聚合理論：誰會是 DeFi 生態第一個「聚合器」？_EFI

在Zerion、InstaDApp、Argent等中立的、以用戶界面和體驗為重點的平臺中，會有一家有機會成為羽翼豐滿的聚合器。

撰文：RyanRodenbaugh與BaptisteVauthey，前者為TrustToken幕僚長、后者系Bitcog創始人編譯：盧江飛作者授權鏈聞翻譯并發表該文中文版本

最近我們一直在思考DeFi行業的進化方式，以及它會不會重復更寬廣的科技產業的某些趨勢。

如果你讀過知名博主BenThompson的「Stratechery」博客，會發現他提過一個聚合理論，定義了「平臺公司」和「聚合器」之間的區別。

Shopify或Substack之類的公司是「平臺公司」，他們提供一些應用程序接口或技術，讓第三方與終端用戶連接：

Substack將作者和讀者連接在一起，然后拿走收入的10%；Shopify連接商戶和買家，然后向商戶按月收取技術使用的訂費，另外還提供可選的增值服務。不過，最終還是由作者或商家自己去獲取用戶和分銷渠道。

而「聚合器」則是谷歌或Facebook這樣的公司，他們參與和介入第三方和用戶之間的關系。這么說有點過于簡化，但Facebook和谷歌確實擁有大量與其用戶有關的信息，并利用這些信息讓企業花廣告費。在許多情況下，媒體公司或旅游公司并不擁有客戶關系，為了分發信息他們必須向谷歌和Facebook支付費用。

派盾：收益聚合協議Zunami Protocol遭到攻擊，建議用戶采取必要行動:8月14日消息，據派盾監測，收益聚合協議Zunami Protocol正遭到攻擊，建議用戶采取必要行動。此外，Zunami Protocol官方社交平臺也證實這一消息，并表示其zStables正遭受攻擊，但抵押品仍然安全。[2023/8/14 16:24:30]

如果你想去東京旅游，那么第一反應肯定是打開谷歌搜索，而不是登陸Expedia這樣的旅游網站上搜索。結果，2019年，Expedia公司在「銷售和營銷」上的花費高達60.3億美元，大部分都花在谷歌廣告上。

在中心化金融加密領域里，可能幣安是與谷歌和Facebook最相似的聚合器。由于其用戶量超過1500萬，幣安在某些加密幣的分銷上表現最佳，當然，他們也就從供應方提取了很多價值。

項目團隊愿意通過幾種方式向幣安付費，包括：

在加密貨幣交易所上架的費用；其IEO融資的某個百分比；廣告。項目團隊之所以愿意用這些方式向幣安付費，是因為他們自己不太可能實現如此廣泛的分銷。此外，在幣安上幣還使這些項目具有更大的合法性，因為用戶認為幣安在支持某項目之前，已經做過一些盡職調查。

在加密貨幣行業，幣安的地位非常強勢，憑借其品牌、用戶和成熟度，即便他們晚于對手把某些產品推向市場，但卻依然能夠占據一個很大的市場份額。通常幣安總是晚于其他交易所才上架一些代幣，進入永續合約市場也晚，也是近期才開始提供期權交易。即便如此，幣安的上幣總能吸引很多用戶。

聚合協議OpenOcean Atlantic升級支持以太坊主網:11月2日消息，聚合協議 OpenOcean 宣布 Atlantic 升級正式支持以太坊主網。此外，OpenOcean Atlantic 聚合以太坊鏈上的多個去中心化交易所（DEX）, 包括 UniSwap、SushiSwap、Balancer、Curve、KyberDMM 等。[2021/11/2 6:26:37]

如果把聚合理論應用到DeFi行業，我們認為目前這一領域可分為三類：

協議：Compound、dYdX、Maker/DSR、CurveFi、Uniswap；平臺：Zerion、InstaDApp、Argent；一批新興「聚合器」：Ray、CurveFi、1inch.exchange、dex.blue、unspent.io。用一個已經被用爛的類比，現在的DeFi仍處于其「早期互聯網時代」，沒有誰入場后能用一種有意義的方式聚合所有服務。以Compound協議為例，用這個協議直接交互的用戶數量，就超過任何一個平臺或聚合者服務的用戶數。

事實上，目前的DeFi聚合者并不完全符合BenThompson的定義，但如果你仔細觀察，會發現一些苗頭，它們正以自己的方式在趨近那個定義。

機遇在哪里？

我們認為，在Zerion、InstaDApp、Argent這些中立的、以用戶界面/用戶體驗為重點的平臺中，會有一家，或者出現一家新公司，有機會創建一個界面來進一步簡化DeFi體驗，并在此過程中成為一家羽翼豐滿的聚合器。

Messari推出新的治理聚合器Messari Governor:12月9日消息，加密研究公司Messari發布了一個新的、免費使用的治理聚合器，稱為Messari Governor，它為提案信息、投票和用戶參與多個去中心化自動組織 (DAO) 的其他關鍵方面創建了一個框架。Messari Governor簡化了參與多個DAO的程序，避免可能出現的混淆，例如通過單個用戶界面跟蹤提案信息及其上下文和狀態。聚合器還使用戶能夠通過連接到Metamask、Coinbase錢包或加密錢包平臺WalletConnect對其平臺上的DAO提案進行投票。（The Block）[2021/12/9 13:00:22]

現階段的聚合者都不那么易于使用，與科技行業里的聚合者不同，它們當前僅僅聚合了供應方，還未能成功地聚合用戶。

在某些方面，加密貨幣錢包似乎正在扮演「聚合用戶」的角色，比如TrustWallet可被用于存儲用戶的資產，也提供有限的交易、質押資產等功能，還通過WalletConnect與其他應用程序相連接。但據我們所知，它并不賺錢。

誰能第一個變成所謂的「DeFi平臺」，就能壟斷這個市場。Metamask是一個典型例子，當一個工具足夠好，而且比其他人更早入場，就會變成一個公認的品牌。現在市場上幾乎每一個DeFi產品都會首先集成Metamask。如果你的網站上沒有「使用MetaMask登錄」這個選項，那就會被認為是一個不成熟的項目。

NFT社交聚合平臺Mynft宣布已完成種子輪融資:NFT社交聚合平臺Mynft宣布已完成種子輪融資，本輪融資由HashKey領投，DapperLabs、EverestVenturesGroup、SevenXVentures，YuanyuzhouVentures參投。本輪融資資金將主要用于團隊建設和產品開發。

作為Flow生態在中國的首個項目，Mynft在今年3月份已經獲得了Flow基金會的Grants支持。平臺旨在連接東西方市場，為用戶提供優質的發行、交易、社交體驗。[2021/8/4 1:33:37]

一個DeFi項目如何成為一個聚合者，我們提出以下一些方法：

路徑一

一個平臺可以轉型為服務于DeFi金融機會的「可信平臺」或應用商店。這個平臺讓其用戶與各種金融機會連接，并為其支持的一些協議提供「批準蓋章」——這相當于告訴用戶，它們已盡其所能地驗證了這些協議的代碼的合法性，并檢查了其審計情況。

亞馬遜公司對其平臺上的第三方商家有類似做法，亞馬遜會從商家合作伙伴的每次交易中收取費用，商家還需每月支付一筆訂閱費才能在亞馬遜平臺上銷售。

誠然，加密領域的平臺很難像亞馬遜那樣從「商戶」收取月度訂閱費，但卻可以通過其他方式獲利。

一種可能是，向某些新產品收取一筆費用，相當于官方背書。有許多新的DeFi應用都在爭奪用戶的注意力。如果能夠獲得擁有最多用戶的平臺的支持，一個新團隊就相當于獲得了營銷方面的很高價值。

OpenOcean 宣布已集成波場 DEX 生態且是波場上首個聚合器:據最新消息，鏈上聚合協議 OpenOcean 宣布已聚合波場TRON鏈上的去中心化交易所（DEX）生態，支持 TronLink 波寶錢包。團隊表示他們是波場上第一個聚合器。經典版和專業 Beta 版目前聚合了波場TRON上主要 DEX 生態 JustSwap 和 USWAP，幫助用戶在波場TRON生態尋找并執行最優交易價格。

據悉，波場 TRON 以推動互聯網去中心化為己任，致力于為去中心化互聯網搭建基礎設施。旗下的 TRON 協議是全球最大的基于區塊鏈的去中心化應用操作系統協議之一，為協議上的去中心化應用運行提供高吞吐，高擴展，高可靠性的底層公鏈支持。波場 TRON 還通過創新的可插拔智能合約平臺為以太坊智能合約提供更好的兼容性。[2021/2/20 17:33:50]

另一家值得參考的公司是Salesforce。Salesforce捕獲了用戶，然后讓其他公司可以在Salesforce內通過AppExchange來集成其服務。在AppExchange里，Salesforce會收取一筆一次性的上架費，然后再按照一定百分比收取通過其平臺產生的訂閱收入。

已經擁有龐大用戶群的DeFi聚合者，將處于一個絕佳的位置，可以為各個DeFi協議提供應用程序接口和軟件開發工具包，以便于與之集成。

路徑二

「路徑一」會帶來一個關于擴展的問題。DeFi空間有那么多應用嗎，就跟亞馬遜的第三方商戶，或者Salesforce的AppExchange里的服務商一樣多呢？答案是不太可能。考慮到這一點的平臺，有另一個出路，那就是采用「免費增值」模式。

就零售用戶來說，平臺可以在用戶和其使用的協議之間使用一種中介智能合約，這樣就能從產生的利息中抽成，或基于交易收一筆小bps費。對用戶而言，這就像是一筆「便利金」。

與此同時，平臺還可以提供一種「專業版」工具，且不收「便利金」，帶有更多功能和更多擴展性。

專業版工具看起來可能更像是針對機構客戶定制的機構經紀服務。PrimeBrokerage的定義有些模糊，在傳統金融里，它一般是銀行為對沖基金提供的一攬子金融服務，包括：為杠桿交易或做空提供借貸、交易的執行、現金管理、融資介紹和咨詢服務等等。

在CeFi加密領域里，人們為致力于構建機構經紀業務的公司興奮，但大多數還沒有成功。這可能有以下原因：

在傳統金融市場里，如果不通過「主經紀商」，一家對沖基金幾乎不可能從機構投資者那里籌得資金，但加密行業并非如此，因此總體需求會低得多；目前加密行業的某些Alpha收益，其實來自利用了交易所基礎設施的不成熟，因此，各基金都希望直接連接所有平臺；「主經紀商」還不能向其客戶提供借款和放款；即便一家主經紀商能在自己的原生UI中提供保證金服務，但各基金仍然需要在不同的交易所上分別提交抵押品，比如OKEx不會認可你在火幣上提交的抵押品。對于上述痛點，DeFi聚合者可以把握的機會，就是在交易之外提供借款和放款服務。其實，這意味著做市商在一個平臺借錢，在另一個平臺上貸出，但在實踐中，這可能更像一種統一的交易體驗，類似于傳統的主經紀商。

聚合者還可以考慮推出自己的CeFi產品或P2P放貸服務，這樣就能更容易的獲取利差。其實可以效仿Amazon的AmazonBasics系列產品，創建屬于自己的成功產品。

最終會有一家公司打造出一個垂直整合的全面服務平臺，實現贏家通吃，即平臺為用戶提供流水線服務，在此過程中在平臺上累積大部分的價值。

有哪些好處？

這些平臺聚合者的好處是，它們能幫助DeFi獲得更廣泛的受眾。如今激活用戶首次使用DeFi的成本非常高。即便對加密領域的長期用戶來說，這些平臺也難于使用。

具有美觀的用戶界面、擺脫了抽象細節的全新聚合者可以催化新用戶的入場，就類似于Coinbase在2017年下半年為加密圈做的事情。

許多第一次接觸DeFi的人，在實際嘗試時都會被嚇到。你可以想象，一個智商不低的人在推特上讀到，他可以獲得8%的投資回報。然后他找到某個DeFi產品，卻發現原來需要先在其他地方將美元換成穩定幣，然后需要在另一個網站上創建一個錢包，之后才能真正將他的美元用于某個DeFi產品。

DeFi里仍有大量值得改進的產品空間，比較有意義的是在平臺/聚合者層面進行，這樣一來，DeFi產品就可以繼續專注于技術改進和安全問題。

有哪些壞處？

一切事情都有風險。如果你在使用Instadapp，因為它是用dex.blue在Uniswap上執行一筆交易，所以，你和實際交易之間可能隔了三層。太多的抽象，讓用戶不太可能真正明白他們在使用什么東西。在這個新生行業，這種安全性被遮蓋的情況可能很危險，容易受到黑客入侵。在制定防攻擊的協議時，請記住：簡單至上。

用戶和他們的錢之間的隔層越多，存在安全漏洞的可能性就會越大。此外，當事情越來越多的交織在一起，聚合者就更難對整個生態系統進行審計。BZX攻擊事件就是一個很好的例子，說明了當DeFi的多個碎片混合在一起時會發生什么。

上圖經過修改，源自「辛普森一家——核污染」

以1inch.exchange交易為例，在一個從DAI到USDT的交易中，資金通常是這樣流動的：

用戶把DAI發到1inch；1inch把DAI發到curve.fi的流動性池1；Curve.fi流動性池1將DAI存到iearn.finance；iearn.finance提取USDT到Curve.fi流動性池2；Curve.fi流動性池2把USDT發到1inch；1inch把USDT發給用戶。不過，這個資金流有兩個問題需要留意：

第一，入侵iearn.finance的人或許能夠竊取用戶的資金，后者已批準1inch的智能合約轉移其ERC20代幣，因為1inch已經批準了curve.fi，而curve.fi已批準iearn.finance。而這些用戶甚至可能完全不知道iearn.finance的存在！

第二，在區塊鏈當前的政策中，gas成本會讓聚合的成本極高。舉個例子，這筆1inch的交易產生了近10美元的費用。如果這是一筆價值數千美元的交易，那還劃算，但如果是價值很小的交易，就不值當了。就目前而言，DAI/USDT的交易，使用1inch和Curve.fi組合而產生的gas費，大約是直接使用Uniswap的6倍。

總結

DeFi聚合者面臨的一線希望是，在許多方面，他們都可以創造更好的用戶體驗，并能因為變得更中心化而輕松賺錢。但在大多數情況下，這違背了許多團隊構建這些項目的初衷。在建立可持續的商業模式與保持去中心化之間如何找到一個平衡點，這或許是未來幾年最有趣的一件事情。

來源鏈接：insights.deribit.com

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