淺析DeFi和GameFi中代幣經濟學的最新趨勢_EFI

來源：BuidlerDAO

作者：HIRAYAMA SHO

翻譯：@KP|Buidler DAO

基于過去的案例和現在主流的 DeFi 和 GameFi 模型，深入研究代幣經濟學的中期方向 (Medium-term Direction)。

DeFi 和 GameFi 的雙代幣模型是怎樣工作的？

上表列舉了使用雙代幣模型的項目，其關鍵就是效用代幣(Utility Token)。Maker 和 Terra 分別將 $DAI 和 $UST 價格錨定為1美元，Axie 的 $SLP 不是穩定幣，而是有通脹傾向的游戲內代幣。$MKR 和 $LUNA 與 Axie 的代幣經濟學不一樣，這兩個代幣都可能會為了各自穩定幣進行增發。

在 Terra 崩潰之前，按照它的代幣經濟學，如果 $UST 的價格向下偏離，協議會發行 $LUNA 從套利者手中購買 $UST。由于鑄造了所需數量的 $LUNA 去購買 $UST，理論上 $UST 的價格是穩定的，即使 $LUNA 的價格下跌，不管 $LUNA 的價格是多少，只要有人繼續在市場上購買 $LUNA 就行了。$DAI 會更穩定些，因為它使用 $ETH 作為抵押物，如果抵押物價格下降平臺資不抵債時，平臺會增發 $MKR 去購買 $DAI。這兩種機制都是將效用代幣的價格不穩定性轉移到備用代幣 (Backup Token) 的數量不穩定性。

Axie 的代幣模型稍微有點不一樣。為了不讓 $AXS 通貨膨脹，Axie 團隊將通脹屬性轉移到了 $SLP，所以 $SLP 本身就被設計成有通脹屬性。那么怎樣給玩家提供穩定的收益將變得有挑戰性，因為玩家主要通過獲得 $SLP 獎勵來獲得穩定的美元收益。然而 $SLP 具有通脹屬性，當 $SLP 價格下跌時，如果平臺想保證玩家的收益，給到玩家 $SLP 的數量需要增加，這又進一步加劇了通脹。但是，就像 $LUNA 和 $UST 的機制一樣，只要有人在市場上繼續購買 $SLP 以使價格穩定，理論上以穩定數量的 $SLP 獎勵玩家是可能的。Axie 與 Maker 和 Terra 不同的地方在于，它不通過售賣治理代幣來穩定效用代幣的價格。

數據：某1inch投資者向幣安轉入700萬枚1INCH:7月17日消息，據Lookonchain監測，某1inch投資者在1INCH價格上漲后向幣安轉入700萬枚1INCH，價值約388萬美元。[2023/7/17 11:00:11]

無盡通脹代幣模型與芝諾悖論有點相似。這種雙代幣模型看起來是一個精妙的解決方案，但是一旦超過了某個臨界點，無法控制的惡性通脹就會出現并摧毀整個系統。將價值和需求分開設計成兩個代幣作為雙代幣模型本身就充滿矛盾而且沒有理論依據。

畢竟代幣經濟學并不是萬能的，代幣沒有設計好的游戲無異于一個不可持續的模型，一旦流入的資金停止了，它就開始崩塌。

對于轉向 Web3 工作室來說，審慎的代幣設計和代幣經濟學是最重要。如果要引入代幣，至少應該要意識到這些代幣將不會引發死亡螺旋。同樣的，對于 GameFi 的代幣經濟學設計者，DeFi 的代幣模型具有參考價值，但是他們也要意識到 GameFi 和 DeFi 是兩種完全不同的組合形式和價值循環。

研究 DeFi 案例是防止意想不到的情況發生的一種方式。

比如，凈正金池 (The net positive gold sink) 作為一種延遲通脹的方式被人所熟知，在 DeFi 代幣模型中卻是一種十分嚴重的缺陷，如果引入到游戲將會帶來嚴重破壞。

下面的表格總結了在本文撰寫時主要 DeFi 產品的代幣分配方式。大部分的通脹模型要么很簡單，要么就是用了延遲通脹模型。然而 Curve 很獨特，它的治理代幣質押者將會獲得美元穩定幣，鎖定系統實現了流通 CRV 暫時性減少。

Voyager債權人已與美國官方達成推進Binance.US交易決議:4月20日消息，據Voyager無擔保債權人委員會在社交媒體披露，Voyager無擔保債權人委員會（UCC）已經和美國政府達成了一項決議，將允許Binance.US收購交易計劃向前推進并推動快速生效。

該決議體現在一項聯合規定中，規定上訴將繼續針對該計劃的免責條款，美國官方已同意該計劃可以在沒有此類規定的情況下向前推進交易，并且不會以其他方式中止。Voyager、以及Voyager無擔保債權人委員會正在和Binance.US進行合作，以便在地區法院批準該規定后盡快推進交易。[2023/4/20 14:15:07]

上面左圖展示了金融領域典型的現金流貼現法和凈現值，項目的凈現值是基于未來收入的折現。上面右圖展示了不可持續的代幣經濟學模型，它根據手上現有的資金去調整之后的代幣分配。這些不可持續的代幣模型設計具有完全相反的價值生成循環，因為它需要從什么都沒有創造出一些東西出來。

當游戲玩家長期開發自己的 Avatar 或角色并以此作為收入來源，代幣設計會變得更加困難，原因如下：

在沒有用戶反對的情況下很難改變規則。

財富從后來的玩家轉移到之前玩家的情況可能會發生。

正向反饋太強以至于不能容許生態系統收縮，即使是暫時性的。

0xScope：Eureka Trading創始人被黑1500萬美元資產已轉入Tornado Cash:4月17日消息，據0xScope監測顯示，Eureka Trading創始人Kuan Sun2022年6月被黑的1500萬美元資產通過Uniswap、Curve與Sushi Swap交換成1935枚ETH、120枚WBTC與630萬枚DAI，并通過Tornado Cash進行轉移。Foresight News注，Kuan Sun發推稱，2022年6月因私鑰泄露被黑1500萬美元，到目前為止已經為黑客收集了一些IP和其他信息，但是我鼓勵所有加密成員和安全專家參與此案，并且非常樂意為有價值的幫助提供賞金。黑客地址為：0xA1ac23bE458E14AC0A0003DC1343D2AC575EA3b6。[2023/4/17 14:08:03]

BAYC 的開發者 Yuga Labs 已經做了很多探索和創新，他們通過 NFT 銷售來做特定的資金募集，依靠二級市場版稅創造持續收入，圍繞敘事展開社交媒體營銷。

比如，Yuga 向 BAYC 持有者空投 MAYC，為 MAYC 建立起一種敘事并增加了它的價值，如果空投的物品具有價值，那么 BAYC 的價值會增加更多。Yuga 后續又成功地用同樣的方式空投了 BAKC、APE 代幣、Otherside 土地 NFT。Yuga 的成功讓越來越多的項目采取了相似的方式，比如 RTFKT 和 Moonbirds，他們在最開始就明確承諾將會給持有者提供回饋。

瑞士法院裁定FTX可自由探索出售歐洲分支機構:金色財經報道，瑞士法院已批準破產的加密貨幣交易所FTX提出的探索出售其歐洲分支機構的請求。根據公告，FTX歐洲業務的控股公司FTX Europe AG提交了瑞士暫停程序的請愿書，法院于周二批準了該請愿書。根據瑞士法律，暫停程序可以在有限的時間內進行債務重組或資產保全。

公告表示，FTX Europe AG指出，暫停程序將促進戰略替代方案的探索，包括先前披露的根據美國破產法院批準的投標程序可能出售其業務。此外，瑞士法院還為FTX Europe AG任命了一名管理人，后者也是FTX在美國破產程序中的債務人。該通知澄清到，暫停程序將不會停止確認客戶余額的過程，以準備允許從總部位于瑞士的FTX EU Ltd.提取資金。[2023/4/12 13:59:37]

上表列舉了在不同領域資金募集、重復銷售收入和用戶獎勵的方式。

一個有趣的點在于版稅費作為 NFT 項目持續收入來源的重要性。這種現象反映出市場將 NFT 看作投資品而不是藝術品，項目團隊可以獲得二次交易收入。下面的文章也指出了這種現象。

要注意的是，類似 Sudoswap 這類不支持版稅費的平臺逐漸崛起，這將導致從二級市場不斷獲取收入這種方式變得不可行。想象一下朋友之間在場外交易 NFT，你會發現沒有任何技術手段可以強行加收版稅費。

央行副行長：人民銀行將有序推進數字人民幣研發試點:4月9日消息，中國人民銀行副行長宣昌能表示，人民銀行將有序推進數字人民幣研發試點，持續完善頂層設計和生態體系建設，強化產品和應用創新，逐步建立健全管理框架，不斷深化試點成效。[2023/4/9 13:52:16]

Yuga 也解決了經濟可擴展性問題。即使成功發行了高端 NFT 項目，如果 NFT 的數量只有10000，市場份額將不可避免地會很小。因此 Yuga 連續創造了19134個 MAYC、9602個 BAKC、10億 APE 和98115個 Otherdead。不斷增長的發行數量導致的價值稀釋也通過對當前持有者的特惠待遇以及加密圈內外的市場營銷被抵消了。

公鏈上的生態系統由各種產品之間的交互形成，然而游戲通常會形成獨立的系統，這是因為游戲屬于應用層，在垂直和水平方向上都只有有限的兼容性。想象一下區塊鏈受益于建立在它上面的產品，DeFi 基礎設施也受益于建立在它上面的產品，兼容性差就限制了區塊鏈外部的價值流入通道。

我們必須理解到，當游戲內 NFT 和 FT 增發了新的代幣時，意味著位于最上層的產品以一種權益證明 (Proof of Stake) 的方式增加了流通代幣供應。這就是為什么當我們設計一個與游戲經濟聯系緊密的代幣時，我們必須將效用（代幣）運行在一個封閉的經濟區，我們不能給不提供經濟回報的治理代幣增加經濟價值。

當一個資金雄厚的游戲工作室希望開發一款 Web3 游戲而不用擔心代幣設計，有一個選擇就是開始不發行代幣，而是用像 BUSD 和 USDC 這樣的穩定幣。

好消息是應用層最接近終端用戶，未來終端用戶將是最大的價值流入來源。在上面樹狀圖中，樹枝的末梢看似是終點，但是那里有大量的終端用戶。

因此，應用層必須建立一個不同于其他層的利潤模型，代幣經濟學自然也會有不同的地方。重點在于獨立運行且兼具 DeFi 功能的產品沒有兼容性，或者不需要兼容性，將不可避免地遷移到它們自己開發的區塊鏈或 L2 上。

這就是為什么特定應用鏈不斷在增加，例如 BAS（BNB應用側鏈）和 zkBNB。不必說，特定應用鏈的代幣經濟學也將變得更加重要。獨立的區塊鏈原生代幣在系統中除了做應用程序的效用代幣外，也被用作交易費用和共享權益費用 (Shared Security Fees)。

如果價值流入受限于戰斗通行證 (Battle Pass) 購買和 NFT 銷售，我們在設計游戲經濟系統時必須要注意初始代幣市值和預期的經濟增長速度。這是由于缺乏兼容性，這些數字在長期來看不可能比預期更好，盡管可以比預期更差。

效用代幣的發行計劃會受到很多因素的影響，下面是一個簡化的案例樣式。

流通中的代幣跟事件所需代幣數量有關，進一步又跟每天的事件數量和每個 NFT 的事件數量有關，最后又跟NFT的供應量有關。

當我們擁有單一清晰的目標鑄造/燃燒比例，為什么我們還需要控制多個變量呢？這是因為玩家從游戲中獲得的效用 (Utility) 不僅僅是代幣的數量，還有在各個階段玩游戲的體驗。即使在某個特定階段獲得的代幣數量很少，但如果總體體驗物有所值，玩家也會很開心。

由于一個元宇宙空間本身具有與現實世界相近的復雜結構，代幣的發行和分配必須根據游戲玩家的行為數據和滿意度水平進行動態地和自發地調整。

一些游戲引入了有趣的機制。

賽季

對玩家來說，引入賽季機制意味著游戲平衡在每個賽季都會進行調整。玩家理解這個機制，當進入到游戲發現人物和物品調整了之后，就會更少地感到不滿。帶來的好處是不需要特別照顧現有玩家，可以更加公平地調整規則。

NFT 耐久性

玩家可以使用 NFT 角色參與邊玩邊賺游戲，但是這些 NFT 只能使用特定次數，一旦達到了次數限制，NFT 將不能用于賺取代幣。即使效用代幣的供應是無限的，我們仍可以控制代幣發行速度，或者通過限制 NFT 供應來控制。

通過引入賽季和耐久性機制，玩家會在特定賽季購買特定 NFT。開發團隊可以通過分隔游戲時間段來延長游戲壽命。

負和博弈 (Negative-Sum PvP）

設計可持續經濟模型一個最關鍵的地方是怎么讓負期望值的游戲受到大眾歡迎。賭場和賽馬是很好的例子，也就是說，它們不僅僅是概率游戲，同時具有一種讓玩家愿意花錢交換樂趣和刺激的機制。

在賭場中，玩家肯定有輸的概率，但是他們本意是想贏。賭場的收入來源可被認為是認知扭曲和體驗消費。

許多博弈模型都是負期望值游戲。為了控制通貨膨脹，團隊需要讓這個模型變得有趣，使用數據分析去觸及潛在用戶，通過 eSport 和游戲直播擴大游戲認知度。此外，為了增加并維持玩家數量，社區資金應該被分發邀請給潛在用戶以及為持續損失的用戶提供有利的隊友結構。

最重要的事情是提升用戶體驗，不僅僅只有鑄造/燃燒比例。那些了解代幣經濟學重要性的團隊過于全身心投入到控制通脹和可持續性，而忽略了創新和加密游戲本身的潛力。

有兩件事現在是很顯然的。

游戲在許多領域將會變得越來越重要。

許多游戲將會嘗試進入 Web3。

然而，Web3 最好的經濟模型還沒有找到，同時也沒有證明 Web3 在某些方面就比傳統游戲更好。

關鍵就是要理解 Web3 和傳統游戲所認為的合理存在巨大差距。比如傳統游戲認為被監管保護是合理的，然而 Web3 認為自由和公開透明必須的。這個認知鴻溝中就存在 Web3 的社會價值和成功機會。

創造只有 Web3 能做到并且任何人都能理解的用戶體驗非常重要。為此，僅僅在現有的游戲引入代幣或者忽視傳統游戲并想要創造完全新的機制可能不會奏效。

我們需要謙虛地去模仿現有的成功機制，要比任何人都熟悉傳統游戲和 Web3 之間的內在區別。

這樣，我們將會找到 Web3 的真正價值。

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