幣價、TVL雙雙創歷史新高 一文速覽GMX生態28個項目_TRA

原文：《GMX 樂高》

作者：quantumzebra123

可組合性（Composability）是 DeFi的核心功能，使開發人員通過集成現有協議來快速創建新項目。一個現有協議便是GMX，它在 2022 年取得了輝煌的成績。其 LP 通證 GLP 穩定地提供了超過 20% 的以$ETH計價的回報，引發了流行的“真實收益率”（real yield）敘事。

因此，開發人員開始在 GMX 之上構建新項目，時至今日已經有 28 個。本文介紹了所有項目，并對重點項目進行了分析。他們可以分為五類，金庫、借貸、社交交易、期權以及其他。

金庫是其中最大的類別，有 13 個項目，從基本的自動復利池（auto-compounding）到旨在提高 GLP 回報的復雜的結構化金融產品。

愛因斯坦認為復利是世界第八大奇跡。如果你像我一樣，總是忘記將 GLP 收益重新投入 GLP 池，我們都錯過了一些白撿的錢。

如果你不利滾利，年初投入的 100 美元在年底只會變成 120 美元，假設回報是 20%。然而，如果你一天操作兩次，將收益投回 GLP 池，你的 100 美元會在年底變成 122.14 美元。如果你考慮到復合乘數點（multiplier points）的提升，獲得回報會更高。Multiplier points 是 GLP 的一個獨特功能，以獎勵長期用戶。

相當多的產品為 GLP 持有者提供自動復利服務，這樣他們就不會錯過潛在的利滾利收益。

Abracadabra是最大的 GLP 利滾利池，TVL 為 1,547 萬美元。用戶存入 GLP 以獲得 magicGLP，magicGLP 每天兩次自動將獲得的收益再投入到 GLP 池子中，從而最大化回報。與其他金庫通證一樣，magicGLP 的價值會隨著時間的推移而增加，導致 magicGLP 兌換 GLP 的比率上升。

Abracadabra 對該服務的收益收取 1% 的費用，并且沒有進入/退出費用，這是自動利滾利池中最低的價格。

Plutus是第二大的利滾利池，其 TVL 為 786 萬美元，用戶可以將 GLP 存入得到 plvGLP。它每 8 小時自動復利一次，并收取 2% 的退出費和 10% 的保險庫費。

貝寶金融佟磊：加密資產機構間拆借利率對把握比特幣價格走勢有指導意義:金色財經現場報道，4月24日，由印比特主辦、金色財經和易礦聯合主辦，珠海市橫琴新區數鏈數字金融研究院指導的《2021新基建區塊鏈峰會》在成都召開。貝寶金融金融服務負責人佟磊以《把握加密貨幣市場機遇拐點》為題進行分享。他指出，利率是資產定價的核心，在傳統金融市場，把握住利率變化大概就知道了一個資產的價格和走勢。比特幣也是一項金融資產，它的價格和邏輯也離不開宏觀經濟的分析框架。歸根到底，這一輪牛市最終動力來源還是美聯儲主導的各國央行的貨幣寬松，這是一系列資產價格上漲的來源。我們關注利率指標，就能大概率提前去預知牛市的節奏。盡管目前在加密資產市場還沒有一個統一指標把握其市場利率，但有一個值得關注的點，就是加密貨幣信貸市場里的機構之間存在著相互拆借的交易，拆借市場的利率是值得關注的指標。2020年312暴跌之前，機構間拆借利率快速升高，我們認為是對市場杠桿過高的提前預警。[2021/4/24 20:54:18]

作為交換，plvGLP 持有者獲得 15% 的 $PLS 流動性挖礦獎勵，相當于 2 年內分配給 plvGLP 持有者 225 萬$PLS。獎勵在最初幾個月有加權，這意味著前幾個月的獎勵最高。$PLS 可以被鎖定以獲得 Plutus 協議產生的收益的一部分，并獲得對鎖定在 Plutus 內的 veTokens 的控制權。除了 plvGLP，Plutus還有一系列治理權聚合和流動性相關產品。

Yield Yak是 Avax 上的一個 GLP 農場，TVL 為 731 萬美元。與 Abracadabra 和 Plutus 類似，Yield Yak 自動將$AVAX獎勵投入 GLP，并獲得 esGMX 以增加獎勵。Yield Yak 收取收益的 9.5% 作為管理費，沒有進入/退出費用。

Beefy Finance的 TVL 為 136 萬美元。它的金庫每天至少滾利一次，并在每次有存入時滾利。因此，利滾利操作每天發生會 10-20 次。它同樣收取收益的 9.5% 作為管理費，且沒有進入/退出費用，這與 Yield Yak 完全相同。

Redacted為金庫產品增加了一些多樣性。Redacted 發布的 Pirex 在自動復利的基礎上，為質押的 GMX 和 GLP 提供流動性。它有兩種模式，簡易模式和標準模式。

簡易模式與上述其他利滾利池相同。很酷的是，他們還提供一個 GMX 金庫。用戶存入 GMX 或 GLP 以獲得 apxGMX 或 apxGLP。簡易模式收取 1% 的提款費，回饋給金庫通證的持有者。此外，它還收取收益的 10% 作為平臺費和 0.3% 的福利獎勵費用。

比特幣價格大漲 礦工收入已重回減半前高點:11月19日消息，今年比特幣經歷減半后，礦工挖礦的區塊獎勵下降，但鑒于最近比特幣大漲，Glassnode數據顯示比特幣礦工收入已重回減半前高點。(Decrypt )[2020/11/19 21:17:56]

標準模式為質押中的 GMX 和 GLP 提供流動性。用戶存入 GMX 和 GLP 獲得 pxGMX 和 pxGLP。存入的 GMX 和 GLP 與原生質押在 GMX 上一樣。

不同的是，pxGMX 和 pxGLP 是可流通的，用戶可以隨時賣出，pxGMX 在 Arbitrum 上在Camelot有一個池子，在 Avax 上的Trader Joe有一個池子。

當通過 GMX 協議質押時，獲得的 esGMX 是不可轉讓的。而通過 Pirex 存入，獲得的 esGMX 被標記為 pxGMX 并可以轉讓。此外，獲得的乘數點（multiplier points）永遠不會丟失，因為當用戶在公開市場上出售 pxGMX 時，其底層的 GMX 仍然被質押。因此，用戶不會因為缺乏 multiplier points 或者 出售質押的 GMX 而受到懲罰。

標準模式收取 1% 的兌換費和收益的 10%。

Pirex 的 GMX 金庫是很有意思的創新，而 GLP 金庫則與其他利滾利金庫類似，可費用更高。因此，Pirex GMX Vault 的 TVL 為 404,555 美元，而 GLP Vault 的 TVL 僅為 38,557 美元。

Mugen Finance的 GLP 金庫 TVL 為 323 萬美元。它聲稱是一個多鏈聚合器，使用可持續的協議收入來產生收益。然而，Mugen 目前只支持一條鏈上的一個協議，即 GMX。

Mugen 的機制與上述 GLP 金庫不同。$MGN是協議通證。用戶將$USDC存入 Mugen 金庫以鑄造 $MGN，Mugen 用其金庫購買 GLP。用戶質押 $MGN 以獲得 GLP 產生的收益。

購買 $MGN 和直接購買 GLP 有什么區別？購買 $MGN 更糟糕 3 倍。

當你以 $MGN 購買時，Mugen 團隊將從你的 GLP 回報中扣除 10%。

雖然你可以燒掉 GLP 從 GLP 池中贖回資產，但你不能從 Mugen 金庫中提取資產。你只能在公開市場上出售 $MGN。目前，$MGN 的市場價格為 81 美元，而其對應金庫價值為 126 美元，這意味著如果早期用戶想要退出，他們必須接受 35% 的損失。

聲音 | 分析師Josh Rager：不必擔心比特幣價格回調，可能帶來大量買入機會:Tradingview.com數據顯示，比特幣價格在周六（ 2月15日）尾盤大幅下跌，跌至9800美元的支撐位。自那以來，BTC已恢復1萬美元，但隨著比特幣從幾周的上升勢頭中降溫，預計還會出現進一步的虧損。交易員兼分析師Josh Rager指出，幾周的價格下跌沒有什么問題，這對市場是健康的。“許多人在尋找買入機會，這可能會帶來大量機會。”其他人仍持樂觀態度，稱這僅僅是暫時現象，市場仍然非常強勁。交易員Satoshi Flipper表示，“所有跡象都表明這個市場有多么強勁，以及BTC和山寨幣有多么強勁。任何說看到（市場）疲軟的人，都是在腦海中浮現海市蜃樓。”此外，Josh Rager還表示，“所有資產都回調，沒有任何東西會直線上升。LINK今天跌至4.08美元，跌幅10%至15%，然后反彈了，總是會有機會。”（Bitcoinist）[2020/2/16]

Mugen 還有一個特別的設計，以“防止用戶在收益分配之前和之后開啟并解除質押”。這個設計使得協議在會 30 天內延期支付 GLP 獎勵。例如，如果 Mugen 從今天的 GLP 收益中獲得 100 個 $ETH，那么每個 Mugen 質押者在接下來的 30 天內將每天獲得 100 $ETH 中他們那一份的 1/30。如果你想提前退出，你將失去剩余的獎勵。

那么為什么還會有人購買 $MGN 呢？他們可以從早期用戶的損失中受益。因為早期用戶只能在公開市場上出售 $MGN，導致 $MGN 的價格低于其實際價值。如果你今天購買 $MGN，只花 81 美元可以購買價值 126 美元的 GLP。

此外，只有 84% 的 MGN 被質押。因此，質押者獲得的收益更高，因為 16% 的 MGN 持有者愿意放棄他們的 GLP 收益（不過，需要指出的是 GLP 是自動質押的）。

使用任何利滾利池都伴隨著額外的智能合約風險。當用戶認為收益分配應該通過智能合約自動進行時，Mugen 此前曾暫停了收益分配，并沒有做出解釋。

最后，該項目依靠社區開發的前端供用戶與其合同進行交互。該項目有自己的官網鏈接，但其功能非常有限。

下表總結了以上提到的六個利滾利池的基本信息。

除了基本的利滾利外，不少項目還設計了更為復雜的 GLP 策略。

CCN研究人員：比特幣價格將在2018第二季度回升:CCN研究人員稱，比特幣價格將在2018第二季度回升，有以下三個原因：美國稅收季即將結束；Coincheck將被Monex收購；從歷史來看，3月會是比特幣價格最好的交易月份之一。[2018/4/6]

最常見的是 Delta Neutral 策略。由于 GLP 由 50% 的穩定幣和 50% 的$BTC+$ETH組成，GLP 持有者相當于持有 0.5 倍杠桿的 Crypto 多頭頭寸，因此面臨 BTC 和 ETH 的價格變動風險（加上對 GLP 池中其他一些小幣的輕微敞口，如$UNI和$LINK）。這在牛市中很好。但在熊市中就有問題了。因此，市面上出現了 Delta Neutral 金庫來對沖這些風險。

Rage Trade的 Delta Neutral 金庫是最受歡迎的，它被稱為 Risk On Vault。Rage Trade 的 Risk On Vault 將用戶存入 $USDC 投資進 GLP 池，同時通過閃電貸建立 $ETH 和 $BTC 的空頭頭寸。我們之前的文章更詳細地解釋了 Rage Trade 的機制。最終的結果是，當你持有 GLP 時，Rage Trade 自動對沖了你的多頭敞口。

Rage Trade 還設計了一個 Risk Off Vault，以配合 Risk On Vault。Risk Off Vault 把 USDC 借給 Risk On Vault 來建立空頭頭寸。Risk Off Vault 獲得Aave借貸利率和 Risk On Vault 獲得的部分 GLP 獎勵。

Risk On Vault 的 TVL 為 7,330,180 美元，Risk Off Vault 的 TVL 為 3,799,645 美元。合計 TVL 為 1,113 萬美元。

Neutra Finance通過另一個的途徑實現了 Delta Neutral。它通過在 GMX 開設杠桿空頭頭寸來對沖 GLP 的多頭敞口。它通過獨特的再平衡機制保持 Delta Neutral。它目前的 TVL 為 116 萬美元。

亞洲散戶成為推動比特幣價格上漲的最強動力:據華爾街日報網13日報道，比特幣的驚人上漲受到全球金融市場一股新力量的推動：數百萬亞洲散戶。盡管外界注意力集中在上周末美國推出的比特幣期貨上，但按成交量計算，比特幣交易的重心在東方，最開始是在中國，然后今年早些時候轉移到日本，而最近韓國成為比特幣交易最火爆的地方。與金融市場此前出現的狂潮不同，這次是散戶首先加入比特幣市場狂歡，推動比特幣價格在今年上漲1,600%。而上世紀90年代末互聯網泡沫時期，美國散戶是在上漲后期才進入市場的。[2017/12/13]

來源：Neutra Finance

與 Neutra 類似，Umami的 Delta neutral 策略也涉及在 GMX 上的對沖交易。它還實施了內部凈額結算策略，該策略在 Umami 金庫之間重新分配 Delta 以最小化對沖成本。對沖金額定期通過算法重新平衡。

Umami 原定于 3 月啟動 Beta。然而，其 CEO 最近跑路了，并拋售了他所有的代幣。雖然團隊其他成員決定繼續以 DAO 的形式繼續開發 Umami，但這個不幸的插曲可能會導致產品延誤。

來源：Umami

Vovo Finance是另一個有趣的 Delta Neutral 解決方案。Vovo 允許用戶手動對沖，而不是自動對沖。

每周，金庫收集質押的 GLP 的收益，并使用這些收益在 GMX 上開設 10 倍杠桿的頭寸。用戶可以從ETH 漲、ETH 跌、BTC 漲 和 BTC 跌中選擇他們青睞的資產和方向。一周后，金庫會自動關閉杠桿頭寸，并將利潤再投資以購買和質押更多的 GLP。

Vovo 在四個金庫中的 TVL 合計為 66,013 美元。

GMD提供一種變體的 Delta Neutral 策略。GMD 不是直接對沖 GLP 標的資產的價格變動，而是通過創建三個獨立的金庫，允許用戶只對一種資產有風險敞口，而不是 GLP 池中的所有資產。例如，持有GLP 意味著同時持有 BTC 和 ETH，但 GMD 允許用戶的 GLP 只包括 BTC、ETH 或 USDC 中的一種。它還使用協議收入來保護用戶免受交易者 PnL 的影響。不過，就像我之前的文章討論的，但在大多數情況下，GMX 交易者都是在虧錢。

GMD 的 GLP TVL 是 427 萬美元。

Olive在競爭中加入了更多的金融煉金術。它提供本金保護金庫，通過將可組合性和結構化產品結合起來，提高收益率，且不會讓用戶的本金面臨風險。Olive 通過各種復雜的策略交易存入的 GLP 每周的收益。它以周為單位進行交易，按比例收取 2% 的管理費用，如果當個周期收益為正，還收取 10% 的績效費。

它的 TVL 目前 29.9 萬美元。

GMX 戰爭的最后一個參與者是Jones DAO，TVL 為 1,075 萬美元。

這是一個加了杠桿的利滾利池，有兩個金庫組成，一個 GLP 金庫和一個 USDC 金庫。我們之前的文章非常詳細地討論了它的機制。簡單來說，Jones DAO GLP 金庫購買 GLP 并鑄造 jGLP，然后從 USDC 金庫借入 $USDC 來購買更多的 GLP。杠桿的多少是動態的，根據市場趨勢確定。

USDC 金庫的存款人作為貸方賺取利息和部分 GLP 獎勵。

jGLP 可用于在 Jones DAO 平臺和整個 Arbitrum 生態系統中提供流動性。例如，用戶可以在 Camelot 上的 jGLP-USDC 池中提供流動性。

GMX War 已經開始，在 GMX 基礎上建立的金庫玩家們正在相互爭奪更多的 GLP 份額。雖然基本的利滾利功能已經很有吸引力，但進一步的創新可能會進一步提高 GLP 收益率。

我非常看好金庫產品。GLP AUM 目前為 4.43 億美元，而所有金庫產品加起來僅占 GLP 總額的一小部分（15%）。大多數 GLP 仍閑置在持有人錢包中，等待被金庫提供商捕獲。

此外，GLP 作為一種產生收益的產品，本身具有巨大的潛力。承諾從龐氏騙局中獲得 20% 回報的 Anchor（Terra 上那個）成功積累了超過 170 億美元 AUM。而 GLP 的表現一直優于 20% 這一基準，而且其收益來自于真實的交易手續費。4.43 億美元和 170 億美元之間存在很大差距，而更好的金庫產品也將吸引更多的人來鑄造 GLP。

但有一點需要注意。我們正處于或接近一個 crypto 周期的底部。雖然 Delta Neutral 是過去一年 GLP 上的一個很好的策略，我們正從歷史高點回落。但當我們上漲時，它反而起到的是副作用，因為價格上漲的所有收益都被這個策略對沖了。

在 Vault 產品之外，借貸是 GMX 上的第二大生態，使用戶能夠以其 GLP 資產為抵押去借款，來為 yield farming 加杠桿。Jones DAO Vault 也是一種內置借貸的收益產品。

借貸領域主要的玩家是 Vesta、Sentiment、Rodeo 和 Tender.fi，以及 Avax 上的 Delta Prime、Yeti 和 Moremoney。所有這些都允許用戶以他們的 GLP 做抵押來借款。Sentiment 還允許使用 GMX 作為抵押品，而 Rodeo 有自己的 GLP 利滾利金庫。

GMX 上 perp 交易也與期權交易所很好地協同。

Lyra是交易期權的 DEX。該協議旨在將流動性提供者的敞口保持在接近 Delta Neutral，這是通過在GMX或Synthetix上開設多頭或空頭頭寸來實現的。

Dopex也是一家期權 DEX，它以兩種方式集成了 GMX。

他們的 Atlantic Perp Protection 保護 GMX 上的交易員免受清算風險。購買了期權后，當一筆交易接近清算時，Dopex 上期權的穩定幣抵押品將自動從 Dopex 合約轉移到交易者的 GMX 抵押品賬戶中。

Dopex 還幫助用戶對沖 GLP 價格變動風險。如果 GLP 價格低于期權執行價格，用戶將獲得結算收益。如果 GLP 價格上漲，用戶可以保持他們的 GLP 持倉，并獲得價格上漲帶來的收益。

隨著 STFX 和 Perpy 的推出，社交交易（Social Trading）最近勢頭強勁。它允許用戶復制高利潤的交易者的交易。

STFX全稱是 Single Trade Finance Exchange。它提供專門用于一次交易的短期、非托管、活躍的資產管理金庫。STFX 交易者使用 GMX 來執行他們的交易。該平臺收取 20% 的固定績效費。

Perpy Finance在概念上與 STFX 相似，但在設置上有所不同。根據 Perpy 的說法，主要區別在于 Perpy Vault 是連續的，收取可變費用，沒有籌款期，并保護隱私。

來源：Perpy Finance

Puppet Finance是 GMX Blueberry Club 即將發布的復制交易功能。用戶可以根據意圖將資金存入不同的池。例如，將 ETH 存入 ETH 看漲池或把 USDC 存入 ETH 看跌池。Puppet 跟蹤每個注冊的交易者的表現，用戶可以將其交易與之匹配。這個產品還在研發中，更多細節將在 GMX synthetics 產品推出時公布。

DappOS是一種操作協議，旨在降低與加密基礎設施交互的障礙。在 GMX 上，DappsOS 允許用戶通過 BSC 錢包直接訪問 GMX。它非常酷，將為 GMX 帶來更多用戶。

Demex通過智能合約將 GLP 橋接到 Cosmos，并提供自動復利服務，允許 Cosmos 用戶訪問 GMX 并從 GLP 中獲得收益。

MUX由 MCDEX 改名而來，是一個獨立的 perp DEX 和交易聚合器。MUX perp DEX 與 GMX相同。如果費用較低，它還允許 MUX 交易者直接在 GMX 上開倉。

GMX 生態系統提供的協同效應使其所有項目受益。例如，Vault 產品可以與借貸協議合作，使 degens 能夠為其 GLP farm 增加杠桿。社交交易產品可以推動 GMX 的交易量，并通過增加的手續費為 GLP 帶來更大的回報。

另外，Arbitrum 空投隨時可能發生，我預計大部分空投收益將被再投資到 Arbitrum 項目中。GMX 生態系統目前是 Arbitrum 上最具活力的。上述一個或多個項目都將從 Arbitrum 空投中受益。

此外，我相信，盡管存在監管風險，但“真實收益”敘事將席卷 DeFi。像 Uniswap 這樣的現有頭部項目將被分享收入的協議所取代。正如貝索斯的名言，“你的抽成就是我的機會”。Uniswap 想必無法與一個和用戶分享收益的同類協議競爭，如果他們的產品體驗做得一樣出色。GMX 作為“真實收益”敘事的領頭羊，也會受到更多關注，而其生態系統項目也將得到蓬勃發展。

因此本文提到的項目都值得持續關注，其中可能包括下一個牛市期間的百倍項目

 

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