從2008年的金融危機看周期_ITA

一、回溯歷史可以看清全貌

從前，有四個盲人很想知道大象是什么樣子，可他們看不見，只好用手摸。胖盲人先摸到了大象的牙齒。他就說：“我知道了，大象就像一個又大、又粗、又光滑的大蘿卜。”高個子盲人摸到的是大象的耳朵。“不對，不對，大象明明是一把大蒲扇嘛！”他大叫起來。“你們凈瞎說，大象只是根大柱子。”原來矮個子盲人摸到了大象的腿。而那位年老的盲人呢，卻嘟嚷：“唉，大象哪有那么大，它只不過是一根草繩。”原來他摸到的是大象的尾巴。四個盲人爭吵不休，都說自己摸到的才是大象真正的樣子。而實際上呢？他們一個也沒說對。

只有進行綜合分析，才能不只見樹木不見森林，看清全貌。因為，我們看到的只是自己接觸的那一部份。牛市的時候看到會漲，熊市的時候看到會跌。

Laster Digital計劃從2023年年中開始推出加密貨幣基金和交易所交易基金:金色財經報道，野村控股加密子公司Laser Digital計劃放緩招聘計劃。Laser Digital預計將在2023年初從迪拜獲得第一個許可證，從2023年年中開始推出加密貨幣基金和交易平臺交易基金。

此前Laser Digital表示，將于2023年第一季度推出一個專門的加密貨幣交易平臺，業務將??包括高頻交易、做市和自營交易，以迎合機構客戶、家族辦公室、高凈值個人和對沖基金的需求。[2022/11/15 13:08:46]

為了看清全貌，可以回溯歷史，看看那些典型性事件的起始，過程，終結與反轉。

二、2008年經濟危機始末

德國預計從2022年第一季度起實施其加密基金份額新規:9月20日消息，德國聯邦財政部一名發言人表示，預計其允許投資基金發行加密基金份額的法令草案將從明年第一季度開始生效。該發言人稱，有關該條例草案的磋商將持續到10月1日，并補充說，在這一過程結束時，歐盟委員會將收到通知，然后可以在3個月內提交答復，因此，該條例只能從2022年第一季度開始生效。根據這位發言人的說法，加密基金份額的新規定將不包括投資門檻，但有關個人投資者的規定仍將適用。據悉，《基金配置法案》（The Fund Location Act）限制機構投資基金（即Spezialfonds）在加密資產中的配置不超過其資產的20%。（IPE）[2021/9/21 23:39:16]

2007年，美國次貸危機正式爆發。伴隨著華爾街四大投行之一的雷曼兄弟的倒閉，引發了自1929年大蕭條以來一場最為嚴重的全球金融海嘯。那一次危機的發生與反轉，可稱作是金融史上教科書式的事件。本篇將就2008年的危機進行分析與對幣市這一個輪回的對比進行研析。

Bitfinex首席技術官：自從2017年牛市以來，加密空間已成熟很多:雖然有一些回撤，但一旦比特幣突破2萬美元的價格區間，分析師強調在該心理區間上方沒有歷史阻力。Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino解釋說，自從2017年的牛市以來，加密空間已經成熟了很多。Ardoino表示：“加密市場今天正在回撤最近的一些漲幅。”隨著加密空間內的一些興奮消退，參與者可以開始思考，自比特幣2萬美元的歷史高點以來，這個空間發生了多大的變化。再多的憤世嫉俗、懷疑，甚至是異想天開的想法，都無法掩蓋比特幣令人信服的理由。全球資產管理公司將繼續相應地調整其投資組合。”（Bitcoin.com）[2020/12/3 22:59:10]

2005-2007年，引發次貸危機的根本就是政府的各種政策支持自有住房擴張，那些以前根本買不起房的人，現在也能買得起了，造成房價飛速上漲。

分析師：比特幣從2015年到2020年的投資回報率超過許多傳統市場:韋氏評級（Weiss Ratings）發推稱，分析師Justinas Baltrusaitis表示，比特幣從2015年到2020年的投資回報率超過了許多傳統市場。BTC自2015年以來的投資回報率接近3500%，是五個傳統股票市場的70倍。[2020/7/2]

銀行作為貸款方不斷提高貸款比例，紛紛搶著給錢，爭奪市場份額，生怕被競爭對手超越。很多大銀行，把住房貸款上限從過過去的個人年收入或家庭合計年收入的3-3.5倍提升至4-5倍，提高了50%以上。

借款人最開始是低首付，高貸款，然后是低月供貸款，再然后是零月供貸款，最后是銀行不要求有工作證明或信用記錄，人們就能拿到房屋抵押貸款。

以上，都能讓更多信用評級一般或沒有信用記錄的買房人貸到更多錢，讓更多的房屋買家擴大預算購買更貴的房子。與此同時，對于貸款人來說，風險更高了。

為了推升市場投資意愿，美聯儲不斷通過降息注入流動性，2005年-2006年，美聯儲的基準利率是調升周期，至2007年起，不斷調降基準利率，從2006年末的5.25一直調到2008年的0-0.25。

借貸標準降低的同時，華爾街推出新的高風險高杠桿的金融衍生品，媒體大肆造勢。所有人都覺得，過往的違約率很低，預測未來也仍然會很低。但忽視了抵押貸款率過于寬松，導致違約率高到前所未有的程度。

在2004-2006年，房屋價格增長了約30%，與2000年相比，增長了約80%，是在過去一個世紀中除了二戰后那段時間以外最快的增速。房地產市場看起來前所未有的興旺，購房者的投資款不斷在增值。所有人都在這場看起來永不會散席的盛宴中狂歡，不斷在巔峰處加注，這種過度風險容忍引發的行為就像蒙眼在狂奔，看不見前方是懸崖還是陡壁，看不見風險在滋長。結果給投資人帶來巨大痛苦和損失。

那些大家覺得不可能發生的事都發生了，而且同時發生了，導致信貸危機。大規模抵押貸款違約，銀行收回不能按期還款的抵押住房；房屋價格崩盤及現有房子賣不動，股市崩盤，公司債券崩盤，信用完全枯竭，大量銀行無力支付借款利息，尋求ZF援助，甚至破產。成千上萬的家庭用來投資房產的錢都虧掉，他們的搬家成本以裝修成本，也都虧掉了。

賣家成群結隊地拋售，量大，價低，急于賣出，另一邊的買家都不敢動手了。資產價格崩盤，市場流動性強到了零。市場價格一路狂瀉，整個市場沒有賣家只有買家。在市場跌到谷底時，投資人采取行動繼續投資，需要巨大的信心和勇氣。

而達利歐的橋水基金憑借對大數據的分析成果，在2008年債務危機中，在絕大多數人都虧損的情況下實現了可觀的盈利。

三、結語

1、不能簡單地用過去預測未來，要考慮變量。現在也不會完全復制過去的走勢。

2、當所有人都覺得風險不存在的時候，處于極度興奮與樂觀中時，是要提高警惕的時候。世界上最危險的事情是相信根本沒有風險，最危險的買入時機，通常是在每個人都相信根本沒有虧錢可能的時候。

3、當市場只有賣盤，沒有買盤，可能就跌到了谷底，往往可以獲得一個很好的買入價格，未來可以預期好的回報。極端的否定態度加上夸大的風險規避，可能導致價格已經低到不能低的程度。這個時候，虧錢的風險可能是最小的。

4、助長金融市場狂熱興奮的因素有兩個，一個是，人們在金融投資上的記憶極其短暫，后果是這些金融投資大災難，但很快就完全遺忘了。更進一步的后果是，同樣的情形再次出現，卻受到新一代投資人的一片歡呼。

5、如果你拒絕與大多數投資人為伍，你會受到雙重打擊：一是從業績來看，你可能沒有別人賺得多，輸了比賽；二是從群體看，你像一個不合群的人，輸了面子。雖然這樣，但是最重要的是：你的錢還在，其他人最終錢都沒了。一定要根據你身邊大多數投資人的行為來相應調整自己的投資行為。別人處理自己的事情越不謹慎小心，我們處理自己的事情就越要謹慎小心。

6、過于寬容的資本提供者，經常會助長金融泡沫的生成和發展。寬松的資本市場助長大牛市，而大牛市后面緊隨的就是著名的大崩盤。

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