Binance新幣投資收益分析：Top1的專屬詛咒_ANC

作者：0xLoki，來源：作者推特0xLoki@Loki_Zeng，New Huo Tech Prev.

依據Binance Listing公告信息，2022.4.29-2023.6.4的13個月期間，Binance一共新上線20種代幣的現貨交易，其中包括OP、APT、ID、ARB、EDU、SUI6個新幣（在其它交易所上線不超過3個月）和14個老幣（至少在1家其它交易所上線超過3個月）。

依據這些數據，我們可以計算出三個收益率：

1）上線（收盤價）至今收益率；

2）上線（收盤價）至上線7天（收盤價）收益率；

3）上線7天（收盤價）至今收益率。

數據：Binance.US在美國的市場份額下降至2.7%:金色財經報道，據加密數據公司Kaiko的數據，Binance.US在美國的市場份額為2.7%，為2020年12月以來的最低水平。上周，美國證券交易委員會起訴幣安及其附屬公司涉嫌違法。

過去三個月Binance.US的交易量一直在穩步下降。Binance.US3月份的交易量為1760萬美元，4月份為152億美元，5月份為59億美元。[2023/6/15 21:37:42]

20個項目的持有至今平均收益率為-22.3%，而同期BTC的平均收益率為7.9%，價格表現顯著劣于BTC；收益率超過同期BTC的僅有ID、RPL、LDO 3個，剩余17個均在同等周期內跑輸BTC，其中收益率高于BTC最多的是RPL（領先26%），低于BTC最多的是OSMO（落后96.6%）。

0xb6開頭LDO長期持有地址將其全部189萬枚LDO轉入Binance:2月8日消息，據鏈上分析師Bit余燼監測，0xb67a開頭地址于今日19時左右將其全部189萬枚LDO全部轉入Binance，約合490萬美元。該地址今日轉入Binance的LDO由0x9796開頭地址轉入，而0x9796開頭地址持有LDO已長達2年時間，0x9796地址最早于2021年1月獲得74.6萬枚早期質押者LDO空投，此后搭配ETH在Uniswap添加了ETH/LDO流動性，通過將stETH存入Curve獲得收益、DEXLP手續費收益等方式一直在增持LDO。[2023/2/9 11:55:36]

考慮到Binance存在上幣效應，上幣當天可能是局部價格較高值，我們采用T+7作為基準日期進行計算，得到的20個項目平均收益率為-11.3%，表現優于BTC的項目數量增加至6個，有顯著改善，但仍落后于BTC的平均收益率（9.4%）。

Binance.US已將提款保留時間縮短至7天:據官方消息，Binance.US已將通過銀行轉賬（ACH）、借記卡和與Apple Pay關聯的借記卡進行所有存款的提款保留時間從10天縮短到7天，以便用戶可以更自由地提取存入帳戶的美元以及使用這些資金購買任何加密貨幣。

此外，Binance.US表示會出于風險管理和客戶保護的原因會實施提現暫停。[2022/12/24 22:05:23]

這個數據說明"上幣效應"一定程度上拉低了Binance新幣的持有至今收益率，但即使用戶從T+7日開始買入，也仍面臨一個較高的虧損概率。

接下來我們嘗試做一個短期投機者，在幣安上線當日收盤買入，并在7天以后賣出。很遺憾我們仍然只能取得-11.8%的收益率，劣于BTC的-1.6%。20次買入種僅有5次可以獲得盈利，6次可以跑贏BTC，剩下的大部分嘗試都會輸給BTC并虧損。

Binance.US 聘請前法國興業銀行高管 Tammy Weinrib 擔任首席合規官:金色財經報道，加密貨幣交易所幣安美國子公司 Binance.US 宣布已聘請 Tammy Weinrib 為其首席合規官。Weinrib 在加入 Binance.US 之前擔任法國興業銀行金融犯罪合規小組副總裁。在此之前，她在加密貨幣交易所 Gemini 擔任副首席合規官。

Weinrib 在 Binance.US 負責監管合規工作，將負責與美國各地的監管機構和執法機構接觸，并向 Binance.US 首席風險官 Sidney Majalya 匯報工作，后者于 12 月從英特爾加入 Binance.US。Binance.US CEO Brian Shroder 表示：“在 Binance.US，我們認識到處理客戶資產所帶來的巨大責任，因此需要確保我們的公司和行業遵守最高的監管合規標準”。[2022/2/18 9:59:36]

問題出在哪里？ 首先我們可以確定的一件事是：Binance上線的14個老幣都是基本面良好并且已經經受市場檢驗的,并且也涵蓋L2、上海升級等熱門賽道，客觀地說確實屬于[優質幣種]。在項目基本面或者是Binance篩選項目標準沒有問題的情況下，更加可能的原因主要有三個：

這一原因在熱門題材(如MEME、ETHMerge概念）更加明顯，Binance在2023年5月上線Floki和Pepe，此時Floki和Pepe已經幾乎上線了全部交易所；LQTY、OSMO、RPL的上線時間也略晚。這種滯后性也一定程度上反映了Binance對于行業熱點尤其是自下而上熱點的不足。

按照Tokeninsight的統計數據，Binance2022年現貨交易量占到全市場的58.98%，是排名第二的OKX的6.44倍。Binance擁有最龐大的用戶數、最大的交易量，上線Binance意味著更多投資者的關注，但這種流動性優勢也會成為項目的傾銷目的地，包括量的方面和價兩方面。

這個問題之前已經分析過，上線Binance的前7天，20種代幣平均取得-11.3%的收益率，顯著拉低了用戶的投資收益率。如果剔除掉6個新幣，剩下14個幣的平均收益率為-18.1%，更加明顯。

在此基礎上，我們把目光往前看一下，因為"上幣效應"不僅影響上幣后，更多漲幅已經在上幣前實現。我們選取14個老幣種，計算了從幣安上線當天到上線幣安前7天這段期間的收益率（這里我們剔除了2個MEME和6個新幣，因為它們會導致數據失真，而且MEME的上幣決策更多是由市場熱度驅動，而非基本面：

可以看出，Binance的"上幣效應"非常明顯，除LDO外，Binance的剩下13個新幣均出現了明顯漲幅，平均上漲35.8%。（LDO上線期間BTC價格出現了39K-29K的下跌），35.8%即使扣除-22.3%的上線至今收益率，仍可以取得13.5%的收益率。

經過以上分析，我們可以發現，"上幣效應"透支了增長空間是Binance新上線代幣表現不佳的最主要原因，這也解釋了Binance和用戶之間的感受差異：

站在幣安的角度，按照一個合理的流程，選取了基本面良好的代幣上線。如果在上幣決策發生在上幣之前，或者在幣安做出上幣決策的時候買入該代幣，即使拉長市場周期，也可以賺取到高于市場平均水平的收益。

站在用戶的角度，我在幣安買了新上線的代幣，結果虧成了X。而產生這種問題的原因在于"上幣效應"，35%的漲幅消磨掉了代幣本來應該有的上漲空間，這是一種非理性投資或者說過度投資。那么問題也很簡單了，起跑線就輸了35%，Binance新幣如何取得超額收益？

事實上，"上幣效應"的過度投資、上線時間偏晚（因為需要更謹慎）、流動性優勢成為傾銷目的地都是Binance獨有的，除了這些以外，例如IEO、裁員（或者說人員優化）、Labs的廣泛爭議，但沒人關心Rank10高管有沒有閨蜜，也沒有人關心Rank50的交易所今天是否裁員，這都是針對行業Top1的專屬詛咒。

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