金色觀察 | 如何看待以USDT為首的穩定幣瘋狂增發？_SDT

最新數據顯示，穩定幣總發行量達到104億美元的歷史新高，首次超過100億美元，相較于今年2月同比增長79%左右。其中，Tether以85.1%、88億美元總發行量的市場占比排名第一，USDC以7.2%的占比排名第二。如何看待穩定幣的大量增發，背后邏輯有哪些？市場真的需要這么多的穩定幣嗎？會帶來不好的影響嗎？金色財經就此對話OKEx Resesarch首席研究員William，聽他解讀當下爆發增長的穩定幣。

穩定幣頻發增發原因幾何？

很多人認為穩定幣的增發是市場需求增加的結果，但在OKEx Resesarch首席研究員William看來，這是穩定幣發行方不得已而為之的行為，其背后是穩定幣設計的內在缺陷。（其實用超發一詞更恰當，增發的背后可能是滿足100%抵押物要求的）

金色晨訊 | 10月4日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：Uniswap、Compound、Yam Finance、SEC主席

1. SEC主席：對于代幣化ETF持開放態度。

2. Compound Labs：Uniswap已添加到Compound協議中

3. Cardano已分發ADA獎勵并推進去中心化程度。

4. Pax Treasury在以太坊網絡增發近979萬枚BUSD。

5. Yam Finance：4項提案將于今日9點開始實施。

6. 數據：USDT交易所取款數量達到5個月低點。

7. Vitalik：以太坊2.0或需多年才能解決擴容問題。

8. 50枚“中本聰時代“的比特幣于昨晚轉移至Bitfinex。[2020/10/4]

目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押，從經濟學角度看，也必須滿足經濟學家克魯格曼的“不可能三角”：即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個，而舍棄另一個。

BTC減半倒計時｜金色財經挖礦收益播報:金色財經報道，據OKEx礦池數據顯示，下一次BTC減半日期預計為2020年5月13日，今天距此還有22天。BTC當前塊高626787，下一次減半塊高630000。

今日全網算力約114.13EH/s，全網難度約14.72T，預測下次難度15.99T（8.66%），距離調整還剩還有1天，今日BTC收益：0.00001709BTC/T/天。[2020/4/20]

很顯然，在數字貨幣市場上的穩定幣，必須要滿足價格穩定和自由買賣兌換兩個條件，因此必須舍棄貨幣超發這一選項，否則這往往會帶來穩定幣價格的崩盤：穩定幣之所以能維持價格穩定，是因為發行方承諾可以隨時用穩定幣以1:1的匯率換取美元，但超發過多，就會讓投資者對這一承諾喪失信心。

金色相對論 | 李剛強：STO需要一整套的監管體系來避免出現“類ICO”亂象:本期金色相對論中，Sharex創始人，Y Community Token Fund合伙人李剛強就“STO來襲將如何影響市場”的問題發表看法，李剛強表示，在股權市場上，主要原因是傳統資本市場主要依靠IPO的退出方式完全不能滿足投資人的訴求。IPO比例低，周期長，使得全球積累了超過70萬億美金的股權資產無法得到有效流通。

在債務和房地產市場，主要原因在于投資門檻過高，使得大量人員無法參與其中的投資，市場積累了100萬億美元債權資產、230萬億美元房地產資產無法得到有效流通。

這使得人們呼喚新的退出方式，無論是ICO還是STO，都是新的嘗試。

而監管部門要為STO建立一整套的監管體系，比如信息披露機制、防止老鼠倉、操縱股價，虛假信息等。這些監管體系和懲罰機制不形成，又會出現ICO的大量亂象。[2018/10/12]

然而，目前的穩定幣必須要超發：穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，不可能以100%的美元儲備作為抵押，因此為了項目的可持續運營和盈利，必須要超發一定數量的穩定幣，而這批穩定幣背后并沒有足夠數量的美元作為抵押。

這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷：為了維持穩定幣價格的穩定，發行方必須克制自己超發穩定幣的欲望，但為了維持生存，項目方又不得不一定數量超發穩定幣。

這也是為什么USDT的發行方泰達公司不愿尋找大型會計師事務所對USDT擔保品進行審計，而其抵押物狀況不透明，不能及時披露的原因所在：因為一旦及時準確地披露USDT抵押物的真實情況，可能會引發USDT的崩盤。

目前USDT仍然有超發的空間，因為由量變引起質變往往需要一定的規模和時間，目前投資者對USDT的擔心并不高，USDT崩盤的臨界點尚未到來。但如果泰達公司仍未采取相應的措施，未來離USDT暴雷也不會太遠。

如何看待穩定幣市場的擴大？

OKEx Resesarch首席研究員William對金色財經介紹：要分兩部分看穩定幣市場的擴大，目前穩定幣市場可以分為兩類：一類是已經通過監管審批，并由相關機構定期審計，滿足合規要求的穩定幣；另一類是不滿足監管要求，不透明的穩定幣。

前者是安全的，后者未來注定是淘汰的。很多人在吹鼓USDT之所以這么受追捧，正是因為它是不合規的，所以可能用來從事一些灰色產業的交易。但實際上，目前只不過是由于USDT規模太小，也就區區幾十億美元，還沒引起監管的重視，等它繼續增發到一定規模，風險暴露足夠大，監管層自然會重視。

當然，合規穩定幣市場規模的擴大，對整個加密貨幣市場都有好處，不合規的穩定幣，未來很難生存---不是因為監管層的打擊，就是因為自身缺陷而崩盤問題。

增發帶來的行業影響是消極的嗎？

在OKEx Resesarch首席研究員William看來，大肆增發的影響是消極的。他指出，很多人喜歡鼓吹“加密行業例外論”，但其實經濟規律是客觀存在的，從來沒有例外。

以USDT為代表的不合規穩定幣未來的崩盤，正如三十年前東南亞金融危機期間泰銖的崩盤一樣，都是貨幣制度設計本身的存在的矛盾缺陷。

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