加密友好銀行 Silvergate 為何暴雷？大十倍的 Signature Bank 有危險嗎？_GATE

作者 ： DeFi Surfer

編譯 ： Ehan 吳說區塊鏈

原文鏈接：https://defisurfer808.substack.com/p/silvergate-capital-what-the-hell?s=35

加密友好銀行 Silvergate Capital Corp（SI，以下稱為“ Silvergate”）成立于 1986 年，數十年來一直是美國加州拉霍亞一家不起眼的社區銀行。這一切都在 2020 /2021 年的加密牛市中發生了變化。

Silvergate 在 2019年 IPO 之后，其銀行存款翻了整整 7 倍，從 20 億美元增至 140 億美元，股價翻了 8 倍，從每股 13 美元飆升至 220 美元。但 SI 股價自 2021 年 11 月達到頂點以來，重挫 97％ 跌至 5 美元，面臨崩潰破產。

到底發生了什么？

Silvergate 簡介

Silvergate 是一家以其領先的加密貨幣特許經營而聞名的公開交易銀行。其專有的 Silvergate Gate Exchange 網絡（SEN）是一個技術平臺，連接了 1600 多個加密貨幣交易所、金融機構、對沖基金和零售參與者。由于使用 24/7 的正常運行時間和即時法幣轉賬，且連接了全球的加密市場參與者，SEN 成為加密行業法幣需求的首選銀行。

加密友好電商巨頭Shopify為商家推出區塊鏈商務工具套件:金色財經報道，加密友好的電子商務巨頭Shopify推出了一套區塊鏈商務工具，以增強其平臺托管的Web3商店的用戶體驗。

2月9日，Shopify區塊鏈團隊設計師@ryancreatescopy在Twitter上宣布了這一舉措，并指出：“我們已經推出了一些新的工具，幫助您為Shopify商家構建tokengating應用程序。”

其中特別強調的是擴展的加密錢包連接功能和“tokengating”應用程序API工具。后者自2022年6月以來一直處于早期測試訪問模式，以前只對部分商家開放。

通過tokegating，所有適用的Shopify商家現在都可以設置他們的商店，規定哪些代幣持有者可以或不能獲得獨家產品、NFT發行和福利。（Cointelegraph）[2023/2/11 12:00:45]

Silvergate 獨家的 SEN 網絡使該銀行的存款從約 20 億美元不可思議地增加到 2021 年 Q4 的 140 億美元。Silvergate 和 Signature Bank 的簽名集（Signet）都大幅增長，因為它們實際上是美國僅有的兩家進入全球加密生態的銀行。

巴西加密友好銀行Nubank現在將為其巴西客戶提供擔保貸款:金色財經報道，由于與Creditas的合作，巴西加密友好銀行Nubank現在將為其巴西客戶提供擔保貸款的機會。這家拉丁美洲的新銀行在路透社之前報道的9月13日的公告中說，Nubank的客戶應該能夠在今年年底前通過其應用程序獲得Creditas的貸款產品。這種合作關系有可能深化，因為Nubank表示，在兩年內它可以做出決定，持有Creditas高達7.7%的股份。Nubank已經為在該公司擁有數字賬戶和信用卡的巴西客戶提供了個人貸款，利率因月份和分期付款次數不同而不同。根據新銀行的網站，該銀行估計有超過250萬人使用過這些貸款。（theblock）[2021/9/15 23:25:26]

好的，這聽起來很棒：但 Silvergate 在牛市中卻自毀前程。哪里出了錯？

首先，讓我們快速了解銀行如何賺錢。

銀行如何賺錢？

從最基本的角度來看，銀行是簡單的業務，以股本 +負債（主要是存款）的形式獲得資本并獲得資產（如貸款和購買證券）。

股權 +負債：銀行從一群投資者的股本開始，并將存款納入最高股權的股本（約 10 倍；監管機構的嚴格限制是對資本化金融機構的要求）。銀行通過向零售和商業客戶提供服務，例如支票、儲蓄、賬單、貸款等來吸引存款。Silvergate 等專業銀行通過類似 SEN Network 的獨家產品吸引存款。銀行還通過支付利息來吸引存款。這種是銀行計息（IB）存款，與非計息銀行（NIB）存款，IB 存款相對低質，且更加浮動，因為其會尋找最高出價者。

澳大利亞水產公司WCA將接受Tether進行加密友好型IPO:澳大利亞加密融資平臺Stax宣布，其客戶西海岸水產養殖集團（WCA）將進行該國首次接受虛擬貨幣支付的首次IPO，投資者可以使用Tether（USDT）或澳元購買該公司的股權。（Cointelegraph）[2020/10/29]

資產：憑借這筆股本和存款資本，銀行向企業、房地產項目（如抵押貸款）或消費者（如汽車貸款）貸款，或者購買證券，例如財政債券、市政債券、抵押證券（MBS）或評級高的公司債券。銀行通常避免買入垃圾債券和股票等“風險”證券。作為高度杠桿的企業，銀行無法承擔在資產負債表的資產方面造成嚴重的損失，資產損失會損害銀行的股本，更甚者會殃及存款人。用存款人的錢冒險，銀行會被監管部門關停。

以下是一份簡單的資產負債表和損益表，適用 1 億美元的資產銀行。請注意，銀行收益的最大驅動力是其存款特許經營權的規模及其凈利息收益率 NIM ，其賺錢的利差以資產收益率減去存款成本。

擁有快速增長且廉價存款基礎的銀行非常有價值

Silvergate 在加密上升周期中完美契合了這種模式。加密儲戶的現金涌入加密生態系統，并愿意無需利息通過 Silvergate 持有法幣，以換取銀行專有的 SEN 網絡。廉價存款的顯著增長導致 SI 的盈利能力和股價在 2020 和 2021年飆升：

動態 | 加密友好的數字銀行N26因英國脫歐而離開英國:由于英國脫歐的法律問題，數字銀行N26暫時停止了在英國的業務。N26因獲得了歐盟銀行業執照，因此無法在英國運營。N26通過Twitter發布聲明，該銀行將離開英國，并關閉所有賬戶。根據公告，英國的所有賬戶將于2020年4月15日關閉。所有的錢都將受到高達10萬歐元的保護。到目前為止，已存入 N26的資金受到德國存款擔保計劃的保護。N26的客戶被要求盡快提款和/或轉移資金，以確保平穩的過渡過程。有分析稱，這一消息可能會讓加密貨幣領域的一些人感到意外，他們通常是這些所謂“數字銀行”的狂熱用戶。N26幾乎只通過在線方式就一直在引領著省錢和數字化支出的道路。像N26這樣的數字銀行通常被視為對加密貨幣的補充。因此，N26終止英國客戶無疑也將對該國的加密貨幣領域造成打擊。（beincrypto）[2020/2/13]

銀行如何為自己埋雷：信貸爆炸和久期錯配

銀行接受存款、發放貸款和購買證券。就是這么簡單...怎么會有人搞砸呢？

當銀行損害資產負債表的資產方面并被迫承擔股東權益損失時，就會陷入困境。除欺詐外，銀行可以通過兩種方式做到這一點：（1 ）信貸爆炸和（2）久期錯配。

動態 | 美第奇家族后裔開設加密友好銀行:據CoinDesk報道，著名的文藝復興時期意大利銀行家族美第奇家族（House of Medici）的后裔Lorenzo de’ Medici王子在波多黎各開設了一家銀行，名為Medici Bank，將為加密貨幣公司提供服務。[2019/5/10]

信貸爆炸：銀行發放不良貸款或購買不良證券。換句話說，從無法履行其義務的不良交易對手那里獲得資產，從而導致損失。巨額貸款和安全損失造成了巨大的金融危機，迫使美聯儲救助許多大型金融機構，否則全球金融體系將面臨崩潰的風險。持有最差貸款和證券的銀行和金融機構的股東，如雷曼兄弟（Lehman Brothers）、全美金融公司（Countrywide）和貝爾斯登（Bear Stearns）被淘汰，因為其資產負債表資產方面的損失遠遠大于銀行的股本。

久期錯配：當銀行被迫在甩賣中虧本出售資產以滿足存款人在銀行擠兌期間的贖回時，就會發生久期錯配。以足夠高的折扣出售足夠多的資產，銀行的股本可以在眨眼間消失。

在 FTX 崩潰后，銀行擠兌期間的久期錯配是導致 Silvergate 倒閉的原因。

Silvergate 為何暴雷：被迫以巨額虧損出售長期資產

隨著 Silvergate 的資產負債表在加密牛市期間迅速增長，該公司收購了數十億美元的長期市政債券和抵押貸款支持證券（MBS）。不幸的是，對于 Silvergate 來說，利率在整個 2022 年迅速上升，由于長期債券在利率上升時貶值，大大降低了其證券投資組合的價值。

截至 2022 年第三季度末，Silvergate 的證券賬簿上有超過 10 億美元的未實現虧損。Silvergate 顯然是在不利的時機收購了長期資產。

但是無論如何，損失是未實現的。只要 Silvergate 存款人將錢保留在平臺上，而 Silvergate 可以把債券持有到到期，事情也許就會好起來？

教科書式的銀行擠兌。在 FTX 于 2022 年 4 月破產后，Silvergate 儲戶驚慌失措地急于提取資金。在 2022 年第四季度，Silvergate 存款減少了 8 億美元，單季度下降了 68%。

為了滿足存款人的贖回，Silvergate 被迫出售了過去一兩年難以收購的 60 億美元證券，成本為 70 億美元。結果，該公司損失了約 9 億美元的證券，在此過程中抹去了 Silvergate 70%的普通股。

存款的急劇減少和 9 億美元的已實現證券損失削弱了 Silvergate 的股東權益和盈利能力：

Silvergate 還提請從聯邦住房貸款銀行（FHLB）的緊急貸款計劃中籌集了43 億美元。根據我與業內人士的談話，除了利用昂貴的融資來源外，Silvergate 的銀行擠兌還讓監管機構感到不滿。將客戶存款置于風險之中是銀行監管機構的主要禁忌。

最近有消息稱，Silvergate 不得不在第一季度出售更多證券并關閉其 SEN 網絡，這可能表明監管機構正在遺憾地終結 Silvergate 的加密野心。

Signature Bank 會面臨類似的風險嗎？不太可能。

Silvergate 的加密銀行同行 Signature Bank（SBNY）經常被謠傳是加密監管打擊中的“下一只鞋”。我認為不太可能出現 Silvergate 式的銀行擠兌和監管沖擊，原因如下：

1.  Signature Bank 的規模要大得多，而且更加多樣化。截至第四季度末，Signature 擁有 1100 億美元資產，規模比 Silvergate的 110 億美元資產大 11 倍。在其 890 億美元的存款中， 只有 180 億美元或 20％ 與加密貨幣有關。相比之下，Silvergate 的存款特許經營實際上是 100％ 加密貨幣。

2.  Signature 的資產負債表流動性要強得多。Signature 擁有 340 億美元的流動資產（90億美元現金加上 260 億美元的公允價值證券）。這幾乎是 Signature 的 180 億美元加密存款敞口的 2 倍。如果出現加密存款擠兌，Signature 將能夠以最小的證券損失滿足贖回。

3.  Signature 與監管機構有著更長的歷史。這更具投機性，但我相信該銀行不會像 Silvergate 那樣受到同樣的監管打擊。正如該公司在回應《華爾街日報》的一篇文章時強調的那樣，Signature 與 FHLB 有著悠久的歷史，并定期利用其貸款服務。相比之下，Silvergate 在恐慌中利用了 FHLB。

Signature 具有約 20% 的加密存款敞口和 2 倍的存款敞口流動性

來源：SBNY 收益平臺

結論：不要用變化無常的加密存款為長期資產提供資金

如果 Silvergate 使用客戶存款來購買現金和短期國債，而不是長期市政債券和抵押貸款支持證券，Silvergate 本可以避免這種不幸的結果。高度善變的加密存款與對利率變動敏感的長期資產之間的不匹配導致 Silvergate 遭受巨額損失。有了現金和短期國債，Silvergate 本可以滿足客戶的贖回，避免嚴重的股權減值，并且不利用 FHLB 緊急貸款計劃。值得注意的是，加密存款外逃的風險正是 USDC 用流動性極強的 20% 現金/80% 3 個月 T bills 的結構來構建其儲備的原因。

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