馬鑫談幣：DC/EP被逼上鏈_DEFI

Libra作為Defi的先鋒隊，已經逐漸取得主權政府和加密世界的認可。

與Libra2.0版本白皮書幾乎同期，有關中國央行數字貨幣的消息密集發布。DC/EP再次引發熱議，并給了區塊鏈從業者憧憬未來的信心。

DC/EP站在了數字時代的前列，甚至觸摸到了下一個時代最核心的命脈。但區塊鏈世界本身技術迭代和秩序建設尚在途中，DC/EP也有著美元隱匿背后的Libra競品。它將如何把握這個先機？

爭鋒

數字貨幣作為數字經濟基礎設施的意義已經越來越被公眾所認知。目前中國央行已經在試點測試，后續將不斷優化DC/EP功能，穩妥推進數字化形態法定貨幣出臺應用，DCEP的發行開始進入倒計時時代。

數字貨幣是支付制度演進、信息技術和加密技術創新、網絡經濟發展和金融改革創新的內在要求和必然結果。中國央行在數字貨幣方面的研究最早可追溯到2014年——在時任央行行長周小川的主導下，中國人民銀行成立法定數字貨幣的專門研究小組，論證央行發行法定數字貨幣的可行性；2016年9月，在原小組基礎上，經中央編辦批準，中國人民銀行設立了直屬事業單位，即中國人民銀行數字貨幣研究所。

比特幣帶來的區塊鏈熱潮和以太坊引爆的ICO第一次加速了央行推動DC/EP的節奏。目前全球超過5000種數字虛擬貨幣市值達1.86萬億美元。對于大多數國家政府而言，去中心化虛擬貨幣脫離了主權信用、炒作投機現象嚴重，所以在規范、治理與擁抱數字經濟之間它們輾轉、徘徊。

中國在高壓管制非法定數字虛擬貨幣的同時，由國家信用作為背書的由央行發行的法定主權國家貨幣DC/EP在穩步推進。2018年6月15日，深圳金融科技有限公司成立，該企業由中國人民銀行數字貨幣研究所100%控股；2018年9月，“南京金融科技研究創新中心”和“中國人民銀行數字貨幣研究所應用示范基地”正式揭牌成立。

這一年，中央發文在深圳開展數字貨幣研究和移動支付試點。此后，該研究所在各地積極布局研發機構。此間，央行數字貨幣研究所申請了涉及數字貨幣的共80多項專利，內容涵蓋數字貨幣生成、投放、流通、驗證、兌換、回收等解決方案；數字錢包的開通、升級、密鑰更換、存幣、支付、查詢、貨幣兌換、注銷等方法和系統。

中國建設銀行與3家券商在三方存管領域進行數字人民幣應用合作:金色財經報道，中國建設銀行宣布中金財富、東方證券、國泰君安證券3家券商在證券公司三方存管領域進行數字人民幣創新應用合作，這次合作以數字人民幣個人錢包為橋梁，實現了證券公司保證金賬戶與數字人民幣體系的互聯互通。其中，與中金財富和東方證券的合作方案已正式上線，客戶可以在已簽約的證券公司App內綁定建行數字人民幣個人錢包。（投資界）[2023/6/17 21:43:36]

2019年6月18日，Facebook發布了加密數字貨幣項目Libra的白皮書，欲錨定多國法幣組成“一籃子貨幣”建立一個“無國界國幣”。Libra的優勢在于可以借助Facebook的27億平臺用戶，創建一個低成本、零摩擦的支付系統，為Facebook在游戲、電商、新聞等各個場景中的價值變現提供可能性，形成一個完整的閉環生態。

Libra引發了金融界、學術界以及企業界的熱議。Libra將會強化美元的國際地位，會對其他國家主權貨幣形成沖擊，侵蝕弱勢貨幣的地位，同樣也會影響人民幣未來的國際發展空間。

Libra促使中國央行重新審視數字貨幣開發工作并開始了又一次加速——2019年8月初，央行召開2019年下半年工作電視會議要求加快推進中國法定數字貨幣研發步伐；2019年11月，DCEP首批試點機構包括工、農、中、建四大國有商業銀行和移動、電信、聯通三大運營商在蘇州、雄安、成都和深圳將進行落地試點；2020年4月，試點場景陸續公布，應用場景涉及工資發放、交通補貼和零售餐飲等場景，與人們生活息息相關……

Libra一度遭到包括美國在內的主權政府的排斥。2020年4月16日，Libra發布了更新版的白皮書并做出的重大修訂，主要包括提供錨定單一法幣的穩定幣，通過強大的合規性框架提高Libra支付系統的安全性，放棄向無許可公有鏈系統的過渡計劃，為Libra的資產儲備建立強大的保護措施。Libra2.0極大緩解了Libra項目面臨的監管和商業阻力，并強化了美元在其背后的勢力。

DC/EP和Libra有可能在國際市場上相遇——由于網絡效應可能會產生的贏者通吃的問題。

國際足聯推出AI驅動的世界杯手游，并擬為該游戲推出NFT市場:4月4日消息，國際足球聯合會(FIFA)今天推出了AI驅動的世界杯足球手機游戲World Cup AI League的公開測試版，其角色、外觀和游戲元素均采用人工智能。

根據一份聲明，Web3人工智能公司Altered State Machine開發了這款手機游戲，該游戲目前可在Android上使用，并計劃“很快”推出iOS版本。該游戲的公開測試版是其去年11月推出的世界杯預測游戲的擴展迭代。

此外，Altered State發言人透露，它計劃在不久的將來為該游戲推出一個NFT市場。屆時游戲的角色將被鑄造成NFT，并且所有角色都將通過NFT來代表。（Decrypt）[2023/4/4 13:43:26]

4月17日，財新舉辦主題為“金融科技與人民幣可自由使用”的研討會。中國人民銀行行長易綱在會上表示，央行數字貨幣項目已取得較大進展，當前階段在部分城市及部分場景進行內部封閉試點測試，同時表示“將繼續研究如何加強央行數字貨幣的風險管理，包括了解你的客戶等。

從DC/EP申請專利的情況來看，其可實現從央行到商業銀行的數字貨幣投放、交易和回籠過程，實現終端用戶的DC/EP使用，有助于實現DC/EP在市場的流通。在落地實踐的角度看，DC/EP的發行已經進入倒計時時代，領先Libra一步。

破局

DC/EP盡管借鑒了區塊鏈技術中的理念和關鍵性技術，如非對稱加密、可追溯性、不可偽造、點對點支付等，但現階段央行數字貨幣的發行不直接采用區塊鏈技術。央行稱DC/EP的研發不預設技術路線，為將來DC/EP市場流通創新和商業模式創新留下了更多的可選手段。

在運行模式上，央行采用雙層運營架構，先把DC/EP兌換給銀行或者是其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾。

這樣既保留了現有貨幣體系的制度和利益格局，不傷害商業銀行的現有商業模式，不會引發金融脫媒，也有利于發動商業銀行的積極性推廣DC/EP。在技術架構上，在現有貨幣的運行架構基礎上進行適當調整，形成“一幣、兩庫、三中心”的結構。所謂“一幣”，是指由央行擔保并簽名發行的代表具體金額的加密數字串；“兩庫”是指中央銀行發行庫和商業銀行的銀行庫；“三中心”，是指認證中心、登記中心和大數據分析中心。

數據：Blur Bidding Pools TVL突破1億美元，續創歷史新高:2月18日，據defillama最新數據顯示，Blur Bidding Pools TVL突破1億美元，續創歷史新高，截至目前為1.04億美元。

歷史數據顯示，Blur出價池鎖倉量昨日達到8400萬美元，這意味著過去24小時增長超過1600萬美元。[2023/2/18 12:14:49]

與現有的人民幣相比，DC/EP具有便攜安全，支持雙離線支付，降低發行、倉儲成本，支持可控匿名等優勢，并有利于達到反洗錢、反恐、反腐敗的目的。

更為重要的是，DC/EP是人民幣發展到數字經濟時代的新形態。當前，中國已經與世界一起進入到以大數據、云計算、人工智能、物聯網以及5G為代表的數字經濟時代。在數字經濟時代，數據將成為驅動社會發展的動力——數據資源具有不可枯竭性，并具有海量、實時性和連續性的特征；數據沒有邊界，并能與各個產業結合，滲入到生產和生活的各個領域，并將抽象成數字時代經濟的資產，衍生新的商業形態，驅動經濟發展。

隨著數字時代的到來，實體資產將不斷映射到虛擬世界，跨邊界的協作與智能合約將會大量應用，數字世界與物理世界將實現分工協作、相互關照、深度互動和融合發展。數字貨幣由于承載了業務信息、物流信息、人流信息，實質上鏈接的是企業與企業、企業與個人以及個人與個人之間的關系，是生產關系的表達和載體。

目前看來，中國央行數字貨幣DC/EP可以滿足數字化時代更低成本、零摩擦、可無限分割、安全和滿足民眾隱私保護的訴求。

DC/EP可以說電子貨幣是現代商品經濟高度發達和密碼學等技術不斷進步的產物，是貨幣作為支付手段不斷進化的表現，代表著現代信用貨幣形式的發展方向。DC/EP將在物理世界與數字世界之間構建橋梁，并擔負著承載定價、交易和價值轉移的功能，起到樞紐作用，DC/EP將成為治理數字世界的工具，反映出世界運行的邏輯和規律，勾勒出未來世界的樣貌。

在以DC/EP為核心的新興產業生態的影響下，中國有望領先重塑經濟發展的規律、形成新的世界格局，并產生不可逆的結果。

過去一周Circle USDC流通量減少9億美元:據官方數據，1月26日至2月2日期間，Circle共發行22億美元USDC，贖回30億美元USDC，流通量減少約9億美元。

截至2月2日，USDC總流通量為424億美元，儲備量為425億美元，其中現金93億美元，短期美國國債332億美元。[2023/2/5 11:48:01]

戰事

去中心化金融DeFi(DecentralizedFinance)是近年來區塊鏈生態圈最熱門的領域之一。主權政府的數字貨幣能否成為數字經濟時代的主流，并為數字世界廣發接受，不可逾越Cefi和Defi之爭。

Cefi和Defi爭奪同樣的寶藏——它們具有類似的服務：信貸，利息，穩定幣，交易所，資產。它們都是加密貨幣金融系統的一部分；但采用不同的方法，有著不可調和的分歧。

DeFi正在崛起，首批增長的數字將焦點轉向了一個新的金融市場體系。截至2020年2月，用戶鎖定在DeFi應用中的價值已短暫突破10億美元。但是，DeFi的發展任重道遠。

dForce的黑客事件將DeFi推上話題熱點。4月19日，dForce的去中心化借貸協議Lendf.Me遭到黑客攻擊，價值約兩千五百萬美金的加密數字資產被黑客盜走；當晚，黑客向Lendf.Me賬戶歸還了12614枚PAX，并附言BetterFuture；4月20日，黑客再次陸續歸還代幣，最終悉數歸還了全部被盜資產。由于資產已被追回，dForce團隊向提交撤案請求。

實際上，自2019年年初就有一些DeFi安全事件冒頭，包括Nuo、MakerDAO、Synthetix、Edgeware、0x、AirSwap等很多項目都存在合約或Oracle的問題。

V神曾表示DeFi產品有越來越復雜的趨勢，呼吁大家做簡單并且穩定運行的東西。

目前主要的DeFi應用正在跨越基礎設施，市場和協議等領域，但其用戶基礎有限，DeFi用戶的增長乏力。制約DeFi的障礙主要有鎖定的加密貨幣的高波動性、市場基礎設施不穩定、共識證明機制不穩定、用戶體驗不足以及監管的不確定性……

Leonicorn Swap已在Astar Network推出DEX聚合器:據官方消息，AMM和收益農場Leonicorn Swap近日已集成多鏈智能合約平臺Astar Network，并在Astar Network上推出其DEX聚合器。[2022/7/17 2:18:48]

展望未來，傳統金融和DeFi這兩個市場力量會逐步融合，并將帶來更多的監管透明度和市場彈性。一個案例是，區塊鏈被英國金融行為監管局在監管沙盒中被接受為獨立的第三方。因此，持牌金融中介機構在區塊鏈中的輪回中的作用正變得越來越重要。

2017年底，風投公司Nivaura為英國首個由FCA金融監管機構監管的奢侈品家具在線零售商Luxdeco發行了全球首個以區塊鏈結算的加密貨幣計價債券。通過此次試點，FCA認為，從監管角度看，區塊鏈構成了獨立的第三方，滿足了第三方對賬簿的核對要求。

如果區塊鏈滿足了獨立第三方的要求，將在中央證券存管許可下運作的金融中介機構的未來角色是什么？區塊鏈是否會讓某些許可證在未來變得過時？無論如何，向真正的DeFi過渡已經在發生，但不會一蹴而就。

展望未來隨著Cefi和Defi的深入，界限會模糊。Cefi可能會變得更像Defi，Defi將變得更像Cefi，大部分可能會變成融合產物。基本的加密貨幣以及銀行和協議構成加密貨幣系統。

DC/EP如何參與進來？Libra作為Defi的先鋒隊，已經逐漸取得主權政府和加密世界的認可。

掣肘

引領DeFi演進的項目之一是MKR，該項目使用以太坊的原生加密貨幣以太幣支持穩定幣，該穩定幣可以促進快速匯款和各種其他金融應用。

但隱患正在發生——DAI可能會成為一籃子風險巨大的資產，如果出現問題，DAI甚至可能會破壞整個DeFi生態系統。

由于在DeFi產品中沒有比DAI更重要的代幣，因此它是DeFi生態系統大多數部分的基礎。對于大多數應用來說，在DAI沒有嚴重漏洞時，這都不是什么大問題。

DAI實際上并非由所有MKR持有者管理，而是由一小撮強大的實體管理。Cochran指出，協議中前50個錢包地址擁有所有投票權限的50％以上。

因此，由于多數選票屬于幾個主要實體，其用戶不能依靠他們做出對系統最有利的事情。

制約DC/EP與數字世界、新興產業生態融合的主要原因，還在于區塊鏈世界底層基礎建設的進度。

還有一個更著名的例子，就是以太坊上的DAO事件。DAO是一個以太坊成立之初就高調成立的，認為去中心化和以太坊可以解決一切問題的組織，他們致力于將所有的東西智能合約和代碼化。然后，某一次，某個智能合約出了問題，導致黑客利用漏洞轉走了360萬的以太幣。

最終的結果，是以太坊采取硬分叉逆轉了這個結果，然而，導致了以太坊從此分叉成了如今的以太坊和以太坊經典。這件事揭示的問題——

1、“代碼即是法律”，聽起來很美好，相信DAO的人也是這么想的，而當這件事發生之后，最矛盾的大約也是這些人——如果代碼是法律，那么作為法律制定者的程序員們是否負擔得起起可能造成的后果。

要知道，任何程序都是有bug的，而任何程序員也都是會犯錯的。

2、沒人知道一個bug可能會造成什么樣的后果，例如DAO，當意外造成的損失足夠大，整個社區就必須抉擇，是遵守游戲規則，導致整個系統無人問津；還是破壞游戲規則，破壞整個系統的邏輯。

3、DAO的黑客沒有受到起訴，他自己也不認為自己做了錯誤的事情——代碼就是法律，他做的事是代碼所許可的。然而，這還只是DAO，一個本身就存在于以太坊世界的組織。而如果智能合約的主體變成了真實世界的企業和人，而在真實世界中也有同樣的合約的紙質版的時候，問題就來了——哪個具有法律效力呢？如果兩者由于程序bug出現了不一致，法律應該保護哪個的合法性？

因此，在目前的區塊鏈技術場景之下，區塊鏈的去中心化特性與中央銀行的集中管理要求存在沖突，區塊鏈世界本身的秩序尚未建設完備。DCEP在數字經濟世界的角色和地位，也只能在憧憬之中。

憧憬

區塊鏈已經納入到新基建的范疇，DCEP作為公共品，可以快捷、高效、可無限分割等數字化的特征，融入到信息化基礎設施的運行中，達到降本增效、提升效率、實現多方協同的目的。尤其是隨著國家區塊鏈平臺等基礎網絡設施以及地區垂直產業鏈集群的建設，DCEP有可能融入平臺、生態并將促使成員間產生相互合作和融合，催生出新的價值鏈和新經濟形態。

在金融體系，DCEP的出現將可能引發新的金融體系和產品創新，增強實體經濟與金融體系的融合性，增強央行的治理能力。

DECP的法償性、可追溯特征會強化國家的治理能力。每個企業和個體都和國家行政部門有著千絲萬縷的關系，比如納稅、繳納社保、發放貸款及工資、精準扶貧等。

在DCEP的影響下，金融機構的基礎貨幣結構和企業的會計科目也將面臨調整。現階段DCEP的架構強調不局限于特定技術，預計未來形成央行、銀行機構、地方政府機構、支付機構以及社會商業機構為主體，大眾共同參與的價值新生態。

業界給出的預期的是，DCEP將會逐漸完善布局：

2019年11月：DCEP首批試點機構包括工、農、中、建四家國有大行和移動、電信、聯通三大運營商，試點場景包括交通、教育、醫療、消費等領域。在深圳、雄安、成都、蘇州進行內部封閉試點測試，期限1年。

2020年10月-2021年12月：公布完整支付閉環場景，樣板工程落地，包括網絡環境、硬件環境、軟件環境、清結算系統、電子錢包終端使用方案。公布第二批試點，擴大試點范圍。

2022年-2023年：公布第三批試點范圍，擴大DCEP的功能，鼓勵DCEP使用，與現行貨幣伴行。開放電子錢包使用，出臺DCEP貨幣使用政策。

2023年-2025年：以新基建為契機，DCEP生態完善速度加快，在區塊鏈系統和生態的助力下，DCEP獨立存在，與產業形成深度融合。

2025年-2030年：DCEP催生新的商業模式，賦能價值生態。

未來：助力人民幣國際化。DCEP是央行在新的國際形勢和時代背景下提出的新的金融基礎解決方案，顯示出我國在金融領域的開放性和包容性，其推進的過程也將伴隨著技術的革新而不斷演進，并將在數字經濟時代創造出新的經濟生態。

結語

不經監管部門事先批準就發行Libra的做法受到了批評，但這也迫使全球監管機構不得不與Libra共同制定一個總體框架，從而快速推動了現代社會公眾對數字貨幣的討論。

Libra2.0版本的進化明顯——它強化了與加密世界的聯系，不是簡單地向其龐大的用戶群推出一種新的“加密貨幣”；它對政府監管的負面反應做出了回應，并選擇了向美元靠攏。

圖為李禮輝

就在CoinVoice發稿前兩天，中國銀行前行長、中國互聯網金融協會區塊鏈研究組組長做了《數字貨幣：可能重構全球貨幣體系》的演講。

與中國央行DC/EP相比，后起的Libra建立了美好的使命愿景，并具備了貨幣的特征屬性。相比較而言，現階段的DC/EP就是人民幣的電子形態而已。

因為Libra白皮書而加速進程的DC/EP，不得不面對它的第二次沖擊，上鏈的節奏也必將會加速布局。

4月底，央行旗下金融科技研究院——中國人民銀行數字貨幣研究所，正在積極擴充隊伍，參與研發法定數字貨幣。招聘公告指出，其直接參與中國法定數字貨幣研發，承接數字金融國家級項目；技術應用聚焦金融科技前沿，ABCD一個都不能少。

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