揭開幣安杠桿代幣暴跌疑云：以太坊網絡延遲與庫存不足導致價格脫鉤_ETH

用戶質疑幣安杠桿代幣詐騙，是對杠桿代幣存在誤解，價格脫鉤實際因以太坊網絡延遲與庫存不足所致。

原文標題：《幣安杠桿代幣暴跌疑云，到底怎么回事？》撰文：Jeff來源：鏈新聞ABMedia

上周，加密貨幣市場經歷了震撼的一天，在一天之內蒸發了800多億美元。劇烈的價格波動導致許多交易所后端系統難以負荷，同時，資金向外逃難的同時，也導致區塊鏈鏈上交易量飆升，交易的確認時間被嚴重拉長。這些暴跌衍生的副作用，導致杠桿代幣出現流動性問題，并意外勾起大多數人對杠桿代幣的誤解。

杠桿代幣存在嚴重漏洞？

劇烈的波動導致上周加密貨幣市場一片混亂，上周，有一位用戶在推特向幣安交易所創辦人趙長鵬表示，幣安的杠桿代幣的「價格發現機制」故障了。

DearCZ.IamaloyalBinanciansincetheICO.

Celsius提交更新后的破產計劃，遭到債權人反對:金色財經報道，已倒閉的加密貨幣借貸平臺Celsius已提交更新的破產計劃，以反映Fahrenheit財團成功競購資產。Fahrenheit是一個由風險投資公司Arrington Capital和礦商US Bitcoin Corp組成的買家財團，于5月宣布成為中標者，推翻了NovaWulf試圖收購該公司的企圖，該公司此前的資產價值約為20億美元。該計劃于周四早些時候提交，該計劃必須得到監督清算的紐約破產法院的同意，并且可能會遭到債權人的反對。

根據Fahrenheit交易，新公司將獲得4.5億至5億美元的加密貨幣，美國比特幣公司將建造一系列加密采礦設施，包括一座新的100兆瓦工廠。[2023/6/15 21:39:34]

Canyoupleaseexplainthefollowingscenario:

Cosmos生態鏈Neutron宣布Baryon測試網已上線:2月8日消息，Cosmos生態鏈Neutron宣布Baryon測試網已上線。據悉，Baryon是Neutron的持續復制安全測試網，為開發者提供測試環境啟動其應用程序，并允許用戶進行交互。

Baryon還將為用戶提供探索主網啟動中可用的一些DApp和工具。Baryon-1瀏覽器已上線。接下來幾周將上線各種錢包和其他集成。[2023/2/8 11:54:04]

PriceofETHfellfrom145to140,ETHBULLfellfrom450to150

Thishascostme9k.Yourleveragedcoinpricediscoveryisbroken.

Willyouremainsilentonthisissue?

—Stefano(@LamboMoonBoy1)March14,2020

Lens Protocol發布名為“Token Gated Publications”的新功能:1月11日消息，去中心化社交媒體協議 Lens 發布了一項名為“Token Gated Publications”的新功能。該功能旨在讓創作者向在加密錢包中持有某些代幣的成員提供內容訪問權限。Token Gated 內容可通過 Lens 的應用程序編程接口 (API) 獲得。它由 LIT 協議提供支持——一種加密機制，可讓作者和出版商安全地加密其內容并控制對其的訪問。[2023/1/11 11:06:55]

他表示，ETH的價格從145跌至140，但ETHBULL的價格卻從450跌至150，導致其損失了9,000美元的資產。有些人在該留言底下抨擊杠桿代幣本身就是一個詐騙工具，深致批評交易所許發幣商都透過杠桿代幣賺黑心錢。

資料來源：Twitter

調查：過去一年澳大利亞女性的加密貨幣投資利潤高于男性:9月26日消息，根據澳大利亞加密交易所Swyftx委托研究公司YouGov進行的第二次年度澳大利亞加密貨幣調查，盡管目前處于加密熊市，過去一年72%擁有加密貨幣的澳大利亞人平均利潤為11013澳元（約合7152美元）。其中接受調查的澳大利亞女性的利潤為11263澳元（約合7314美元），而澳大利亞男性為10917澳元（約合7089美元）。（Beincrypto）[2022/9/26 7:21:20]

根據網友的截圖，上圖是ETH的現貨市場價格，下圖是杠桿代幣ETHBULL的市場價格。從圖片中我們可以發現，以太幣現貨價格從143美元下跌至128美元左右后又重新回到140美元，最低跌幅頂多也才10％，且最后也漲回140美元了。

按理來說，杠桿代幣ETHBULL是3倍杠桿，跌幅應該會落在30%左右，但是幣安ETHBULL的價格卻在同一時間暴跌了72%，且價格之后也沒有隨著現貨價格回補而上漲，依然保持在200美元以下，難道真的是產品出現問題？還是交易所在黑投資人的錢？

Nameless創始人：許多NFT項目缺乏足夠的智能合約測試:金色財經報道，NFT鑄造平臺Nameless創始人Jimmy McNelis近日表示，許多NFT項目在缺乏足夠且適當的智能合約測試情況下匆忙上市，有些項目甚至會跳過審計環節，最終導致投資者遭受巨大損失，比如Akutars就因為合約漏洞問題導致 11,539 ETH（價值約 3400 萬美元）被永久鎖定。Jimmy McNelis指出，項目的測試階段非常關鍵，因為就技術和市場解決方案而言，它將真正決定你的發布或發布是否成功。（Cointelegraph）[2022/9/24 7:18:13]

我們將網友的疑問分為兩項逐一解答：

為什么幣安ETHBULL的價格跌幅會高于ETH現貨的3倍跌幅。為什么ETH現貨回補到原點，ETHBULL的價格卻沒有跟著回歸。為什么會高于ETH現貨的3倍跌幅？

針對第一個問題，首先，我們要先厘清杠桿代幣要怎么與現貨行情保持關聯性。簡單來說，杠桿代幣的價格是由發幣商也就是FTX控制的，當杠桿代幣的價格與現貨價格沒有保持三倍杠桿的波動時，發幣商就會增發或從市場上回購代幣，維持現貨價格的3倍價格波動。

有了上述基本觀念后，我們接著將以太幣市場價格、FTX的ETHBULL、幣安的ETHBULL，放在一起做比較，不難看出，幣安的ETHBULL在紅色時間區間里頭走勢與市場脫勾。很明顯，發幣商因為某種因素，沒有控制好幣安的ETHBULL價格，才會導致價格與整體市場脫勾。

source:鏈新聞以TradingView制表

根據發幣商，也就是FTX創辦人SamBankman-Fried的解釋：

「幣安交易所的BULL代幣價格沒有跟著市場反應，主要原因是因為幣安交易所的BULL代幣庫存不足，再加上以太坊網路擁擠，花費了很長時間才將代幣轉移至幣安交易所。」

SomeoftheBULLtokenshadlaggedpriceactiononBinancebecausesellersranoutofinventoryandittookalongtimetogettokensoverbecauseofnetworkcongestion.

—SBF(@SBF_Alameda)March12,2020

網友向趙長鵬提出的疑問因此有了合理的答案。簡單來說，并不是幣安ETHBULL的價格無故暴跌，而是因為幣安價格脫鉤了一陣子，它本就應該暴跌。而脫鉤的原因，是因為網路延遲再加上庫存不足，導致發幣商無法適時在幣安交易所壓低ETHBULL的價格才會導致暴跌的時間延遲。而FTX則因為本身就是發幣商，代幣庫存充足，因此才能始終與現貨保持3倍的漲跌波動。

現貨回補，ETHBULL的價格卻沒有跟著回歸？

另一個問題，為什么ETH現貨回補到原點，ETHBULL的價格卻沒有跟著回歸。我們用一個較為明顯的例子給大家看看。

上圖是ETHBEAR的價格圖。可以看到，3月12日以太幣價格從194美元暴跌至86美元的時候，ETHBEAR的價格從24美元漲至89美元，漲幅大約270%。但是該代幣卻在隔天又跌回原點，不是說好3備杠桿嗎？為什么以太幣現貨沒什么動，ETHBEAR卻一夕之間暴跌？

其實，這種情況是正常的，很多人都誤以為杠桿代幣與期貨合約的靜態杠桿概念相同，但其實杠桿代幣屬于動態杠桿，與與期貨合約的靜態杠桿概念大不相同。其中最大的不同在于，杠桿代幣的價格漲跌錨定的是「24小時內現貨價格波動的三倍」而不是「現貨價格波動的3倍」。根據FTX杠桿代幣說明書的內容，在不考慮「日內震幅超過10%而觸發調倉機制」的情況下，杠桿代幣在每天的00:02:00UTC會「重新調倉」，這意味著杠桿代幣接下來一整天的漲跌會以此為基準計算。

具體舉例：

第一天

ETH現貨價格：假設現貨價格從100美元跌至50美元。ETHBEAR的價格：從30美元漲至75美元。(因三倍杠桿，漲150%)第二天(過00:02:00UTC后，ETH現貨價格以50美元為基準，ETHBEAR的價格以75美元為基準。)

ETH現貨價格:假設現貨價格從50美元漲至60美元。ETHBEAR的價格：從75美元跌至30美元。上述例子中，ETHBEAR的漲跌幅同樣維持在現貨漲跌幅的三倍，但ETH現貨價格低于初始價格，ETHBEAR價格卻回到原點。這并不是漏洞，而是維持杠桿代幣不會歸零并與現貨保持3倍杠桿的必要機制。

了解此概念后，我們再將開頭的例子與ETH現貨價格比較后就會發現，臺灣時間08:02:00后的漲跌幅，其漲跌確實與現貨價格的波動維持在3倍左右。

流動性風險，投資者要有更多危機意識

解答完上述兩個問題后，除了做市商/發幣商需改善流動性問題外，交易所自身并沒有作弊的嫌疑，也算是為交易所洗白證明他們沒有貪圖用戶資產的想法。但是，經過此事件不難看出，其實有很多人并不了解杠桿代幣的原理與適合的投資方式，誤以為杠桿代幣是可以長期持有的對沖工具。廣告常說「投資前請詳閱公開說明書」并不是沒有道理，買入任何投資產品前都要先做足功課，才不會與這位網友一樣，賠上不必要的冤枉錢。

來源鏈接：www.abmedia.io

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