一文讀懂 CFTC 持倉報告是什么？有何價值？該如何解讀？_OIN

讀懂CFTC持倉周報，從這篇開始。

撰文：7

CFTC持倉報告是什么？

CFTC持倉周報是指美國商品期貨交易委員會(CommodityFuturesTradingCommission，即CFTC)于當地時間每周五15:30，也就是北京時間每周六凌晨3:30或4:30例行公布的持倉數據。該報告反映的是期貨交易所截至當周周二收盤時的持倉頭寸。

CFTC規定期貨交易所的結算會員和期貨經紀商每天必須向其提交持倉報告，類似國內交易所公布的期貨公司持倉席位。公布持倉報告的目的是為了提高市場的透明度，防止某個交易商的頭寸過大而操縱市場。

Signature數字資產前負責人及團隊加入Fortress Trust:金色財經報道，Signature Bank數字資產前負責人Joseph Seibert和他的Signet支付團隊的四名成員加入了Fortress Trust，這是一家總部位于內華達州的特許信托公司，專注于加密貨幣和Web3。

Signature Bank于2023年3月關閉，原因是儲戶在硅谷銀行(SVB)倒閉后提取了大量資金。由Seibert監督的流行的Signet實時支付平臺于2019年初推出，隨后于2020年與數字資產托管人Fireblocks集成。[2023/4/26 14:26:35]

CFTC持倉報告有哪些分類？

Mt. Gox 的還款日期再次推遲到 9 月中旬:8月31日消息，最新公開文件顯示，Mt. Gox 的還款日期“轉讓等限制參考期”已被法院受理，從9月15日開始，到一個未定義的期限結束。值得注意的是，這并不意味著支付將從 2022 年 9 月 15 日（日本時間）開始。據據稱是 Mt. Gox 債權人渠道運營商Django Bits的說法，這一還款過程可能“持續數月甚至數年”。[2022/9/1 13:01:04]

CFTC報告有四種主要的報告類型：傳統報告、補充報告、分類報告、金融期貨交易商報告。

加密貨幣投資者關注的比特幣期貨數據歸類于金融期貨交易商報告之中，除比特幣以外，該報告還包含貨幣、美國國債、證券以及彭博商品指數等金融合約的持倉數據，TFF報告將未平倉合約分為四類，分別是經銷商、經紀商、杠桿基金、大戶以及散戶。

新訴訟指控Coinbase高管在上市問題上誤導股東:金色財經報道，Coinbase的一名股東代表公司向九名公司高管和董事會成員尋求賠償。首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗是新訴訟的被告之一，該訴訟要求Coinbase高管賠償給公司造成的損害。唐納德·科克(Donald Kocher)代表Coinbase Global, Inc.提起訴訟，指控該公司領導層在公司2021年4月直接上市前的公開文件中做出了“虛假和誤導性聲明”，該公司的上市允許投資者在沒有華爾街投資銀行等中介機構參與的情況下在納斯達克證券交易所購買公司股票。

科克指控包括首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗、首席財務官阿萊西亞·哈斯和董事會成員馬克·安德森在內的9名Coinbase前任和現任高管違反聯邦證券法，濫用職權，給公司造成財務損失，以及“嚴重管理不善”。（coindesk）[2022/8/10 12:13:44]

CFTC持倉報告有什么價值？

KuCoin否認持有大量 wLuna 代幣，最近的1.5億美元融資也與Luna無關:金色財經報道，KuCoin首席執行官Johnny Lyu表示，KuCoin沒有持有大量 wLUNA 代幣，KuCoin最近的1.5億美元融資與Luna 無關，也不需要資金來償還存款人。此前推特賬號 “otteroooo” 聲稱該交易所在其錢包地址上持有大量wLUNA，并因 LUNA 價格下跌約 99.7% 而遭受損失（該推特賬戶顯示已注銷）。[2022/7/28 2:41:59]

CFTC持倉報告可以有效地反應市場上的資金流向，并可以通過對于市場主力的動態追蹤，結合歷史規律的統計分析，來輔助判斷對應資產的價格走勢。尤其是對于那些資金占據主導地位的市場來說，資金流向的追蹤可以幫助判斷市場的活躍程度，而通過對于一些歷史規律的分析，甚至可以以此判斷市場的拐點何時到來。

CFTC持倉報告怎么看？

這部分內容僅闡述比特幣期貨合約所在的TFF報告的基礎分析方法。

首先總持倉數據可以用來衡量市場的活躍程度，該數據由所有類別的多頭頭寸以及空頭頭寸的數值加總得出，該數據可以展現出市場投資者的參與熱度以及投資信心，因此也可以視作是一種「人氣指標」。數值越高，意味著市場上的參與者以及資金量越大，可以理解為對應資產的長期利好信號。

其次經紀商持倉數據是分項指標中最具參考價值的一欄，一般來說，大型機構才是市場趨勢的推動者，這類賬戶作為市場上「最聰明」的錢，往往能夠在趨勢啟動前進行提前布局，并在風險到來前進行合理的風控處理。因此，一般來說可以通過跟蹤這類賬戶持倉的變化趨勢來輔助判斷市場的動向。

舉個例子，在價格上漲趨勢中，經紀商持倉凈多頭伴隨價格上漲一路上行，一般來說是以下三種情況導致的，即「多增空減」、「多增空少增」或「多平空減」。其中多增空減情況下認為市場進一步上漲的動能仍然相當充沛，多增空少增則意味著市場進入震蕩上升的階段之中而多平空減則意味著市場處在盤整階段，后續仍存在進一步走強的預期。

而如若在價格上漲趨勢中，經紀商持倉凈多頭出現明顯下降，則存在以下幾種解讀：「多減空平」，即多單進行獲利了結，上升勢頭暫時無虞；「多減空少減」，市場進入橫盤階段，進行獲利了結的同時市場在等待新的定向信號；「多平空增」，這種情況預示頂部可能已經到來；「多減空增」，即上漲勢頭已經發生反轉。

而在下跌趨勢中持倉凈空頭的變化同樣可以類比得出近似的結論，這可以視作短期市場趨勢判斷的有效分析手段。

除了持倉數值本身以外，各類持倉的多空持倉比實際上能夠更直觀地反應市場風向的變化，各類賬戶凈持倉的波動相比于單向持倉絕對值的變化在反應「多空傾向」方面更加直觀，而凈持倉方向的多空轉換也是一個非常有效的判斷市場風向轉變的信號。

另外一個值得注意的點是，像會在持倉周報中呈現出的這部分杠桿基金賬戶，基本上都進行了比特幣現貨倉位的配置，因此期貨持倉一定程度上起著風險對沖的作用，這也就是這類賬戶會在長時間內一直保持凈空持倉的主要原因，因此不應該把所有類別的賬戶凈持倉結果都做同質解讀。

除此以外，市場上還存在著一些已經被廣泛認可的衍生分析方法，比如通過動態凈持倉數值與選定時間段內的凈持倉高低點數據的差額比值計算出的COT指數等等，都可能幫助投資者更直觀地判斷當前特定賬戶類別持倉狀況是否「合理」。

不過由于比特幣期貨的歷史數據相對有限，因此目前這類衍生分析手段對于比特幣期貨來說適用性并不高，暫時不對此做詳細展開。

小結

CFTC持倉報告分析方法很多，但分析目的只有一個，就是找出市場主力的持倉變化，以此判斷主力對行情的看法。不過即使是那些市場上「最聰明」的錢也并非不會犯錯，因此對于報告呈現結果的分析僅可視作是解讀市場過程中的一種參考，或者說是一種驗證方法，來幫助投資者更好地理解這個市場的動向。

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