心的企業所應當具有的風險防御意識。

前文還曾提到Tether除了人民幣穩定幣，還計劃推出錨定歐元、黃金等一系列穩定幣，但這些穩定幣能取得怎樣的成效亦值得懷疑。

眾所周知，Tether發行的穩定幣USDT之所以至今還保持穩定幣市場的領先優勢，很大程度在于先發優勢與用戶交易習慣，GUSD、USDC等近一年出現的穩定幣盡管合規程度、公信力更高亦難以撼動USDT的優勢。

用戶對穩定幣的核心需求仍然在于便捷性，這個便捷性即體現在擁有足夠多的交易對，也體現在有足夠交易所上線該幣種，以滿足用戶們使用穩定幣在不同交易所轉賬的需求，這就決定了最多只有2-3種穩定幣能在加密貨幣行業得到普及。

即便USDT發行方Tether自身，也很難改變用戶的交易習慣與規律，新發行的穩定幣不會因為USDT的公眾影響力而獲得更多認可，而只會因為發行方的信譽危機遭到用戶的抵制。

而且，Tether也正在面臨愈來愈嚴峻的競爭環境，許多主流交易所也開始發行穩定幣，尤其近幾個月多家交易所開始與合規穩定幣發行方合作，很快可能會影響到USDT在主流交易所的市場份額。

6月初，OKEx、OKLink宣布與美國合規托管機構PrimeTrust合作，推出與美元掛鉤的穩定幣USDK；7月中旬，火幣宣布與美國合規信托公司PaxosTrust合作，將其原有穩定幣解決方案HUSD升級為與美元掛鉤的穩定幣HUSDToken。9月初，幣安宣布與美國合規信托公司Paxos合作，推出與美元掛鉤的穩定幣BUSD。

從整體趨勢與實際情況來看，錨定美元的穩定幣仍然是穩定幣市場的最佳選擇，Tether近乎唯一的武器只能是USDT，為此他們需要不計代價地打贏那場官司。

就在9月初，Tether還曾宣布向美國受到颶風多里安侵害的受害者捐贈100萬美元，以期提升自身在美國監管部門與公眾面前的形象。

面對劇增的合規與競爭壓力，USDT過去幾年粗糙生長的弊病急劇爆發，在紐約檢方的指控下形成對自身命運嚴重威脅，種種自救舉措大多也只是徒勞，但好在用戶基數幾乎不受影響，Tether如今只能靜待接下來紐約檢方的判決，這也將是一次決定Tethee命運的判決。

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