Bakkt的比特幣“野心”：不只是期貨合約，還有零售支付_KKT

9月23日，一款旨在將比特幣重塑為全球投資經理主流投資工具的產品將投入使用。當全球最大的大宗商品市場之一——ICEFuturesU.S.于美東時間晚間8點開啟交易時，它將提供每日和每月的比特幣期貨，這是有史以來首個在受聯邦監管的交易所進行實物交割的加密貨幣合約。

一旦該交易所按計劃運作，它將為機構投資者提供一個安全、受到良好監管的場所來交易比特幣，通過大大提高這項資產的合法性，這可能有助于緩解比特幣波動性和可信度方面的問題，而正是這些問題阻礙了比特幣被更廣泛地采用。

有了Bakkt的期貨產品，交易這些合約的捐贈基金或經紀公司將能夠通過保護全球石油巨頭交易結算合約的ICE清算所來引導支付，并確保他們的比特幣能夠交付。他們新購買的代幣將儲存在一個超級安全的倉庫里，由同一個團隊監管，其部署的網絡安全措施，與保護他們在紐約證券交易所的股票交易的方法如出一轍。

這種將傳統與顛覆結合起來、讓藍籌股資產管理公司有機會跳出傳統市場來擁抱加密貨幣的一系列努力，都要歸屬于Bakkt。之所以叫這個名字，是因為它得到了洲際交易所多數股東的“支持”。ICE是市值520億美元的交易巨頭，擁有紐交所、全球最大的ETF平臺NYSEArca、全球農產品市場的主要參與者之一ICEFuturesU.S.以及推出全球油價主要基準——布倫特原油合約的ICEFuturesEurope。Bakkt是洲際交易所創始人兼首席執行官JeffSprecher的創意。長期以來，Sprecher一直是大型交易所轉型的領軍人物。

注：藍籌股是指長期穩定增長的、大型的、傳統工業股及金融股。“藍籌”一詞源于西方賭場，在西方賭場中，有三種顏色的籌碼、其中藍色籌碼最為值錢。證券市場上通常將那些經營業績較好，具有穩定且較高的現金股利支付的公司股票稱為“藍籌股”。

Bakkt股價創下28美元的歷史新高:金色財經報道，在數字資產平臺Bakkt宣布建立了兩個合作伙伴關系后，其股價周一上漲約180%，并創下28美元的歷史新高。據悉，萬事達卡和Bakkt周一早上表示，正在努力允許消費者通過Bakkt提供的托管錢包購買、出售和持有數字資產。Bakkt與Fiserv的合作伙伴關系將允許類似的功能，允許商家擴展他們的加密支付產品。[2021/10/26 6:12:18]

Bakkt的首席執行官是KellyLoeffler，她在ICE工作了17年，是Sprecher的得力干將。Bakkt于2018年8月隆重亮相，由ICE牽頭的一批投資者和合作伙伴亦紛紛注資，迄今已投資1.825億美元。其中包括微軟風投部門M12、對沖基金PanteraCapital、億萬富翁基金經理AlanHoward和星巴克。

Bakkt最初預計在去年12月開始交易，但后來的事實證明，這個時間安排過于樂觀。去年12月至今年1月，美國聯邦政府停擺，推遲了Bakkt與主要監管機構——美國商品期貨交易委員會的談判。據報道，CFTC也花了一些時間考慮是否監管數字資產的托管，但迄今尚未承諾承擔這一角色，進一步延長了審批程序。與此同時，Bakkt的喧囂退去，而Facebook和Visa等大型公司計劃創建一種名為Libra的全球加密貨幣的消息占據了頭條。

現在Bakkt回來了。盡管延遲，其產品終將在Libra之前上線，并將在競爭對手LedgerX和ErisX計劃推出的合約之前開始交易。Bakkt在6月份獲得了CFTC的批準，并在8月16日掃清了最后的障礙。當日，紐約州金融服務管理局批準Bakkt成立一家信托公司，作為其托管方。過去幾天，Bakkt接受了《財富》雜志對Sprecher、Loeffler、首席運營官AdamWhite和其他高管的獨家采訪，并在Bakkt的主辦公室進行了面對面的交談。

Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，12月23日，Bakkt比特幣月度期貨合約日交易額為4242萬美元，同比上升44%。[2020/12/24 16:23:22]

讓比特幣更受歡迎

Bakkt的高管們強調，他們的直接目標是讓比特幣與黃金和私人股本一樣，成為一種受歡迎的另類投資。但一個有效、受監管的貨幣市場，最終可能會改變我們支付一切東西的方式，從咖啡到機票。

“在我們的交易所進行交易的基金表示，他們不想在如今不受監管的市場進行交易，他們希望在紐交所的層面上得到端到端的聯邦監管，以確保比特幣交易的安全性。”Loeffler說。White補充道：“例如，養老基金正在向另類投資領域多元化發展。受監管的比特幣期貨可能是他們投資選擇的一部分，因為它們與股票、債券以及黃金等其他另類資產有著不同的相關性。”

一旦對沖基金、家族企業以及嘉信理財或證券巨頭TDAmeritrade接受比特幣，Bakkt合約中的巨額交易量就應該會平息令投資者和潛在用戶都感到恐慌的比特幣劇烈價格波動，從而創造出一種穩定可信的貨幣。如果這種情況真的發生了，不難想象Bakkt會為零售需求開發一款比特幣應用程序。Bakkt尚未公開其零售支付計劃，但承認其與星巴克的合作關系預示著未來的宏偉計劃。該公司還在與其他希望使用數字貨幣進行支付的消費品牌進行談判。畢竟，信用卡公司和銀行從商戶那里收取的高額費用，已經讓市場有了被顛覆的大環境，而恰好Sprecher在加快一系列交易的速度和降低交易成本方面是老手。

Sprecher也坦言，資產經理們是否會將濃厚的興趣轉化為行動，還存在很大的不確定性，為此次Bakkt上線留下了一絲懸念。“這還不是需求，而是強烈的好奇心，”他說，“這是一種感覺，即基金經理希望坐在這列火車的最前邊，而不是被排除在外。每天的新聞都在報道比特幣價格上漲或下跌，但在其背后，我們看到的是一些老手在押注基礎設施和合規建設，而這些與價格無關。但他們不會使用這種基礎設施，除非我們能以規范的方式建造鐵路，否則就不會有真正的全球認可。”

比特幣分析公司：比特幣價格近期走勢鼓舞了Bakkt交易者:金色財經報道，比特幣分析公司Ecoinometrics表示，比特幣最近的價格走勢“鼓舞”了Bakkt的交易者。本周初，比特幣一度超過1萬美元，后出現了小幅下跌。鑒于這種波動性，6月1日至3日，Bakkt平臺上平均每天交易了2100萬美元的比特幣期貨。此外，自上周以來，未平倉合約的美元價值幾乎翻了一番，從5月27日的750萬美元增至6月3日的1300萬美元。Bakkt比特幣期貨未平倉合約上次超過1300萬美元是在2020年2月中旬，當時比特幣在年內第二次突破了1萬美元。[2020/6/5]

Sprecher指出，Bakkt的華爾街“觀眾”需要幾周或幾個月的時間才能判斷它的作品是成功還是失敗。“這就像首夜演出，”他說，“每個人都很緊張。”

讓監管不那么可怕

Sprecher所說的“某種意味上的登月”能否成功，取決于Bakkt的賭注：傳統監管是將基金經理引往比特幣的橋梁。

很容易理解為什么捐贈基金和養老基金認為加密世界是危險的。簡而言之，該行業缺乏統一、嚴格的聯邦監管，無法保障美國的證券和大宗商品期貨市場。加密資產管理公司Bitwise最近的一項研究發現，數字貨幣交易所95%的交易都是“欺詐性的”，這意味著這些交易的目的是為了擴大交易量或抬高價格，而不是那些想買賣比特幣的客戶之間進行的合法交易。欺詐行為包括“欺騙”，即交易員無意購買，而是輸入虛假訂單來操縱價格。“該行業數字資產盜竊和損失狀況已非常猖獗，因此阻礙了負責任的受托人入場。”KN?X的CEOAlexDaskalov解釋道。KN?X是一家提供數字資產托管和保險的公司。

美國當局認為比特幣是一種“商品”，因此它屬于CFTC的管轄范圍。但CFTC目前還沒有授予經營交易石油、大豆或貨幣的“現貨”大宗商品市場許可證，實物大宗商品可以立即以現金形式買賣。正如其名稱所示，CFTC的領域是大宗商品期貨，這是一種衍生品合約，比如煉油廠向原油賣家付款，以便在未來某個日期交付。

獨家 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，3月11日，Bakkt比特幣月度期貨合約單日交易額為901萬美元，環比下降4%，未平倉合約量為735萬美元，環比下降10%。[2020/3/12]

注：目前，比特幣期貨在芝加哥商品交易所交易，但與Bakkt的每日和每月期貨不同，這些期貨并不用于購買和銷售實物比特幣。CME的期貨是基于從現貨市場拉取的比特幣價格指數的變化并以現金結算，而不是比特幣本身。

除了這些CME的期貨，加密貨幣一直在現貨市場交易，這些市場不屬于聯邦規定的“交易所”范疇，但在大多數情況下，這些“交易市場”持有由其注冊地所在州頒發的轉賬許可證。與CFTC對期貨交易嚴格而統一的標準相比，投資公司顯然不太適應對這些多重交易場所的分散監管。超過200個加密貨幣平臺主導著交易，每個平臺都有自己的價格。因此，比特幣并沒有一個明確的、集中的價格。

而這正是Bakkt想要提供的基準。

在CFTC監管的期貨市場，如ICEU.S.，只有屬于該交易所成員的經紀自營商和期貨交易委員會商家才被允許進行交易。這些成員的交易記錄和資本儲備由交易所仔細審核，并由CFTC負責監督。這些公司也是清算機構的成員——如ICEFuturesU.S.的清算機構就是ICEClearUS——這將在買家和賣家之間進行支付，并保護參與者免受損失。對于在交易所交易的任何合約，如果買方未能付款，清算所就會強制執行從而避免賣方蒙受損失。如果生產商購買了一份石油或大豆合約，而賣方違約，清算所會安排對買方的補償。該期貨結算所也獲得了CFTC的許可和監管。

Bakkt的妙招是創造了一種期貨合約，其交易方式與現貨合約類似。通過購買每日期貨，買家可以像在現貨交易所一樣，在同一天將實物比特幣交付至自己的賬戶。不同之處在于，Bakkt產品擁有CFTC對交易、清算和利用保證金杠桿的嚴格監管的所有優勢。Bakkt月度比特幣期貨將設定集中價格，并持續12個月。

動態 | Bakkt比特幣月度期權完成首筆大宗交易:金色財經報道，美國洲際交易所（ICE）今日宣布，Bakkt比特幣月度期權(BTM)已完成了首次大宗交易。ICE期貨美國總裁Trabue Bland表示，基于我們基準的實物交割比特幣期貨，這些期權合約為客戶提供了一種具有資本效益的新工具，用于交易以及管理波動性、價格風險并創收。該交易是提交給ICE并通過ICE Clear US進行清算的。[2019/12/13]

Bakkt可能很快就會面臨大量競爭。LedgerX和獲得TDAmeritrade支持的ErisX，這兩家著名的加密交易公司已被CFTC認定為完全受監管的“指定合約市場”。他們計劃推出的合約，將與Bakkt的實物交割合約展開競爭。

托管是關鍵

那么Bakkt的優勢是什么？Bakkt相信大客戶對ICE的信任將會延伸至其旗下公司，而利用ICE的技術將會為存儲數字資產創造一個超級安全的保險庫。

保護股票、債券和黃金等大宗商品不被盜竊被稱為“托管”。頂級保護對加密貨幣尤其重要。CFTC傳統上并沒有監管托管。石油期貨等合約要么以現金結算，要么將原油或玉米運往買方倉庫；金銀通常存放在銀行或第三方擁有的大型金庫中。許多數字交易平臺提供托管服務，但很少能如資產管理公司通常要求的“合格托管機構”那樣運作。只有少數幾家運營商例外，它們從紐約州、南達科他州、內華達州和懷俄明州等四個州之一獲得信托銀行執照。在這些州執照下運營的倉庫必須滿足嚴格的資本要求，以及AML和KYC的安全協議。Bakkt根據《紐約憲章》運營，由Winklevoss兄弟經營的Gemini和Coinbase等競爭對手也設立了紐約信托作為托管。

ICE不提供證券或大宗商品的托管。但它需要強大的欺詐檢測工具來保護其交易所的交易，并保護其清算所內外的支付。在Bakkt清算所，即BakktTrustCo.，ICE正在部署支撐紐約證交所的網絡安全系統。除非客戶想把代幣從BakktTrust轉移到競爭對手的網站上存儲，否則比特幣從一個客戶轉移到另一個客戶的過程都是在其倉庫內進行的。如果客戶A銷售100枚代幣給基金B，交易將在ICEFuturesU.S.上發生。但Bakkt只需通過集中倉庫分類賬上的一個條目，將這100枚比特幣記入客戶B的貸方賬戶，并記入客戶A的借方賬戶，然后通過ICEClearU.S將現金轉給A。

比特幣就像是一件商品，從這個部分轉移到了那個部分，但從未離開倉庫。由于所有余額都在內部倉庫分類帳上結算，期貨交易將避免在區塊鏈上運行，因為在那里比特幣可能被發送到錯誤的地址。這就像把現金從你的支票轉到你自己的銀行儲蓄賬戶一樣。

在ICE的幫助下，Bakkt還為離開倉庫進入所有者錢包的比特幣部署了堡壘式的保護。Bakkt倉庫里的絕大多數比特幣都儲存在所謂的“冷庫”里。要離開倉庫，比特幣必須從冷庫轉移到“暖庫”，然后通過互聯網上的電子轉賬退出。“暖庫”與互聯網相連，這樣比特幣就可以從BakktTrust發送到另一家交易所或錢包。比特幣被存放在脫網冷庫的最深處中。

沒有什么是自動被批準的。為了讓比特幣從“冷”變成“暖”，Bakkt或ICE的兩個或更多辦公室的多個人必須在應用了保護從石油到ETF交易等一切事物的網絡安全協議后簽名。然后，“從冷到暖”的遷移需要獲得安全團隊其他幾個成員的批準，以及身份驗證的其他專有流程。來自ICE和Bakkt的聯合團隊現在已經準備好處理這些簽約事宜，當交易開始時，這一團隊的陣容應該會擴大。

基金經理會接受比特幣嗎？

Loeffler說，資產經理告訴她，如果比特幣足夠安全的話，它可以成為平衡他們投資組合的一個好選擇。“比特幣的波動性目前對零售交易是一個巨大的負面影響，但對機構投資者卻不是。”Loeffler表示，“基金用作另類投資的許多大宗商品波動性很大。石油和咖啡價格忽上忽下，經常劇烈波動。”她指出，比特幣是終極的“獨行俠”；它的峰值和低谷與股票、債券、黃金和房地產的趨勢無關。盡管比特幣存在波動性，但在過去10年里，它的總收益超過了其他競爭對手。理論上，比特幣應該在另類資產的籃子中占有一席之地，成為大型多元化投資組合的主要構成部分。

誰最有可能入場？Loeffler預計零售經紀公司將采取大量行動，部分原因是千禧一代和X一代渴望將比特幣作為一種投資。她表示：“經紀商總是在尋找吸引新客戶的優勢，提供比特幣可能會有很大吸引力。”至于基金經理，Loeffler認為最有可能的買家是大學捐贈基金和養老基金：“他們通常是最先采用新投資理念的‘先鋒’。”

用加密貨幣購物

Bakkt與星巴克的合作讓人們猜測，它的最終目標是將比特幣帶入零售支付領域，這一點得到了Loeffler和Sprecher的證實。商家支付的高額費用正是他們試圖應對的痛點。今天，全球消費者每年用信用卡購買的商品高達25萬億美元。據報道，處理這些支付的“玩家”——尤其是信用卡供應商和銀行中介機構——向零售商收取的平均費用為2.4%至2.5%。信用卡公司將部分“交易費”以現金、航空里程、酒店積分或其他旨在建立忠誠度的獎勵方式返還給消費者。

商家希望能夠控制這些資金，自行設計獎勵計劃，而不是向顧客提供他們可能永遠不會使用的里程或積分，也不會對建立忠誠度有什么作用。零售商很可能永遠不會接受比特幣支付。但千禧一代和X一代對比特幣和其他加密貨幣表現出了更大的熱情。他們也是數字化時代的原住民，其中很多人都難以想象沒有手機的生活。他們通常更愿意通過應用程序支付而不是信用卡。

如果Bakkt成功地推動了機構比特幣交易的激增，這些代幣可能會作為一種高流動性的另類貨幣發揮作用。手機上有Bakkt應用程序的人可以很容易地使用比特幣從商家那里購買商品。Bakkt將負責把比特幣轉換成美元，這樣商戶就永遠不會看到比特幣，而只會看到傳統貨幣。專家比較了通過比特幣和信用卡支付的交易成本后發現，前者可以將目前的交易費用降低75%左右。商家可以利用這些節約下來的成本來降低價格，或者設計自己的獎勵機制，以擴大20多歲的忠實用戶群體。

當然了，這種“登月”設想是否能實現，只有在Bakkt的比特幣期貨合約真正推出以后才會見分曉。讓我們拭目以待。

本文來自Fortune，原文作者ShawnTully

Odaily星球日報譯者：念銀思唐

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