央行數字貨幣研發加速，將帶來哪些重大影響？_ETH

來源：通證通研究院

編者注：原標題為《央行數字貨幣的五大影響》

導讀

2019年下半年央行數字貨幣研發加速，推出后將帶來哪些重大影響？

摘要

專題：DC/EP可能的影響捍衛國家數字主權。未來數字主權將構成各國綜合國力的一部分，數字主權將至少與金融主權處于同等重要的地位，較早推出央行數字貨幣有望使我國在數字貨幣潮流中取得先發優勢，立于不敗之地。

促進人民幣國際化。央行數字貨幣以國家信用為保證，價值相對穩定，有助于人民幣在更廣范圍內的流通使用，促進人民幣國際化。

提升貨幣政策有效性。央行數字貨幣為央行提供了新的貨幣政策工具，或幫助央行對貨幣供應量及結構、流通速度等的測算更為精確，有助于提升央行貨幣地位和貨幣政策有效性。

提升金融監管效率。現金交易本身存在監管難的問題，BTC、Libra等進一步擴大了監管盲區，央行數字貨幣的推出有助于加強金融監管。

適應無現金社會發展，或打破支付行業壁壘，但短期影響可能相對有限。

行情：盤整后有望繼續上攻。本周數字通證總市值為2513.7億美元，上漲5.4%；日均成交量為1019.5億美元，上漲54.8%；日均換手率為40.5%，上漲10.9%。BTC現價9261美元，周漲幅為6.9%；日均成交量為307億美元，日均換手率為18.3%。ETH現價219.6美元，周漲幅為1.3%，日均成交量為107億美元，日均換手率53.7%。本周交易所BTC余額為84.35萬個，較上周減少了4.24萬個。交易所ETH余額為858萬個，較上周減少62萬個。BICS二級行業中，供應鏈市值下降明顯。

香港金管局發布有關多種央行數字貨幣跨境網絡項目的聯合聲明:香港金融管理局（金管局）、泰國中央銀行（泰國央行）、阿拉伯聯合酋長國中央銀行（阿聯酋央行）及中國人民銀行數字貨幣研究所（人行數研所）今日公布一致歡迎阿聯酋央行及人行數研所參與Inthanon-LionRock項目1的第二階段。Inthanon-LionRock項目由金管局與泰國央行發起，旨在探討于跨境支付應用央行貨幣貨幣。此聯合項目得到國際結算銀行創新樞紐轄下香港中心的大力支持，并已重新命名為“多種央行數碼貨幣跨境網絡”（m-CBDCBridge）。[2021/2/23 17:44:11]

產出與熱度：算力下降，關注度回升。BTC本周挖礦難度為13.69T，較上周不變，本周日均算力為89.26EH/s，較上周下降1.03EH/s；ETH本周挖礦難度2465，較上周上升42，日均算力187.0TH/S，較上周下降2.6TH/S。

行業：BTC期權合約將面世。央行貿易金融區塊鏈平臺成果顯著；Bakkt及CME擬推出BTC期權，Bakkt平臺宣布BTC期權合約將于2019年12月9日上線，CME官方宣布將在2020年第一季度推出BTC期權；BTC被正式列入法國高中課程大綱。

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

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專題：央行數字貨幣的五大影響

1.1??DC/EP研發加速

社科院尹振濤：央行數字貨幣定位是替代現金，但不會讓現金消失:中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤表示，數字貨幣是一個最底層的貨幣，它跟現金是并列的，與第三方支付存在本質不同。第三方支付要嫁接在M0（流通中的現金）的基礎上，它主要是支付渠道，而不是真正意義上的電子貨幣，因為它沒有發行貨幣，只是貨幣的轉移。尹振濤分析說，中國的數字貨幣，定位也就是替代現金。央行數字貨幣有它自己的優勢，尤其是普及達到一定程度，對于現金的替代效益會是非常明顯，但是不會讓現金消失。（時代周報）[2020/4/21]

自2014年起，中國央行就在時任行長周小川的倡導下，開始了對數字貨幣和央行數字貨幣的研發。

2018年3月9日，十三屆全國人大一次會議記者會上，周小川提到，央行正在研究的是DC/EP，DC，digitalcurrency，是數字貨幣；EP，electronicpayment，是電子支付。

2019年8月，央行2019年下半年工作電視會議提出加快推進我國法定數字貨幣研發步伐；2019年9月，據《中國日報》報道，央行數字貨幣的“閉環測試”已經開始。

1.2??DC/EP的發展路徑

1.2.1???運營體系：雙層架構

央行數字貨采用“央行-商業銀行/其他機構”雙層運營體系，即央行先將央行數字貨幣兌換給商業銀行或其他運營機構，商業銀行或其他機構再將央行數字貨幣兌換給公眾，商業機構向央行全額繳納準備金。采用雙層運營體系的原因主要包括以下幾個方面：

聲音 | 中科金財董事長朱燁東：中國望成G20首個發行央行數字貨幣的國家:2019年11月16日，由北京區塊鏈技術應用協會(BBAA)、北京中科金財科技股份有限公司(下稱“中科金財”)、度小滿金融聯合主辦的“2019金融科技、監管科技、區塊鏈藍皮書發布會”在京舉行。

朱燁東在會上對區塊鏈行業的發展現狀、產業生態進行了解讀，并對區塊鏈行業未來發展的12大趨勢進行了前瞻。在他看來，中國將引領全球區塊鏈技術研究、應用落地及標準建設，在區塊鏈領域的國際話語權、影響力將全方位提升；區塊鏈帶來的生產關系變革，觸發了價值互聯網的商業模式，將加速與產業融合，成為經濟增長的新引擎；中國有望成為G20中首個發行央行數字貨幣的國家。（東方財富網）[2019/11/17]

大國發行央行數字貨幣面臨多樣性和復雜性；

充分發揮商業機構的資源、人才和技術優勢；

避免風險過度集中；

避免金融脫媒。單層投放框架下，央行直接面對公眾投放數字貨幣。和商業銀行存款貨幣相比，央行數字貨幣在央行信用背書情況下，競爭力優于商業銀行存款貨幣，會對商業銀行存款產生擠出效應，影響商業銀行貸款投放能力，增加商業銀行對同業市場的依賴。這種情況下會抬高資金價格，增加社會融資成本，損害實體經濟。

1.2.2???定位：注重M0替代

定位于M0替代的原因主要包括兩方面，M1、M2已經實現點電子化且尚能滿足經濟發展需求，而M0數字化程度不足。

聲音 | 央行數研所所長穆長春：央行數字貨幣不會影響微信、支付寶:央行數研所所長穆長春在得到App課程中表示，央行數字貨幣不會影響微信、支付寶，原因如下：1. 首先從法權上，央行數字貨幣的效力和安全性是最好的。微信和支付寶在法律地位、安全性上，沒有達到和央行數字貨幣同樣的水平。2. 央行比微信、支付寶更能應付極端情況，不需要網絡就能支付。收款、付款雙方都在離線情況下使用。只要手機有電，哪怕整個網絡都斷了也可以實現支付。3. 央行數字貨幣對微信、支付寶的位置不會產生影響。因為目前支付寶、微信也是使用人民幣支付，其實也就是用商業銀行存款貨幣進行支付。央行數字貨幣推出后，只是換成了數字人民幣，也就是用央行的存款貨幣，雖然支付工具變了，功能也增加了，但渠道和場景都沒有變化。（火星財經）[2019/9/9]

替代M1、M2無助于提升效率，同時會對現有的系統的資源造成浪費

M1、M2已經實現電子化，即基于現有的商業銀行賬戶體系；支持M1和M2流轉的銀行間支付清算系統、商業銀行行內系統以及非銀行支付機構的各類網絡支付手段等日益高效，能夠滿足我國經濟發展的需要。M0數字化程度不足現有的M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等的風險；電子支付工具無法完全替代M0，比如銀行卡和互聯網支付，基于現有銀行帳戶緊耦合的模式，公眾對匿名支付的需求不能完全滿足；在賬戶服務和通信網絡覆蓋不佳的地區，民眾對于現鈔依賴程度較高。1.2.3???技術路線：技術中性為滿足高并發需求，不預設技術路線。《中華人民共和國人民幣管理條例》規定，禁止故意損毀人民幣，在現鈔上添加額外社會或行政功能實際上有損毀人民幣之嫌，因此央行數字貨幣會加載有利于貨幣職能的智能合約，對于超過貨幣職能的智能合約保持審慎態度。

獨家 | OK戰略副總裁徐坤：央行數字貨幣是對現有支付體系的補充:今日，金色財經獨家采訪OK戰略副總裁徐坤對于央行數字貨幣的看法，徐坤表示：支付體系是商業網絡的基石，牽一發而動全身。央行數字貨幣需要平衡的方面有很多，既要滿足高效、安全、穩定，還要注重易用性，這必然要求引入市場力量，通過競爭來優選出最可行的實施方案。

支付的基礎是賬戶體系與媒介，央行數字貨幣是對現有支付體系的補充，從賬戶互通、媒介流通的層面上，央行數字貨幣的運營離不開當前正在承擔支付清算功能的機構，包括商業銀行、支付企業等等，具體哪些機構會參與其中、參與的深度如何，一是看技術研發能力，二是看用戶運營能力。[2019/8/28]

1.2.4???匿名：實現可控匿名

央行數字貨幣基于賬戶松耦合形式，即交易環節不依賴賬戶。在該模式下，交易數據每日由運營機構異步傳輸至央行，在保證央行掌握必要的數據以確保審慎管理和反洗錢監管的同時，減輕運營機構的系統負擔。在匿名性上，央行數字貨幣將實現可控匿名，只對央行這一第三方披露交易數據。

1.3??DC/EP可能帶來的五大影響

捍衛國家數字主權。未來數字主權將構成各國綜合國力的一部分，數字主權將至少與金融主權處于同等重要的地位，較早推出央行數字貨幣有望使我國在數字貨幣潮流中取得先發優勢，立于不敗之地。

促進人民幣國際化。央行數字貨幣以國家信用為保證，價值相對穩定，有助于人民幣在更廣范圍內的流通使用，促進人民幣國際化。

提升貨幣政策有效性。央行數字貨幣為央行提供了新的貨幣政策工具，或幫助央行對貨幣供應量及結構、流通速度等的測算更為精確，有助于提升央行貨幣地位和貨幣政策有效性。

提升金融監管效率。現金交易本身存在監管難的問題，BTC、Libra等進一步擴大了監管盲區，央行數字貨幣的推出有助于加強金融監管。

適應無現金社會發展，或打破支付行業壁壘，但短期影響可能相對有限。中國M0/M1比例已由2013年的18%降至2018年的13%，瑞典等國家這一比例已經降至5%以下；中國M0/M2比例近年來不斷下降，2013年之后很少超過5%，可以說央行數字貨幣的推出適應了無現金社會的發展趨勢。由于央行數字貨幣的信用等級極高，或有可能打破支付行業的壟斷，但短期，由于用戶對商業銀行和頭部支付機構已建立信任感，支付習慣逐漸固化，匿名支付需求有限，對支付行業的總體影響可能相對有限。

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行情：盤整后有望繼續上攻

2.1???整體行情：反彈回落

本周數字通證總市值為2513.7億美元，相比上周上漲了129.9億美元，漲幅約5.4%。周初市場出現較大幅度反彈，下半周震蕩下行。

數字通證市場日均成交量為1019.5億美元，較上周上漲54.8%，日均換手率為40.5%，較上周上漲10.9%。

本周交易所BTC余額為84.35萬個，較上周減少了4.24萬個。交易所ETH余額為858萬個，較上周減少62萬個。交易所BTC及ETH余額均出現下降，場內拋壓有所緩解。

USDT市值為41.2億美元，較上周增加792萬美元。資金進場熱情有所回升，USDT溢價程度小幅提升。

2.2??核心通證：BTC主導行情

BTC現價9261美元，周漲幅為6.9%，月漲幅為10.3%。本周BTC日均成交量為307億美元，日均換手率為18.3%。BTC本周周初反彈，小幅回落。

ETH現價219.6美元，周漲幅為1.3%，月漲幅為1.8%。本周ETH日均成交量為107億美元，日均換手率53.7%。ETH本周表現較弱。

EOS現價3.35美元，周漲幅5.5%，月漲幅11.3%。本周EOS日均成交量為29.4億美元，日均換手率95.4%。EOS聯動反彈。

XRP現價0.29美元，周跌幅為-1.9%，月漲幅為15.4%。本周XRP日均成交量為21億美元，日均換手率16.3%。XRP本周表現相對弱勢，不及主流通證。

本周BTC和EOS月波動率小幅上行，BTC月波動率為20.4%，較上周上漲1.0%；ETH月波動率為18.5%，較上周下降0.9%；EOS月波動率為22.0%，較上周上漲0.4%；XRP月波動率為16.6%，較上周下降0.8%。

2.3??BICS行業：供應鏈市值下降明顯

在市值排名前五位的BICS二級行業中，支付結算行業市值從72.4%升至73.2%，從市值占比變化率看，性能優化、零售電商行業市值占比增速較高，供應鏈和醫療保健市值占比下降較為明顯。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為操作平臺、項目服務和信息技術，下降較為明顯的分別為支付結算和專業服務。

2.4??市場觀點：盤整后有望繼續上攻

本周市場出現較大幅度反彈后小幅回落，上方仍受到MA120的壓制，9000美元附近支撐較強，盤整之后市場有望繼續上攻。投資者可以持有BTC現貨為主，7300美元或成BTC“政策底”。

回調可逐步加倉。從長期看，優質通證有較大的想象空間，目前尚在牛市初期，回調均為難得的加倉機會，投資者可以結合自身情況做好資產配置。

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產出與熱度：算力下降，關注度回升

挖礦難度有所降低，BTC算力顯著回升。BTC本周挖礦難度為13.69T，較上周不變，本周日均算力為89.26EH/s，較上周下降1.03EH/s；ETH本周挖礦難度2465，較上周上升42，日均算力187.0TH/S，較上周下降2.6TH/S。

本周，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為11，同上周相比上升，Ethereum詞條搜索熱度為6，較上周小幅提升。

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行業要聞：BTC期權合約將面世

4.1????央行貿易金融區塊鏈平臺成果顯著

央行貿易金融區塊鏈平臺在深圳上線一年多以來成果顯著，截至目前，在深圳市有29家銀行的485家網點參與推廣應用，實現業務上鏈3萬余筆，業務發生筆數5千余筆，業務量約合750億元。

4.2????Bakkt及CME擬推出BTC期權

akkt平臺宣布BTC期權合約將于2019年12月9日上線，期權合約將以Bakkt每月BTC期貨合約為基礎。CME官方宣布將在2020年第一季度推出BTC期權。

4.3????BTC被正式列入法國高中課程大綱

法國高中的經濟學和社會科學課程中增加了BTC相關解釋內容。BTC近來已成為法國許多大學課程的組成部分。

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