DeFi丨Aave后續增長空間還有多大？_AVE

本文來源：加密谷，作者：MatteoLeibowitz，翻譯：Liam

摘要

基于以太坊的貨幣市場協議Aave，在從之前點對點借貸模式轉型之后，其市場份額依然持續以驚人的速度在增長。

Aave在長尾借貸市場上占據了主導地位，管理的資產特別偏向于中型加密資產。

未來的成功取決于能否能夠抵御高度波動的市場活動和資本雄厚的競爭對手。

Aave于2020年1月7日推出，是一個基于以太坊的貨幣市場協議。與Compound類似，出借人通過將資產存入共享池合約來提供流動性。借款人必須要超額抵押，可以自由地從這些池中提取資產，并且沒有期限限制。支付給貸款人的浮動利率是通過某一時間的利用率計算的，而貸款人能提取多少資產取決于每個池子中剩余未借貸資產的余額。

自從中止他們之前的點對點的借貸平臺ETHLend以來，Aave在以一個驚人的速度增長：未償還債務*和資產管理規模分別按月增長了93%和81%。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

DefiLlama旗下DEX聚合器累計交易量已達50億美元，或為貢獻者和用戶空投:3月19日消息，鏈上數據分析網站DefiLlama推出的DEX聚合器累計交易量已達到50億美元，其中63280名獨立用戶使用聚合器進行了總計410200次兌換，近80%的交易量來自以太坊，Arbitrum占10%但交易頻次最多。

目前平均每天約3000人參與交易，1inch、0x和Paraswap是交易量最大的三個聚合器，3月11日是交易量最大的一天，達6億美元。此外DefiLlama表示下一步正在準備許可證、集成Gnosis鏈和交易歷史記錄，并暗示可能為DeFiLlama貢獻者和用戶帶來空投。[2023/3/19 13:13:16]

Aave協議活動的增長已經吸引了來自市場的關注：Aave團隊最近宣布了來自FrameworkVentures和ThreeArrowsCapital的戰略投資，從年初至今二級市場的價格也因日益強勁的交易量上漲了1150%以上。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

跨鏈DeFi借貸平臺Arco與互操作性協議Wormhole達成合作:10月29日消息，跨鏈DeFi借貸平臺Arco Protocol宣布與跨鏈互操作性協議Wormhole達成合作，當主網啟動時將在其DApp上線相關代幣。[2022/10/29 11:56:02]

盡管Compound的流動性挖礦計劃取得了成功，但Aave的獨立用戶數量仍在逐周增長：事實上，從7月13日那周開始，Aave的獨立借款人425人的數量已經超過了Compound。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

盡管Aave在COMP發行后連續幾周出現穩定幣凈流出的情況，而且此后沒有推出自己流動性挖礦的計劃，但最近幾周的流動性凈流入為正。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

價值主張

1.長尾資產

從一開始，Aave就采取了一種積極的市場上市方式：目前，它支持25種資產，而Compound有9種，MakerDAO有6種。該項目利用了人們對長尾加密資產再次燃起的興趣，成為了唯一一個提供那些越來越受歡迎的資產的場所。值得注意的是，Aave也是第一個將USDT上市的DeFi貨幣市場，并將其作為抵押品類型啟用，可以從iEarn、mStable和InstaDapp等第三方聚合器集成中獲益。

Axie Infinity將推出基于Ronin、結合游戲和DeFi元素的去中心化交易所:10月2日消息，NFT 游戲 Axie Infinity 將推出結合游戲和 DeFi 的去中心化交易所，該交易所將建立在專為 Axie Infinity 構建的 Ronin 之上。（The Block ）[2021/10/2 17:20:54]

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

隨著藍籌股市場優勢的消退，財富流向長尾資產，快速上市新資產的能力將仍然是一個競爭的優勢。然而，Aave可能會受到長尾二級市場流動性的限制，因為長尾二級市場的流動性是用來支持抵押品清算的必要條件。

2.創新功能

Aave也一直在快速迭代他們的產品，增加了閃電貸、"固定利率“和把UniswapLP股份作為抵押品。最近，該團隊暗示了一個trust-line系統，可以疊加在Aave協議之上，從而提供一種無抵押貸款的新產品。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

幣贏CoinW平臺DeFi幣種今日有波動 WNXM領漲:據幣贏行情數據顯示，截止今日10:00（GMT+8），平臺內DeFi幣種今日有波動，WNXM領漲，今日漲幅為48.39%，現價52.2856USDT；DTH今日漲幅29.97%，現價0.0294USDT；SBREE今日漲幅16.11%，現價15.49USDT；BART今日漲幅為15.37%，現價0.0863USDT。行情波動較大，請注意風險控制。[2020/8/20]

3.核心社區

Aave是一個壯大的核心社區的受益者。與區塊鏈領域的許多其他項目一樣，似乎Aave的支持者在將其不斷推向成功，他們也許是被二級市場獲得的巨大上升空間所激勵：因此LINK代幣持有者的狂熱讓人一點也不吃驚。這種源源不斷的信仰引入了具有強烈反饋的動力，并且擴大了團隊的財富，這實際上幫助鋪平了一條未來可持續增長的道路。

未解決的問題

對協議活動進行更細致的觀察，會發現市場的熱情可能已經超越了基本面的價值。

幣贏CoinW DeFi區項目 MINI 24小時漲幅達109%:據CoinW官網數據顯示，MINI/USDT 的24小時漲幅達109%，最高漲至0.0376 USDT。據悉，幣贏最近上線的Miniswap是一個超越UniSwap的去中心化金融衍生協議，對標Uniswap，又針對其缺陷做出創新，將交易挖礦融合進去，顧及到用戶的諸多平臺機制從而蛻變稱完整的去中心化金融衍生協議。[2020/8/9]

1.流動性的集中

Aave的資產管理規模主要集中在LINK和LEND上，兩者合計占總供應資產的68.88%。目前由于前所未有的牛市情形，這兩種資產最終可能難以證明其估值的合理性。任何實質的市場修正都會對協議流動性產生重大影響。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

此外，我們還看到在LINK和LEND市場中，排名前兩位的流動性提供者在每個池的流動性中都占了過高的比例。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

為便于觀察，Aave和Compound的DAI市場的結構都反映了流動性在流動性提供者之間的分布更為均勻。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

事實上，只有四家流動性提供者占協議AUM(資產管理規模)的45%。流動性的集中使Aave面臨大量突然流出帶來的風險：隨著競爭性貨幣市場不斷上市新的資產，貸款人很可能會青睞收益率最高的資產。舉例來說，Aave的USDT流動性(占AUM的8.58%)之所以持續存在，很可能只是因為Compound決定將其貸款價值比設定為0%。如果我們比較一下兩個協議的利率，我們會發現Compound的貸款年利率為4.66%，超過了Aave的年利率。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

2.穩定幣至上

盡管服務于長尾市場，但Aave的未償債務表明，除穩定幣以外的借款需求不大。LINK和LEND總共占未償還債務的7.72%，高于上周的0.49%，這都是由于NexoFinance最近提供了280萬美元的LINK貸款導致的。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

同時，USDC、TUSD、DAI和USDT這些目前都獲得Compound支持的資產，占到了未償還債務的81.65%。這或許是在意料之中的，因為從歷史上看，做多對美元資產的需求是更自然的，而不是去做空有高波動性和流動性相對較差的代幣。Aave每項資產的閃電貸也更偏向于DAI和USDC。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

3.有限的功能采用度

雖然最近幾周有所回升，但大多數Aave用戶仍然選擇浮動利率，而不是"固定利率"功能，該功能在整個貸款周期內提供不同期限的固定利率。雖然"固定利率"相對穩定，但在市場壓力大的時期，其波動性仍然很大，而且比浮動利率更貴。這種缺乏普遍采用的情況表明，市場需要一種傳統的利率互換或類似于零息債券的產品，以提供一種更吸引人的固定利率貸款產品。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

Aave的Uniswap流動性提供者股份支持的市場(Aave’sUniswapLPshare-enabledmarkets)也未能吸引用戶：目前合計的抵押品價值只有30多萬美元，自6月15日以來，該市場連續幾周出現了凈流出。與Uniswapv2(目前在兩個協議之間占有77%的流動性)的整合，可能有助于重新激發人們對Uniswap支持的市場的興趣。

資料來源：TheBlock,DuneAnalytics

之后的路

雖然Aave協議活動可能表明市場有點過度熱情，但它似乎處在一個很好的位置上，可以繼續沿著目前的軌跡發展。隨著LEND以3.75億美元的市值進行交易，Aave團隊可以利用其豐富的儲備加速招聘，發展合作伙伴，也許最重要的是，部署一個對自己有利的流動性挖礦計劃。正如Synthetix在過去18個月里所展示的那樣，快速迭代與來自市場的堅定信念相結合，在某種程度上是一種可持續發展的策略。

盡管如此，Aave的長期成功仍然基于這樣一種理念，即建立在去中心化貨幣市場之上，而不是贏家通吃。目前市場對LEND的定價是COMP價值的71%，但Compound卻有超過33倍的未償債務。在不久的將來，對多樣化資產的支持似乎不太可能繼續作為一個顯著的競爭優勢，因為Compound也能夠通過其靈活的治理流程讓自己上市更多的資產。

*數據未計入SNX、BUSD、REN，這三家公司的AUM約為530萬美元，未償還債務130萬美元。

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