從估值邏輯和歷史數據談沖幣安IEO的正確姿勢_LAUNCH

MAV IEO 又多了一批虧友，近來沖幣安 Launchpad/Launchpool 開盤結果套麻了的事也多了起來 ，雖然最近拉了一波，但不少人還沒成功回本。

本文帶你了解各類項目基本估值邏輯，避免無腦沖接在最高點，也回顧并對比 Launchpool 和 Launchpad 的歷史表現，銳評這兩個板塊的異同和投機姿勢。

如果不是“無意義的治理代幣”或者 memecoin，理論上是可以通過給代幣持有者的權益來比較大范圍統一比較的，但畢竟加密貨幣是個注意力游戲，所謂基本面在敘事面前太過渺小，所以估值一般還是在同類項目里面進行對標為主。

比如 MAV 屬于 DeFi 類中的 DEX 賽道，DeFi 的通用指標是較為常用的評估規模的 TVL ，以及不太常用的評估賺錢能力的總費用收入和協議收入，具體到 DEX 方面有多了一個評估業務規模的交易量 Vol 指標。 而對于代幣本身而言，又有當前市值 mcap 和全流通市值 FDV 兩個指標，分別對應短期和長期流動性。

Base通過一系列安全審核為主網啟動做準備:金色財經報道，Base是由加密貨幣交易所Coinbase開發的第2層區塊鏈，已完成一系列安全審核，準備推出其主網，目標是在未來幾年吸引多達100萬新的加密用戶。Base是與Optimism合作構建在OP堆棧上的，于2月份發布。據一份新聞稿稱，為了測試區塊鏈本身和OP堆棧的安全性，Coinbase委托其協議安全團隊進行了為期六個月的內部審計。Coinbase表示，該團隊審核了Optimism在第1層和第2層的所有預部署和智能合約，以識別潛在的安全風險漏洞。[2023/6/30 22:09:18]

參見@BiteyeCN 所做估值對標圖，就使用了 TVL 或者費用收入作為業務評估指標，在 mcap/FDV 下分別給出了估值意見。 當然，數據背后往往有一些貓膩，比如 MAV 使用過于一周手續費來評估的問題在于，MAV 明牌空投+上幣安，所以自然不乏擼毛黨來刷交易量，這塊自然不免虛高( 3/n)。

Lido V2目前正在Goerli上測試，已確認首次取款成功:3月28日消息，Lido V2目前正在Goerli上測試，已確認首次取款成功。Lido貢獻者成功測試了以太坊提款的用戶流程。現在的計劃是廣泛測試Turbo模式（正常功能），特別關注驗證者退出（以確保提款請求在各種情況下得到及時處理）。

此前3月15日消息，ido V2將于下周上線Goerli測試網。在進行約4周的測試后，預計將于5月中旬上線以太坊主網。[2023/3/28 13:31:39]

使用更細的邏輯和常識來判斷也是個好方法，MAV $ 0.5+ 的價格會導致其 FDV 接近 Pancake， MAV 跟幣安關系再近也近不過 Cake， 所以期望幣安加持下價格能夠超過$ 0.5 不太現實。 此前同樣通過幣安 launchpool 首發的 DEX Hashflow 當前 FDV 在 400 M 左右，對應 MAV 價格低于 $ 0.2 。

去中心化體育預測市場Frontrunner完成475萬美元融資:金色財經阿伯丁，基于Injective的去中心化體育預測市場Frontrunner完成475萬美元種子輪融資，Susquehanna Private Equity Investments領投，SOMA Capital、Toy Ventures、Ledger Prime、WAGMI Ventures等參投。

據悉，Frontrunner將融資資金用于產品開發、團隊發展和獲得許可證。（The Block）[2022/12/15 21:45:13]

所以要是真有人以“相信幣安的眼光”來沖的話，$ 0.5 顯然已經遠超首發 launchpool 所能支撐的范圍了。目前市場價 0.45 左右已經是一個相對較高的位置了。

DeFi 類項目由于偏應用，又有一定的實際賺錢能力，所以評估起來還比較方便。而公鏈項目重要的用戶活躍數據基本都是羊毛黨刷的，參考價值較低，只剩一個 TVL 數據勉強能看。所以相比于數據公鏈似乎更看重背景，這也是 VC 在這個領域大行其道的原因之一，反正背景好的貌似無腦 給 10 B。

Sushi宣布在Kava Network完成部署，推出wKAVA系列流動性池及其激勵:9月28日消息，SushiSwap官方宣布，Sushi已在Kava Network上完成部署，將結合Kava共鏈推出Trident AMM和BentoBox，為用戶提供自定義池、Onsen farms等服務。目前在Sushi UI上已推出wKAVA與WBTC、WETH、USDC、USDT等流動性池，LP激勵將在一周后上線。[2022/9/28 22:36:19]

參見我們當年口胡 ARB 的估值，根據 TVL 以及生態給出了 2 倍 OP FDV 的估值，然而 ARB 發幣后價格差異甚大慘遭打臉，反倒是過了這么一段時間隨著 op 價格持續下跌，ARB 成功實現了 2 倍 OP FDV。

FDV = 代幣總流通量 x 幣價

在評估項目時，往往多喜歡使用市值 mcap 而非 FDV 來對比。然而這些多半是因為熱度較高的新發行項目流通量較低，使用 mcap 來對比占便宜。但是 FDV 絕非只是一個數字而已。

Shiba Inu宣布將BONE鑄造率調整為1 BPB:7月16日消息，Shiba Inu（SHIB）團隊宣布，為了防止過度鑄造BONE獎勵，已經根據此前DOGGY DAO：BONE Farms提案結果，調整其獎勵代幣BONE的鑄造率為1 BPB（每個區塊1 BONE）。

值得注意的是，Shiba Inu仍然希望繼續提供ShibaSwap獎勵，因為正在為即將推出的TREAT代幣的發布做準備。（The Crypto Basic）[2022/7/16 2:17:30]

以 OKX/Bybit/Bitget 三家聯合 IEO，并臨門一腳給幣安 Launchpool 免費塞了 40 M 代幣以避免重蹈 Blur 覆轍的 SUI 為例，價格自開盤來一路走低。

最近被爆出項目方在偷摸提前解鎖賣幣，還聲稱自己是靈活 tokenomics，這就是 mcap 逐步向 FDV 靠攏的痛苦過程，增量會變成拋壓。

不過即使 SUI 老實按代幣解鎖計劃來執行的話，其增幅也是非常快的。對標和短期炒作讓 SUI 在開盤即有了 10 B+ 的 FDV，此時 mcap

我們今次以沖開盤用戶的視角再來分析以下，分析 開盤價格（首日均價），歷史最高價格(收盤價)和對應的 FDV ，以及開盤買入 ATH 賣出的回報率 ROI。 上圖為 Launchpool 數據，下圖為 Launchpad 數據，重點看最后一行中位數（15/n）。

從歷史數據上來看此前的 Lauchpool 項目的表現遠遜于 Launchpad 項目。 假設以首日均價買入，然后在 ATH 賣出，對于 Launchpad 而言回報率中位數是 2.9 倍, 而 Launchpool 僅為 1.9 倍。

并且 Launchpool 還有兩個項目開盤即巔峰，買了就一直套到現在，而 Launchpad 還沒有出現這種情況 (當然開盤首日均價這個數據方便橫向對比但也不能反應全貌，EDU 目前開盤日買入大概率還處于套牢狀態)。

至于原因，我們可以觀察到在 FDV ATH 方面 Launchpad 和 Launchpool 的實際上是接近的均為 1.9 B 左右， 但是 Launchpool 的首日 FDV 中位數 780 M 要高過 Launchpad 的 460 M 不少。

這主要還是由于 Launchpool 的流動性問題，Launchpad 一般會給 5% 左右的份額，而 Launchpool 作為免費送幣 一般給的更少，一般為 2% 以下。 雖然 Launchpool 開盤價格虛高，但是由于 BNB 持有者多數開盤直接賣出，開盤價格越高對 BNB 持有者越有利，所以幣安自然也沒有太大動力去區分開來這一點。

對于投資者而言，Launchpool 的長期博弈價值顯然是低于 Launchpad 的，所以對于 Launchpool 的項目更要做好 估值分析和更保守的準備，無腦沖并長期持有很容易就套牢了。

如果懶得估值的話，參考 Launchpad 460 M 的中位數首日 FDV ，Launchpool 應用類項目開盤 FDV 一旦超過這個數值，那么后續高回報的概率其實就不是很大了。

使用同類項目估值對標是最常見的估值方法，Launchpool 的項目表現不如 Launchpad，幣價由于流動性問題開盤往往虛高，需要更謹慎。Launchpool 有少量開盤即巔峰一直套到現在的，Launchpad 則基本沒有一直完全套死的。

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